目前分類:個案與籌碼解析 (124)

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股市裡的說法:大漲三日,散戶不請自來,

有些投資人是受股市價格吸引才進場,而且隨股價越上漲越樂觀,這是一種人性常態心理的想法,總覺得(或期待)目前看到的美好狀態不會改變而能夠延續下去,

不過,實際股市當下的價格狀態不一定會延伸到未來,當下的價格是由當時的交易者所決定,未來的價格則由未來的交易者所決定,兩者之間可能有部分關聯,也可能完全無關,受股價表現吸引進場的出發點並不符合邏輯。

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一般投資人的投資風險,和所接觸的資訊及所相信與期待的現象有關,

例如接觸技術分析為主的投資人,如果相信股價站上所有均線是正面訊號,可以進場投資,這幾天台股已站上各均線,應該要看好台股未來表現,

不過,今年的4月底、7月底,還有去年的下半年也都曾經出現這樣的現象,實際股市並未再延續漲勢,反而是轉為下跌,如果上述的技術分析是投資人所接觸及相信的資訊,將會帶來相對危險的判斷。

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商業活動的特性是,凡屬於流行的、熱門的物品剛上市的價格會比較貴,等到流行風潮過了才有折扣價,再等到新一代產品出現,或是大家都沒興趣了才有出清價,

如果是實用性的物品,即使價格下跌了,並不妨礙持有者的使用價值,

但如果只是跟隨流行,熱潮時間一過便不再有興趣,就得謹慎關注價格的變化,若等到市面出現折扣價,就得承擔高價買進的溢價損失。

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投資標的必須提供相對應的合理報酬才值得投資,如果是配息,須有一定的殖利率水準,

如果不配息,則市值(股價)應該能維持上升趨勢,這樣才會使投資有其對應的報酬,

但若既無法配息,市值上升趨勢也不明顯或不可靠,就沒有投資的理由,若股票仍維持交易熱絡,只剩一個原因:投機。

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人是依循習慣的動物,不太容易改變原有的思考模式與做事方法,在投資行為也就常重複相似的現象,

例如一般投資人總是在股價已經偏高的位置才進場投資,或是常套牢在熱門的類股族群上,人按照習慣行事通常自己不覺得有什麼問題,但如果從結果來看,可能就發現其中大有問題。

一般投資人從哪裡開始認識一檔股票,認識一家企業?源頭常是股價表現,

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中長期而言,股價表現與基本面趨勢一致,以企業營運的優劣來判斷是否適合投資,符合邏輯也相對低風險,

除了一種情況:基本面盛極而衰的轉換期(或否極泰來),股價會領先基本面反映,基本面還沒轉弱讓投資人誤以為拉回就是進場時機,實際卻是趨勢轉變的開始,

單純以基本面做判斷,可能買在最高價區,是風險最高的時候,所以需要有股市基本面之外的考慮,技術面分析的判斷及籌碼動向的追蹤,都是避免風險或提升投資效率的方法,只是必須了解各種訊號的盲點,及不同訊號之間的關聯性,避免誤用訊號。

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一般正常狀況下,投資時應該買營收獲利成長的企業股票,避開營收獲利衰退的股票,

但這個原則並非任何時刻都通用,當營運成長的企業股價已經累積相當程度的漲幅,股價已經偏離合理價格而過於昂貴時,會因為過高的投資成本而使預期獲利消失,或甚可能還承擔股價大幅下跌的風險。

台股企業第2季財報公布時已經是8月中,如果是當年度由年初起漲而維持多頭表現的股票,即使企業營運持續成長,也可能面臨一個尷尬的情境,就是已經累積相當的漲幅,或股價可能已經偏高,市場裡還不知道企業營運成長的投資人已經很少,除非獲利明顯超乎預期的優異,否則再推升股價的動力可能相對有限。

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局勢看起來很糟,股市不一定會跌,企業財報公布後,營運表現很好的股票不一定會漲,營運表現差的股票也不一定會跌,

但不是說股價與財經局勢或企業基本面無關,而是不一定在當下立即產生連動,股價可能提早或延後才與基本面產生連動,

最近國際上的匯率與債市都有些波動,台股似乎相對還算平穩,但要說股市特別具什麼樣的優勢而抗跌,理由不一定會成立,因為可能只是時間落差,不一定是抗跌。

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股市常見整體指數漲跌空間都不大,內容屬於個股表現的盤整情況,雖說是個股表現,實際多數股票如同指數般的來回波動整理,特別強勢創高或特別弱勢破底的股票較少,

這樣的現象是因為股市已經先有過一段明顯的上漲或下跌行情,多數股票的股價已經反映至其合理價位,

要等到新的基本面情勢變化,或是必要的籌碼調整(大戶布局或是出貨完成)之後,才結束指數的盤整狀態;經驗裡股市的盤整狀態末期,比較常見的是波動幅度縮小,成交量萎縮,均線糾結等現象。

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上週五台股因為颱風假而休市,然而前一晚的美國股市大漲,或許讓投資人覺得錯過一個因為美股表現而使台股上漲的機會,

不過隔日美國股市又下跌,若先因為美股上漲而追進,說不定面對的是一個追高的風險;

實際股市常有類似的現象,因為某些利多刺激股價上漲,但因為無法延續漲勢,隔一段時間又跌回原點,那些振奮股價的因素,看似好消息,其實卻是讓投資人追價,墊高持股成本的風險因素。

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在財報公告季節,常有股票因為公布獲利情況或營運展望,出現股票的漲跌波動,

一般投資人沒有股市公開資訊以外的企業訊息,也沒有產業內可能提早知道的訊息,只有等到企業公布時才知道實際營運與展望,只能被動等待好消息就看著股價上漲,壞消息就看著股價下跌?

