目前分類:基本&技術觀念 (567)

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如果問一般投資人台股最值得投資的股票是哪一家?

可能有超過九成的人會提到台積電,獲利成長、高市佔率的產業地位、技術領先、具競爭力等條件都是很好的理由,

但如果股價不會漲,是不是還值得投資?加權指數昨天(2/22)盤中還創新高,但台積電在春節後已經連跌3天,

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通常股市的漲勢過程,會出現引領市場的主要股票類股或族群,例如過去有一段時間是蘋果供應鏈相關概念股,去年是半導體類股,

當這些主流股票的漲勢相對走緩時,股市走勢也會減緩,但行情可能還沒結束,

因為市場資金仍充足,只是原本受關注的主流類股股價已經太高,投資人不願意再追價,成交量會開始萎縮,整體市場方向變得不明朗。

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有時候大膽冒險甚至帶著賭博心態在股市投機,運氣時機都有利的情況之下,是可能有出乎意料之外的收穫,

例如今年春節期間除了塞車新聞之外,天下太平,美國股市表現也不錯,如果春節之前進股市押寶,可能比彩券更容易中獎獲利,但中獎之後呢?

資金繼續押注?或是兌現離場呢?彩券的中獎機率是已知的,比較容易決定要不要兌現離場,股市押寶能否繼續獲利,就沒那麼容易判斷。

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投資與投機對於股票的關注重點,思考的出發點,解讀市場的角度不太一樣,

但也不是截然不相關,投資過程可能採取投機方法,以提高投資的績效,或是投機過程可以藉由投資觀點,以降低風險。

投機在意的是價格波動,會漲的股票,有價差空間就是好股票,甚至有些基本面不佳的股票還更會漲,而營運績效優異的企業,反可能股價走勢溫吞,

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股市行情熱絡的時候,市場會不斷調高目標價位,不過,關鍵不是股市會漲到什麼位置,關鍵的問題是由漲轉跌之後,投機客可以有多少獲利放在口袋?

在還沒轉跌之前,投機客一定覺得這不是問題,等到下跌再出場就好,但實際問題沒這麼簡單,否則怎麼會有在市場貪婪時應該要恐懼的說法?

投機客不容易把帳面漂亮的獲利放口袋的原因可能包括:不認為股市會轉跌,因為先前每次稍回跌總能很快再創新高,當真正轉為下跌時,心裡的想法仍然覺得這只是短暫休息,甚至覺得是再進場的機會,還會為了把握獲利機會而更大幅加碼,導致更大的損失。

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貪婪是推動市場的重要力量,有貪婪的人性,才有源源不絕勇於冒險的資金,

投資人對於獲利的期待,想要找到飆股,或是想要知道下一波主流是那些股票,都是貪婪的心作祟,只要在理性合理的範圍內,貪婪沒有甚麼不好;

但市場因為貪婪而超漲,投資人因為貪婪而追價,導致後續的暴跌,導致套牢在高點,是失控或過度的貪婪所致,所以投資選股首要考慮的,不是哪些股票比較會漲,而是要考慮哪些股票是合理範圍內,適合自己投機或投資的貪婪。

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選股時可以列出各式各樣條件,例如要營收獲利成長、或是均線多頭排列、技術指標交叉、低本益比、高殖利率、法人買超、籌碼正向發展等等,

相同條件找到的股票,每一檔的股價表現都不一樣,波動幅度會有所差異,甚至漲跌趨勢都可能不同,

因為每一檔股票背後都代表著一家企業,每一家企業都有各自的經營發展特性,同時每一檔股票背後也都存在不同的主力大戶,每個主力大戶對待股票的方式都不一樣,有些會長期持有,有些會在高低點來回操作,有些可能趁市場投機熱絡而炒作,也有些是股價波動很平穩而與熱鬧的股市無關。

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當股市處於上漲過程,一般觀點認為只要股價維持趨勢持續上漲,不預設股價高點,

即使目前看起來股價很貴,說不定未來企業獲利很好,股價只是領先表現,等獲利追上來,股價相對就不貴了,

這是合理的推論,現實情況也是如此,只是企業獲利成長的狀況並不容易預估,相對應的合理股價除了基本面因素之外,還有市場心理因素的影響,對於企業獲利及股價的想像,無法避免因各種不確定性因素而高估或低估,股價則隨著市場對於前景的推估而波動。

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股價趨勢的成形或改變都需要一些時間,短期的波動,幾天之內的大漲或大跌,不一定會對趨勢造成影響,

而趨勢的改變需要時間的理由,有幾種不同角度可以思考,

例如基本面的考量,如果景氣正處於復甦過程,股價領先基本面上漲,直到股價處於高檔區,需要時間等待觀察基本面是否跟上,即使趨勢改變也會先經過一段等待期。

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正常道理是買東西時希望價格越低越好,賣的時候則希望價格越高越好,價格越低越多人願意買,

