利用資訊軟體可以快速篩選出特定條件的股票,但有些不一定適合投資(或投機),通常還需要由投資人自己依據某些現象或偏好,排除一些不適合或不喜歡的股票,才達到選股的目的。

資訊軟體設定參數條件相對比較容易,許多書籍都可以找到參考,多試幾次就可以找到某些特定類型的股票,

但選股或學習投資的關鍵不在於要設定什麼樣的選股參數條件,關鍵在於要排除那些現象,除了須決定要什麼,更應決定不要什麼,避開什麼,知道什麼是應該避開的風險,才能保留獲利。

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若採用本益比概略評估一般企業股價,低本益比代表比較便宜,高本益比代表股價比較貴,

但對於景氣循環類型的個股,看待本益比的原則不一樣,低本益比反而是股價相對較高的時候,

因為景氣循環類股的獲利具有大起大落的特性,在獲利大好的時候,顯得本益比較低,但同時也代表是產業景氣的高峰,景氣的循環步調即將由高峰向下滑落,所以是股價的相對高檔區。

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在投資的時候,恐懼的氛圍是你的朋友;一個歡樂的世界卻是你的敵人。(巴菲特2014年致股東信)

在股市氣氛恐慌時殺低,在過度樂觀時追高,是釀成重大虧損最快的方法,

在恐慌與過度樂觀時進出股市,是不恰當的進出時機,這道理簡單易懂,實際卻有多數投資人會在不恰當的時機進出股市,理性知道不應該追高與殺低,只是不知道自己正在追高或殺低,

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企業公布財報營運成績之後,如果獲利還不錯,會使股價看起來比較便宜,

有一些選股角度會去找低本益比或高殖利率的股票,看似符合邏輯的選擇,實際並非單純只是股價看起來便宜就值得投資,應該要有更深入的思考,

所謂『便宜沒好貨』的說法,隱含低本益比或高殖利率的企業,可能遭遇某些營運的艱困環境,使得市場不願給企業較高的評價,而不是真的比較便宜。

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一般人為什麼會看好特定的股票?最可能有幾個理由:股價一直維持不錯的表現,各種報導或研究報告都持正面樂觀的態度,長期累積的報酬績效優異,營收獲利持續成長,

例如台積電幾乎沒有壞消息,是產業的領導廠商,市佔率很高,獨佔先進製程,預期未來仍可以維持領先的地位,找不到看壞的理由,

不過,近幾個月來每天大約有3~5萬張的成交量,有多少買進的量,就有多少賣出量,如果持續看好,為什麼還會賣出股票?

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投資必須決定的事情簡化來說是,選擇股票,與選擇時機,

若要有合理的投資績效,必須選對股票,且選對適當的時機買進與賣出,任一個決定有所失誤,都會出現糟糕的結局,

例如台積電無疑是好公司,但在連續大漲之後買進,卻不一定是好的時機,選對股票但選錯時機,較不嚴重的後果是要花一段時間才會看到獲利,較慘的後果是套在長線高點。

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看景氣數據的變化,各項指標都好轉,也上修經濟成長率,股市再創新高價顯得合理,但這是事後的回顧解釋,

即使景氣很好可是股市不漲反而回跌修正,同樣可以合理解釋,像是股市與經濟關係的經典比喻,人溜狗的關係,經濟很好但股市走得太遠還是會回頭,

中短期波動可能大漲也可能大跌,漲跌波動的狀況並不適合以經濟基本面來解釋,不能因為有基本面撐腰,就覺得隨時進場都是安全的。

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股市的波動不易預測,不過藉由技術分析的觀察,例如量價的變化,均線型態等現象,可以推測較可能的波動方向,

上周台股的成交量擴增,均線多頭排列,突破過去2~3個月的橫向整理區,推測短期內偏向於漲勢的波動,

但技術分析僅能就已經發生的現象推論,假設現象情境不變,股市表現就可以延續,問題在於市場總是不斷有新的變數加進來,現實中不存在情境不變的前提 ,

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投資人是如何知道股市的概況?股市涵蓋的層面很廣泛,一般人很難看到各個不同角度位置所發生的事,只能找一個主要的指標來理解市場,通常就是看股價指數的表現,

不過,股價指數的表現,不一定會與個股股價的表現一致,而個股股價波動又不一定與企業營運狀況一致,

如果是中長期投資,應該要優先關心的是企業營運狀況,由企業營運狀況推測股價表現,股市指數表現對於判斷企業營運沒有幫助。

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投資似乎需要關心一些可能與經濟或市場有關的事情,例如肺炎疫苗是否有效,疫苗尚未問世前經濟如何發展,或是國際資金流向......等,

