目前分類:個案與籌碼解析 (124)

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中長期投資選擇標的原則是:企業營運能夠持續成長,或長期穩定且維持配息,負債比例現金流量合理,股東權益報酬率有一定水準,本益比淨值比不要太高......等,

特別是在股市行情不好的時候,所謂「漲時重勢,跌時重質」,更應該嚴格篩選。

上述的原則沒有錯,但還有其他要仔細考慮的因素,不是標的本身的因素,而是市場波動趨勢,及投資人自身特性與期待的因素,

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為什麼投資人無法即時迴避股市投資的風險?通常是因為看不到風險,

投資人總是在股價大跌時才覺得投資風險很高,實際是在相對高點的股價大漲時風險最高,因為那是讓投資人追價而套牢在最高點的陷阱,

前一陣子舉過好幾個例子,都是股價帶量長紅大漲,反而是股價最高點反轉的位置,如果以股價表現來評估投資風險,必然會出現許多盲點。

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投資能夠獲利的基本原則是要抱著股價會上漲的股票,賣掉股價下跌的股票,前者是基本面營運能夠持續成長的企業,後者是陷入衰退的企業,

在財報公布的季節,股市的個股調整應該會呈現上述邏輯的現象,營運不佳的個股股價下跌,同時基本面優異的企業股價上漲,

當基本面優異的股票也漲不動了,大概接近買盤耗竭,缺乏進一步的買盤,難以再推升股市。

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高殖利率向來被宣傳是值得投資台股的理由之一,當股市受到利空影響而下跌,殖利率更高,更凸顯投資的吸引力;

不過如果只是簡化成以殖利率高低做為主要的決策理由,恐怕未必能夠達到投資人的獲利期待,

舉一個稍微極端的例子,國巨(2327)今年配息45元,3月底到4月中的股價在330元附近維持一段時間,殖利率高達13%以上,看似非常具有吸引力,只隔一個月左右的時間,股價跌到250元以下,45元股息尚未配發,股價已經跌掉80元,而下跌後的殖利率已經高達18%,更值得投資?

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影響股市波動的原因非常複雜,不會是單一因素就足以解釋,不過人有惰性,不一定會勤勞的把各個角度的可能原因都拿出來考慮,

最簡單最明顯最不需要思考的原因,很容易會被視為影響股價的最重要原因,

極少人願意做太複雜的解析,新聞媒體會採取這樣的角度,投資人也會接受這樣的角度,以為做了投資的功課或研究,其實卻可能沒有找出真正的關鍵因素。

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當股市在年初出現慣例的季節性行情,到了第1季財報公布時,股價會陷入進退兩難的局面,

因為企業營運的正面成績已經反映在股價的表現,股價位置已經偏高,需有更超乎預期的正面展望才足以進一步推升股價,於是漲不動了,

萬一企業獲利與展望不佳,行情超漲的部分還得修正調整,這是形成所謂五窮六絕的股市淡季的重要原因之一。

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股市的波動難以預測,所有參與者都必須面對突如其來的大漲大跌,大戶或法人因為投入的資金龐大,部位的調整難以在短時間內完成,即使價格已經上漲也得高價追進,或是已經跌了,也必須忍痛殺出,

而散戶的持股較少,局勢改變時可以立即調整完成,這項優勢理論上可以讓散戶免於嚴重的虧損,實際上散戶卻總是成為輸家。

散戶成為輸家的原因之一是在局勢轉變初期並未察覺危機來臨,以至於無法靈活快速的調整持股,

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股市會漲也會跌,漲跌波動交替循環是常態,大漲大跌都是市場常見現象,

投資人在理性狀態下,對於累積相當漲幅之後突如其來的股市大跌應不至於太感到意外,

不過實際上投資人的理性常被市場的慣性綁架了,處在上漲的環境一段時間之後,不自覺以為漲勢可以持續下去。

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在新聞訊息裡常看到企業公布的營收獲利符合預期,或不如預期,究竟市場原本的預期是甚麼?

如果預期是一種難以捉摸的感覺,如何知道究竟企業營運是否符合預期?

市場的現象是股價表現會反映出企業營運的好壞,而且通常是股價領先反映,在財報公告季節如果股價已經累積一定漲幅,位處相對高檔,正常而言是預期企業獲利可望成長,這時公布正面的財報利多,常只是符合原本市場的期待,不一定能夠再刺激股價上漲,反而有利多出盡使股價轉為下跌的風險。

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技術分析認為股價帶量長紅是表態即將起漲,特別是在一段整理之後的長紅,或是突破壓力區或突破頸線的長紅,

但實際情況的漲勢不一定能夠順利延續,有些帶量長紅只有1~2日的行情,甚至股價長紅可能是股價反轉前的最後高點。

對於一般投資人而言,心裡比較期待股價長紅是表態起漲,這可能會造成一個效果:就是再繼續抱著股票,等等看是否還有一段行情,可以擴大獲利成果,

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股市裡總有各式各樣股票上漲的理由,彷彿企業突然做了一件事,接了一張訂單就可以讓股價一飛衝天,企業的經營是一直持續進行,若沒有新聞報導上的事件,它仍然持續營運,

