目前分類:財經訊息 & 邏輯 (446)

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台股成交量再萎縮到六百多億,但這不是新鮮事,不算新聞,今年也常看到這樣的成交量水準
深港通是新聞,而且不少觀點認為會因為資金排擠而對台股造成負面影響

對於本來就沒有成交量的個股,一天成交量只有幾張的股票,哪會有甚麼排擠?本來就沒有資金關注,也就沒有所謂排擠
台積電,大立光,會不會被排擠?如果不選台積電,大立光,資金要選誰能取代這樣的標的?關鍵還是在於企業的競爭力
台股裡的企業如果本來就缺乏競爭力,不需要所謂的排擠,連本地資金都出走,如果企業有競爭力,也不會有排擠效應,資金自然會流入

股價在一定期間內漲幅夠大,不管利多利空都會讓股價下跌
如果按照新聞解讀,深港通對陸股是正面的(利多),對台股不利(利空),但是今天大陸股市跌最重,台股最重要股票台積電在上週五跳空下跌,幾乎在180以上形成一個小型的技術面頭部型態;利多也跌,利空也跌
所謂的排擠,或資金配置的選擇,另一個關鍵是價格與風險,如果在這方面有優勢,就不會被排擠
要問的不是會不會有資金排擠,而是企業有沒有競爭力,是否有合理價格與報酬

以下是新聞摘要
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深港通今上路 台股量能急縮至621億(2016/12/05 15:16 Yahoo奇摩股市)

深港通上路 金管會:對台影響不大2016-12-05 14:48聯合晚報
深港通今上路 台股資金有壓2016-12-05 02:40經濟日報
深港通今(5)日正式開通,券商預計會呈現南熱北冷的局面,明年南下香港的資金新增規模預估高達人民幣4,000億到5,000億元(新台幣2兆到2.5兆元);對港股的影響會大於A股,同時也讓A股離MSCI又近了一步。

對於台股的影響而言,市場專家指出,深港通開通之後,由於深圳市場與台股結構相似,相關掛牌的企業涵括高科技與中小型股,較知名的廠商包括歐菲光、比亞迪等。深港通開通後,台股在吸引國際資金的競爭壓力將增大。

法人機構估算,深港通後,短期台股將遭吸金300億至500億元;中長期來看,隨著MSCI納入陸股的腳步將愈來愈近,台股也將面臨逾百億美元的資金流出壓力。因此深港通的開通,將對台股造成一定程度的資金排擠效應。

著名私募朱雀投資認為,深港通開通之後,從資產配置角度,在人民幣貶值壓力在未充分釋放的前提下,資金北上的吸引力和動力不足,南下的熱情反而更高。中長期,港股市場是大陸財富全球化配置大趨勢最主要的受益者。

 

深港通衝擊台股嗎?2個理由告訴你資金排擠效應正在發酵(鉅亨網2016/12/05)
深港通今 (5) 日正式開通,加上滬港通,等於滬深和香港市場的互聯互通機制正式形成,台股今 (5) 日盤中加權指數下滑近 30 點,預估成交量僅 600 億元左右,究竟是否衝擊台股?萬寶投顧投資總監蔡明彰憂慮坦言,「長線一定會有資金排擠效應」。

蔡明彰指出,關鍵在於人民幣匯率以及深港通開通後的內容。

他進一步說明,2 年前滬港通開通當時,台股看似沒有太大衝擊,甚至去年 4 月還衝上萬點,不過,要注意的是,國際資金移動最先決的條件是匯率,滬港通開通時人民幣兌美元匯價為 6.1 元,近日已逼近 7 元。

也就是說,滬港通開通時點人民幣才剛開始貶值,「資金流入等於一進去就先賠」,而這次深港通開通時點,「不敢說人民幣貶勢已經滿足,但應該是貶得差不多了」。

另一方面,深港通將加入 800 多檔深圳股票、深圳創業板和 ETF 買賣,包括 200 檔創業板,以及逾 400 檔中小型股,蔡明彰提醒「有的廠商技術甚至優於台廠,必須小心搶單,資金也可能轉向布局更具技術的陸廠」。

蔡明彰提醒,除了大型權值股之外,事實上台股真正的核心還是中小型股,能夠帶來更多的活水,深港通上路之後,長線來看恐將持續影響台股量能。


深港通起跑 投顧:陸股利多出盡
2016/12/05 12:25 中央社
深港通開通,元大投顧資深副總經理杜富蓉認為,深港通確是一個題材,尤其對陸股在MSCI明晟指數編製的內容上有其意義,但上海、深圳股市連漲7週,在深港股市正式開通,已利多出盡。

杜富蓉表示,上海股市多低本益比的藍籌股,但深圳股市卻以小型股、生技股居多,本益比偏高,使陸股連漲7週後,已在上週量縮收黑。市場對深港通預期太高,但市場標的卻難以全面吸引大眾目光,題材反映後,投資人便獲利了結,不追高。

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股市趨勢通常來自於某一種穩定而持續的力量
景氣+資金:企業獲利的持續成長,資金的持續增加,才有利股市表現
目前的環境受到來自於資金層面的變化,暫時對股市較不利
美元指數上漲,新興市場貨幣貶值,這期間外資也賣超台股居多,雖然在期貨市場籌碼並未轉空,但只有短線波動的意義,中期波段得等資金情勢穩定之後,才較容易看到新的趨勢

以下是新聞摘要
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10月M1B、M2年增率分別降為6.35%及3.98%(2016/11/24 時報資訊)
10月日平均貨幣總計數M1B、M2月增率分別為-0.24%及-0.13%
M1B及M2年增率亦分別下降為6.35%及3.98%,主要受外資轉呈淨匯出之影響。累計本年1至10月M1B及M2平均年增率分別為6.34%及4.60%。


人民幣兌美元再創逾八年新低,明年多看破7(MoneyDJ理財網2016/11/24)
中國外匯交易中心今 (24) 日上午公布,人民幣兌美元中間價報 6.9085,較昨日下跌 181 基點,為 2008 年 6 月以來首次跌破 6.9 關卡,再創逾八年新低;另外,今日早盤離岸人民幣兌美元匯率亦一度跌破 6.96,創下新低。

