股市長期向上,忽略過程各種大大小小的波動,只要有耐心還是可以等到獲利?

實際未必,因為個別產業的發展,由成長期轉變為成熟期或是企業競爭瓜分獲利,有些個股在創造歷史高價之後大幅修正,數年都回不到歷史高價,歷屆股王幾乎都有這樣的問題,

若在相對高價區進場,長期持股也不一定能獲利,長期投資有一個要件是:必須能判斷企業,選對個股且是以合理的成本價格投資。

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如果行情進入尾聲會是什麼樣的現象?在技術面的經驗是少有尖頭反轉的情況,多半時維持一段時間的高檔震盪,盤面還是相對熱絡,仍有些個股持續表現,

震盪期間有部分個股表現來吸引投資人留在市場內,心存期待持股可以輪動或落後補漲或趁反彈解套,等到震盪期結束跌破頸線,完成頭部型態才在技術面確認行情結束。

高檔震盪期間新聞訊息仍看好未來,因為還有個股表現,且無法確知後續是否真的會轉為跌勢,對於樂觀或貪婪心態的投資人,都還不覺得是退場的時間,

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一般散戶開始投入股市常是被市場氣氛吸引,新聞不斷報導股市又創新高,股民平均獲利增加,未來前景持續看好等,

不過,這通常是不太好的進場時機,股市名言是:在眾人貪婪時應該要恐懼,而一般人會被市場氣氛吸引的時候,大概就是股市充斥著貪婪氣氛的時候。

日常的經驗是如果要找上司、老闆談事情,利用老闆心情好的時候比較容易達成目的,這是人性常態,在情緒偏向正面的時候,不自覺的會把所有事情都想得比較樂觀、比較容易克服,

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雖然以理性數據評估股市,可以推測合理的股價,但多數時候推動股價的主因是市場情緒,人的情緒並非按照邏輯運作,股價難以停留在所謂合理的價格,

市場情緒在貪婪與恐懼間擺盪,股價總是超漲或超跌,不過,超漲與超跌是創造投資或投機獲利的重要原因,了解市場情緒偏向於貪婪或恐懼或懷疑,但不受情緒影響而做出適當的判斷,是投資的重要功課。

市場情緒貪婪的極限在哪裡?股市的高點會到什麼位置?是無法預知答案的問題,

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依據主計處公佈的資料,預估明年台灣經濟成長率(年增率)3.35%,比今年的1.42%好一些,據此可以認為明年股市可以有更好的表現?

經濟成長率數字是呈現整體概況,但內容有許多不同角度可以觀察思考,且股市波動和經濟成長率的關聯性還有許多細節值得研究,不是單純經濟成長率變好就會讓股市更樂觀。

最新公布的景氣燈號由藍燈上升為黃藍燈,主因是出口及批發零售年增率上升,這應是基期及旺季的因素,比較令人擔憂的是景氣領先指標仍持續下滑,

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股價為什麼會波動?正常來說是股價會反映企業營運的成果,企業獲利成長就會吸引資金投資,

另外則是市場裡的投機因素,投機客並不在乎企業營運如何,只在意股價波動,見到股價上漲就去追價,股價上漲的原因是股價本身已經上漲,

其他則可能是資金的需求,有過剩資金可以投資,或有資金需求而賣出股票,都會造成股價波動。

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多數機構對於明年的預期都認為經濟會變好,股市高點會比今年更高,但即使如此,目前股市整體本益比已經偏高,即使經濟真的變好,中長線角度也不一定是好的投資時機。

評估股價貴或便宜是判斷投資風險的重要途徑,在股價偏貴的時候投資,風險高而預期報酬率低,不是好的選擇,

但是股價貴不代表會立即開始下跌,有些時候股價可以在高檔維持很長一段時間,讓市場習以為常,直到大家都忽略風險時才出現意外的修正,

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股票代表企業的價值,即使企業的營運狀況維持穩定,營收獲利維持不變,股價仍然會有波動,有時候還會出現極為劇烈的漲跌幅度,

拉長時間來看股價趨勢和企業的價值維持一致,理論上如果企業價值不變,或企業價值隨時間而增加,投資的股票應該可以繼續持有,

但現實多數投資人並不是因為企業價值的考量而決定是否持有股票,是因為股價變化才決定是否持有股票。

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股價受到許多不同的因素的影響,包括企業的基本價值,產業或經濟景氣趨勢,市場情緒及心理預期等,