但股票價格不一定符合這個道理,有時候股價漲得越高越多人追買,尤其當市場情緒高昂,投資人忽略理性邏輯時就會做出違反正常道理的決定,

這個現象是檢視市場狀態的重要線索,如果股價越高,市場氣氛越樂觀,意味市場正朝著非理性的方向發展,市場越輕忽風險,投資人就應該越謹慎。

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投資或投機主要有兩種不同的邏輯,一種是在合理價格或超跌時撿便宜,通常是以合理價值為主要思考方向,

在市場拋售,股價下跌,眾人恐懼時才進場,通常是與市場逆向操作,在市場強勢上漲,眾人樂觀貪婪的相對高點,則是出場時機;

另一種邏輯則是依照趨勢方向,股價趨勢,產業趨勢,景氣或資金趨勢都可以是追隨的趨勢,不預設趨勢會走到甚麼位置,只要趨勢方向不變,就找機會進場。

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投機客的模式通常是參考其他人的行動才決定是否要動作,

例如當股價突破型態壓力時,會有追價的買盤,就是原本在旁觀望等待的投機客,正在觀察其他人是否先動作,看到別人行動了才跟著動,

除了股價突破時引來追價,跌破型態時也會引來停損賣壓,而有投機行為的羊群效應。

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投機角度在意的是價格,預期股價會延續目前的表現,越是強勢上漲,股價表現越好,吸引越多資金投入,股價上漲就是買進的理由,成交量隨著股價上漲而增加,

而投資角度在意的是預期報酬,價格則是影響報酬率的因素,價格越高使報酬率越低,股價上漲使投資吸引力降低,

在股市上漲行情過程,投機性質的資金逐漸增加,投資性質的資金則逐漸減少。

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投資與投機都需要冒險,因為景氣或企業營運可能遭遇困境,市場波動可能出乎意料之外的走勢,無法預知未來會如何發展,如果能夠接受不確定性,在投資或投機冒險過程的判斷正確時,就能夠獲得很大的將賞,但絕非盲目冒險,而是經過審慎考量的冒險。

投機者願意投入資金的原因,就在於股市漲升過程,每次投入都能得到回報,於是養成一種習慣,只要是熱門題材股,遇到市場震盪過程,勇敢承接或甚追價都可以獲利,

若考慮股價是否漲太多,評估股價是否太貴等問題,稍微遲疑或是多一點審慎就會錯過進場機會,交易的心態相對較急躁,

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利用資訊軟體可以快速篩選出特定條件的股票,但有些不一定適合投資(或投機),通常還需要由投資人自己依據某些現象或偏好,排除一些不適合或不喜歡的股票,才達到選股的目的。

資訊軟體設定參數條件相對比較容易,許多書籍都可以找到參考,多試幾次就可以找到某些特定類型的股票,

但選股或學習投資的關鍵不在於要設定什麼樣的選股參數條件,關鍵在於要排除那些現象,除了須決定要什麼,更應決定不要什麼,避開什麼,知道什麼是應該避開的風險,才能保留獲利。

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若採用本益比概略評估一般企業股價,低本益比代表比較便宜,高本益比代表股價比較貴,

但對於景氣循環類型的個股,看待本益比的原則不一樣,低本益比反而是股價相對較高的時候,

因為景氣循環類股的獲利具有大起大落的特性,在獲利大好的時候,顯得本益比較低,但同時也代表是產業景氣的高峰,景氣的循環步調即將由高峰向下滑落,所以是股價的相對高檔區。

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企業公布財報營運成績之後,如果獲利還不錯,會使股價看起來比較便宜,

有一些選股角度會去找低本益比或高殖利率的股票,看似符合邏輯的選擇,實際並非單純只是股價看起來便宜就值得投資,應該要有更深入的思考,

所謂『便宜沒好貨』的說法,隱含低本益比或高殖利率的企業,可能遭遇某些營運的艱困環境,使得市場不願給企業較高的評價,而不是真的比較便宜。

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一般人為什麼會看好特定的股票?最可能有幾個理由:股價一直維持不錯的表現,各種報導或研究報告都持正面樂觀的態度,長期累積的報酬績效優異,營收獲利持續成長,

例如台積電幾乎沒有壞消息,是產業的領導廠商,市佔率很高,獨佔先進製程,預期未來仍可以維持領先的地位,找不到看壞的理由,

不過,近幾個月來每天大約有3~5萬張的成交量,有多少買進的量,就有多少賣出量,如果持續看好,為什麼還會賣出股票?

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投資方法要經過時間的考驗,每次都能夠符合從過去經驗裡歸納出的結論,就會是很有說服力的方法,

例如元大高股息ETF(0056)每年都能填息,不花腦筋的投資方法是,只要除息後買進就可以獲利,風險也不高,

只是每年的市場狀況不同,填息的時間有長有短,如果是閒錢長期投資,不一定需要在意會花多久才填息。

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在股價累積一定漲幅之後,企業所公佈的營運成績及前景展望只能是好消息,才足以符合股價所表現的預期,

而後續必須有更好的展望,更明顯的成長才能夠維持股價繼續上漲,

有時候股價修正的原因並非企業基本面不好,相反的,是因為基本面很好,但市場卻期望更好,使期望與現實出現落差。

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