《韓股》美元太強、KOSPI哀號!(2016/11/24 Moneydj理財網)
美元再次強升、外資倒貨,韓國股匯市不敵壓力走低,KOSPI指數24日挫跌0.84%(16.69點),收在1,971.26點。


馬幣摔1998年新低、菲幣跌2008年低,亞洲央行降息難(2016/11/24 Moneydj理財網)
美國聯準會(FED)11月會議紀錄強化升息預期,美元指數飆高,原已受創慘重的亞幣再次倒地,菲律賓披索跌至2008年全球金融危機低點,馬來西亞令吉(ringgit)更摔至1998年亞洲金融海嘯以來新低。
CNBC、英國金融時報、曼谷郵報報導,新公布的FED會議紀錄似乎支持下個月升息,聯邦基金利率期貨估計12月升息機率為100%,23日美元指數跳高至101.88、再破2003年以來新高。
貶值讓地區央行難以寬鬆貨幣,幣值重貶會引發通膨壓力,加速資金外逃,多數亞洲央行或許得暫時按兵不動。

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1807年美國傑佛森總統諮請國會通過禁運條例,國會很快就禁止美國船隻航向國外,也禁止外國從美國運出任何貨物
禁運期間商品出口額減少80%以上,進口少掉一半;
當時主要出口貨物是菸草,稻米,麵粉,棉花,因為無法銷售到國外,稻米批發價格下跌50%,棉花和麵粉分別跌30%,40%,菸草跌20%;而原先從國外進口的物品則漲了30%以上
14個月的禁運期間對進出口的打擊程度,相當於美國把進口關稅提高到60%,大約使GNP減少5%

當時議員有兩派,共和黨和聯邦派,聯邦派從頭到尾都一致反對禁運,共和黨在投票實施禁運時,82票贊成,19票反對,但隔年投票是否維持禁運時有33票贊成,59票反對;禁運維持14個月就結束
-------------------------------------以上摘自"經濟史的趣味"

全球自由化的貿易對經濟有利,在理論或實際應該都是成立的,但副作用是在利益分配的部分可能造成爭端
大家尋求的是「公平的」貿易協議,只是公平的定義常是大國,強國說了算

川普的說法是:對美國「公平的」雙邊貿易協議
應該是翻譯為:對美國「 更有利的」 貿易協議
建立對美國更有利的貿易條件,美國股市合理應該創新高,但對於美國的貿易夥伴,以美國為重要出口地的國家,如日本,韓國,台灣等,恐淪為被犧牲利益的一方了

以下是新聞摘要
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川普發布「百日新政」!上任首日就退出TPP(鉅亨網2016/11/22)
川普在短片中表示,他要求其政權交接團隊列出可在上任第一天就頒布的行政命令,讓美國能夠「恢復我們法制,找回我們的就業」。首先在貿易方面,川普將發出退出 TPP 的意向通知書 (notification of intent),打臉前日 TPP 各國領袖才在亞太經濟合作會議 (APEC) 表明繼續推動,以對抗貿易保護主義。取而代之,川普將協商對美國「公平的」雙邊貿易協議,讓產業及就業重返國內。


會川普時沒談好?安倍:TPP少了美國沒意義!(鉅亨網2016/11/22)
安倍直言:「TPP 少了美國無意義。」他並補充,這份協議不能重新協商,因為會影響到「基礎性的利益平衡」。

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上週以來指數的漲跌幅度不大,K線連續五天收紅,看似止穩不跌
從技術角度來看,還算符合過去歷史經驗現象
目前跌到半年線附近,月季線剛出現死亡交叉,是一個中短線暫時因下跌幅度或時間達一定程度而可能止穩反彈的時機與位置
但至今為止的反彈,已經連漲五天,反彈的強度與幅度都很微弱,對於真正的止跌還暫時還無法樂觀期待
在技術現象的背後,是外資資金調整的壓力,使得指數無法樂觀期待
如果台幣貶值現象持續,指數在短暫止穩之後,還是有持續修正的疑慮

主要的資金調整來自於對未來的通膨及升息預期,美國升息預期則要到12月才會看到利空(或利多)的實現,可能要到12月再觀察資金的調整是否改變或持續

以下是新聞摘要
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上週美元指數破百 國際資金逃離亞洲、台股成提款機(2016/11/21 鉅亨網)
台股連2周失血、賣超之最 外資4周下來砍超過1200億元

彭淮南:防羊群跳崖 匯市須維持秩序2016-11-19 04:51聯合報
彭淮南開門見山直指「自由匯率」,並非最好制度;他說,若干先進國家與華爾街刻意鼓吹,多年來讓不少人誤以為自由匯率才是最好制度,或者認為以經常帳平衡為原則所決定的匯率,才是最佳的作法,他難得有機會說明台灣匯率政策。

彭淮南說,匯率像是一把刀的兩面刃,出口商希望貶,消費者則希望升,但匯率不可能既升又貶,同時滿足兩方。他說,匯率決策必須思考四個角度,分別是「市場本質、對外貿易、短期資本移動、總體經濟」。

所謂市場本質,彭淮南解釋,外匯市場的市場參與者,常受到特定訊息影響,形成集體同為買方或賣方現象,並快速進行交易,但這種因為「動物本能」、接受不完全訊息所出現的「群聚行為」,經常偏離基本面,造成匯市過度波動,傷害整體經濟。

他認為,外匯市場的群聚行為就類似這種「羊群現象」,常因為一、二人的舉動,讓許多人跟著大量買入或賣出,造成匯率大起大落,衝擊金融市場。

考量上述,彭淮南說,央行選擇採取「管理浮動匯率制度」,介於固定匯率與自由浮動匯率之間;原則上,新台幣匯率由外匯市場供須決定,但若市場匯率過度波動而有失序變化,央行會維持外匯市場秩序。

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近日不只是股市,債券(利率)與匯率的變化也很大
利率與匯率是影響一切資金流動配置的基礎,也是危機或機會成形的根本

