目前分類:其他投資與生活觀察 (50)

瀏覽方式: 標題列表 簡短摘要

野生動物有其生存覓食的本能,如果長期習慣接受人類餵食,最後會失去覓食能力而死
另外則是野生動物若接受餵食,食物量不足時,會因為爭食引起族群成員間的衝突,或搶食人的食物
----這寫的是山上的台灣獼猴,是人在野外活動時應具備的觀念

IMG_7154.JPG
要讓一個族群滅亡,或弱化它的生存能力,其中一個方法就是大量人工餵食,讓它失去自身的覓食與生存能力
這個概念用在大國對小國的經濟餵養,同樣是一種弱化小國或弱化特定行業的方法
或是股市大戶適度餵養散戶的利益,使散戶弱智,也有助於大戶操控股市

例如美國藉美元實力,可以餵養新興國家的資金,投資各新興國家,先藉投資獲利,養大新興國家的資產成泡沫(或過度投資)
等到特定時機,抽回資金,新興國家就得面臨資產泡沫或經濟動盪
所謂抽回資金,通常是升息,或強勢美元匯率變化等現象;每次升息或匯率明顯變化時常有新興國家遭殃
從早期的日本,到東南亞或拉丁美洲金融風暴等,都有類似現象;也有人解讀為這是一種貨幣戰爭
我們不知道這是一種刻意安排的戰爭,或是情勢發展的巧合
小國要避免這樣的金融動盪,就是不要習慣接受餵養,即使接受餵養也要保有自身覓食與生存能力....等
台灣一直保有這樣的能力,包括企業經營運籌實力,外債不多,外匯彈性等,在東南亞金融風暴,或其他金融動盪時期,比其他新興國家有更好的抵抗能力

大國資源豐富,有實力餵養其他地區,例如如美國有充分的金融資源
中國則有充分的人力資源,早期先餵養全球製造業,吸引包括台商在內的各國企業設廠,到某個時刻改變資源運用規則,例如調升工資水準,缺乏競爭力的企業就會面臨困境(先前有台商倒閉潮)
後來則是用觀光客餵養全球,包括全球精品業,台灣的觀光產業,到特定時間,抽回資源,接受餵養所造成的泡沫就會垮下(例如目前傳說中台灣觀光產業)

如果不以戰爭敵對的角度解讀,大國自身情勢改變的時候,自然而然會調動資源的變化
例如美國經濟情勢必須升息,自然會使資金從新興市場回流美國,未必是美國刻意發動貨幣戰爭,新興國家只能怪自身抵抗能力不足
而當中國經濟情勢必須調整工資,或調整外貿與內需結構以減少外匯流出,製造業就受到工資變化的影響,零售業(如精品業,台灣觀光業)受人民幣匯率變化影響
(政治對立或貨幣戰爭也是一種解讀的角度,對立與戰爭也是政客與媒體最喜歡的角度,但這裡是從自然生態與經濟角度來看)
.....待續....

------------------------------------
五一好冷…阿里山陸客去年600團 目前僅29團(2016-04-14 聯合報)
春雷已響,台灣旅遊住宿市場因陸客減少仍陷寒冬。去年五一連假約六百個陸客團到阿里山,今年目前只接到廿九團;墾丁民宿業者也「等嘸人」,九份有些民宿也只能賣咖啡。業者嘆「躺著賺陸客」的年代已消逝。

林務局嘉義林管處指出,到阿里山旅遊的陸客團多在嘉義市住宿,去年五一連假約六百團、共一萬三千多人遊阿里山,今年腰斬再腰斬,到昨天為止只有廿九團、二千多人預訂造訪。

新北九份、金瓜石地區約有百間民宿,五年前開放陸客自由行後,金九小旅行很搶手,業者不必跑旅展,只要上網行銷,逢連假一個月前就被訂光,但五一連假快到了,往年四月中訂房率至少八成,現在五成不到。

金瓜石祈堂老街李姓民宿業者說,她的民宿和大陸網路平台合作行銷,陸客是主力客戶,今年過年後客人越來越少,五一訂房「一間都沒有」,民宿變成咖啡廳。

墾丁民宿業者蔡清榮說,自由行的年輕陸客多選擇價位相對較低的民宿,去年大陸「十一」長假家家客滿,但今年清明連假陸客已減少,五一連假訂房最好的也只有五成,有的更低,甚至「等嘸人」,再「拉不上來」,降價勢在必行。

