目前分類:投資的修練 (461)

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在財報公告時,看到外資對於台股較明顯的賣超,指數下跌,最常見的解釋理由是,是財報不如預期,外資翻空

這符合對於股市現象觀察的直覺,不過,在股市的經驗是,一般人的直覺常常是錯的。

昨天外資賣超張數較多的權值股包括鴻海、廣達、和碩、緯創、台積電,除了台積電之外,其他都是終端產品組裝製造商

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概略的說,經濟變好或變壞,股市會先知道,也因為股市有領先表現的特性,讓不少投資人認為基本面數據的時效相對落後,股價表現才是相對有效的指標

這樣的想法雖沒錯,卻也不完整,例如股價指數在累積一段漲幅之後,多半會出現一段不短的休息時期,看起來是股價指數表現停滯,若以價格表現來推測基本面,是否該說經濟成長已經停滯?

實際上在中長期的趨勢過程,股價會有很多拉回休息階段,但經濟成長並未停滯

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股市的漲跌是否存在一個主導力量?一般最常聽到的說法是:要看外資臉色,因為外資持股市值佔台股比例約四成

不過這個說法有點瑕疵,高持股比例不等同於對當時的股價漲跌具主導力量

如果高比例的持股者不把持股拿出來交易,影響當時股價波動的,會是那些相對低持股比例者,股價是由進入場內交易的籌碼所決定。

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股市投資的方法有很多,中短期內難以區分何種方法較好,有時候在不同角度來看,不同的方法之間的觀點還明顯的相互衝突

不過,正因為如此,有人看好也有人看壞,才有人買也有人賣,交易得以順利進行,市場的流動性得以維繫;

一般投資人投資時總有個問題:究竟是看漲或看跌?其實這沒有標準答案,而是看漲與看跌可能都沒錯,錯的是問題本身。

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投資的時機會影響績效,即使是挑選營運績效最好的企業,若買在相對較高的價位,中短期內甚至會出現帳面上的虧損

相反的,即使挑選營運績效較差的企業,在適當的時機,也會遇到股價上漲的波段,而產生不錯的價差績效

但這只限於中短期間內的現象,中長期而言,股價會反映企業的營運績效,好股票下跌之後,較能夠回升並創高,壞股票上漲之後,較可能回跌破底。

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在股價相對高檔區,常有波動幅度加大,長紅與長黑交錯的現象

推測這個現象的理由是,股價領先基本面表現,當股價已經上漲一個波段,市場所看到的基本面情勢樂觀,激勵買盤再追價,於是容易在相對高檔還出現長紅

另一方面,已經累積不小的漲幅,有部分投資者已經有相當程度的獲利,本已具有潛在賣壓,再出現大漲讓賣壓出籠,由於累積漲幅夠大,賣方不需計較賣出價位也有足夠獲利,即使大跌也繼續賣出,買方則擔心買在高點套牢,見到漲不動立刻縮手,造成股價出現長黑表現,使股價出現長紅長黑交錯

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以後見之明,看到台積電、大立光的股價表現,說幾年前若持有股票,可以獲利幾百倍

不過,對於一般投資散戶,這種長期持有績優股而獲利的故事,是極為罕見的

比較常見的是:過去曾經有過股票,但後來賣掉了,或是長期持有的理由是因為套牢。

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中短期內,企業獲利沒有變化,只有股價的波動,而短期的波動總有來回上下的現象,短期內漲幅達一定程度會回跌,短期內股價漲越多,投資風險越大

股價越高,投資風險越大,可能的獲利空間越小,理性的安排應該是隨著股價上升而逐漸降低投資資金

在中短期,在一定前提條件之下,確實應該如此安排,但不是所有的情況都是如此。

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夢是假的?人的頭腦很奧妙,事情不必真正發生,只要把相關的人、事、時、地、物等元素,在腦袋裡拼湊起來,人就以為是真的

就如同做夢一樣,夢裡的發生的事,足以讓人驚醒,甚至醒了之後還心有餘悸,當下認為夢境是真的

而反過來說,真正發生的事情,若相關元素尚未被人的頭腦拼湊起來,人會覺得事情並未發生。有時候客觀發生甚麼事情相對不太重要,人腦認知所發生的事情比較重要。

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《投機者的告白》科斯托藍尼提到成功的投資者需要四種要素:金錢、想法、耐心,還有運氣。
最近大漲個案股票,它的籌碼條件在選股雷達上已經出現超過半年,甚至有近一年之久,但之前基本面條件一直不支持它成為適合的投資標的,最近公布的財報才符合選股條件

但股價也不是在財報公布後就立刻上漲,回頭來看,過去一段時間內買進都沒錯,只是等待時間長短的差異,採取這種守株待兔的方法,必須具備成功投資者所需要素:想法與耐心

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多數的交易賣方都希望營造一個氣氛:現在不買就會後悔!