例如人民幣過去只升不貶,於是在這樣的基礎之下有了衍生性金融商品TRF,當人民幣轉貶,獲利的商品就成了地雷
原因是過去決策的基礎改變了,建構於該項基礎之上的商業就會垮
利率的提升,通常是戳破某一種泡沫的根本原因
現在利率與匯率都出現明顯的調整,基礎被動搖,推測未來將會有不知道從哪裡冒出來的地雷
當然在這之前還有一段時間的調整期,時間長短視利率與匯率變化的程度而定,如果利率提升的速度越快,幅度越大,地雷出現的時間就越快

現在股市長線的調整恐只是剛開始,在利率與匯率情勢尚未穩定之前,還不知道建構於利率與匯率基礎的商業環境會如何變化,要說股市調整的幅度都還言之過早

 

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美債殖利率2天暴漲15%!高盛:大通膨時代將至 請遠離債市(鉅亨網2016/11/11)

川普血洗全球債市!德銀:利率市場正在「重新訂價」(鉅亨網2016/11/11 )
在政治素人川普 (Donald Trump) 贏得美國總統大選之後,債券市場出現了一陣慘烈拋售潮,尤其是 10 年期以上的美國公債,殖利率飆升的情況尤其顯著。
美債市場在川普勝選之後,殖利率曲線斜率已經快速趨陡,短短 4 天的光景,美債市場就已完全的今非昔比。
週四 (10 日) 十年期美債殖利率繼前一日大漲 10.27% 逾 3 年來最大單日漲幅之後,週四再度暴漲 5.07% 以 2.154% 作收,近兩個交易日殖利率的激漲行情,已顯示債券市場交易員正普遍預期,美國通膨將會來得又快又急,市場資金正在加速逃離債券市場。

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選舉結果是否算是意外?
我是不相信那些市場大戶沒想過會有這樣的結果;選舉結果本來就無法預測,正因為如此,所以要事先考慮各種可能性,當然今天的結果也是可能性之一,任何大戶或市場機構如果沒想過這件事,那就太不專業了吧!真的是意外嗎?

對於許多個股而言,股價不是今天才跌,而是已經跌一段了,今天是讓跌勢更被關注,或是更恐慌
另一些個股是今天才有比較明顯的跌勢,但在這之前已經停滯一段時間了,而停滯期持續看到的是量價失衡現象,今天的跌勢只是讓這樣的失衡進入調整
這些是除了選舉之外,原本就不可忽略的市場狀態,結果揭曉是讓市場面對原本就可能會出現的修正

技術角度而言,今天下跌讓原本的線型轉弱,暫時行情會更保守
這是否屬於"非經濟因素"?如果屬於"非經濟因素",意味沒改變景氣趨勢,修正的空間可能沒達到長期轉空的程度(不跌破一年多以來的低點或谷底區)
不過,政治是改變經濟的重要因素之一,也許暫時無法評估對於經濟影響的程度,還需要時間觀察,這點也使得股市行情要陷入趨勢不明的狀態

美元走勢變化,相對的日幣,台幣或其他新興市場貨幣變化,及市場對於升息預期的變化,是近日可以追蹤觀察的,據以推測後續可能的變化

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按照常理的推測,多數輿論風向認為川普當選較不利股市與全球經貿,所以選前若股市大漲,意味川普當選機率降低?
同樣的邏輯,按常理推測,英國脫歐公投前,股市也偏向漲勢,應該英國公投結果要留在歐盟內?

股市的短期波動,單一日的大漲大跌,應該是沒甚麼預測功效,事件前的波動反而更像是賭盤封盤前的最後下注,是賭,不是預測

如果所有事情都可以理性計算推測,就不需要投票了,直接計算出一個最佳化的結果就好了
正是因為無法理性計算推測,所以無法事前預知,只能等待結果,無法按常理推測
但也無須過度擔心結果所造成的波動,下面新聞提到:"投票隔天漲跌,不是預測未來12個月市場方向的可靠依據。"
理由在於當日的波動,主要是對於事前賭盤預期的反映,未來的變化還要考慮更多其他的因素來決定

以下是新聞摘要
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投票前道瓊狂飆370點 你不害怕嗎(2016年11月08日蘋果日報)
美國聯邦調查局(FBI)在大選投票前2天,維持不起訴希拉蕊,帶動美股道瓊工業指數周一狂飆370點,S&P 500強彈2.2%,抹去本月跌幅。MSCI全球指數周一勁揚1.6%,寫下6月29日來最大漲幅。有「恐慌指數」之稱的VIX指數周一則暴跌16%。但今日亞洲盤的亞股、日圓與金價走勢,卻反映投資人還是不敢肯定希拉蕊一定會選贏,畢竟5個月前英脫歐公投前夕,也是出現類似的風險資產大漲情況,但當時投票當天卻因脫歐勢力意外強大,導致股市、新興市場和大宗商品瞬間變臉暴跌、避險資產狂漲。即便道瓊周一狂漲,今日包括日本、澳洲、台灣、南韓股市都是開高走低,目前幾乎只有香港和中國股市上漲。

歷史顯示,投票隔天漲跌,不是預測未來12個月市場方向的可靠依據。用投票後24小時漲跌來預測之後12個月走勢,準確率不到50%。

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市場會對於未來事件有所預期,並據以先採取行動,越接近事件結果,該採取的事先動作應該已經完成,越可能陷入觀望與等待
所以短線應該不至於有太大的變化,直到結果揭曉

但市場裡不全然只受單一事件影響,其他因素也讓市場原本的方向或狀態持續進行
短期波動暫時受美國大選影響,原本市場現象則仍持續,例如外資持續賣超,櫃檯指數持續弱勢
指數反彈回到季線接近9200位置,比起一個月前價位差距不到100點,不過價位在100元以上的股票大約少掉10檔,指數內涵的高價股也在跌
這些修正的現象仍持續,未必會因為選舉而改變

除了選舉,原本的狀態或趨勢現象都不可忽視

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除了美國大選 彭淮南示警別忽略3大經濟風險(鉅亨網2016/11/07 )
美總統大選結果即將揭曉,除了不同的結果將對全球經濟產生不同影響之外,台灣央行總裁彭淮南今 (7) 也指出,目前全球經濟還面臨多項風險,包括中國經濟結構轉型、英國脫歐、全球債務創歷史新高等。

