目前分類:台股觀察 (2141)

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投資應該關注未來,但沒有人能預知未來,只好依照過去的經驗,由現況推測未來,

所以選股時會回顧企業過去的營運績效與各項財務數據,若能夠一直維持穩定或成長,就推測它未來也能有同樣的營運水準,這是長期投資投資角度的重要依據,

即使暫時因市場情勢混亂而使股價下跌,但由於企業未來仍舊可以維持營運水準(或配息),在市場回穩之後,企業市值(股價)也能回到一定水準之上,使長期投資者可以不懼股價大跌,繼續持有股票或是在下跌過程趁危機入市。

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人很容易受群體動向的影響,社會上流行什麼事,親友間有什麼熱門話題,都會影響個人的心態與喜好,這是群體動物的天性,觀察別人的動向,以協助自己判斷生存的機會與風險,

這樣的特性在股市可能有好處也有缺點,在上漲的趨勢過程,與多數群體方向一致,追隨趨勢對於投資有正面助益,但是在特殊極端時期,通常是相對高低價位區,必須違背本性,與群體逆勢的方向才能獲利。

跟隨群眾的本性不必刻意學習,投資人自然而然就會,所以股市大漲三日,散戶不請自來,

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過去的經驗是相對成熟的已開發國家股市波動幅度相對較小,例如台股波段漲跌15%,同時期美國道瓊指數的漲跌幅度是10%或更小,

不過近期美國的波動幅度反而比台股更劇烈,動不動就大跌大漲觸發熔斷機制,有違過去的經驗常理。

為甚麼成熟的已開發國家股市波動幅度比較小?應該是因為大型企業營運相對成熟穩定,不像年輕的小型企業營運波動起伏較劇烈,正常而言,大型企業或長期營運相對穩定的企業,股價波動相對較平穩,

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如果市場遭遇數十年未曾發生過的危機,也意味著有機會出現數十年難得一見的投資機會。

目前遇到非經濟因素的肺炎疫情,是很難見到的危機,算是好機會?台股近兩個多月跌掉3000點(或約30%),又在幾天內快速漲超過千點,美國道瓊指數在幾天內上漲超過20%,漲幅達到多頭趨勢的定義,算是好機會嗎?

其實若沒有肺炎疫情,可能還是會有其他事件或理由讓股市下跌,好的投資機會不一定是遭遇了甚麼樣的危機,而在於股價是否夠便宜,

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股市崩跌之前通常是有先期的訊號,有持續存在的風險現象,只是投資人不一定會認真看待,不一定願意提早準備。

股市崩跌的遠期因素是股價已經太高,可能經濟成長面臨瓶頸,或可能貿易戰影響,降息,殖利率曲線倒掛......等都是先前存在的風險因素,不過若股市不跌,多數人會輕忽這些風險的威脅,

直到肺炎疫情才觸發股市的修正,由於先前已經累積相當程度的風險壓力,一旦被觸發而開始修正,瞬間宣洩的壓力,造成跌勢又快又急。

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投資或投機若能遇上較好的時機,會使績效快速提升,而各種突如其來意外事件所造成的市場恐慌,常被視為是投資(投機)的好時機,

隨著最近股市的下跌,各種對於經濟憂慮的負面報導陸續出現,是否該逆向思考,評估投資(投機)的時機是否出現?

投資需要一點運氣,不過因為投資著眼於較長期的持有股票,選對的企業與合理的價格,會降低運氣對於投資績效的影響力,

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股市的波動起因於投資人的情緒起伏,如果情勢穩定,前景明朗,投資人的情緒也會相對穩定,所以多頭趨勢過程比較常見緩漲,波動幅度不大的震盪,

直到累積相當漲幅之後的相對高檔區,股價比較容易出現大漲大跌的劇烈波動,主要原因是投資人情緒狀態的改變。

投資人情緒的樂觀程度,與投入的資金比例有關,

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股價表現與心理預期狀況有顯著的關係,新聞裡常提到股價與預期差距的情況,例如某企業獲利優於預期(或不如預期)所以股價大幅上漲(或下跌),

不過,實際上投資人看不見市場的預期是甚麼,反而股價的表現是很清楚的呈現,

與其說是因為預期的差距導致股價漲跌,不如說是因為股價表現,才讓新聞(或投資人)去解讀市場的預期狀況,比較像事後看圖說故事的解釋。

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蘋果電腦像是產業的領頭羊,領頭羊一轉向,後面整個羊群都會調整,不只是供應鏈相關的企業,包括各大外資分析報告,媒體評論,都可能採取相對悲觀的觀點,這也是一種股市的羊群效應。

以往年初企業公布獲利與展望時,配合股市在年底至隔年初的慣例季節行情,相對比較容易看到樂觀的展望,即使不確定能否達成目標,企業較易在年初展現積極樂觀的態度,這樣的正面態度是股市行情的重要元素,不過今年恐怕有些不一樣。

即使企業並未在中國設廠,但供應鏈上下游可能的人力缺乏或原物料不足,或是終端需求減緩都可能影響企業的營收,

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投資都是預期未來的價值可以高於現在,但投資人無法預知未來的情況,股市常見的是基於現狀的推論,股價正處於上漲趨勢,推測股價會繼續上漲,企業營收正在成長,推測會持續成長,一般稱是追隨趨勢。

