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最近墾丁旅遊的旅客人數與價格被廣泛的討論,多半是認為住宿價格過高,大街商品缺乏多樣特色同時也太貴,還有大陸旅客數量下滑等因素

試著以投資觀察的角度來看待這件事,墾丁旅遊的商業生態,和投資邏輯沒有太大的差別。

先看一段台股的敘述:號稱最無感的萬點行情,股票只集中漲一些大型權值股,價格已經很貴,融資餘額很低,散戶都不參與。

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野生動物有其生存覓食的本能,如果長期習慣接受人類餵食,最後會失去覓食能力而死
另外則是野生動物若接受餵食,食物量不足時,會因為爭食引起族群成員間的衝突,或搶食人的食物
----這寫的是山上的台灣獼猴,是人在野外活動時應具備的觀念

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近日台股的成交量萎縮,有個觀點說是滬港通吸走了大戶的資金,而台灣又不廢除大戶條款,所以資金不回來台股
 
這或許是原因,是原因之一;經濟或是股市或甚至是人生都很複雜,很少事情的原因是單一理由可以解釋的,通常是多種原因共同影響的結果

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通常老店都是經營很久,有許多老客戶,早期多半是鄰居或附近居民的消費而支撐起店家的營運,後來可能會有美食旅遊節目的介紹, 觀光客增加而擴大了客戶群,可能開始發展不同的面貌,也可能堅持原有的風格。
另外,老店的產品通常很單純,許多小吃攤很可能只專賣兩三種產品,不需要花時間去想新的菜單變化

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前文提到缺乏新的產業結構變化,沒有創新技術的產品或品牌,過多資金沒有新的投資標的,部份資金流向房地產業,加深產業不均衡及貧富差距的經濟困境


問題不是很難理解,但改變卻很不容易

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台灣近年幾個曾經繁榮的產業,至今變成慘業,部分地區的房仲業也陷入困境,外銷內需都面臨危機,難怪前副總統要說:沒見過台灣這樣無力、茫然

理論上市場機制應該能夠矯正資源的配置, 當某一個產業能夠提供豐厚的報酬,就會吸引更多資源的投入,更多人搶拾大餅的結果是每個人所分配的利益變少,降低資源再投入的動機,或甚至因為過度投資導致虧損而必須淘汰一些經營不善的企業,釋放一些人力出來

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如果在過去幾年有一筆資金,可能有幾種選擇:買房地產,創業,投資股市,定存,買黃金....等,哪一個選項最好?
當然這沒有絕對的答案,而且與機運有關,也與投資能力有關;剛好具備能力又有客戶資源的可能選擇創業,剛好有自住需求的會選擇房地產,懂股市的會選擇股市...,但這裡思考的是比較整體或普遍性的狀況


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(原文發表於2008年5月)
文中提到前首富的股票,現在回頭看,股價高點剛好符合文中所述的現象;如果再看去年股王,也是一大堆媒體封面搶著錦上添花歌功頌德,執行長在股東會要小股東回去坐,不是立法院,沒在第一時間解釋產品疑慮...等,幾乎也是長期由盛轉衰的時候
-------------------------以下是原文-----------------------------------------

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過年期間各廠商都會推出活動, 希望能搶到消費者口袋裡的紅包
常見的福袋, 年菜, 禮盒等等, 從百貨公司, 到餐廳, 超商, 3C通路, 遊樂場, 或台灣彩券, 大家都想搶紅包錢
這時候生意人出來搶錢比起平時容易得多, 因為大家口袋現金多, 心情愉快, 出手大方

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現代人多半會使用信用卡, 經常會收到各種卡友的優惠訊息, 或是常有接到電話行銷的機會
電話行銷通常都是說: 某某先生小姐, 您是我們的優質卡友, 銀行或信用卡公司針對優質客戶, 特別提供XXX優惠方案......
我想所謂優質客戶, 或優質卡友, 大概指的是有點存款, 每次都能負擔帳單的金額, 從來不會遲繳, 沒有信用瑕疵的人