彭淮南除了憂心美國總統由川普勝選,也指出,中國經濟正由投資外需轉型為消費內需,成長放緩,且外溢效應將透過生產鏈等管道影響他國,又以亞洲所受負面衝擊最大。

對於英國脫歐,彭淮南認為,不排除日後脫歐程序可能增添更多不確定因素,將使企業更難進行投資計畫,並增加市場大起大落的可能。

另一方面,彭淮南指出,去年全球非金融部門債務規模達 152 兆美元,相對全球 GDP 比率高達 225%,因此,若貨幣政策趨緊,恐威脅金融穩定。

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加權指數盤中再創新高,台積電與大立光均未創高,櫃檯指數則依舊相對弱勢
這裡應是型態建構過程的震盪波動,目前尚未改變,主要理由是指數內涵個股表現有不少個股與指數不一致,櫃檯指數也一直相對弱勢
個股表現不一致,相互牽制而使指數不易呈現明顯的方向
有時候是時間因素,有時候是政經事件讓多數個股出現較為一致的步調,才使指數呈現明顯的方向
接下來有政經因素加上時間因素必須謹慎面對

美國總統大選的辯論,川普說了一段話大概是:美國經濟只有股市好看,但只要一升息就會崩潰
選舉辯論除了有攻防表演的成分,也存在幾分的事實
葉倫鬆口:美國經濟已準備好在年底升息;升息是否結束股市長線的行情?實際可能還有許多其他因素要考慮,但多少會帶來一些動盪波折
美國準備好在年底升息,股市是否已經準備好了卻還有待觀察

台灣央行不再降息,除了本身基本面的考慮,美國將升息也可能是原因之一
接下來的時間裡,金融市場或股市要面臨兩件重大的政經事件:美國大選及升息
市場通常會先有預期而反映,是九月份之後要觀察的變化

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葉倫鬆口:美國經濟已準備好在年底升息(2016-09-29 聯合報)
美國聯準會(Fed)主席葉倫28日在眾院金融事務委員會上表示,央行對於升息「沒有固定的時間表」,但她認為美國經濟已經準備好在年底升息。

終結連4度降息!台灣央行利率政策按兵不動(鉅亨網)
台灣央行今 (29) 日召開 105 年第 3 季理監事聯席會議,決議維持利率按兵不動,重貼現率維持 1.375%、擔保放款融通利率 1.75%、短期融通利率 3.625%,10 月 1 日起實施,終結連 4 度降息。
央行自去年第 3 季理監事會議以來 4 度降息,總共已降息 2 碼,距 2009 年金融海嘯時期的 1.25% 歷史低點,僅半碼之遙,不過今天的央行理監事會未再度降息,而是維持按兵不動。在房市管制措施方面,央行本次仍未宣布鬆綁,維持對高價住宅(豪宅)的管制措施。

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拉長時間來看,近兩個月的台股指數沒太大的漲跌,價位區間略比過去一年高一點
但是引起股市波動的財經事件隨時都有,一下升息預期轉強,一下又占不升息,景氣復甦確立,強度卻很微弱,蘋果供應鏈先是毒藥,後來又變成追逐焦點
多數財經事件看起來像是煙霧彈,沒有新的,沒有足夠的成長,只好先製造一團煙霧,接著在迷霧中製造一些黑影,在模糊與神秘中創造資產價格的利益

升息與否仍維持模糊與神秘,交給時間等待訊號
資產價格,股市仍可能繼續維持方向不明的模糊波動

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資產價格泡沫化?葉倫這樣回答(105/9/22鉅亨網)
美國聯準會 (Fed) 週三 (21 日) 宣布再度維持利率不變,目前 Fed 之聯邦基金利率 (FFR) 的利率區間為 0.25% 至 0.50%,但 Fed 主席葉倫 (Janet Yellen) 在會後記者會上強調,美國經濟目前尚未過熱,如果就業市場持續向好,那麼預計 Fed 今年之內勢必將會升息一次。
Fed 主席葉倫週三在記者會上接受媒體提問時表示,Fed 當然會擔心美國經濟出現泡沫,Fed 也有在時時監測資產價格的估值,但是葉倫反問,資產價格應該居於何種水平才能夠稱為「泡沫化」?葉倫認為,所謂的「資產泡沫化」,其實都是人們事後才能發現到的事實。

葉倫說道,Fed 確實有在時時監測各項資產的價格變化,而商用不動產的估值目前有些偏高,但葉倫僅提及商用不動產估值「偏高」,並未承認資產價格已進入泡沫化水平。


在發布的聲明中,Fed 政策委員會說「調高聯邦基金利率的情況已經轉強,但決定暫時等待持續邁向目標的進一步證據。」
Fed 亦說經濟面臨的風險似乎「大致平衡」。


Fed週三決議維持利率不變 聲明全文(鉅亨網)
勞工市場持續轉強,經濟活動已自今年上半年所見的溫和速度加速。儘管近幾個月失業率少有變動,但平均而言,就業成長一直穩固。家庭支出一直成長強勁,但企業固定投資疲弱。通貨膨脹持續低於委員會的 2% 長期目標,部份原因係反應能源價格早先下跌及非能源進口價格下降。近幾個月,平均而言,根據市場衡量的通貨膨脹率仍低,大多根據調查衡量的長期通貨膨脹預期則少有變動。

為符合法定任務,委員會尋求促進最大就業與物價穩定。委員會預期,在貨幣政策立場緩慢調整的情況下,經濟活動將以溫和速度擴張,勞工市場情況將進一步有所轉強。預期短期內,通貨膨脹仍將偏低,部份原因係能源價格先前下跌,但中期將上升至 2%,因能源與進口價格先前下跌的暫時性影響將消退,且勞工市場將進一步轉強。經濟展望的短期風險,似乎大致平衡。委員會將持續密切監督通貨膨脹指標及全球經濟與金融的發展。

在這種情況下,委員會決議維持聯邦基金利率目標範圍於 0.25% 至 0.5%。委員會認為,調高聯邦基金利率的情況已經強化,但決定暫時等待持續邁向目標的進一步證據。貨幣政策立場仍然寬鬆,藉以支持勞工市場情況進一步改善並重返至 2% 通貨膨脹。

