SmartMoney投資日誌

痞客邦網站總算可以用了，不知道會不會再出甚麼狀況

--------------

新聞總是把股價下跌原因歸咎於當下最顯著的意外事件，例如近期是歸因於戰爭，股價波動和戰爭是有關聯，但不單純只和戰爭有關聯，還和其他很多因素有關，如果忽略其他因素的影響，是用了錯誤的原因與邏輯來解釋股價波動，會對股市行情產生誤解。

不需要戰爭，不需要任何利空，只要籌碼散亂了股價就漲不動，漲幅夠大就會讓股價回跌修正，甚至公布營收獲利大幅成長、產品缺貨漲價的利多，還會有利多不漲的現象，而當下出現的意外事件(戰爭)則是強化原本就存在的修正壓力，並且將群眾焦點或市場心理由原本的樂觀傾向，轉向擔憂疑慮的風險考量。

行情的發展是先出現短時間內漲幅過大，籌碼相對散亂的條件，除了戰爭局勢變化所造成的心理因素之外，行情若要止穩必需消除漲幅過大與籌碼散亂的負面因素。戰爭局勢會如何演變？一般人無從推測，但跌到什麼情況才算合理？什麼現象才是籌碼條件穩定現象？是一般人可以研究學習而建立判斷原則，並且可以持續運用這樣的知識來避開股市的風險。

空單是跌勢的緩衝，下跌過程的空單回補買盤是減緩跌勢的重要力量，同樣的概念，上漲時的獲利賣壓(或是空單)具有減緩漲勢的效果，如果以急漲的方式在相對高檔上攻，代表上漲過程市場缺乏空單或空方都已經退出，當局勢逆轉就會缺乏空單緩衝，以急跌的方式呈現，所以漲得越熱絡跌得越慘烈，急漲和急跌是鄰居(急跌和急彈也是鄰居)。

股市裡有各式各樣不同的參與者，每個人的想法觀點都不一樣，有基本面價值為依據的投資人，有不看基本面而單純依照股價波動，依照技術分析或追逐市場題材的投機者，有長線投資者，有短線投機客，不同觀點的決策方法，在同一個時間環境下會做出不同的結論，使市場同時存在買賣雙而讓交易成立。

不同類型的想法觀點讓市場呈現不同的特色，如果追逐波動的投機者較多，一點拉抬的力量就引起大批追價資金，會讓股市的波動比較劇烈，如果依照企業價值評估只願意等待較低價格才買進的投資者較多，或是只願意低接而不願意追價，則讓股市相對較不容易上漲，這樣的特色也會呈現於不同的類股族群表現。

市場願意追價的資金較多，成交量較大的時候，波動較劇烈、投機特性明顯的股票族群相對較容易表現，而成交量較大、市場相對熱絡時期，也是整體股市價格較高，價值投資者不願意進場時期，新聞可以看到巴菲特的波克夏現金水位創高，市場追逐熱門的科技創新與成長，股市看起來前景樂觀時，另一種觀點是寧抱現金也不願買貴，每一種觀點基本邏輯與獲利期待情況不同，不能說哪一種比較好，而是必須了解面對的是甚麼樣的風險或投資特性。

近日提到市場現象對於AI相關供應鏈的看法正在轉變，如果資金撤出AI相關股票可能對股市造成負面影響，不過，另一種可能是資金撤出AI相關族群後，因為集中追逐AI類股所造成的資金排擠效應降低，其他族群類股可以獲得較多資金挹注，讓股市表現不再集中於特定族群，看是否能讓漲勢擴散到其他類股族群，昨天指數下跌，但上漲家數反而更多，櫃檯指數也相對強勢，可能就是資金集中程度降低的效果。

股票存在合理的價格？如果存在可以計算的合理價格，投資人只要理性計算價格就沒有虧損了，不過已經是合理價格，也就少了獲利空間，但實際股票沒有合理價格，更可能是超漲、超跌、或無聊的盤整，多數資金是利用股價的超漲或超跌而獲利，而甚麼樣的情況算超漲或超跌？這種情況可以維持多久？也缺乏理性衡量的標準，超漲或超跌的股價是由情緒與想像加上資金所推動，但中長期角度市場情緒會回復或轉向，有時候需逆向看待市場情緒，所以投資名言是在眾人貪婪時要恐懼，在眾人恐懼時要貪婪。