這些是常常在媒體的財經版面上看到的新聞,彷彿也影響著股市的波動,

實際有些看似與股市有關的事情,在中長期投資角度可能無關緊要,只有中短期的市場題材效果,擴大波動幅度,但不一定會影響景氣趨勢或企業的長期營運。

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投機角度是市場其他人的想法比較重要,大家普遍預期未來前景看好,股價就可以朝著正面表現,

而股價是市場所有買賣力量交易的最終結果,具有一定程度指引訊號的意義,所以突破型態的壓力或是股價創新高,隱含市場交易者多數看好未來,才會推升股價去突破壓力,

但若要把這樣的訊號,當成是進場投資(投機)的訊號,還有一些問題要想得更清楚。

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會漲的股票不一定是經營績效最好的企業,而是市場普遍認為前景看好,多數資金願意進駐的股票,

所以股市有選美理論,凱因斯認為選股像選美比賽,冠軍不是評審自己認為最漂亮的,而是大多數人認為最漂亮的,重要的不是自己的看法,而是別人會怎麼想。

投機心理的角度是,投資人可能看好(或看壞)某一種類股,或是對於前景有一個方向的看法,但無法確定市場其他人的想法,所以暫時按兵不動,

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世上總有許多事情預無法事先預測,但如果牽涉到龐大的利益,總有人會想利用各種管道獲取更多資訊,以利於更早做出接近實況的判斷,就能夠從中獲取利益,

所以股市裡總有一些資金能夠提早佈局或及早避開風險,股市總能夠提早反映各種政治財經情勢,而成為領先指標,提早預告政治(選舉結果)或經濟的變化。

短期可能因為選舉計票數字變化,或計票爭議而使股市出現劇烈波動,若要把這樣的股價表現視為趨勢的展現,可能要多觀察一點時間,或找其他的市場跡象來佐證才比較合理,

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選舉結果會影響股市的波動,特別是在雙方的政策主張方向明顯不同的時候,

但不一定是哪一方勝選就會使股市上漲(或下跌),而是和市場的預期有關,

如果市場預期不論誰當選,都無礙景氣的復甦,選舉結果對於股市的影響就比較小,如果市場預期景氣會受疫情影響,不論誰上台都無法改變,選舉後的股市就得面對考驗,

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投資方法要經過時間的考驗,每次都能夠符合從過去經驗裡歸納出的結論,就會是很有說服力的方法,

例如元大高股息ETF(0056)每年都能填息,不花腦筋的投資方法是,只要除息後買進就可以獲利,風險也不高,

只是每年的市場狀況不同,填息的時間有長有短,如果是閒錢長期投資,不一定需要在意會花多久才填息。

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人會依據自己的經驗、記憶,及已知資訊來判斷眼前所看到的現象,

如果過去一段時間的股市總是維持著上漲趨勢,印象記憶的市況是繁榮的,經濟數據也日趨好轉,當股市回跌,會認為是逢低進場的好機會,

這個原則有多數時候是有效的,包括技術分析(葛蘭碧法則)也認為,在上漲趨勢過程,當股價拉回中長期均線,是進場的時機。

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中短期股價的波動可能與企業基本面背道而馳,但長期而言,股價表現與企業營運績效會同步,

投資人很難掌握股價中短期的波動,所以只要找到營運績效優異的企業長期持有,可以不畏中短期股市震盪,市場終會反映企業績效而使股價回到其該有的合理價位,這樣的想法是合理可行的投資邏輯嗎?

理論可以不管中短期波動而長期持股,不過,還有許多細節應該考慮清楚,

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正常而言,股價表現會預告企業營運狀況,在財報公布季節,若股價維持相對強勢,預期獲利數字會比較好看,

若股價相對弱勢,則可能獲利不盡理想,等實際獲利揭曉,觀察股價如何反應,可以幫助推測股價趨勢能否維持。

當財報公布之際,出現新的預估參考數據,市場可以依據新數據評估股價是否合理,

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股價會領先各種訊息表現,股價波動之前多半還沒有看到明確的波動理由,多數的漲跌波動只是無意義的短期波動,很快就會回到正常的軌道,

不過,股市每隔一段時間就會出現較劇烈的波動,投資人的理性可能知道這種現象,卻不一定能躲過或及時逃開。

有幾個可能的原因讓投資人無法躲過股市修正,其中之一是,修正前的股市充滿了樂觀正面的消息,景氣復甦,企業獲利成長,各種前景展望都不錯,投資人心裡想的是:應該不至於大幅修整正。

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股市的運作不只有科學,還有科學邏輯無法解析的部分;

