目前分類:產業觀察 (113)

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季增 ,年減 的數字是好或壞?不一定,不過,通常年減的負面影響比較大
還有是要看股價位置,相對高檔區即使年增都不一定能再激勵股價
連大戶都覺得是股價已高,因此先行獲利了結;股價高檔區公布財報,有成為止漲休息的機會

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投資過程裡有一個重要因素是時間,未來的情勢會影響投資獲利程度,所以投資的故事都是以未來的趨勢為出發點,希望找到未來的商機

只不過從過去的經驗來看,人類對於未來的預測能力是很薄弱的,未來的商機有很大一部分是存在於想像裡,或可能不是以人們所預期的形式存在

例如較早期的網際網路是依附著個人電腦而存在,個人電腦是電子產業的最主要產品,而行動電話是用來通話的,但現在的行動電話用了更多網路,通話的需求被網路上的通訊軟體取代,現在的智慧手機與網路現象,與個人電腦時代人們對於網路的認知有很大的差異,其中的商機當然也有相當的差距。

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人如果對某件事情有興趣與熱情,會一直持續進行而不輕易休息,即使要暫時休息也是等一個段落,或是完成階段性的工作才休息。

台積電與鴻海董事長都曾在金融海嘯前退休,在遇到景氣環境與企業危機時,又回來領導企業;景氣低迷的危機時刻,眼前像是ㄧ個等待救援的戰場,擁有資源的領導人,天性驅使就會走入戰場,而在景氣循環高峰時,是企業營運成果最好的時候,企業領導人站上高峰,這時候的條件最像是完成一個階段性工作,可以休息的時機。

 

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營運狀況好轉的企業,如果沒有被發現,沒有人去買,股價也未必會動;或是雖然營運狀況好轉,有人發現了而去買,但另有大戶趁機賣出籌碼,股價也未必能夠上漲;另一方面,營運轉差的企業,或股價遠高於合理價值的股票,股價也未必會立即大幅下跌

股價會動一定是有足夠的買(或賣)盤力量,可以說籌碼是影響股價直接的因素。

長期而言,主要影響因素還是要回歸到企業基本面,資金總是在找尋可以提供較佳報酬率的標的,企業營運能夠獲利,才會讓投資的資金有合理報酬,營運狀況好轉有較高的機率受到資金關注,營運好轉也會自然而然吸引資金進駐,進而顯現於籌碼面的變化。

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過去台股裡有雙D產業的名稱,DRAM與LCD,是典型景氣循環股,但是景氣差的時間比景氣好的時間長很多,股價從高峰跌下來之後,低迷很久,企業也長期燒錢而獲利有限,投資人關注的眼神越來越少,雙D的名稱越來越少見到,不過,最近幾季的財報數字有持續好轉的趨勢。
 
由於雙D產業的獲利與產品報價有很大的關聯,產品報價則與產能供給與產品需求有關,有時候產品報價的變化很快,而一般投資人又無法如同研究機構可以了解產能供給狀況,使得這類景氣循環股的投資相對不容易,即使財報數字好轉,也未必是好的投資時機,因為產業景氣有可能急遽的轉變。

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股票上漲的理由大致有兩類,一是基本面穩健獲利成長的股票

另一種是具有願景,且獲得市場認同的股票,有些股票是兩者兼具,一般是以願景訴求的股價漲幅較明顯。

 

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就中長期投資觀點而言,看待財經新聞的時候要想的是,企業與產業未來可能的發展,未必需要知道當日的股價波動,有些新聞可以提供選股訊息,只是它會在很久以後才發揮效用。只是當效應出現時,新聞已經成為舊聞,而一般投資人早也忘了。

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倒不是說新聞與對應的股價波動不重要,而是觀察的角度與思考的方向不一樣;新聞與對應的股價波動表現所隱含的意義,通常是市場心理的,是否有利多不漲,利空不跌,或爆量等意義,這與中長期投資所關心的角度不太一樣。

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財經媒體描述的台股是外資主導的,本地投資人不參與,低成交量低周轉率

喜歡成交量的擴增嗎?有個股(昨天)股價漲停,周轉率達6.8%,技術分析說這叫帶量長紅
搭配新聞是利多:"xxx需求增,漲勢凌厲",再加上展望今年樂觀.....

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終端商品是整個產業供應鏈的"出海口",當出海口縮小,整個供應鏈都好不到哪裡去
鴻海示警iphone銷售疲軟,華碩調降業績展望,都在說"出海口"變小了

下游業者的毛利率或營業利益率變化幅度相對較小,營收萎縮通常就意味獲利也跟著萎縮

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台經院:蘋果產品賣不好是比陸客影響要更大的多。
蘋果賣不好應該不算太意外,大立光早就說:大客戶下修得厲害;台積電則是說:高階智慧手機買氣鈍化、半導體庫存還在調整
更糟的是蘋果還要砍庫存,蘋果已難保新鮮了

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所有的投資或購併成案時必定是正面樂觀的評估,預計可以帶來正面綜效才會成立;但後續的結局當然是有好有壞
在投資確立時的利多,只能算是想像的利多
 

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股票市場提供一個評訂企業價格的場所,當企業具有一定的營運能力及獲利水準,可供客觀檢驗評價,才適合到股票市場上供大眾檢驗
雖然研發能力,產業專業,人才與專利知識等等都是企業很重要的價值,但這些通常較缺乏客觀的檢驗方法,唯有這些無形價值被證明能夠帶來企業的營收與獲利,實際的數字才是客觀檢驗企業價值的參考
 

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台積電,或是其他的上游製造業,如TFT-LCD,DRAM,鋼鐵,塑化等等,通常是燒錢產業
燒錢可以燒得比別人有效率,每一塊錢的資本支出能夠帶來越高的獲利就越有競爭力
企業與產業的成長快或慢,就看資本支出的狀況,現在的資本支出會帶來未來的營收與獲利的成長

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如果投資標的是日月光與矽品二選一,哪一家是比較好的選擇?

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先前文章曾提到第一季財報看到許多企業存貨周轉下滑,降到兩年來相對較低的數字
第二季財報裡這個現象並未改善,以台積電為例,它的存貨周轉次仍是八季以來的最低數字


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一家公司是否值得投資,通常不是因為它有甚麼遠大的目標,不是因為它發表甚麼新產品,不是因為中短期股價強勢
不過,股價波動是最能吸引投資人的注意力,股價波動也是企業營運的障眼法,只要股價上漲,投資人就不在意企業營運基本面的問題,只要股價跌,投資人就忽略企業做了多少改善體質的努力
值得投資的企業若要從谷底爬起來,在尚未看到成效之前,一定會先有體質的調整,之後再掌握外在環境機會趁勢而起

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過去的電腦產業生命週期總是跟著作業系統及CPU的世代,主宰於Window+Intel
隨著產業及產品越來越成熟,產業的週期越不明顯
 

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