而其中市場情緒及心理預期是投資人最難以評估的因素,景氣雖然不易預知,但還有些景氣指標數據可供參考,企業基本價值則有財報數字、企業過去營運績效、所能提供的股息報酬、本益比等可以合理評估,是相對公開透明、較易理解的因素,

但這項因素對於股價的影響程度有很大的變化,有時候無關緊要,有時候又具決定性的影響力,知道何時該重視企業價值,何時可以暫時忽略,是影響投資(投機)決策的關鍵。

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中長期而言,降低投資風險的重要關鍵是不能買得太貴,最好的賣股時機是崩盤前,最好的買股時機則是崩盤後,

只是沒有人知道股市甚麼時候會崩盤,雖然市場不斷在變化,但參與市場的人類本性與情緒一直沒有改變,崩盤前大舉進場,崩盤後又恐慌退場,

歷史事件與經驗還是能夠提供一些參考,有助於投資人了解甚麼條件會造成股市大幅下挫。

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股市的漲勢固然有季節因素,同時可能確實有部分產業基本面改善的因素,足以成為市場題材或推升股價的理由,

不過即使景氣真的開始好轉,也不一定就是好的投資機會,因為決定成資成效的因素還有一個關鍵是價格,

以偏高的價格投資股票,可能遇上修正波動的風險,續漲的空間較有限,較高的成本也會使得報酬率降低,漲勢越是熱絡反而應該越小心。

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通常投資人會篩選自己想看的新聞訊息,看漲的人選擇接觸正面樂觀的訊息,看跌的人則選擇悲觀保守的訊息,

市場有時候趨勢不太明顯或維持區間的漲跌來回波動,看好與看壞的人各自能找到符合自己認知的解釋角度,

當漲勢獲得明顯優勢,悲觀保守的觀點會受到動搖,在市場現象是軋空,在新聞訊息的現象是壞消息消失,只剩下前景樂觀的看法,市場主流觀點是追隨趨勢、順勢操作。

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股價波動是由許多複雜因素共同影響所造成,而且相似的因素在不同的環境背景條件之下的影響力也不相同,市場交易者的想法也隨著環境、時間不斷調整,

過去看似合理的現象,未來不一定會存在,現在看似合理的股價,以後可能不會被市場接受,

所以經常必須檢查是否有甚麼情勢上的變化,或是市場主流想法的改變,藉以推測股市可能的發展。

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先前提到季節性慣例的行情可以觀察的時間點是明年初,一方面是農曆年前行情,另一方面是剛好遇上選舉,

理論上股市波動是沒有規則可循,為什麼可以推測觀察行情的時間是在年初?股市是投資人想法與行為的呈現,慣例現象就是過去多數市場裡的資金所代表的想法與行為,

過去投資人會這樣想,現在如果沒有太大的財經情勢意外變化,仍然有較高的機率會這樣想,於是在看似沒有波動規則的股市仍會有某些慣例現象。

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詐騙是用複雜語言層層纏繞一個簡單目的:把錢轉到目標帳戶,

股市裡的主力大戶進行投機過程也是類似的概念,藉由新聞與市場氣氛引誘資金,透過股票籌碼轉手讓資金進到大戶主力手裡,

避開詐騙的方法之一是要能夠很快看穿眼前的詐騙手法,所謂「看穿」就是要能忽略表象的語言,而能看到複雜語言背後的事實。

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股價表現預告營運前景好壞,一般直覺觀點認為股價上漲代表後續看好,因此具有投資機會,股價下跌則代表前景有疑慮,因此要小心投資風險,

這樣的觀點並不完全是正確的,因為股價波動不一定有符合理性邏輯的理由,股價可能發出錯誤訊號,或是股價發出的訊號被投資人一廂情願的錯誤解讀,

股價上漲可能代表前景展望樂觀但也可能只是無意義的波動,或甚至是大戶準備逃命前的拉高出貨,所以股價上漲不一定是好的投資機會。

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投機是不管基本面如何,只專注於價格波動所帶來的價差利益,和投資角度可能相輔相成,