科學的特性是在一定的前提條件之下,事情會按照理性推論的邏輯發展進行,任何人按照同樣的邏輯推論去執行都會得到同樣的結果,

例如長期而言,企業的市值(股價)與營運表現維持同步,任何人只要確定某一企業的營運可以長期維持成長,按照科學邏輯,長期持股必然獲利豐碩。

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投資需要對於未來有些推測,必須是資金的購買力在未來不會降低,且能夠提供一定程度的報酬才值得投資;

隨時都有許多財經專家提供各式各樣的觀點,預估未來景氣前景或產業趨勢,而這些預估的實際準確性,可能和一般人隨意猜測的準確性相距不遠,

實際沒有人能預測未來,投資時卻又必須推測未來,如何能在這矛盾中做好投資決策?

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正常而言,在景氣復甦階段,投資的風險較低,即使股價看似偏高,因為企業的獲利開始成長,亮眼的獲利數字,使得本益比不致於太高,足以讓股價維持不墜,可以安心持股?

投資的風險和景氣狀況及企業獲利有關,但除此之外,還有許多因素會造成投資上的損失,

有些因素對於投資風險的影響力,和景氣與企業獲利同樣重要;

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股市總有些時候是漲不動也跌不深的盤整震盪時期,多數個股大致也會與整體指數表現類似,缺乏明顯的趨勢方向,

一般投資人如果在這時期接觸財經新聞資訊,在各種財經訊息裡所看到的股市樣貌,則多半顯示股市繁榮,處處是投資機會,這可能是一種錯覺。

股市裡處處是投資機會的錯覺是一種『倖存者偏誤』的陷阱,

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台積電法說會隔天新聞大標題寫:台積電營收看增30%。

其實這不是新聞,台積電公佈的今年1~9月累計營收是29.89%,剩下的3個月只要營收不明顯滑落,今年的營收合理狀況是看增30%,

而資本支出維持上季的預估,營收狀況與資本支出都是市場已經知道的事,自然不會對股價有刺激作用,不過法說會證實一件事:客戶庫存高於季節性水準,

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現實中投資人總是在訊息尚未公佈之前,在前景未知的情況下就必須做投資決策,

等訊息揭曉,看到不如預期或優於預期的消息,只能砍價殺出或追高,有點像是賭博,賭企業公佈訊息好或壞;

實際投資不是賭,而是須事先了解產業與企業或景氣情勢,了解股價與報酬率的合理性,從這些資料中推測出較佳的投資決策,中長期投資角度不會只因為一次財報表現優劣就影響對於企業的判斷,

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在股價累積一定漲幅之後,企業所公佈的營運成績及前景展望只能是好消息,才足以符合股價所表現的預期,

而後續必須有更好的展望,更明顯的成長才能夠維持股價繼續上漲,

有時候股價修正的原因並非企業基本面不好,相反的,是因為基本面很好,但市場卻期望更好,使期望與現實出現落差。

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中長期的投資考量是以企業營運績效為主,理論上選舉屬於非經濟因素,

不過,不同的政黨政治主張,還是可能使政策出現調整或執行手法的差異,使得選舉的結果仍可能對股市產生一些影響,

或是選舉策略會在選前激化對立的情勢,選後則讓對立情勢變得相對緩和,而影響了市場心理。

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近幾個月的台股裡的金融類股相對弱勢,在6月初見到反彈的相對高點,約略在年均線附近就開始回跌,

一般說法是因為降息,使得銀行業放款利差縮小,獲利縮水,所以金融股在降息階段不易有好的表現,

這確實是股價弱勢重要原因,但若把股價表現歸因於單一項因素,可能過度簡化投資的問題。

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股市的波動有一部分是反映企業基本面情況,另有一部分則與市場的投機心理有關,

而實際企業基本面的變化都需要時間醞釀,要擴廠不是今天決定之後,明天就能蓋好工廠,接了訂單也需要一些時間才能完成並出貨,

例如台積電近3季的平均售貨天數大約在50天,之前幾季則大約在60~70天,約略推測股價可以提前反映營收基本面的時間是2~3個月,

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股價的上漲(下跌),通常是先有投資人在尚未上漲(下跌)之前,先買進(賣出)足夠數量股票,

達到某一種臨界的情境條件之後,如果再繼續買進(賣出),股價就會被推升(壓低),而開始呈現某一種趨勢,

而所謂達到某一種情境條件,可能是市場情緒樂觀,比較多投資人願意追價,使得成交量開始擴增,或是明顯有較多的資金進場追逐股票籌碼,都會使得股價從停滯狀態,轉成為上漲(下跌)趨勢。