在決定未來調整聯邦基金利率目標範圍的時機與幅度方面,委員會將評估有關最大就業與 2% 通貨膨脹目標的已實現與預期的經濟情況。這項評估將考量廣泛訊息,包括勞工市場情況,通貨膨脹壓力與通貨膨脹預期指標,及金融與國際發展數據。由於目前通貨膨脹低於 2%,委員會將密切注意邁向其通貨膨脹目標的實質與預期的進展。委員會預期,經濟情況將以確保聯邦基金利率僅能緩慢上升的情況進展,聯邦基金利率可能仍將低於預期的長期水平一段時間。然而,聯邦基金利率的實際走勢將視即將公布的數據所顯示的經濟展望而定。

委員會仍維持現行的政策,將持有機構債券與機構抵押貸款擔保證券所支付的本金,再投資機構抵押貸款擔保證券,並於拍賣時,將到期的政府債券展期,委員會並預期將持續此一做法,直到聯邦基金利率水平正常化已有大幅進展。這項政策,藉著讓委員會持有大量較長期證券,當有助維持寬鬆的金融情況。

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股市公告裡常常可以看到企業澄清媒體報導,說報導內容係屬媒體臆測
這是股市常態現象,輕易可以引起股價波動,但後續不太有人記得或是追蹤報導的真實性
在這角度,媒體的推測與想像的能力比追蹤實際真相還重要

置身這樣生態的投資人必須認清的事實:股價波動因素裡有些成分純屬臆測
只有認真追究實際狀況,以避免落入波動陷阱

另一個角度是,當市場還有些臆測想像以造就股價波動,也表示興風作浪的手還在市場攪和,但沒有大戶買股票會敲鑼打鼓引起大家注意,要做的是追蹤它是否利用臆測來拉抬出貨

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蘋果瘋狂趕製i7!傳緊急下單給供應鏈,年底產量跳增(2016/09/20 Moneydj理財網)

台股盤中─蘋概股衝鋒熄火 震盪整理中觀望本周3變數(2016/09/20 10:10 鉅亨網)
萬寶投顧投資總監蔡明彰指出,昨日台股大漲幾乎完全歸功蘋概股,可留意今日早盤上漲的無線充電概念主要是想像題材,顯示蘋概股輪漲「已經漲到缺席的蘋概股、沒有 EPS 的蘋概股,很可能已經來到低檔蘋概股的補漲期」
砷化鎵追單市況急升,急單熱度預計第 4 季發動,有機會旺到明年春節後,元大投顧說明,根據通路訪查結果,全新和宏捷科 9 月營收與 8 月相當,依然在谷底位置


【公告】宏捷科澄清媒體報導
傳播媒體名稱:財訊快報
報導內容:
台灣砷化鎵廠宏捷科 (8086) 為iPhone供應鏈上游,有機會在這波拉貨潮中獲得急單,大舉拉抬下半年的業績成長。

因應措施:
(1)關於本篇報導本公司有望獲急單,係屬媒體臆測,非本公司發佈之消息。
(2)有關本公司之財務、業務資訊,請依公開資訊觀測站公告為準。


《盤中解析》滿地青蘋果,台股挫百點 (2016/09/09 時報資訊 )
本次蘋果iPhone 7新機發表會如同先前市場法人預期,新機以小改款為主,並未有殺手級的變革出現,也使得市場擔憂恐無法大賣,後續恐衝擊蘋概股相關表現,也將影響到台股整體動向。

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指標人物講話了,會成為指標通常是有原因的
推測指標人物說話最可能的情況是信心喊話,通常背景是資金已經在市場裡,但是還沒撤退完成,希望不要跌下來,實際是資金正要撤退,所以會跌下來,以至於指標喊話成為反指標

不過,為了讓喊話不要太離譜,通常會引用一些數據,並把數據牽扯到盤面
數據是真的,數據也是有一定的道理,卻未必是盤面可以表現的理由,看指標人物喊話,結論僅供參考或是要反向思考,但內容數據則可能有些可以學習思考的地方

下面的新聞摘要談到FED升息的歷史經驗,是選擇性的連結歷史經驗與盤面現象,但是有另一種歷史經驗是負面的,卻沒有被提出來,如同上述信心喊話現象的成分很高
不過要認真看待的內容是:從基本面來看,台股其實不是很好,因為支撐台股的兩大成長主軸,也就是蘋果與中國消費,現階段看起來都不是很好
基本面真的好的話,就不需要信心喊話了

以下是新聞摘要
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Fed轉鷹派 谷月涵:台股暫免驚 資金動能仍強勁(2016年08月30日時報)
花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵(Peter Kurz)信心喊話指出,按歷史經驗,台股多頭走勢通常會等到美Fed升息3至9次後,才會出現反轉向下,目前不必太擔心。

谷月涵表示,從基本面來看,台股其實不是很好,因為支撐台股的兩大成長主軸,也就是蘋果與中國消費,現階段看起來都不是很好,以前者為例,蘋果產品約佔台灣科技股營收比重30%,尤其是iPhone為甚;至於後者,大多是靠政府補貼,成長力道恐難以為繼,都是台股基本面背後潛在隱憂。

然而,谷月涵對台股這波強勁的資金動能到倒是信心滿滿,認為即便Fed升息,並不必然指數就會開始反轉,因為根據1994、1999、2005/2006年歷史經驗,台股在美Fed分別升息3、7、9次後才出現反轉走勢,這次也僅在去年12月才第一次升息,因此,國際資金仍會對高現金收益率台股感興趣。

儘管國際資金短期內無落跑疑慮,但美系外資券商主管提醒,包括今(30)日為摩台期結算、明(31)日盤後為明晟(MSCI)最新季度調整生效日,及週日有G20會議召開,都被視為牽動台股走勢的新變數,是台股成交量僅676億元的主因。

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資產價格一定有波動,會漲也會跌,即使是過去看似穩賺不賠的人民幣也也反向貶值的時候
但人性總在越是覺得趨勢確定,越是大家共識覺得安全,越是忘記風險
 
金融業的營運狀況及獲利,一定是和整體經濟連動,和企業產業發展連動
短期內或許金融業可以賺得比較多,如同過去的連動債,到現在的TRF,手續費佣金太好賺,忘了風險的存在,後來就會把賺的賠光,也賠掉信譽
 
