目前分類:投資的修練 (471)

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英業達的葉國一先生是穩茂大股東,入股價格是每股1元,對於一般小股民而言,這是難以想像的價格

有點像是借錢給朋友,有時候要當作做善事,錢有可能會拿不回來,當錢可以收回來,而且是加倍奉還時,每一分錢都像是從天而降的財富。

一般小股民看著股價波動,可能覺得跌個10%就受不了,要停損出場,或是覺得跌到季線該有支撐,應該要反彈

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據新聞報導交易所統計,實施降稅這8個月當沖客月月都賠錢,且是「當沖愈熱、賠愈兇」。

去年12月當沖月均佔比26.55%,當月所有玩當沖的投資人,平均每天虧5777萬元,較當沖剛上路時,平均每天只賠2550萬元,幾乎是翻倍跳增,瞎忙還賠錢。(蘋果日報財經,2018-01-08)

另一個極端的新聞是,財經名嘴謝金河透露,英業達的葉國一先生在2004年,用每股一元的價格買下岌岌可危的穩懋,從未想過穩懋股價有一天會站上300元。

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相對低檔或低本益比低淨值比的股票,不是要接下墜的刀,V型反轉的單腳彈升很刺激,但風險很高

而企業股價偏低通常有其原因,不該為了低價而投資,選擇相對低檔股票的前提是,企業基本面並無衰退,企業價值並無消失

選股是從不同的個股之間的不斷比較而產生,要找相對股價沒有表現的,等待它的落後補漲?要找低本益比低淨值比?或是要找正處上漲趨勢的?找剛出現長紅的股票?找小漲一段拉回的?還是要找下跌而負乖離擴大,等待急彈?

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時間是不間斷的延續,但人類的社會運作卻會定義時間的暫歇點,例如新年,跨年就好像從一種舊的狀態,一腳跳進某種新的狀態

其實新舊之間是延續的,但經過跨年的儀式卻似乎變成是截然不同的兩段時光,在心理層面可以將不愉快不順遂的過去拋掉,迎接新的更符合期待的未來。

股市或金融市場的運作,如同社會的運作有年度斷層的現象,每年結算年度績效,企業營運財務報表以年為單位結算獲利,跨年的時間暫歇點,成為計算績效最重要的時間

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面對廣大多元的世界,人的視野極為有限,所見到的通常只是極小的一部分,必然帶有偏見,而這偏見又會影響心理預期與判斷

對於股市投資而言,心理預期是極重要的因素,帶著偏見的心理預期,讓投資的失誤率極高,這是一般小股民難以避免的宿命。

投資心態上得先承認自己是帶有偏見的,瞭解自身的缺陷才知道如何修正與調整

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每一種生物在自然生態裡的掠食獵戰,都有其自身優勢,充分運用優勢才搶得到食物而得以生存。

股市裡較常隱喻投資必須要快,要準,如鷹如豹等動物般的獵食,但萬一自己天生就是又慢又笨重而行動遲緩,如何能夠強求要快狠準?

其實一般投資人通常有其他本業,未必能夠及時掌握市場情勢,即使專職投資,所擁有的資源也相對較少,一般投資人特性就是對於市場的各種情勢反應相對較慢,散戶在股市裡不必勉強與別人競爭快狠準的能力,而是要找出剛剛好適合自己的速度與特性

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當指數開始陷入休息整理,多數個股也會休息,直覺慣例應該暫時觀望等待?

邏輯上確實如此,對於多數投資人而言,這也是相對安全的選擇,不過,對於投資的研究與學習,還是可以更多思考。

投資選股可以由上而下,先看總體環境與指數表現,再看產業與個股,當指數沒有表現空間,由上而下的邏輯也就剩下休息觀望的選項

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股票向來被認為是高風險性資產,但有機會可以獲得相對較高的報酬,想獲利自然要承受較高的風險

這個概念成為鼓勵投機的理由,也合理化投資人貪念的藉口,實際上投資獲利不必然有高風險;

自由市場的可貴就在於可以選擇,選擇相對較低風險的股票,選擇相對較低風險的時機環境,而且這樣的選擇未必需要犧牲獲利的期待,因為可以透過適當的知識與研究,建立投資的邏輯原則,降低投資的風險也能享有一定程度的報酬。

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指標企業如台積電、大立光佔台股權值大,股價大跌對於指數表現有嚴重的負面影響,績優股都跌了,其他股票有甚麼裡由不跌?所有股票都要跟著跌?

