目前分類:個案與籌碼解析 (124)

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股價上漲的背後存在一些基本原因,可能是企業營運好轉,吸引大戶或法人資金的投入,

或營運沒有變化,但有主力大戶引導股價波動,或許為了作帳,為了績效,或有其它籌資目的,

不過有些原因(例如作帳或美化績效)在投資角度聽起來似乎沒那麼名正言順,不是因為企業的營運與獲利成長,卻要吸引市場資金以推升股價,就得釋出比較樂觀的前景展望。

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年底到隔年初向來是股市相對比較容易上漲的季節,而個股表現的內容概略分成兩類,

一種是新年度真正營運成長的產業,具基本面本質而推動股價,

另一種是基本面不佳,不確定前景好壞,但股價仍然在這段期間內出現漲勢,這類型個股的上漲理由,通常是宣稱企業展望營運在新年度可以逐漸好轉,藉以營造正面的心理期待。

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一般投資人不需要以加權指數的表現當作比較績效的指標,而是以自己投資的屬性為主要考慮的出發點,

例如若以中小型股為主要標的,上市加權指數創新高,可能與持有的中小型股無關,櫃檯指數才是適合的觀察指標,

上周的櫃檯指數是帶量留上影線的黑K,與去年(2018年)的高點還有一點距離,而且上市櫃的下跌家數都比上漲家數還多,從這個現象看個股的表現,恐與新聞上對於股市創新高的樂觀描述不太一樣。

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投資股票等同於是看好企業,未來的營運能夠持續維持一定水準,能達成投資人預期的獲利才值得投資,

所以投資前必須推測或想像企業未來可能的樣貌,只是沒有人能夠預測未來,對於企業的推測或想像,只能從過去的資料及企業現在的狀態去想像未來,

這裡包括時間軸上的三個關鍵:過去的資料,現在的狀態,想像的未來;未來的狀況會決定投資成敗,但是要推測未來卻得依靠企業過去及現在的各種資料。

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股市每隔一段時間總會出現漲跌都不明顯的盤整階段,在趨勢沒有改變的情況下,一般認為盤整可以讓漲多的股票適度休息,籌碼沉澱,有助於後續行情;

由於盤整期的指數並未下跌,投資人直覺認為趨勢並未改變,

而且原本基本面優異的企業,雖然股價休息,多半營收獲利仍持續成長,加上先前股價強勢表現,還有許多產業前景樂觀的新聞報導,易讓一般人覺得可以趁股價休息,或適度拉回時逢低進場,等待整理後的下一階段行情。

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股價漲跌可能預告著企業前景的好壞,所以投資時可以從股價的表現,篩選出適合投資的股票?

當股價出現較明顯的上漲,就是一種值得注意或甚是進場跟隨的趨勢,萬一股價的漲勢與基本面無關,這樣的趨勢還可以投資嗎?

未來具成長潛力的企業股價確實會有比較好的表現,但反過來說,股價表現好的企業,未來前景卻不一定可以如預期的優異,

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股價的漲勢通常會搭配一些故事,可能是有新產品,擴展新的市場,創新的發明,新的製造技術,建構新的產能,或因為景氣循環形成的缺貨,或是透過管理供應鍊整合降低成本等等,

例如去年的被動元件、矽晶圓與記憶體是景氣循環特性下的缺貨情況,造就相關族群股價大漲,今年的散熱、網通、PCB、砷化鎵族群喊的是5G的新產品應用,

新產品新應用新商機在股市喊是一回事,實際是否真能商業化普及,滲透率高不高是另一回事,股價可能先被拉高,企業真實獲利則要等一段時間的觀察追蹤才知道。

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正常的投資行為不需要考慮別人的想法,只要價格合理,報酬率合理,風險不高,就值得投資,不過股市的投資行為比較複雜,

對於追逐績效的法人而言,有些股票報酬率已經偏低,但因為股價還處於上漲階段,即使股價太高仍會買進,免得績效落後,

或是對於一般投資人而言,可能股價已經合理,但因股價處於跌勢,預期還有更低的價格,或許可以等待更安全的價格再投資,

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在股市裡企業基本面優異不一定足以讓股價上漲,必須投資人在心理上認為企業前景樂觀,且多數人都認同且願意投入資金,才會讓股價上漲,

反過來說,企業基本面衰退時,股價也不必然會跌,在市場心理條件有利的時候,股價仍可能有好的表現,所以在投資的時候推測市場心理比較重要?

如果可以有效瞭解市場心理,當然會對於判斷股價表現有極為正面的幫助,實際上沒有人能夠知道其他人心理在想甚麼,

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預言是一種無法藉由不斷練習而獲得改善的技術(馬克吐溫)。
當股市處於漲勢過程,比較容易出現上看目標價xxxx,預估高點......等說法,而當漲勢停滯,或甚至轉為下跌時,預估的高點就會比較收斂或保守一些,

即使是極為資深媒體名嘴或分析師,即使經歷過幾次崩盤走勢,還是很容易在股市的相對高(低)點成為反指標。

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投資要找基本面優異的企業,只是當投資人看到企業優異的財務報告時,股價早已經累積一大段漲幅,極可能股價已經充分反映基本面情況,

短期內不僅是獲利的機會已經消失,甚至還要承擔股價可能超漲而修正的風險,對於一般投資人而言,追蹤企業基本面有什麼好處?