雖無法預知未來,但依照景氣指標概略推測的方向並不會與實況差距太遠,

景氣循環處於擴張的過程,股市表現不會太差,景氣處於衰退階段,股市則相對比較弱勢,因為景氣循環的時間很長,即使景氣數據是時效相對落後的指標,看到數據好轉之後還可以延續相當的時間與空間,以現狀推測未來雖不精確,概略方向還是可以符合投資所需的判斷。

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多數事件的發生是連續性的,有前因後果的連續性延伸特性,以投資人而言,最常看到的是股價趨勢現象,過去一段時間的股價持續上漲,容易被認為趨勢可以持續延伸,

即使趨勢改變,也多是緩慢逐漸調整,股價在相對高點震盪一陣子才逐漸下滑,V型反轉的現象很少,

而股市這樣的現象背後隱含的是,實際商業社會的供給需求,或各項資源的運作不會突然消失,趨勢可以平穩的發展或調整。

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股市是社會政治經濟的敏感神經,遇特殊利多或利空事件總會激烈波動,對於投資人而言,想知道的是,股市的激烈波動是否有過度反應,

如果是超跌或超漲,都是投資人買賣股票的好機會。

台股在農曆春節連假後的開盤大跌超過5.5%,看到政府官方喊話,說台股基本面優異,不用過度恐慌,企業公告對產能沒有影響,或是廠區位於湖北的企業則公告可以調配其他廠區產能支應,不影響客戶需求,卻出現單日大跌近700點,成交量2754億,這些台股史上難得看到的歷史紀錄,很難相信疫情對未來沒有影響。

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股市起始的風險跡象,並非來自於任何可能的利空事件,而是在股價累積一定漲幅之後,必然存在,潛在的利多鈍化現象,及股價偏高或過度領先基本面而進行的調整;

農曆年之前經濟與企業的正面訊息,看遍媒體雜誌,對於年後的股市幾乎完全一致正面樂觀的共識,且是在指數約有兩成漲幅之後出現的樂觀共識,已存在利多鈍化及股價調整的潛在風險,這種風險何時會外顯而被注意,或甚至使風險被強化?

一種情況是基本面的不如預期,另一種情況則是受意外利空事件衝擊。

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按照台股的慣例,農曆年前最後1~2個交易日的上漲機率極高,因為想要在農曆年前出場的賣壓,到了最後1~2天已經幾乎完全消耗掉了,

不過,在中長期角度,農曆年前的上漲沒有太大的意義,年後的情勢變化才是關注的重點。

農曆年前只能以短線波動看待,一般說法是農曆年後少了長假期間的不確定因素,股市會回歸基本面,只是基本面未必足以解釋股市的漲跌波動,

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政治上的選舉,與市場裡的價格波動一樣,事前都無法知道其他多數人的決定,要等到結果揭曉才知道真正的狀況,

而在這之前,可能有各種研究或調查試圖事先預測結果,越是依據科學邏輯的客觀解析,越有機會達到相對可靠的預測,

只不過在人性預設立場的心理期待之下,常會忽略客觀邏輯所呈現的真相,而選擇待在預設立場的訊息『同溫層』裡,直到被現實敲醒才驚覺錯誤。

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股票如同商業社會裡的各項商品,賣方都希望可以賣得更好的價格,如果買方願意且負擔得起,賣方開出來的價格一定是『精品價』,

可是賣方怎麼知道買方是否負擔得起?先喊價試試,看交易的情況是否熱絡再決定該不該調整價格,

日常商業活動裡,很容易看到賣方訂了一個比真正成交價更高的價格,然後再打折出售,如果需求夠強勁,賣家才不會打折呢!

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人在新年度總覺得該設定新目標,有新的展望,但最後能否達成預設目標,有部分因素並非操之在己,

外在環境,機運都有一定程度的影響力,每年初總會聽到企業拼成長高峰,拼繼續成長,拼轉虧為盈,拼脫離谷底,企業願意拼就值得投資?

企業本來就應該戰戰兢兢隨時都在拼,不是到年底或年初才拼,在特定時間喊新展望新目標的企業,比較像是拼股價,

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股市要有好的表現,資金是不可或缺的因素,但即使整體資金充沛也不必然會流入股市,或是在特定季節時間比較不會流入股市,

例如經驗觀察在12月中下旬之後,外資在股市的交易金額向來比較小,而在農曆年前台股通常有一段時間會遭遇一定程度的賣壓,而這些現象會在股市的成交量顯現出來。

上周台股的日成交量大約在1400~1600億,昨天明顯下滑至1120億,而外資上周在台股的買進賣出金額大約都在400億上下,昨天降至250億左右,推測流入台股的資金開始因時節因素而減少,

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股價指數是所有上市企業股票共同呈現的狀況,近日台積電的市值接近9兆,而全部上市企業市值約36兆,單一企業佔台股近25%的比重,足以牽制著指數的漲跌,

使指數的表現相對較無法呈現出其它股票的狀況,當指數續創新高時,個股還是得依其不同的情境來判斷是否適合投資,不是因為股市熱絡就覺得有機會獲利。

固然台積電的上漲足以抵銷不少股票的下跌所造成的效果,還能夠維持指數的繁榮,但除了台積電之外,還是有些個股輪流表現,才足以撐住指數近期連續上漲的表現,

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台股創新高可以找到許多看好的理由及代表的意涵,例如媒體上常見的理由,是因為相對高殖利率、資金回流,代表台灣經濟將可以再升級?

股市創高有市場心理上的意義,但是否具有實質的意義得有更深入的思考。

從不同的角度看股市的創新高,會有不同的想法,例如櫃檯指數離去年的高點還有一段距離,中小型企業不一定能夠感受到股市創新高的正面意義,

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