目前分類:財經訊息 & 邏輯 (497)

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一般認為當股市遇上非經濟因素而下跌,總可以在非經濟因素緩解之後回復正常,所以這種時機是投資的好機會,

這樣的概念邏輯沒錯,不過得要有更周延的思考,一般人以為的非經濟因素,可能還是具有一定程度的經濟破壞力,才會讓股市出現相當幅度的波動。

過去的Sars病毒到目前的冠狀病毒疫情,可以符合所謂『非經濟因素』,在中短期內會明顯干擾經濟體系的運作,當疫情受到控制之後,就會回復正常,

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意外總是來得突然,如果事先可以預期的就不是意外了,

股市如同人生歷程,隨時不乏意外的打擊,誰知道美國與中國暫時休兵重新進行的貿易談判,會突然再陷入僵局再新增關稅?

這對於股市當然會形成負面的影響,但投資人只能認命的接受這樣的意外?還是有甚麼方法可以避免或減少意外所造成的傷害?

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市場裡有好消息也有壞消息,投資人想先聽好消息或壞消息?

持有股票的時候只想聽好消息,最好是全球和平經濟繁榮,實際上這樣的情況不存在,

經濟與企業發展過程,隨時都有待解的難題,如果某一段時間似乎只看到好消息,股市一直表現不錯,這並不是沒有壞消息,而只是暫時被忽略了,當股市漲勢達一定程度準備回跌時,壞消息自然就會跑出來。

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資金是股市重要的驅動力,昨天(7/24)央行公布6月M1b年增率是7.35%,M2是3.05%,兩者維持黃金交叉,

近期市場開始關注聯準會可能降息,預期資金情勢可以再增添股市的動力,貨幣因素是正面的,應該看好股市趨勢?

趨勢=貨幣+心理《投機者的告白》是股市名言,

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雖然股市理論上應該隨著景氣與企業獲利而調整,但比起股價的波動,景氣的循環及企業的營收獲利狀況調整速度相對慢了許多,在基本面情況還不知道是否出現改變之前,股市仍維持著一定程度的流動性與交易量,

這時通常是投機客借題發揮以創造波動的時機;

借題發揮是創造出對於未來的預期心理,成為基本面以外,驅動股價波動的力量,維持市場的流動性,才有利於中長線投資者的進出,投機客也能藉此而從波動中獲利。

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投資需要考慮的因素非常繁雜,市場的波動又常引動投資人的情緒,分散投資人的注意力,

投資人像是面對一個到處聲東擊西的對手,如果不能辨識哪些是不該忽略的關鍵訊息,哪些是比較不重要的訊息,或是無法辨識哪些是操弄情緒市場情緒的訊息,投資人會迷失方向而隨市場波動追高殺低。

寫多半企業經營者談到前景展望時,傾向於正面樂觀的態度,即使眼前情勢不佳,可能會淡化負面困境,展望更久遠不知何時才會出現的繁榮,

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投資過程常會遇到一種情況,股價上漲初期覺得要等回跌再進場,但隨著股價越來越高,還沒等到回跌就忍不住進場,買了就跌,或是相反的情況,股價下跌時覺得要等反彈再賣,眼看越跌越深,擔心損失擴大,終於狠心賣出,股價就開始反彈,不只一般人如此,連知名基金經理人彼得林區都說:林區向前進,股市便下跌。

 

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人們如果到賣場或百貨公司的空間裡,各種交談或意見看法交流的聲音,如果不仔細聆聽內容,只會感覺是背景噪音,它不妨礙空間裡的各種活動,若想要仔細聽清楚來自於空間內四面八方的聲音,人的聽覺與判斷會無法承受同時湧入的過多訊息,想知道更多卻變成甚麼都聽不清楚。

股市或各種金融市場也類似賣場或百貨公司的空間,是各種資訊匯集,以利於達成交易的場所,會有各種意見的聲音,但多數聲音對於投資人而言,把它當是背景噪音會比較健康,認真聆聽反而有害。

 

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多數投資人不會很徹底的研究企業營運狀況,或是想研究也沒有足夠的時間與能力,即使努力研究僅能局限於少數標的,因為即使天賦異稟也難以同時記住30家或更多企業的營運狀況與各個財報細節

但是人總會貪心,特別是進到股市,原始動機不就是為了獲利?希望花最少的時間精力而能夠獲利,

這個動機及貪念,造就了市場上的許多噪音,五花八門的產業趨勢,各種前景看好的必買股票,以各種形式呈現在投資人眼前,或更糟的是過度樂觀,過份誇大前景,讓大戶趁機大賣股票的新聞,都是造成投資風險的重要來源。

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企業的盈餘數字通常與股價變化高度相關,劇烈變化的盈餘,也將帶來股價的大幅波動,但有時候只是外在時機環境因素,而企業未必真有實質營運上的改變。

今年(2018)巴菲特給股東的信開頭提到一件事,有部分的盈利並非來自波克夏所完成的任何事情,而是因為美國修正稅法所帶來的,

另一件事是新的會計規則會導致利潤非常劇烈和反覆無常的波動;也就是企業甚麼都沒做,卻會有很大帳面利益變化,而這樣的波動,會淹沒描述經營企業成果的真正重要數字。

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即使是各項條件都很相似的股票,它的漲跌幅度也不會一樣,只能概略的分類,某些特性的股票漲跌波動相對較大,某些特性的股票波動相對較小

真正各別投資人的選擇,還是有些機運成分,股市裡沒有絕對必然的事。

大型股波動相對較小,小型股波動較大,龍頭績優股不會倒,跌幅較有限即使套牢還有股息可領,趁績優股下跌存股......等各種原則都有例外

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發生了甚麼事?讓股市從上半月的急跌,轉變成相對穩定又在今天上漲?