尤其在景氣復甦時期,企業的獲利成長本來就會帶動投資資金進入股市而推升股價,投機資金藉景氣推升股價的機會而獲利,

而在景氣低迷或衰退時期,股價下跌達一定程度後會有反彈波動,投機角度是趁跌深與反彈間的波動空間會有價差利益。

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在股市比較熱絡時期,市場裡總有許多啦啦隊,呼喊著指數可以上看一萬八千點,或是呼喊哪一種類股是前景樂觀的必買股票,

不過股價表現經常和啦啦隊喊的不太一樣,這像是看球賽總會期待自己所屬意的隊伍獲勝,這樣的期待可能不是基於理性的評估,而是基於情緒的喜好。

真正想要投資布局的大戶、法人不會大聲宣傳正在買什麼股票,最好是沒有人知道他在買股票,這樣才能買到比較便宜又足夠張數的股票,一喊出來只會讓交易受到干擾,

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有時候心理預期具有自我實現的能力,本來不確定未來會如何發展,但因為樂觀積極的心態而努力去實現想法,這樣的驅動力讓樂觀的預期成真,

在股市技術分析認為股價形成趨勢,持續會是進場的機會,其中也有自我實現樂觀預期的成分,

因為有些原本處於觀望、不確定是否該進場的投資人(或投機客),見到股價形成漲勢而跟進,使漲勢的預期實現之後,吸引更多力量來維持漲勢的延續,自我實現而形成更堅實的漲勢。

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理論上股市表現是基於未來景氣的展望,不過由於中短期內的波動受到許多與景氣無關的因素影響,有時候股市看起來特別強勢(或弱勢)並非景氣有異常的變化,可能只是與景氣無關的因素發揮影響力,

尤其在年底到隔年初,固然有對於新年度景氣期待的因素,同時可能也包含季節因素、各機構作帳、調整資金等因素,需要以基本面以外的其他角度來理解股價表現。

外資資金回流時,許多權值股都能受惠,跟著資金潮而水漲船高,主要特徵是台幣匯率急升,加上股市成交量擴增、外資明顯買超,這大致是11月份發生的現象,

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股市裡有各式各樣特質的股票,股價的驅動力量都需要資金與信心,不過不同類型的股票各有差異,

大型權值股是所有主力大戶包括政府基金都參與其中,沒有人能單獨主導趨勢,股價是跟隨整體景氣與資金的大趨勢方向而波動,景氣與資金條件尚未達到復甦成長的情況,較大規模的漲勢不容易展開。

中小型股的股價相對較容易受少數主力大戶的主導,影響股價的因素相對較複雜,主力大戶的企圖決定了股價的波動空間,

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最新公布的景氣燈號是藍燈,但其中股價指數的燈號卻是紅燈,依照官方說法是因為10月份的出口負成長,使得景氣分數掉了,但同時股市因為去年10月是跌勢最低點,基期降低使股價指數增幅擴大而變成紅燈,

不過只有股市過熱,其他項目都是相對低迷,可以說基本面沒有跟上股市的表現,不是股市修正,就是應該看到基本面逐漸好轉。

確實去年底的外銷訂單、出口基期降低,年底可能看到年增率上升,但上升的幅度是否令市場滿意?

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股市裡每隔一段時間,行情的主軸都會改變,有某些特定類股族群會成為主流類股,受到較多資金青睞,股價表現較強勢,

一般人多半是在主流類股已經累積不小的漲幅才看到,成為市場熱門標的時才進場,而股市的現象是:越是熱門、越多人搶買,股價越是會超漲、越貴,越可能買在長期相對高價位置。

所有曾經熱門的類股族群,一定是在相對高價區有很大的成交量(很多人買、賣),融資張數大幅增加,股價已經漲不動而拉回時,持續有融資趁拉回買進,為什麼投資人在股價拉回時仍持續看好,而不會警覺主流類股的行情可能已經結束?

