目前分類:台股觀察 (2153)

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正常而言,股價表現會預告企業營運狀況,在財報公布季節,若股價維持相對強勢,預期獲利數字會比較好看,

若股價相對弱勢,則可能獲利不盡理想,等實際獲利揭曉,觀察股價如何反應,可以幫助推測股價趨勢能否維持。

當財報公布之際,出現新的預估參考數據,市場可以依據新數據評估股價是否合理,

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股市的運作不只有科學,還有科學邏輯無法解析的部分;

科學的特性是在一定的前提條件之下,事情會按照理性推論的邏輯發展進行,任何人按照同樣的邏輯推論去執行都會得到同樣的結果,

例如長期而言,企業的市值(股價)與營運表現維持同步,任何人只要確定某一企業的營運可以長期維持成長,按照科學邏輯,長期持股必然獲利豐碩。

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中長期的投資考量是以企業營運績效為主,理論上選舉屬於非經濟因素,

不過,不同的政黨政治主張,還是可能使政策出現調整或執行手法的差異,使得選舉的結果仍可能對股市產生一些影響,

或是選舉策略會在選前激化對立的情勢,選後則讓對立情勢變得相對緩和,而影響了市場心理。

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一般在談到價格下跌之後的反彈,常用到『搶』這個字,

主要是因為股市的價格波動不易掌握,上漲或下跌都不易延續,容易在短期內逆轉,所以反彈需要用『搶』的,

稍微遲疑或動作稍慢一點,所剩的波動空間有限,就無利可圖了,這和中長期投資採取分批佈局,慢慢進出的邏輯完全不同。

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多半股價的回跌修正,都是在基本面看還不錯或利多充斥的情況下出現,

而投資人總是以當下的情況來解讀股價的回跌,認為可能是漲多休息,或是季節調整(作帳結帳等),推測股價是暫時休息,或只是心理層面的技術性拉回,

不過,因為股價向來領先基本面表現,很難預知後續是否隱藏著重大的產業或基本面變化。

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最近台幣強勢升值,在媒體或研究機構看到一些推測,認為台幣會繼續強勢升值,

正常而言,強勢台幣應能夠推升股市,實際近日股市卻呈現停滯或甚至下跌,資金推不動股市?

影響股市的因素很多,一般認為主要和經濟景氣,資金和市場心理有關,正常而言,股市和景氣及資金應該呈現一致的方向,實際卻不一定,

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有時候台股的波動方向會跟著美國股市,如果前一晚美國股市大漲(跌),台股也會跟著漲(跌),

不過有時候卻不一定會跟隨美股腳步,台股的走勢可能趁美股大漲而開高走低,在美股下跌時卻開低走高,呈逆勢波動的現象,

實際台股不一定會跟隨美股波動,這和股市任何利多或利空造成的效果一樣,並非是利多就必然可以推升股價,不是利空就必定造成股價下挫,美股漲跌或股市的利多利空訊息,不適合拿來推測股市波動,但是可以用來觀察市場狀態。

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自然狀態會維持某種平衡,力學的力量平衡,生態系的平衡,或經濟學也談均衡,當平衡狀態受到某種力量的干擾而失去平衡時,各方影響勢力之間會逐步調整,重新取得平衡。

經濟體系內看到的是各種資產價格,資金,利率,匯率等各種力量的調整,

當特殊事件(例如肺炎或貿易禁令)影響了經濟的發展,打破原有的均衡狀態,政府施加另一股力量(例如降息注入資金)希望經濟能維持穩定,避免朝著負面惡化的方向發展,

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投資需要一些原則或紀律,例如是來自於基本面的原則,要找營收獲利成長的企業,要看總體經濟條件,在景氣谷底或擴張期投資,

或是來自於技術面的原則,要找均線多頭排列,技術指標上揚等等,

不過股市的情況太複雜,沒有任何單一原則紀律可以適用所有情境,每一種原則都有缺陷或盲點,正常狀況下運用的原則紀律可以幫助投資獲利,萬一遇到異常狀況,同一個原則紀律不一定能達到同樣的效果,甚至還可能增加風險。

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商業社會裡常有些特定的促銷活動,會選擇在特定時機或節日,一方面是消費需求比較集中,一方面促銷成效比較顯著,

廠商如果囤積了較多的庫存,會設法趁機出清存貨,或搶市占率,這是任何商業交易,包括股票都通用的原則:在需求集中出現時期,努力出清存貨。

甚麼時候是股票市場需求集中出現的狀況?成交量明顯提升的時候,即使報價較高也能夠順利出售,各個賣家都想把握這樣的機會,

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要完全客觀的評估股價是否值得投資,非常不容易,可能過去覺得太貴,風險太高的股票,在特定環境下,還是有許多人願意投資,