有些投資過程必要的資訊,並非必須等到企業公布訊息之後才知道,新公布的訊息是原本企業營運趨勢軌跡的延伸,可能對原本營運軌跡有些調整,但通常不會很快的劇烈的扭轉原本的營運軌跡,

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整體的景氣是由經濟體內各部分,加上進出口等組合而成,如果大部分都朝向正面發展,就使整體景氣循環呈現較明顯的擴張,多數企業營收獲利成長,也會讓股市處於中長期多頭趨勢裡,

但若是部分企業營收獲利成長,另一部分陷入衰退,整體看起來呈現略微上漲與下跌的區間波動。

不同類型的企業會有不同特性的營運波動,有些營運相對穩定的企業,所造成整體景氣與股市的波動程度相對較小,

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人是群體動物,有許多行為會相互模仿學習,決策時受到周遭影響,在股市或其他金融資產也不例外,

市場情緒可能讓多數投資人一起陷入高風險情境,例如網路泡沫、房地產泡沫、金融危機等,都有市場情緒及群體模仿與學習的影響,

或是一般投資人可能參考外資或投信買賣超,追蹤融資變化,追蹤籌碼也是因他人行為而影響自己的決策。

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概略分類投資股市可能遭遇幾種風險,一種是波動風險,可能企業營運正常,景氣沒有問題,但股價仍有一定幅度的波動,

投資人如果在波動過程中的相對高點進場,雖然選對股票仍可能因為進場時機不佳而虧損,

另外則是產業與企業營運衰退,或是整體景氣衰退,都是可能影響投資績效的風險;或是反過來說,投資的機會是存在於股價波動,企業營運成長,或景氣復甦的情況下。

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有些時候股市會讓投資人陷入進退兩難的情境,可能基本面不佳但股價已經累積相當跌幅而不跌了,或是基本面不錯但股價已經偏高漲不動了,

找基本面優異的股票也無法安心投資,或基本面與籌碼面條件相互衝突,或是技術面強勢卻可能屬於相對高風險,讓投資人無法安心進場。

投資人選股的難題是,從各不同角度的考量因素彼此之間相互衝突,要以哪一項因素優先考慮?

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有許多不同的角度可以衡量一檔股票是否適合投資,例如看本益比高低,營收獲利是否成長,外資或投信是否買超,股息殖利率高低,長期營運配息是否穩定,企業競爭力或市佔率......等等,

投資人面對的難題是,從各不同角度的考量因素彼此之間相互衝突,

低本益比的股票,企業營收獲利陷入衰退,而營運成長的股票,可能股價太高貴,近期強勢的股票,營運狀況波動起伏劇烈,股價禁不起長期考驗,發現某一個投資機會時,可能遭遇另一個負面理由而使機會轉變成風險。

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投資人看好的股票,實際營運績效也不錯的企業,股價不一定會漲,需要在市場裡的其他投資人認同,別人也看好且真實進場投資,買進的股票還要多過於賣出的量,才會使股價上漲,

市場裡其他參與者的想法對於股市也有重大影響力,所以有些投資人會重視追蹤外資或投信的買賣超資料,或是從技術線型去找標的,能夠表現的股票代表已經有其他投資人(投機客)盯上,可以藉機搭順風車。

市場看好的股票真會是好標的?

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投資應該展望未來,各研究機構或法人做了各種資料蒐集與研究,就是試圖做出相對可信的前景預估,

只要能夠比其他人更早更準確的預估,就可能提前佈局,獲得更優異的投資績效?

這只是理想的完美情況,現實中並不存在,實際是沒有人能夠準確的預估未來,沒有人夠預知市場投資人的情緒如何變化,正因為無法預估未來,市場才總是出現超漲超跌,隨時因應變數而不斷調整修正。

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只要整體股市不是處於明顯連續性的跌勢或漲勢過程,而是區間來回波動盤整,都可以說是屬於個股表現時期,

有些股票上漲也有些股票下跌,投資人常會聽到選股不選市的說法,這對於券商的手續費及財經新聞雜誌的收入,或是活絡市場有所助益,但對於投資人的收益就不一定有幫助。

選股不選市的說法,聽起來合理且具有吸引力,但喊得容易執行起來卻不容易;

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投資時總希望持股成本越低越好,於是想要找到相對便宜的股票,但是什麼才是便宜的股票?

這不容易有確定的答案,可能有些觀點是從財務基本面的數字推算,例如要找低淨值比或低本益比,或是有些會從技術分析角度,看到股價對長期均線的負乖離過大,或是低檔爆量,經過打底整理......等,

這些說法在某些條件下可能是有效的,不過對於一般投資人而言,如果沒有想得更清楚,會遇到的股票極可能是:便宜沒好貨。

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