現在價格最划算,希望買方衝動購買,因為多一點點考慮,就可能不會成交

從日用商品販售,百貨公司的促銷,購物頻道的銷售,到房地產交易,都有這樣的現象,當然有時候股票交易也是如此。

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前幾天「背離隱含的機會與風險」文章裡提到的個案,這兩天看到績效,那可不是主力可以炒得動的奇怪股票,是大家都看得到卻幾乎忘掉的股票
除了選對標的,時機也恰到好處;我沒有預測能力,而是按照所建立的投資邏輯,把日常追蹤的股票一一檢視,它就自然而然跳出來
股票動了,後面自然會冒出利多新聞與文章,不是預知,而是新聞只能追著股價跑

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哪個人進股市的目標不是賺越多越好?

了解各種股票生態差異,就會知道投資的目標獲利會有一定的限度,較高的獲利目標會有一定的風險代價

這就像社會上要很快速獲得很多金錢,最快的方法是去詐騙,搶銀行,販毒等,但獲得這樣的金錢,可能留不住,這也不是一般人可以賺的,股市裡有些飆股也不是一般人適合的。

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假設沒有任何新聞訊息,投資人會如何看待股市?

股市的新聞模式變化不大,景氣好的時候,內容大致是股市有景氣支撐,可望上看......,

景氣不好的時候,則是期待未來可望好轉而帶動股市表現,缺乏亮眼的基本面則可以說是資金行情

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以不同的時間長度觀點,看待股市價格的變化,會有完全不同的想法,不一樣的感受描述

例如短期的波動會在幾天之內連續上漲,價格表現顯得強勢,但即使是連續上漲,卻還維持在一兩個月內的價格波動區間範圍,以幾個月的時間長度觀點來看,價格表現並未顯強勢

價格的短期波動方向與中期趨勢未必一致,不過,人性常態看法會受價格表現影響,若看到價格漲勢即顯樂觀,以為漲勢可以持續,看到價格下跌則顯悲觀,擔心情勢持續惡化。

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昨天(8/22)上市公司見到漲停(含盤中漲停)的有12家,其中有6家企業今年第2季沒有EPS(5家為負值,1家為0),基本面條件不佳的股票也會漲,而且漲起來更凶悍,問題是:投資人願意冒險嗎?

先看幾個數字,之後再來想是否要冒險:今年第2季EPS小於0的上市櫃企業有387家,昨天漲幅超過7%的大約有10家(佔2.5%),漲幅超過2%的約近50家(約佔13%),收平盤的約50家,下跌的約150家;今年第2季EPS小於0的上市櫃企業,有超過一半以上的股票在昨天並未上漲。

「基本面條件不佳的股票也會漲,而且漲起來更凶悍」這句描述其實不正確,也可以說是一種偏誤,如果把所有基本面條件不佳的股票一一檢視,就不會有基本面不佳的股票也很會漲的印象;基本面條件不佳的股票有時候確實會漲,但投資人願意冒險嗎?如果知道所有基本面不佳的股票漲與跌的比例,多空趨勢的股票各佔多少比例,與累積的漲跌幅度等數據,冒險的意願應該會低一些。

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其實一般人的投資風險來源,不是因為經濟減速,而是人的慣性,依循慣性讓人疏於注意潛在的威脅,經濟減速不是異常,而是經濟減速狀況下股市卻加速上漲才是異常

人類的行為特性會依循著習慣行動,不須再找新的路徑或嘗試,可以最節省力氣,有效率地達到原本的行為目的,但依循慣性也讓人失去發現新契機的機會,也可能因而疏於注意潛在的威脅。

這現象在巴菲特的說法是:「人們在投資的決策上,習慣性地受到近期經驗的影響,就像只依據照後鏡的影像來開車一樣,在揮之不去的『餘悸猶存』狀態,失去方向。」

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萬點就在眼前,只差一步卻遇上美股大跌,該擔心萬點又成為行情的終點線?
如果是最近才追買的是應該擔心,如果選股有問題的也該擔心
前一種是買進的成本較高,心理上相對較禁不起震盪;而若選錯股票,即使行情超過萬點,也和它無關,不管美股有沒有跌都應該要擔心

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指數小跌,成交量仍維持千億水準,在技術分析角度行情仍相對熱絡
特色是仍有不少中低價位股表現,櫃檯指數相對較強

上市股票漲幅前幾名有較多的中低價位股;便宜的東西之所以價格不高,常是因為存在某些缺陷,或是品質不夠好才賣得便宜,便宜未必是好選擇

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某些投資標的會有一個特性是:如果當年度已經漲很多,隔年休息的機率很高,當年度沒有表現或甚跌很多,隔年有機會出現大幅反彈
而所謂漲或跌很多,除了看價位波動的幅度大小之外,也要看基本面狀況是否跟上

對於法人而言,如果股價相對於基本面已經漲很多,再去買股票是替別人抬轎,而且可以獲利的空間變小,缺乏再進場的吸引力,當年度績效結算後,股價自然不容易再表現

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