今年就常會聽到因為利率很低,因為熱錢,所以股價不算貴,

雖然在歷史統計數據的各種評估角度來看,整體股價已經太貴,卻還是能夠維持在相對高檔區,這時期進場的投資人可能不認同股價已經太貴,真實客觀存在的價格,也有其能夠存在的道理。

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投資股票理論上應該要找基本面優異營運成長的企業,有時候卻不一定是股價上漲的保證,

中短期內的股市波動,與市場人氣或情緒等因素比較有關,即使企業基本面不佳,只要市場有正面期待,市場人氣聚集,也可能推升股價。

正常投資選股會先找基本面表現較好,且股價沒有明顯上漲,股價相對合理的股票,或其次可能會找基本面同樣優異,股價已經上漲,漲幅還不算太大,股價還不至於過高的股票,

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低利率有助於推升資產價格,今年股市的熱絡就被認為是起因於極低利率,由熱錢所造就的資金行情,

股神巴菲特在2017年3月曾說美國道瓊指數可能會漲到十萬點,前提是利率長期維持在當時相對較低水準的情況,

當時的說法是:假如美國10年期公債殖利率在未來10年維持在當前的2.3%附近,那麼沒買股票的投資人肯定會非常後悔。

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以理性邏輯來看待股市,各角度評估的價格都是偏高的狀態,需謹慎注意投資風險,

不過即使如此,股市仍尚未見到較明顯的修正,融資餘額仍節節高升,成交量常態維持兩千多億,市場維持一定程度的熱絡,投資人對於風險視而不見?

確實可能市場裡的投資人(投機客)對於某些觀點所認定的風險視而不見,因為那不是這些人所關注的重點,

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比較常在人眼前出現的事情具有熟悉感,較容易深入頭腦的記憶裡,這是廣告常用的模式,

例如『你累了嗎?』這句話很容易連結到某提神飲料,這讓資訊接收者不自覺的建立一種直覺,在消費時以直覺做選擇,

對於消費者而言,這樣的直覺有一種好處,就是在琳瑯滿目的同類商品裡,不用再花精神比較,直覺的決策比較快而有效率,但也因此而不會再深入思考各種優缺點,不會仔細概算成本效益。

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最容易造成投資失利的方法,是在長期相對高價區投入大筆資金,甚至採用融資且沒有在情勢轉變之後及時停損,

理論簡單易懂,不過投資人不容易做到的原因是,無法定義出兩個重要的關鍵:當下是否是高價區,還有情勢是否已經開始轉變;

另一個重要因素則是資金風險的控管,因為無法精確的知道股價如何波動,所以需要對資金作一定程度的風險控管,不能一次投入大筆資金,或需要適度的隨股價波動而調整資金比例,以免出現意外波動而措手不及。

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正常情況下買賣雙方對於價格多半有歧見,買方希望價格越低越好,賣方則希望價格越高越好,

理論是由供需決定價格,不過多數時候交易的雙方都有預設的參考價格,例如參考歷史本益比股市大約在12~18倍區間波動,

參考這項數據的投資人自然會覺得高於18倍是偏的高價格,低於12倍是相對便宜的價格,實際價格大約會是在合理的區間波動。

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有許多不同角度來看待任何商品或資產價格是否合理,且不同角度所認定的合理價格可能有極大的差異,

例如一般日常的服飾或鞋子,功能或尺碼都一樣的商品,就實用角度可能沒有差別,而且說不定背後都是同一個代工廠所製造的商品,成本差異也不大,但掛上不同的品牌或在不同地區,在不同的時機環境的售價就會不一樣,都算是合理價格,

但消費者是用什麼樣的價格(成交價)購買呢?成交價通常是看環境而定,例如都會區百貨公司,或是郊區賣場各有不同的價格。

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一般商品價格上漲可能有許多理由,正常的狀況可能是產量降低,物料成本增加......等,或是有些時候單純是商家哄抬價格,

例如可能賣給觀光客特別高的價格,用正常的供需或物料成本不一定能夠解釋為何出現特別高貴的價格,而是商業運作的貪婪造成。

股市的上漲同樣可能面臨正常的景氣或基本面無法解釋的情況,而是許多市場玩家共同哄抬的結果,但要哄抬價格也需要一些客觀的環境因素,

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股價就基本面的評估,大致會有一個合理的價格範圍,例如許多個股股價常在10~15倍本益比波動,

除此之外,若投資人對於企業成長性或產業前景有特別樂觀或悲觀的預期,就會使股價偏離合理範圍,呈現超漲或超跌。

只是企業成長性或產業前景的預期,還沒有實質的營收獲利數據,仍屬於猜測推估的成分,可以樂觀的估計,也可以保守的估計,要採用哪一種版本的推測?

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