投資時市場的波動現象只要仔細觀察,一般都可以察覺狀況有無異常,但這只限於是客觀理性的時候
投資的陷阱通常不在於市場的波動,而在於人性,賣商品的銀行為了業績,投資者為了貪圖利益,都會忘了風險
 
客觀看待股市的波動是否與先前狀況不同?風險是否與先前的狀況不一樣?是否一段時間股市不跌而忘了股市下跌的樣子?
這些都是投資人隨時要問自己的問題
 
今天台股沒跌,主要是來自於金融股的救援,及部分傳產股的表現
但是金融股的表現卻不是因為基本面,而是不知真假的經營權爭奪,即使不是真的與經營權有關,單是媒體傳播效果所製造的股價表現就可以讓相關人獲利
基本面的情況可以讓金融業營運好轉了?金融業的地雷爆完了?金融業面對外在的低利環境與競爭有了新的方針?這些是看待金融股要先想清楚的問題
 
以下是新聞摘要
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丁克華:實體經濟起來 金融業才會好(2016-08-17 自由時報)
金管會推出「三力四挺」政策,遭部分業者抨擊,不幫金融業自家人;對此,金管會主委丁克華表示,這絕對是誤解,實體經濟好,金融業自然會好;如果實體經濟差,只有金融一枝獨秀,也好不了多久,甚至會更糟。
 
台版大賣空!錯押人民幣 3700家企業慘賠(2016年08月18日中時)
今年年初,人民幣重貶導致TRF爆發斷頭潮,全體國銀慘虧。但周刊報導,TRF災情已經越滾越大,3700多家中小企業財務風暴將起,惠譽信評指出,這次損失金額保守估計2千億,相當於2008年雷曼兄弟破產時,對台造成損失的5倍。
根據《商業周刊》報導,2年多前,市場看升人民幣走勢,不僅一般民眾搶辦人民幣存款,連銀行也向企業推銷TRF(押寶人民幣升值的衍生性商品)。儘管金管會出面踩剎車,但中小企業照樣買進,後來中國人行意外放手讓人民幣貶值,導致對賭人民幣升值的TRF出現鉅額虧損,而遭受損失的中小企業高達3797家。

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上市櫃公司第二季營收與去年接近(-0.5%),但獲利衰退16%,季增18.4%
獲利衰退幅度明顯大於營收衰退幅度,簡化推論是毛利率或營業利益率下滑,或是業外收益減少,匯兌損失等
一般普遍認為下半年在基期降低情況下,外銷出口,企業營收可以回到正成長,但營收正成長未必代表實際獲利可以成長,例如如上半年的獲利衰退都明顯大過於營收

獲利(年增率)衰退,股價指數漲幅還不小,當然是可以用獲利季增18.4%來解釋;如果是比較去年第二季的指數價位,今年第二季股價也沒跌
股價指數的表現還是比基本面好一些,意味是資金與心理層面的貢獻較大

基本面行情與資金及心理行情的特質就如前文所述:
投資原則是買在價格相對合理或便宜的價位,等待市場的調整,把價格推升至相對較高的位置
投機原則相對較沒有價格是否合理的考量,而是價格波動方向的考量,即使買在大家覺得貴,大家覺得不合理,不符合基本面也沒關係,只要可以賣得更貴,有人願意接手就可以,一旦缺乏接手量,就變成反向波動的投機

要考量合理評價或股價波動,是投資人自身要想清楚的課題


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半年報黯淡 獲利減20%(2016-08-16 03:48 經濟日報)
上市櫃公司第2季財報昨(15)日完成申報,全體獲利4,166億元,季增18.4%,雖擺脫去年第3季以來連續季衰退窘境,但受蘋果供應鏈表現不如預期影響,較去年同期減少16.1%,導致上半年全體公司獲利7,683億元,也比去年同期減少20.7%。
台積電是第2季上市櫃公司獲利王,單季稅後純益725億元,第二是台塑化258億元、第三是鴻海176億元,其餘突破百億元的還有台化132億元、中華電110億元、台塑102億元;虧損前三大是陽明的48億元、群創34億元與日勝生33億元。

在獲利前十大公司中,台塑化、台化、聯發科、中鋼、統一獲利維持季、年同步成長,鴻海、中華電則是季、年同步衰退。

在上半年獲利方面,台積電1,372億元為獲利最高的公司,鴻海452億元居次、台塑化362億元第三,其他獲利突破百億元的還有中華電、台化、台塑、南亞、聯發科等。至於上半年獲利賺逾一個股本的有七家,以大立光每股純益54.52元最高,碩禾16.99元第二、精華16.83元第三,超過10元的還有漢微科、華碩、可成、和泰車四家。

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終於看到景氣指標好轉,景氣領先指標綜合指數及不含趨勢指數都轉為連續上升(經回溯修正),股市後續有機會走上基本面的行情
不過,股市的波動常有一種現象,是當數據確認時,股價卻反向表現,或是說股市會走在數據之前而領先反應,看到的正面數據早已經反映過了
過去的經驗也可以見到,指數已經先漲 ,當景氣數據好轉時指數反而拉回修正
例如2009年的六月及2012年十月,都是在股市先漲而景氣數據好轉之後出現月K線長黑(跌五百點左右)

資金行情與基本面行情的邏輯與模式都不一樣,資金行情之後不經過修正而直接接續基本面而續漲的可能性是不高的
資金行情的特色一般是漲跌都比較急,基本面行情反而漲得比較慢,若是走上基本面行情更有時間可以耐心等待
雖然景氣數據露出曙光,但在波動過程還是需要耐心,等待這一波漲後的修正,逆市場心理才有較佳的機會

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七月消費者信心指數80.18點 反映股市行情(鉅亨網2016-07-27)
中央大學台經中心今天(7/27)公布七月份消費者信心指數CCI,本月指數來到八十點一八點,比上月上升一點八二點,其中「未來半年投資股票時機」指標上揚最多

國發會:領先指標連四升,景氣緩步回溫(鉅亨網新聞中心 (來源:MoneyDJ理財網) 2016-07-27)
國發會今(27)日公布,6月景氣燈號續呈黃藍燈,為連續第三顆黃藍燈,景氣對策信號分數則維持與上月相同的20分。國發會指出,6月景氣領先、同時指標均維持上升走勢,且領先指標經回溯修正後,已是連四月上揚,顯示國內景氣緩步回溫;不過,脫歐、美國大選等國際性的不確定性因素,仍會影響信心和未來前景,需要持續關注。

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蘋果端上桌,在場的不管它是否鮮美,先搶再說

季盈餘78億美元,較去年同期107億美元減27%
iPhone營收約240.48億美元,較上一季328.57億美元減27%,比去年同期313.68億美元減23%。蘋果iPhone連續2個季度銷售量和營收出現年衰退。
(與台灣製造商較相關的硬體部分)衰退超過兩成,可以振奮多頭信心?