中短期順勢才能享受股價超漲的利益，在中短期順勢與長期觀點的逆向思考之間需要考量如何因應風險，因為短線波動難以預料，隨時可能出現意外讓超漲利益蒸發，除了利用市場超漲或超跌的波動，適時保留獲利或避開風險才是投資獲利關鍵。

對於心態樂觀且已經享受股價多頭漲勢的投資人，適時保留獲利是一件不容易的事，因為所有訊息都顯示前景會持續樂觀，包括股價創高、企業營收獲利成長、產業持續發展、市場氣氛，完全沒有負面消息，各不同角度的觀察都沒有退場理由，這時候必須記得：股價不存在合理的價格，雖然覺得沒有退場理由，但市場卻可能出現非理性的波動，更何況投資人自認為是合理的決策，實際可能只是一種群眾集體想像，當群眾集體想像由樂觀轉變成保守悲觀的時候，就會冒出各種奇怪的理由來壓抑股價，不能期待市場會保持理性，而是要學會因應市場的非理性波動。

股價存在許多不同思考角度的評估，每一種評估所認為的合理價格並不相同，例如有些股票被認為具有高度成長性，本益比非常高，雖然獲利尚未真正實現，但市場推測未來可以達到很高的獲利水準，所以願意接受較高的本益比，有些股票則是被認為獲利穩定、投資風險很低，也可以維持一定的本益比水準，

但不是本益比多少才算合理，是市場評估的角度、想法偏向樂觀或保守、風險偏好等因素，共同造成群眾心理形成對股價的影響。

在市場評估認為AI產業崛起可以創造許多商機，樂觀看待未來AI的發展，願意投資AI相關企業，這樣的心理傾向造成股價的正面表現，如果市場的評估方向改變，心理傾向不一樣，對於股價的看法也會調整，這是每一個新創產業都會面臨的發展過程，投資時要小心各種樂觀想像造成的偏見，觀察市場的評估方向是否有調整跡象，最危險的情況是把想像的偏見造成的價格認為是合理價格，無法跟著情勢調整就會陷入風險情境。

台積電股價有在年初表現的慣例，足以拉抬整體指數的強勢表現，在這同時必須評估整體股市內容，因為指數強勢容易形成偏見，讓投資人以為多數股票都表現很好，但如果族群類股的表現差異很大，實際上漲的股票數量較少，和指數所呈現的榮景不一樣，就要小心市場的評估方向正在調整。

......

「小股民的思考解析課」：https://vocus.cc/smartmoney/home

新年度開始的大漲配合成交量擴增呈現強勢訊號，技術面推測短線還有更高點，不過如果持續強勢量增上漲，可能很快就看到較危險的巨大成交量，

技術分析的觀點是相對低量對應的是相對低價，巨大的成交量對應則是相對高價，得要追蹤近日是否會爆出過大的成交量，並謹慎因應巨量出現之後的風險。

另外須小心的是類股族群的輪動調整風險，並非基本面優異、前景樂觀的股價就不會跌，例如指數大漲同時，出現大跌的股票有：川湖、金像電、健策、勤誠、智邦、台光電等，都是AI相關的股票，雖然基本面優異，但可能股價已經太貴，續漲空間較有限而讓資金趁市場交易熱絡時退場。

另一方面在年初的季節特性是，會有一些基本面較差的股票藉人氣拉抬股價，是有投機空間，但不能相信新聞裡的利多訊息，那些訊息是基於對股價的想像，多半和最終企業真實營運狀況差距很遠，不必對於基本面過度期待，而是要小心股價衝高之後跌回原點。

投機炒作必須仰賴市場人氣，如果人氣下滑，投機空間就消失，而當爆出巨大成交量，通常就是人氣的高峰，人氣退潮之後能夠留下的獲利才是真正在股市的獲利，市場氣氛熱絡時的獲利只是帳面數字，從市場增溫到人氣退潮中間，如何安排資金、應對風險是投資重要的學習功課。