所有股票都跌的情況,一般稱是系統性風險,如金融海嘯的情況,或更早之前的網路科技泡沫破滅

雖然每次大跌的原因不太一樣,但大概還是會有些類似的特色,如股價很貴、財務槓桿(欠債或融資)過大、獲利衰退

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媒體篇幅極為有限,從新聞媒體所認識的股市,是帶有明顯偏見的角度,十年河東十年河西,大家看著河東蕭條,卻忽略河西繁榮,難怪對行情無感。

人的視野有限,腦容量記憶體也不足,所見所知常只是複雜世界中的一小部分,以為眼前的事物就是世界的樣貌,其實多半是偏見

這現象在股市更是普遍,看到指數價格修正,認為行情結束,或是看到重要權值股已轉為跌勢,認為指數也將要修正......等各式各樣的訊號,期待從中找出股市漲跌的秘密指標;偏見一直存在,漲跌的秘密指標卻從不曾出現。

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在財報公告時,看到外資對於台股較明顯的賣超,指數下跌,最常見的解釋理由是,是財報不如預期,外資翻空

這符合對於股市現象觀察的直覺,不過,在股市的經驗是,一般人的直覺常常是錯的。

昨天外資賣超張數較多的權值股包括鴻海、廣達、和碩、緯創、台積電,除了台積電之外,其他都是終端產品組裝製造商

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概略的說,經濟變好或變壞,股市會先知道,也因為股市有領先表現的特性,讓不少投資人認為基本面數據的時效相對落後,股價表現才是相對有效的指標

這樣的想法雖沒錯,卻也不完整,例如股價指數在累積一段漲幅之後,多半會出現一段不短的休息時期,看起來是股價指數表現停滯,若以價格表現來推測基本面,是否該說經濟成長已經停滯?

實際上在中長期的趨勢過程,股價會有很多拉回休息階段,但經濟成長並未停滯

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股市的漲跌是否存在一個主導力量?一般最常聽到的說法是:要看外資臉色,因為外資持股市值佔台股比例約四成

不過這個說法有點瑕疵,高持股比例不等同於對當時的股價漲跌具主導力量

如果高比例的持股者不把持股拿出來交易,影響當時股價波動的,會是那些相對低持股比例者,股價是由進入場內交易的籌碼所決定。

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股市投資的方法有很多,中短期內難以區分何種方法較好,有時候在不同角度來看,不同的方法之間的觀點還明顯的相互衝突

不過,正因為如此,有人看好也有人看壞,才有人買也有人賣,交易得以順利進行,市場的流動性得以維繫;

一般投資人投資時總有個問題:究竟是看漲或看跌?其實這沒有標準答案,而是看漲與看跌可能都沒錯,錯的是問題本身。

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投資的時機會影響績效,即使是挑選營運績效最好的企業,若買在相對較高的價位,中短期內甚至會出現帳面上的虧損

相反的,即使挑選營運績效較差的企業,在適當的時機,也會遇到股價上漲的波段,而產生不錯的價差績效

但這只限於中短期間內的現象,中長期而言,股價會反映企業的營運績效,好股票下跌之後,較能夠回升並創高,壞股票上漲之後,較可能回跌破底。

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在股價相對高檔區,常有波動幅度加大,長紅與長黑交錯的現象

推測這個現象的理由是,股價領先基本面表現,當股價已經上漲一個波段,市場所看到的基本面情勢樂觀,激勵買盤再追價,於是容易在相對高檔還出現長紅

另一方面,已經累積不小的漲幅,有部分投資者已經有相當程度的獲利,本已具有潛在賣壓,再出現大漲讓賣壓出籠,由於累積漲幅夠大,賣方不需計較賣出價位也有足夠獲利,即使大跌也繼續賣出,買方則擔心買在高點套牢,見到漲不動立刻縮手,造成股價出現長黑表現,使股價出現長紅長黑交錯

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以後見之明,看到台積電、大立光的股價表現,說幾年前若持有股票,可以獲利幾百倍

不過,對於一般投資散戶,這種長期持有績優股而獲利的故事,是極為罕見的

比較常見的是:過去曾經有過股票,但後來賣掉了,或是長期持有的理由是因為套牢。

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中短期內,企業獲利沒有變化,只有股價的波動,而短期的波動總有來回上下的現象,短期內漲幅達一定程度會回跌,短期內股價漲越多,投資風險越大

股價越高,投資風險越大,可能的獲利空間越小,理性的安排應該是隨著股價上升而逐漸降低投資資金

在中短期,在一定前提條件之下,確實應該如此安排,但不是所有的情況都是如此。

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夢是假的?人的頭腦很奧妙,事情不必真正發生,只要把相關的人、事、時、地、物等元素,在腦袋裡拼湊起來,人就以為是真的

就如同做夢一樣,夢裡的發生的事,足以讓人驚醒,甚至醒了之後還心有餘悸,當下認為夢境是真的

而反過來說,真正發生的事情,若相關元素尚未被人的頭腦拼湊起來,人會覺得事情並未發生。有時候客觀發生甚麼事情相對不太重要,人腦認知所發生的事情比較重要。

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《投機者的告白》科斯托藍尼提到成功的投資者需要四種要素:金錢、想法、耐心,還有運氣。
最近大漲個案股票,它的籌碼條件在選股雷達上已經出現超過半年,甚至有近一年之久,但之前基本面條件一直不支持它成為適合的投資標的,最近公布的財報才符合選股條件

但股價也不是在財報公布後就立刻上漲,回頭來看,過去一段時間內買進都沒錯,只是等待時間長短的差異,採取這種守株待兔的方法,必須具備成功投資者所需要素:想法與耐心

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