財經領域的數字常常和現實直覺不太一樣,表現差的數字在當下未必會被負面看待
如果腦袋裡希望看到好的數字,即使不好的數字都會被當作正面解釋;但暫時的視而不見,可能會在後續面對現實時又過度驚嚇

另一則截然不同角度現象的新聞是:外資買超台股,近期卻大幅降低持有台灣50張數

看待股市常常要用兩種截然不同的角度,有時候需要分裂思考,在短時間內,衰退不一定看壞,買進不一定代表看好,但當下的現象是否具備持續性表現,在中長期角度的意義才是投資關心的課題

以下是新聞摘要
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財報 - 蘋果Q2EPS 1.42美元App營收創新高 股價盤後大漲近7%(鉅亨網2016-07-27)

台股盤中—蘋果財報振奮多頭信心 雙王帶頭衝 站穩9000點(鉅亨網2016-07-27)

蘋果財測露疲態 法人看好鴻海Q3沒在怕(2016-07-27 中央社)
蘋果財報不佳,2016會計年度第4季財測營收也可能持續年衰退;法人預估,蘋果合作夥伴鴻海第3季業績可優於第2季,下半年表現可優於上半年。
蘋果公布截至6月25日為止的2016會計年度第3季財報,當季盈餘78億美元,較去年同期107億美元大減27%,每股稀釋盈餘1.42美元,上一季1.9美元,去年同期為1.85美元。
截至6月底的2016會計年度第3季,蘋果iPhone銷售量約4040萬支,較上一季約5120萬支季減21%,較去年同期約4753萬支減少15%。iPhone營收約240.48億美元,較上一季328.57億美元大減27%,比去年同期313.68億美元大減23%。蘋果iPhone連續2個季度銷售量和營收出現年衰退。
展望到9月底的2016年會計年度第4季,蘋果預估營收約在455億美元到475億美元之間,毛利率在37.5%到38%之間,相較於上一年同期的515億美元,可能會持續出現季營收年減的局面。


台股盤前-外資連13買 留意台灣50兩手策略 熱錢派對近尾聲?(鉅亨網2016-07-27)
外資現貨買超118億為連13買,值得留意的是,外資天天在集中市場大買元大台灣50,看似偏多,卻在台股收盤後到元大投信進行贖回,統計外資持有台灣50比重,昨日已降至13.3%、共計11.75萬張,與本波高檔7月15日持股34.7%、42.61萬張相比,短短7天大降21.4個百分點,外資贖回210億元

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一般推估今年下半年的經濟成長率數字會好看一點,其中一個原因是基期降低,以年增率計算的數字可以由負轉正,但實際上的成長有限
如果把上述文字轉換成股市的技術分析語言,大概接近是說年均線將會扣抵相對低檔區,使年均線有機會轉上揚或助漲效用

去年七月下旬之後的台股指數由九千點之上跌落,也就是八月之後年均線的扣抵位置會快速下滑,技術分析的說法是:年均線的牽制壓力降低
這樣的現象只是基於前述基本面的基期效應
年均線能否出現技術分析語言所說的"助漲",還是得取決於基本面好轉的程度
只不過,幾乎所有研究機構都下修經濟成長率至1%以下,基本面好轉程度應是很有限,多半是以"L"型來形容經濟情況,這種情況下年均線應也不容易轉為明顯上揚;缺乏基本面條件,如何能期待年線"助漲"?
如果年均線要符合景氣"L"型的發展,可能指數價位也只會在年線上下一定範圍內,大約是去年以來的上下區間附近來回

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五大智庫估今年不保一 台經院下修GDP至0.77%(自由時報)
台灣經濟研究院今天公布最新景氣動向,將2016年經濟成長率(GDP)由原本1.27%調降至0.77%,這也是台經院今年第3度下修GDP;台經院表示,全球景氣出現不確定性因素,加上6月出口及外銷訂單仍是衰退,未回到正成長,因此調降下修GDP。
比較國內各智庫對今年經濟成長率之預測,中研院的數字為0.52%,中華經濟研究院預估0.84%、元大寶華研究院是0.90%及台灣綜合研究院為0.92%,加上台經院之後,代表國內五大研究智庫均認為,今年GDP「保一落空」。

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前天文章裡的新聞提到,外資熱錢銀彈可能近尾聲
有些新聞或名人的觀點常會被拿來當一種指標或反指標,但如果只是用指標或反指標的印象來看待別人的觀點,有時候有點可惜,會少掉一些刺激自己思考的機會

指標或反指標,任何新聞的觀點不必相信,但也無須全盤否定,反而可以從中找出一些讓自己學習研究的地方
以前天新聞為例,提到外資買超已近兩千億,參考過去經驗,差不多是尾聲
這是真的?看新聞應先存疑,在從疑慮中研究學習,有時候可以有意外收穫

以前次波段為例(今年一月中到三月中)外資累計買超金額確實約在兩千億左右,但怎能以一次的例子就能斷定這次也是兩千億?又怎麼能斷定外資銀彈只有兩千億額度?
再回顧去年八月底到十一月初的波段,外資累計買超只約近一千億;為什麼不以這一千億為經驗來推斷行情?