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對於一般人而言,以價格表現的角度來理解股票比較容易,不論基本面如何,會漲的就是好股票,於是市場上的強勢類股族群總能吸引資金追逐,

只是一般人性總短視眼前的利益,當股市行情熱絡時,忙著追逐個股波動利益,而忽略其中的風險。

追逐波動的風險之一是漲勢不一定具有延續的能力,短期內的波動可能只是無意義的波動或是過度樂觀想像,如果缺乏基本面的支持,樂觀的想像未必會成真,

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在強勢的股市行情裡,多數個股可以隨著指數表現,股市裡經常上漲的家數多過於下跌家數,隨便亂選股都可能獲利,

不過投資的考驗不是在指數強勢上漲的時候,而是在行情的高點區或是漲勢末期,一方面考驗對於行情的判斷是否可以做出正確決策,一方面考驗選股能力,缺乏內涵的股票通常會讓投資人把漲勢過程的獲利加倍回吐出來,

股價背後的驅動力量及可能的風險,是面對每一次行情都需要考慮的問題。

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指數從11/1日開始至昨天的15個交易日內,只有一天下跌收黑K線,其餘全是紅K上漲,收盤價已經創高,

而前波高點在七月底出現,整理修正3個月,只花半個月就收復,比預期更強勢,指數來到前波高點就會看下一個目標:18000點,有機會嗎?

只要股市大漲,先前悲觀的觀點、負面的風險就會從新聞訊息裡消失,市場心理的特性是見漲說漲,看好突破萬八的觀點會開始出現,

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正常邏輯的投資要選擇營運成長的股票,營收獲利成長才是前景樂觀的具體現象,

但有些股票營收獲利沒有成長或甚至衰退,股價也會上漲,因為投資人想像它會轉為成長而前景樂觀,當然同樣的道理,營收獲利成長的股票也可能會出現股價下跌,因為想像它未來會由成長轉為衰退,

比起真實的營運成績,想像力對於股價的影響更大。

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指數表現對於判斷風險與投資成效有很大的影響,原本表現普通的股票,在指數大漲時會受益於正面的市場氣氛與資金效應而有更好的表現,

在指數漲勢過程的選股成功率比較高,即使選了不好的股票在這時期也不太會跌,因此對於一般人而言,指數處於漲勢時期是相對有利的獲利時機,

在技術面的現象是月均量,月線都能上揚,均線能形成多頭排列,如同目前的現象,行情可以維持相對樂觀。

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股市若維持漲勢,會比較容易看到利多新聞,除了是正面的利多訊息刺激股市上漲,更是因為投資人心態正面樂觀,把中性或甚至負面新聞都朝正面解讀,即使原本是利空都變成利空不跌,

影響股市表現的不只是新聞的利多或利空,影響股市的主要因素是投資人的心態,

看到新聞不一定要在意它是實質的好消息或壞消息,而是要關注市場心態是用甚麼樣的角度解讀新聞,如果多數新聞都是以樂觀角度呈現,那是處於漲勢的現象。

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股價指數是整體股票的綜合表現,如果內容有許多個股股價表現差異,會互相抵銷對於整體指數的貢獻,使得股價指數不容易展開較明顯的漲跌波動,需要具備一定程度的選股能力才足以獲利,

但有時候股市會出現類股齊漲齊跌,這是對於一般投資人較有利的時機,不太需要選股能力也可以輕易獲利。

大漲三日散戶不請自來,看到股價指數大漲市場氣氛好轉時,一般人會開始抱持較樂觀的想法,不過這時候應該多想想,股市是否屬於齊漲齊跌的狀態,如果不是,投資人的選股能力是否足以獲利?

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股價表現是市場基於對未來的想像,預期企業未來的獲利可以成長,資金就願意投入,或是在投機角度不一定在乎企業的獲利,單純股價會上漲也會吸引資金,

但想像的依據是甚麼?沒人知道未來會發生甚麼事,憑空想像如何能符合未來的發展?

台積電公布創新高的營收吸引買盤,想像的應該是台積電營運已經度過產業庫存調整,後續可望維持成長因而進場買股票,主要的依據是營收數據,

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台股加權指數進入11月以來,連續上漲七個交易日,至上周五才下跌,而幾天前(10月底)市場氣氛還在擔心股市破底,是什麼造成這樣的轉變?