不過就在股價突然開始表現時,新聞報導的股價上漲理由,好像是企業原本都在睡覺,某天突然醒來可以開始營運獲利了,

其實股價表現可能與新聞事件沒太大關係,只是恰巧在行情過程輪流表現的時間到了。

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投資應該要找營收獲利成長,營運穩健的企業,避開營運衰退或虧損的企業,不過實際股市不完全依照這樣的完美理論來運作,

有些時候營運衰退或虧損的股票特別會漲,因為投機客或背後大戶可以營造出企業可望轉虧為盈的期待,

又有些時候即使是營運明顯成長的股票,也可能在整體股市局勢轉弱時大幅下跌,因為累積的漲幅已經使股價遠高過基本面的合理評價。

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投資與投機都希望企業股價能夠上漲(市值增加),但出發點不太一樣,

投資是希望因為企業營運績效優異而使企業市值增加,重點在於企業營運績效,股價表現是附帶結果,

投機則不一定在意企業營運如何,重點是希望股價波動能夠創造價差利益,企業營運績效只是推動股價的眾多原因之一,即使績效不佳,還是可能藉心理因素推動股價而造就投機行情。

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股價的波動有一部分是來自於基本面營運狀況或報酬率與評價的原因,這部分相對具有理性邏輯可循,另一部分來自於市場造成的心理期待或情緒導致的波動,相對缺乏合理邏輯的引導,是造成股價超漲超跌的原因,

這部分波動幅度大,相對較具誘惑投資人的吸引力,但當情勢轉變時的殺傷力也大,是投資股票的主要風險來源之一。

有時候股市裡的群眾會被形容是羊群,個別的羊沒有主見,只是跟著整個羊群移動或亂竄,不過再更仔細的想,股市裡還有些少數大戶是扮演牧羊人的角色,

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股市交易資訊有一定程度的公開透明,例如每天都有三大法人買賣超,大股東或關係人交易須申報......等,

但還是有許多是一般投資人難以探知的部分,這倒不是說有密室交易,而是這些交易者既不是三大法人,又不是大股東,有其隱私權而不必公開交易資訊,

如果剛好他(們)是有錢的大戶,具有足夠影響力,就不容易藉由公開的交易資訊來推測這些大戶動向。

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人的思想總是比行動快許多,事情還沒真正發生之前,已經在腦袋裡面預演完成了,這個特性讓股市的波動劇烈,

一點景氣衰退的徵兆就引來股市大跌,市場氣氛稍冷靜之後又覺得跌太多,沒那麼嚴重,再反彈大漲,

腦袋裡的想像引起股市波動,但實際趨勢仍是會依照景氣概況而發展,只是過程有許多波折。

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許多投資人會被上漲的股價而吸引進場,特別是在股市相對熱絡時期,看起來好像什麼股票都會漲,實際投入市場確實有不低的機率能在短期帳面獲利,但多數人無法適時賣出股票,而以虧損收場;

其實在股市熱絡時期不是什麼股票都會漲,只是因為新聞偏向於選擇性呈現強勢股票,看起來就像很多股票都在漲,實際是有許多股票正經歷由漲轉跌的過程,但只被關注漲的那一段,而忽略跌的那一部分。

回頭看看已經累積多少漲幅?想想有多少低點進場的先知先覺的投資人,等著賣股給這些後知後覺或甚至不知不覺的投資人?

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股價的短期波動沒有規律可循,長紅大漲不一定代表正面意義,長黑大跌也未必是負面訊號,須是在波段趨勢上具有意義的長紅長黑才是關鍵,是應該注意機會與風險的訊號,

但是甚麼才是趨勢上具有意義的波動?或是怎麼知道眼前看到的只是無意義的短線波動?

其實這不是一個具有清楚定義,或是具備明顯市場訊號的現象,而是得看背景環境的條件是否成立。

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散戶覺得股價長紅是好機會,大戶法人則覺得大量是好機會,帶量長紅使買賣雙方都滿意,賀成交!?

一般常見股市觀點說有量才有價,能否上漲要唯量是問,似乎唯有成交量擴增才是正面訊號,但股票交易必定是買與賣雙方同時存在才成交,看到成交量擴增時也得想想,如果是正面訊號,會是誰把那些股票賣掉?

為什麼要在看似有利於漲勢的時候賣掉股票?實際上有許多股票的波段上漲行情是以帶量長紅大漲來做結尾。

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投資人用什麼角度切入觀察一檔股票?對於一般人而言,觀察技術線圖是最直覺且簡單的方式,企業股價如何表現一目瞭然,有些時候股價表現好壞也有預告企業基本面營運優劣的意義,

但是直覺且簡單的觀察方式,常不夠周全或有所疏漏,而所疏漏的那一部分又剛好是可能造成嚴重風險的地方,從股價表現可能看到一些想像空間,猜測企業可能的營運表現,卻可能看不到一些嚴重風險。

例如若看到股價長紅突破均線糾結區,技術分析角度應該看好後續的股價表現,但長紅出現的位置已經是本益比偏高的位置,還要繼續看好股價表現?本益比偏高(或景氣衰退,籌碼疑慮等)的風險,是否足以改變技術分析角度所呈現的機會?

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