另一個角度來思考,如果去年外資用一千億左右的銀彈可以推升一個波段,今年初卻要用兩千億才推升一個波段,是否可以說今年初的籌碼壓力比較重?或是說去年跌幅夠而使籌碼輕,或是去年除了外資之外還有其他大戶也用力推了股市一把
這些都是一則新聞裡可以提供的思考角度,媒體只會當傳聲筒,而不會深入研究思考或解讀,投資人若願有多一點探究精神,可以從媒體訊息中獲得更多思考參考的訊息

現在外資也用了約兩千億的銀彈,幅度則與前兩次差不多,相對而言,籌碼比去年的波段重一些,從這角度來看相對資金推升幅度稍缺乏效率
又當短線連續大買而推升效率也不高時,要當心當主力推不動股價,而出現反手殺的力量

不從外資銀彈究竟有多少的角度來看,而是從外資買超金額可以推升的幅度與效率來看,也是一個推斷行情的參考

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股市是一頭極為複雜的怪獸,任何人都很難看清全貌,就像瞎子摸象,只能從某幾個角度去理解這頭怪獸的樣貌

指數連漲八天,越過去年11月的8871及今年3月的8840,看似低點越墊越高而高點也漸過高,均線形成多頭排列,有逐漸好轉要走向多頭的樣子;但這是就加權指數的表現來看
櫃檯指數就沒有越過去年12月初及今年3月的高點
近日帶動指數表現的類股之一的金融類股指數,剛過三月份高點,但距去年底的高點還有點距離
指數均線多頭排列時,還是有些股票比較像是空頭走勢
其實整體股市的內容有不小的差異,只是因為股市面相太多太複雜,難以看清全貌,一般人總以指數表現來代表股市,可以簡化觀察股市的複雜度
台股指數與實際內涵的差異,可能隨著權值股的比重越增加而越出現偏離差異,只要拉幾檔權值股就可以讓指數維持榮景

下面新聞是一個觀察的角度提到:歷年來外資拉抬台股指數的操作,先拉台積電、中華電、大立光,後再拉金融期及台灣50。熱錢急拉台股指數,現貨平均買超約2,000億的子彈,都是採取一氣呵成的操作,拉完隨即逢高獲利了結

指數在漲的時候很容易讓人預期景氣將會好轉,但實際指數上漲的內涵及原因是否真的是基本面?從不同角度來思考,也許預期的事情不一樣
不要只看到指數創高,多看看不同的企業狀況,從不同角度思考,即使無法理解股市全貌,也能夠避開許多風險

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杜金龍:台股熱錢銀彈 接近尾聲(2016-07-19 經濟日報)
凱基投顧董事長杜金龍說,過去外資熱錢急拉台股指數,現貨平均買超約2,000億的子彈,這一次已經剩下約150-200億元銀彈,再拉抬一波台股指數機會不高,明日結算後可能往反方向走。

杜金龍說,外資熱錢在去年8月到11月及今年1月到3月拉抬台股,都是採取一氣呵成的操作,拉完隨即逢高獲利了結,以平均外資拉抬台股的波段約斥資2,000億元資金來估計,外資熱錢買台股將接近尾聲,剛好明日就是台指期結算,今日早上外資則有提前結算的動作,獲利回吐操作,使得台指期成交量爆出大量。

杜金龍說,外資趁著財報空窗期、美股創新高,拉完一波,再拉一波的機率較低,這一波差不多要結束,台灣經濟基本面沒有很好。
他觀察,歷年來外資拉抬台股指數的操作團隊都是同一批人,先拉台積電、中華電、大立光,後再拉金融期及台灣50。

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企業公布重要營運展望與績效是影響股價的重要因素,但未必是正面的營運展望就有利於短線的股價波動
大立光與台積電釋出的訊息相對是正面的,不過,股價已經領先表現,能再繼續刺激股價的空間有待觀察
中鋼的訊息相對偏負面,股價先漲了,負面訊息是否打擊股價表現也有待觀察

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股票市場的技術狀況,也就是說市場對好消息或壞消息的反應程度,只取決於一個問題,股票是掌握在固執的投資者手中,還是掌握在猶豫的投資者手裡?如果固執的投資者掌握了大部分的股票,好消息就會有活躍市場的作用,而壞消息則不會造成任何反應。但如果股票控制在猶豫的投資者手中,即使特別好的消息也發揮不了作用,相反地,壞消息卻會以失敗告終。我稱第一種情況為「過度買進」的市場,第二種情況為「過度賣出」的市場。
--------------摘自:投機者的告白

大立光過去兩年的相對高點都出現於七月份,前年是漲勢過程的休息,去年是空頭的起跌;今年又到了七月,股價也在相對高點,公布營運狀況之後的波動狀況可以追蹤看是否維持慣例

另外是過去兩年的七月份都是年度油價起跌位置,油價是整體金融與經濟的重要指標, 今年可以追蹤是否出現這樣的季節慣例

以下是新聞摘要
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美國國慶長周末汽油庫存意外暴增、原油慘跌4.4%(鉅亨網2016-07-14)

大立光上半年淨利73.13億元 年減21% EPS為54.52元
大立光Q2毛利率66.37%創新高 7、8月營收月月高(鉅亨網2016-07-14)
大立光2016年第2季營收100.44億元,毛利率為66.37%,稅前盈餘60.09億元,稅後盈餘36.9億元,單季每股稅後盈餘為27.51元,優於第1季的每股稅後盈餘27.01元。其第2季因未分配盈餘課稅達13億元,而截至第2季底止,大立光手中現金有515億元;林恩平指出,大立光第2季的毛利率走高,主要是在於新料號的出貨獲得較佳的單價(ASP),同時,因搭配VCM(音圈馬達)出貨的產品少,也有助於推升毛利率向上。

跌破眼鏡!中鋼9月盤價調降4% 中止連4漲(鉅亨網2016-07-14)

台積電看好需求 調高今年資本支出上看105億美元(鉅亨網2016-07-14)
台積電第2季稅後淨利為725億元,季增11.9%,年減8.7%,每股稅後純益為2.8元。
展望第3季,財務長何麗梅指出,第3季受惠客戶新品上市,加上IC設計客戶持續回補庫存,營收估達2540-2570億元,季增14.5-15.9%,可望再創歷史新高,毛利率估達50-52%,營益率估39.5-41.5%,獲利預估比市場預估好。
何麗梅指出,第3季客戶將持續回補庫存,另外客戶新品也將上市,營收可望較第2季持續增加,而客戶庫存水位緩步增加,也比季節性略高,不過到第4季時,產業就會進入正常的庫存修正周期。

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