景氣基本面沒有改變,聯準會對於利率的態度也沒有改變,而市場心理卻轉變了,推測是時間因素,

投資或投機時一般人會看股價漲跌波動、看技術線型、看企業財務表現、看本益比、籌碼、外資投信買賣超,一般認為影響股價的因素是基本面、籌碼等因素,實際還有一個很重要的因素是時間。

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台股包含各種不同產業類別,如果要仔細研究每一種不同類別的股票表現,需要花費龐大的精神和時間,因此觀察指數表現是最直接而簡易的方式,

同時加權股價指數的表現會和景氣方向一致,由景氣或經濟成長的基本面數據來推測股市表現,是符合邏輯且可以有一定程度的正確判斷,

不過,股價指數是所有個別股票的綜合表現,如果概略佔權值半數的股票上漲,另一半的股票下跌,在指數角度看起來股市沒有表現,實際還是存在投資機會,也有必須迴避的風險,

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多數投資建議都是從前景較樂觀的產業或個股下手,實際一般投資人不會去深入研究產業前景與企業價值,所謂前景樂觀都是來自於市場表現的看法,股價大漲就代表前景樂觀,

但影響股價的不只有產業前景的因素,籌碼、資金因素更是其中的關鍵,前景樂觀的說法有部分是藉機炒作的題材,

市場認為前景樂觀的產業或個股不一定適合投資,如果籌碼亂了、資金跑了,再怎麼亮眼的基本面都不容易推動股價。

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前文提到行情正逐漸好轉,接下來的問題是行情可能延續多久?較可能表現的類股族群是哪些?

以過去年底到隔年初的行情慣例,通常分成兩階段,大致是以農曆年前為分界,

因為農曆長假前會有些賣壓,但行情不一定能延續到農曆年後,還是得視當時的各項條件而定,加上明年初有選舉,這也是股市的一項變數,因此初步判斷明年初是第一個觀察的時間點。

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台股破底的走勢在上週四出現逆轉,一個交易日的大漲就回升到先前整理區下緣附近,只是跌勢中的反彈或可以逐漸好轉?這個方向判斷的差異可能決定未來2~3個月的投資(投機)成效。

先前提到進入11月股市有機會逐漸好轉,雖然當時的股市正在下跌,市場氣氛悲觀,但綜合許多條件的猜測股市並不悲觀,

上週大漲回到整理區是符合原本預期,推測逐漸好轉是正在進行中的現象。

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甚麼價格是高或低?以前(2003年~2022年)廣達股價超過100元就算貴了,現在跌破200元覺得是跌深而便宜了?

會覺得便宜是因為用股價高點達280元來對比,如果用100元來對比仍然不便宜,但用這樣的數字大小來做比較而判斷股價高低是危險的。

投資或投機應該要低買高賣,困難的是不知道哪裡是低價,哪裡是高價?雖然可以用一些基本面的數據例如本益比、淨值比來評估,不過這些只是參考,隨著不同環境,合理的本益比或淨值比數據都不一樣,

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影響股價的因素很多,中短期內與企業營運績效無關的因素,或非經濟因素都可能導致股價的波動,中長期則還是會與企業營運成果相關,

選擇用甚麼角度解讀股價波動,會影響後續投資成效,

例如AI概念相關股票漲勢強勁時,如果用產業前景長期看好的角度來解讀,會願意在高價區投資且長期持股,如果是用股市炒作概念的角度來解讀,則會在高價區保持謹慎,或是用獲利績效來看待股價,在股價過於昂貴時也不會貿然投資,哪一種觀點的風險較高,如何看待股價比較安全?

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上周出現長黑跌破過去兩個多月整理區的低點,就技術分析角度而言是相對危險的訊號,因此對後續行情悲觀?

長黑跌破盤整區在技術面確實應該謹慎,不過近期8/14的例子並沒有太大的下跌空間,

8/14的長黑跌破先前約兩個月時間震盪的型態頸線,技術分析觀點在反彈後應該會繼續跌到頭部高點與頸線等幅距離位置,但指數卻維持橫向震盪沒有跌,

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投資過程會遭遇許多相互衝突的判斷訊號,例如理論上股價應該和基本面成長方向一致,但如果遇上基本面衰退,股價卻出現明顯的漲勢,究竟該如何看待?

要因為基本面衰退而悲觀?或是因為股價上漲而預期前景樂觀?

相互衝突的訊號本身沒有指引投資方向的意義,而是要看是在什麼樣的角度來看待投資或投機,中短線的投機不一定需要考慮基本面的問題,或是基於價值的考量,在基本面衰退時期可能也有投資的機會,資訊解讀方向是依不同的角度而定。

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