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合理的要求是訓練, 不合理的要求是磨練; 這是早期服役時可以聽到的說辭
不過到了某個時期, 軍中不斷爆發不當管教及自殘事件, 開始只能夠合理的要求及訓練, 而不能有不合理的磨練
每個不同世代的人會有不同的成長背景與價值觀, 對於合理與不合理的管理的看法也會不一樣; 過去可以運作順利的工廠, 或許到某個時代就未必了

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電子書或隨身聽向來不是什麼新鮮的產品, 早在學生時代用的電子辭典都算是電子書的一種
除了ipod之外, 隨身聽還可以有許多其他的品牌的選擇, 但除了產品本身的功能之外, Apple還提供許多其他的形象與特色, 或許才是它成為具有特別企業價值的重要因素
Apple的產品會在前面加一個" i ", 從ipod, iphone, ipad, 這些都屬於產品硬體的部份, 這也是許多台灣電子廠商追逐的商機所在, 但Apple提供的不止這些, 硬體產品只是其獲利來源的一部份, i-store, 如同其產品前面加上了" i ", 或許更是影響其獲利的重要因素

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有時候看到新開幕的商店會有些促銷活動, 一元或十元排隊商品, 可以吸引一些消費者排隊, 看起來很熱鬧
或是例如百貨公司特定的活動會吸引很多人潮, 但通常促銷活動結束之後, 人潮散去熱鬧不再, 才看得出來商店能否真正持續獲利經營下去
 

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前文的假設狀況, 投資人願意花多少錢買下一個事業, 除了估算的報酬之外, 有一個難以估算的因素是風險
假設年報酬率可以"確定"有近20%約四年就可以讓本金翻倍, 算是划算的投資, 不過在企業經營上沒有什麼是可以確定的; 商業或金融總是充滿不確定性, 除了景氣因素還有產業競爭因素, 只要獲利較高就會有競爭者加入使獲利降低

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前文提到以原始投資金額或是以資金報酬來計算, 都是思考買一個事業可能參考的角度
以原始的設備裝潢等投資金額估算, 類似於企業財報"淨值"的概念, 以資金報酬的估算則會較接近是本益比或股息殖利率的概念
 
還可以用另一種角度來思考, 前者較像是買資產, 後者像是買營收與獲利; 若以財報區別則前者重視資產負債表, 後者重視損益表

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前文提到以原始投資金額或是以資金報酬來計算, 都是思考買一個事業可能參考的角度
其中的差別在於對該事業的知識, 經驗, 環境與風險...等, 會決定什麼才是對於出資者的合理價格
 
假設投資開一家小型餐廳, 原始的設備裝潢等投資金額需要200(萬, 以下單位都相同), 對於已經有經驗或是原本就是餐廳經營者, 因為同樣的金額可以讓他自己開新的餐廳, 何需花錢買舊設備?

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這裡用一個可能接近真實的模擬現象, 推論或假想投資的情況
 
假設投資開一家小型餐廳, 初期的設備裝潢等投資金額需要200(萬, 以下單位都相同), 每個月營收50, 每年營收600, 淨利是100(淨利率約15~20%); 維持穩定的營運則可以在兩年回收本金

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日常生活能夠接觸的訊息,是投資人自己推斷景氣變化的重要訊息
 
近期的電視廣告裡屬於汽車的廣告不少,各大車廠幾乎都有改款車,搶政策補貼的購車商機;不過裕隆仍認為景氣並未復甦

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"缺貨"這兩個字如果在股市出現, 大概會引起一陣瘋狂的資金追逐;
在台股裡有聽過面板缺貨, PC零件供貨吃緊, ....等都可能造就股價的表現, 物料需求者即使有錢也買不到
"有錢也買不到"真的都是好消息嗎? 有時候未必

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擦鞋童的理論是觀察市場是否過熱的思考角度之一
對金融市場不了解的門外漢, 如擦鞋童, 都興致沖沖的聊起股市, 就代表所有該進場的早已經進場, 再漲的空間已經有限
從街頭的商業活動觀察, 如擦鞋童理論, 回頭來檢驗經濟數據及金融市場的變化, 是找尋判斷經濟情勢的好方法

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