目前分類:個案與籌碼解析 (30)

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市場理論上會快速調整價格以反應企業營運狀況,實際情況的股價不一定會因為企業公布獲利就立即調整,

有時候是股價已經先反應,所以有利多出盡或利空出盡的反向表現,

有時候是資金移動的方向暫時阻擋股價的調整,例如外資可能基於匯率變化風險而調節股票,不論企業營運狀況如何都要抽回資金,

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股市裡說行情在半信半疑中成長,是在實際情況與預期之間反覆調整,

投資人預期營運正面表現,股價應該有所表現,但又不確定情況只是普通程度的成長還是超乎預期,投資的資金追價謹慎,投資人可能懷疑基本面追不上股價表現,進而調節持股使股價拉回,等待財報與展望發佈再決定進一步動作,

正常的行情在半信半疑中反覆調整,多是以緩漲來呈現。

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優異的營運基本面是股價表現的靠山,不過偶而會有例外情況,當股價已經累積相當的漲幅,提前充分反映了基本面的優異表現,會讓好消息出現時股價不漲反跌,而有利多不漲的現象,

若只是股價漲多休息,後續還能夠回到上漲軌道,可以視為中短期波動,並未改變中長期趨勢,投資的風險還不高,

怕的是利多出盡,市場關注焦點不在於已知的基本面優異,而是關注於未來展望不佳,產業供需或成長趨勢改變,後續缺乏更進一步的利多,股價已不單只是短期波動,而是中長期趨勢改變。

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投資的時機點與時間長度是兩項影響成果的重要因素,正常企業股票可能在一年內的股價漲跌超過50%~100%,即使是績效優異的企業,在不洽當的時機買進股票,仍可能在帳面出現嚴重虧損,

但另一項因素:時間長度,則是降低虧損或創造獲利的重要關鍵;把時間拉長來看,優異企業即使中短期股價修正,長期角度仍可能再創高峰。

對於一般人而言,投資成功有幾個條件,一是能夠選擇相對較佳的時機,這意味持股成本較低,另一個是需要具備等待的耐心,讓股價隨著時間表現,再加上一個前提:選對股票。

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當股價的波動幅度較大,急跌或急漲時,隱含市場情緒較急燥的意義,急著要出場擔心越晚出場會造成越大的損失,或急著要買更多而不計價的追股票,

但是否因此就代表後續行情看好或看壞?不一定,

要視股價相對位置與景氣環境而定,相對低檔整理後的急漲,與相對高檔整理後的急跌,比較具有趨勢性的意義,除此之外,有時候急漲急跌只是區間的來回波動。

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股價處於跌勢過程,要猜測底部在哪裡是危險的,但換個角度,不要找跌勢股摸底,而是找原本上漲的股票,等待拉回再進場會比較安全?

未必如此,這會因各股差異而不同,在不同情境下的風險也不一樣,等待股價突破後的拉回再承接,接到手裡的是機會或風險?

在景氣復甦初期,找股價突破上漲的個股相對較安全,因為後續景氣有一段時間處於相對穩健發展階段,企業營運的不確定性相對較少

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股票投資或投機常看到一種現象,是隨著股價下跌,融資餘額(張數)越來越多,大戶或法人持續賣超,散戶投資人卻持續接手,例如鴻海、和碩都有這樣的現象,

猜測一般散戶的想法是,先前股價更高,已經跌下來變得更便宜了,應該可以投資,

或是另一種是覺得已經跌很多了,預期股價已經跌到底部了,或是鴻海、和碩可能基於蘋果供應鏈有新聞或將近出貨旺季,只不過在實際經驗裡,一旦在籌碼的趨勢看到大戶或法人持續賣超,融資越來越多的負向發展,股價都得低迷好一陣子。

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商業上的促銷手法總是先給點優惠或送贈品,吸引消費者,在股市裡是同樣的道理,拉長紅才能吸引一般投資人追價,承接大戶欲出脫的籌碼

一般認為股價具有領先意義,股價表現強勢代表企業前景看好,在中長期趨勢而言確實如此,唯有企業正面的營運發展才撐得起中長期的股價趨勢表現,

但中短期的股價強勢就不一定需要基本面的背書;中短期的股價強勢可能有多種不同原因,例如單純只是隨機波動,或是季底作帳,或暫時反彈,或主力刻意拉抬,當然也可能是中長期趨勢的開始。

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投資或投機期待的是資產未來高於目前價值,但未來的變數太多,沒有人能預知情勢會如何變化,也就無法知道以目前所知資訊所判斷的價格是否合理

市場是一個把各種不同資訊匯集並共同決定價格的地方,理論上應是有效率的可以呈現資產的合理價格,實際卻常可能偏離合理價格。

股價之所以可能偏離合理價格,源自於投資人對某種未必真實的資訊所產生的期待

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借錢從事投資行為,(融資)若在對的時機與趨勢上,有借力使力擴大獲利的效果,相對的若在錯誤時機,也會擴大風險負擔,

投資或投機的融資本身不一定是好或壞,還要加上時機與趨勢的方向,共同決定融資的風險;

在股市指數表現持續上漲階段,融資的參與讓市場更熱絡,有利於股市表現,但若指數停滯不前,融資卻持續增加,則會被視為是風險現象。

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一般投資人可能會參考外資或投信法人買賣的股票,希望從中找到適合的投資標的,畢竟法人具有一定程度的專業知識與研究能力,至少可以幫投資人做些初步的篩選,真的是這樣?