基本面優異的企業是值得投資,但有一個前提是,它的價格尚未反映出基本面的價值,其實投資獲利的機會,是在於股價與基本面價值的落差,

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企業每季公布財務報表,以數字呈現營運成果,比起用語言文字來描述前景展望,數字是相對精確的呈現方式,

不過投資並非把所有資訊以精確的數字量化處理就能有好的成效,

數字是描述企業營運的工具,關鍵是在於解讀數字時能否合理的詮釋,如果投資人主觀偏好特定立場,只會在數字裡找出符合主觀立場的解讀方向,而不是幫助投資人找回客觀的資訊。

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股票是企業籌資工具,在企業角度希望能夠拿到越多資金越有助於企業發展,投資人則希望用較少的資金,獲得分享企業營運成果的權利,

一邊希望股價能夠高一點,另一邊則希望股價低一點,其間的分歧則透過股市運作,由市場的交易,集合眾人的意見與期待共同決定價格,

理論上沒有單一參與者能夠主導操控價格,實際在某個範圍內,存在少數具有引導價格能力的投資者,可能透過實際在市場引導價格,同時利用新聞公開訊息,使價格偏向於符合操控者的期待而並從中獲利。

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投資股票應該依據企業營運基本面來做決定,只是對於一般投資人而言有一個盲點,就是任何企業營運的好或壞消息,總是等訊息出現在新聞上才知道,而股價卻可能已經反映,

產業訊息及企業營運資訊掌握的時間落差,可能讓投資人錯失相對較好的交易時機。

不過,訊息的時間落差並非絕對劣勢,其中一個理由是,基本面的趨勢通常可以維持一段不短的時間,

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一般推測股價上漲原因,是企業營運成績優異,投資人看好未來而積極買進,使得買方需求大增進而推升股價,

所以在技術分析的K線理論,若看到股價長紅,多半後續還有上漲空間,

不過實際並非每次股價長紅之後都還能上漲,也就是說除了上述因為看好企業前景而造成的股價長紅之外,還有其他原因,而這些原因不一定對於後續股價有正面助益。

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股市經過一段上漲之後,會讓許多個股的線型從原本相對弱勢的狀態,逐漸看起來變得略為強勢,這時候股市還顯得相對熱絡,一般投資人受市場氣氛吸引,正在尋找試圖投資(投機)標的,

而些看似經過整理或回跌後剛止穩準備要上漲,很容易吸引一般散戶的資金投入,等待輪漲或落後補漲的機會。

這個市場現象是投資人假設,已經出現的漲勢隱含前景看好的意義,上漲情勢會持續,而且不同的個股族群會輪動,所以應該積極尋找標的,

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股市的相對高檔區有一個現象是,好消息看起來似乎很多,股價不一定漲得動,

好消息很多是因為個股輪動,股價上漲就會成為焦點,新聞會寫文章找理由來解釋股價的表現,

個股輪動等於有許多不同個股輪流釋放利多新聞,似乎盤面隨處可見好消息,但個股股價漲勢不易延續,且輪漲之後也輪跌,相對缺乏帶動股市的主流族群,使整體漲勢停滯。

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前陣子Yahoo奇摩股市APP公布第三季十大爆紅股,這些最受軟體應用程式使用者關注的股票具備了那些特色?

10檔股票裡有7檔股票股價低於50元,因為散戶資金規模相對較小,比較青睞中低價股票,可以說爆紅股是散戶關注程度較高的股票,

另外,爆紅股除了累積漲幅不小的股票之外,也包括跌勢明顯的個股(面板股),

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股市裡常有些類股族群股價呈現集體齊漲齊跌的表現,通常背後有產業景氣的因素,如果產業供需不平衡,整體產能利用率提高,產業內所有企業都可以受惠,

可以看到整個族群的企業營收呈現一致性的上升,各企業毛利率、營業利益率、獲利都會改善,這是讓整個族群股價集體表現的基本面因素。

除了整體產業景氣因素之外,還應該考慮個別企業體質營運,或產品差異的問題,即使景氣好轉,各企業受惠程度也不一樣,

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修正在何種情況下容易出現?就是在股票籌碼明顯由大戶流向散戶的時候,畢竟精品通常是有錢人採購的商品,當一般人也大量持有的時候就不再是精品了。

投資人對於股價的評定,除了與基本面實質獲利有關,也與企業獲利前景展望有關,

基本面的實質獲利具有客觀數字,每股獲利及成長率等,各企業之間很容易比較出優劣,但卻不是獲利數字較佳,股價就比較會漲或能維持在比較高的價位,

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