一般最直覺的解釋,就是看今天有甚麼重大的財經訊息,直接把它連結到股市的表現,解釋成為影響股市波動的原因

今天美國FED升息1碼,這個理由造成台股上漲?

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每到年底各財經媒體一定會有一個專題:明年的財經趨勢預測或報導;經驗上越是斬釘截鐵地定論,可信程度就越低。

因為人類有著太多無法預期的瘋狂行為,加上各種不知道哪裡冒出來的情勢變化,未來是無法預測的

閱讀那些準確性有疑問的趨勢預測,目的不在於了解未來可能的狀況,而是要知道市場普遍的投資者、投機客在想甚麼?心理的期待是甚麼?

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從手機的市占率及股價的表現,看到一般消費者(相對於以前)比較不買宏達電的手機,股市資金相對不買宏達電股票,但Google卻願意買下宏達電的一部分?

付出的是價格,得到的是價值。

消費者不買HTC的手機,是因為還有許多其他的選擇,而且可能價值更高,股市資金不買宏達電股票,最簡單的理由是企業營運無法獲利,來自營運的現金流量持續為負數,自由現金流量量出規模持續擴大,這樣的投資會讓價值持續流失。

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投資時維持神秘,維持隱晦,保留想像空間,傳聞比真正的事實還有利於操弄股價
 
法人的買賣超張數與金額,每天都要公布,完全攤在陽光下,大家都知道事就較少利益空間,參考的意義價值要花點心思才會看到

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台股的股息多半從七月中就開始陸續發放,每到七八月就可以看到新聞寫:股息活水再注入股市,可望再推升行情......

仔細想想,新聞寫的不是新聞,而是一種期待;沒有人能證實,股息會有多少比例回流
央行總裁在六月時曾經談到,台股外資所佔比例高,按照以往經驗,外資拿到的股息,有小部分會再投資,剩下的呢?活水在哪裡?

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企業營運狀況有高低波動很正常,但股價在高檔區遇到企業營運的調整,可能是個問題
大立光的毛利率下滑,主要因有新產品出貨,良率不佳,加上匯率等變數
台積電的毛利率下滑,主因一○奈米開始量產出貨,一開始還未達經濟規模,但預估七到八季後就會回正常水準。

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通常股價漲了自然就會冒出利多新聞,股價跌了就會有利空新聞,這是股市自然生態現象;背後有幾個因素,其中之一是因為媒體看到股價表現才找題材報導,所以新聞是隨著股價表現才出現,新聞的角色是報導已經發生的事,它不是研究機構,沒辦法做事前的判斷。

六月份的主要觀點是:站穩萬點,第三季進入旺季,行情更樂觀。進入七月份,股市表現相對處於拉回或休息狀態,新聞呈現的是台幣貶了,受美國科技股下跌影響,外資跑了,其實台幣在六月份就趨向於貶勢,美國科技股的修正也比台股早,先前還有台股不畏美股修正的新聞,但是要到股市轉弱之後,負面消息才會較受到關注。

雖然財經情勢隨時改變,但若以相對長期觀點來看,情勢的變化像海上波浪潮汐,有著上下來回概略性的規律,景氣有循環,產業有淡旺季,股市有冷熱節奏,當新聞報導旺季或景氣的熱絡繁華時,淡季或衰退也正在不遠處等待著。財經領域是相對枯燥嚴謹的議題,除了用數據來呈現之外,能被用來報導或說明的詞句其實不太多,例如:

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如果期待的事情沒發生,有可能是原本的期待就不適當,是錯誤的期待,或是外在情勢已經轉變;應該重新評估情勢,重新決策
若還抱著原本的期待不願改變,重新建立期待,認為會再有新機會,是比較容易失望
類似的現象在股市,常見的是不願停損,抱著套牢股票,以致越套越深

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央行談匯率,外資,股市與經濟
7月除息過後,根據過去歷史資料,一部分會匯出;這點應也是先前提到過去台股年度主要跌勢出現於第三季的原因之一

台股今年來到昨天漲了12%,其中,前10大股票貢獻漲幅6.7%,漲勢都集中在權值股在漲,這是一個很特殊的現象。推測ETF的盛行可能是一個重要原因,但自由經濟市場機制應有自我調整能力,過度的價格漲勢之後可能盛極而衰,或是差距過大而讓非權值股的投資價值增加,吸引資金轉向

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