例如最近熱門的股票:中環(2323),營收負成長,EPS負數,長年無法配息,外資卻買超?上個月也曾看到投信買超,投資人願意跟著法人的腳步嗎?

法人的買超是為了投資或投機?投資人跟隨法人是為了投資或投機?如果法人的動作目的是投機,一般人想的卻是投資,參考法人買賣超會不會是一場誤會?

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經濟學家凱因斯曾說選股像選美,不是選自己覺得最美的,必須是大家都覺得漂亮的才會獲獎

我們無法了解別人腦袋裡想的是甚麼,只能推測某些條件較容易獲得眾人的認同,再從市場現象包括股價表現與籌碼趨勢的觀測,驗證個股是否真的被認同;

甚麼是容易獲得市場認同的條件?當然是基本面的營運好轉,獲利成長的企業,只是若大家都已經看好,股價會被明顯的推升,投資人擔心買在高點而成為最後一隻老鼠,原本正面認同的態度未必能夠持續,股價累積的漲幅與基本面成長的幅度比較是否合理,也是獲得認同的要件之一。

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中長期投資要趁好公司遇上特殊事件而跳樓大拍賣時才有好價格,投資原則簡單易懂,實際還有許多細節,對於一般人可能是令人困惑難題,

例如遇到金融危機時,所有股票一起大跌,局勢止穩時也一起反彈,但有些公司股票反彈後卻繼續沉淪,有些就有能力繼續上漲,即使投資人勇敢的在眾人恐慌時逆勢操作,確實可以在危機來臨時買到好價格,但後續結局不一定令人滿意。

機會難得的打折價格是很重要,好公司及正面的企業前景更重要,

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企業買回自家股票(庫藏股),理論上對於股價,對股東是有些正面益處,例如減少在外流通籌碼,提高股東權益報酬......等,在投資角度的思考,暫時不管庫藏股對於企業或股東有甚麼好處,而專注在是否是好的投資?

股市裡好的投資要件包括:對的股票,也要是對的價位(才能達到提高報酬率的目的);企業庫藏股標的沒得選,就是要買自家股票,價位選擇的學問就很深奧了,比較常見的庫藏股理由是在股價下跌時說:股價委屈,不過,這是不合邏輯的說法。

在日常商業交易行為裡,買方是殺價的一方,只有賣方才會喊價格委屈,可是股市裡卻是要買(庫藏股)的一方喊委屈?相信這是股市投資裡許多難解的高深學問之一。

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選股應該要找營收獲利成長,毛利率營益率上升......等各項基本面表現優異的企業,除了一種情境:剛好企業的優異表現是即將轉為衰退之前的反轉時刻,基本面優異無法確保股價正面表現。

理論上沒有人能事先預知何時是反轉時刻,只不過現實狀況應是有人事先知情,在基本面尚未轉差之前(或是訊息尚未公布前)就開始出脫股票,使得股價表現總能夠領先基本面的變化。

對於一般投資人的困擾是,股價的表現有時候確實是基本面的領先指標,有時候卻不是,

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想要賣掉手中貨物的商人,永遠有套說詞,強調價格很委屈,已經很便宜,不過,收錢數鈔票就不委屈了

股市裡也常常看到企業大老闆喊股價委屈,實際上,委屈的多半是一般小股民,用委屈的價格買股票而套牢。

理論上,市場應該是有效率的,企業營運狀況好壞,很快會展現在股價的表現,企業老闆喊股價委屈時,小股民該相信企業老闆的說法?還是相信市場機制?如果市場機制沒有問題,股價就是當時的合理價值,沒有所謂股價委屈這回事!

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股市裡一般小股民對於股票的學習,很大一部分是從媒體所傳播的技術線型開始

技術線型是各種影響股價因素綜合呈現的結果,這些因素裡當然也包括籌碼

籌碼會影響股價走勢,但卻不是任何時候都呈現影響力,橫向整理的線形,背後可能是大戶正不動聲色的買進,也可能是因為乏人問津所致,單從技術線型看股票會有盲點,要從籌碼面來破解。

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股價會說話,但所說的內容未必符合投資人所猜想的期待,最常見的說法是,股價上漲而猜想營運出現轉機,或未來有特殊前景發展

想像很容易,企業真的要在營運有所突破很不容易,對於投資而言,股價因為想像而漲,或因營運轉機而漲,後續面對的風險有極大差異

才不久前的熱門產業:光學鏡頭,現在似乎沉寂下來,市場忘了?使用融資而套在相對高點的投資人肯定忘不了!

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一般人性心理總是見股價漲就看好前景,但這是心理陷阱,能夠上漲的條件已先存在,股價上漲是結果,不能等股價上漲才看好

不管股價表現如何,都要隨時衡量各種因素,評估風險差異,據以執行投資決策。

近期的股價指數創新高,總市值/GDP比值已經達到歷史高點,不過,重點還是在於各別產業與企業,找尋股價位階較低並維持成長,找尋能夠上漲的條件,而不是等到上漲才看好。能夠找到對的個股,指數的整體風險威脅相對較小,若找不到好的個股,指數整體風險的威脅就不能輕忽。

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正常多頭漲勢的股票,應該是持續緩漲,連續大漲反而奇怪
一種可能是急著把行情做完,有些個股在相對高檔急漲,有終點前衝刺的意涵,但這種情況同時搭配的,應該是大篇幅的利多訊息,大家都知道的樂觀前景
另一種可能是利多還沒出現而快要出現,大多數大戶法人還沒上車,或是真的被忽略了產業基本面好轉的現況,只好急著回補股票而造成連續大漲

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