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市場的波動變化無法預測,但有些比較廣為一般投資人熟悉的『劇本』,

例如技術分析裡的W型底部、M型頭部,或是以均線為基礎的葛蘭碧八大『法則』,以突破或跌破中長期均線作為趨勢方向,判斷買進或賣出的情境,

不過雖然股市常有些與歷史相似的走勢,每次的狀況還是有些差異,或可能發展出不同於歷史經驗的意外走勢,這使得投資人不一定能仰賴歷史經驗在判斷交易的效用。

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基本面的景氣復甦,企業營收獲利成長等理由,與股價表現有關聯,

但基於股價表現與基本面訊息時間落差,基本面訊息公布時未必是好的投資時機,

實際情況常是在基本面訊息尚未公布前,因為預期心理而推動股價,訊息公布使利多(或利空)實現,預期心理消失,反而使股價停滯,甚至使股價走勢逆轉,

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企業未來的營運績效與過去不一定有關,可能過去的營運成績不佳,但未來卻出現大幅成長,或是過去營運績效優異,未來變得平凡穩定或甚至每況愈下,

未來的合理股價應該與過去的股價無關,不過投資人可能會以過去的股價當參考,若股價下跌幅度大,就覺得便宜,或漲的多就覺得貴,

技術分析的均線,壓力支撐,或指標等,也都是由過去的價格所形成的參考數據,過去的價格相當程度的影響了一般投資人的決策。

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一般在談到價格下跌之後的反彈,常用到『搶』這個字,

主要是因為股市的價格波動不易掌握,上漲或下跌都不易延續,容易在短期內逆轉,所以反彈需要用『搶』的,

稍微遲疑或動作稍慢一點,所剩的波動空間有限,就無利可圖了,這和中長期投資採取分批佈局,慢慢進出的邏輯完全不同。

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多半股價的回跌修正,都是在基本面看還不錯或利多充斥的情況下出現,

而投資人總是以當下的情況來解讀股價的回跌,認為可能是漲多休息,或是季節調整(作帳結帳等),推測股價是暫時休息,或只是心理層面的技術性拉回,

不過,因為股價向來領先基本面表現,很難預知後續是否隱藏著重大的產業或基本面變化。

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最近台幣強勢升值,在媒體或研究機構看到一些推測,認為台幣會繼續強勢升值,

正常而言,強勢台幣應能夠推升股市,實際近日股市卻呈現停滯或甚至下跌,資金推不動股市?

影響股市的因素很多,一般認為主要和經濟景氣,資金和市場心理有關,正常而言,股市和景氣及資金應該呈現一致的方向,實際卻不一定,

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雖然經濟基本面的消息還不錯,例如外銷訂單成長,台幣匯率也相對強勢,股市行情卻無力繼續創高,

距離7月底所創下的高點,已經將近兩個月,指數停滯在幾百點的空間橫向震盪整理,

如果正常情況下股市會領先基本面反映,也就是說目前看到的好消息,已經呈現於先前的漲勢,目前正面的景氣消息未必與接下來的行情有關,不能拿來當作目前持股或甚是不願停損的理由,即使景氣好轉,股市也可能出現相當程度的跌幅,當指數停滯不前就得有戒心。

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在企業營運狀況最好的時候,獲利成績最吸引人,最多人關注且願意投資,股價會比較貴,

所以有觀點認為,當好企業遇上特殊事件,使得獲利下滑時,才是最好的投資時機,因為股價比較便宜,

只要耐心持有等待企業營運回復正常,股價就可以回到較高的位置,這樣的邏輯合理,但不一定能夠順利執行。

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正常投資邏輯應該要找基本面優異,避開營運不佳的股票,

但實際股價表現不一定依照正常邏輯,在股市熱絡時期,個股即使缺乏基本面支持也有表現機會,當整體股市開始修正,即使基本面優異的個股也會回跌,

如果掌握適當的時機,買爛股票也可能獲利,而在不適當的時機進場,買好股票也可能虧損,可以說時機是影響投資績效的重要因素。

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股市裡的好消息與壞消息通常是參雜並存,若投資人選擇忽略負面消息,認同正面消息而樂觀看待未來,就足以使股市維持漲勢。

近期股市呈現橫向糾結盤整狀態,好壞消息都沒有使股價指數呈現上漲或下跌趨勢,而在昨天(9/16)台股指數跳空上漲,突破近期糾結盤整狀態,顯示投資人心理轉向正面樂觀,有助於股市經過整理後再展開波段漲勢?

漲勢開始之初確實會出現技術面的股價突破表現,但反過來說,股價突破卻不必然每次都能夠順利展開漲勢,

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