花蓮縣民宿協會前理事長劉玲玲指出,農曆過年後業績就變慘,比去年差三成,五一連假訂房率最少掉五成。花蓮民宿合法的近兩千家,違規營業的也有上千家,陸客銳減「大餅變小餅」,大家都暗自叫苦。

南投旅遊業也受陸客限縮所苦,草屯福美大飯店五一陸客住房率和去年相比少了一半,專營陸客生意的南投大飯店也差不多。業者說,就等總統當選人蔡英文就職演說「安陸心」,才能穩住國內觀光市場。

台東縣飯店業績平均掉兩成,專做大陸團的業者說,以前每月至少有廿天以上客滿,現在大約只有十到十五天客滿,因為陸客少了,民宿搶生意,有「合法業者」指控「非法業者」破壞行情,低價搶客,「錢景」很悲觀。

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

近日台股的成交量萎縮,有個觀點說是滬港通吸走了大戶的資金,而台灣又不廢除大戶條款,所以資金不回來台股
 
這或許是原因,是原因之一;經濟或是股市或甚至是人生都很複雜,很少事情的原因是單一理由可以解釋的,通常是多種原因共同影響的結果
過度簡化的邏輯,認定種某單一原因而缺乏其他角度的思考,可能無法看清全貌,或是易受到單一觀點的誤導
 
資金會流向某個地方通常只有一個原因:有錢賺
對於股市而言,要有錢賺須具備兩個要件,一是成本夠低,二是具有未來前景
 
成本除了是買進的價格,也包括賦稅;
對於投資人而言,投資的成本究竟是買進價格重要,還是賦稅重要;如果價格已經不便宜,還要繳稅當然比較不划算,但如果買進價格低,獲利空間夠大,繳稅應該是可以接受的
 
台股成交量的萎縮難道原因只有滬港通與大戶條款?如果股價已經不便宜,大戶會在高價區當傻瓜?如果已經轉為跌勢,難道要大戶資金伸手接下墜的刀子?條件狀況不好,有甚麼理由要資金回來?
 
另一個更該關注的問題是:台股裡是否缺少了較具有成長潛力的企業,或具有前景的產業來吸引資金
若產業具有競爭力,企業有成長潛力,自然有投資人願意進場;台灣電子產業成長期,股市成交量能夠維持相對大量的水準,但進入相對成熟期,成交量相對萎縮
成交量萎縮的問題根本應在於台灣的產業,缺乏新創具成長潛力的產業,經濟進入相對成熟而低成長
缺乏投資機會的時候,不須滬港通,資金也自然會出走;大戶條款與滬港通只是這個經濟背景環境下,剛好共同影響台股成交量
即使沒有大戶條款,即使沒有滬港通,台灣的產業結構也未必有創新的成長,未必有條件吸引更多的資金
 
當缺乏實質產業來吸納資金時,卻引誘資金回流,會發生甚麼事?
幾年前媒體曾經抨擊政府遺贈稅率太高,造成資金外流,之後政府也從善如流,調降遺贈稅,資金回來了,但經濟成長每況愈下,實質產業可以容納的資金有限,資金只好把房地產搞成最容易賺錢的產業,成為民怨之首
過去抨擊遺贈稅,現在抨擊大戶條款,媒體當然可以有較多意見以督促政府施政,但如果思考的角度可以更多元,從更多角度探討問題本質,可以避免把民粹的力量,導引至愚蠢的後果
 
大戶從來都不會當傻瓜,沒有適當的環境條件就要求資金回來,這樣的民粹力量才是傻瓜
沒有適當的環境,只是讓大戶資金賺飽了就拍拍屁股走人,最後留下房地產泡沫般的自食惡果

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

通常老店都是經營很久,有許多老客戶,早期多半是鄰居或附近居民的消費而支撐起店家的營運,後來可能會有美食旅遊節目的介紹, 觀光客增加而擴大了客戶群,可能開始發展不同的面貌,也可能堅持原有的風格。
另外,老店的產品通常很單純,許多小吃攤很可能只專賣兩三種產品,不需要花時間去想新的菜單變化

當老店經營時間夠久之後就會存在幾個經營上的優勢,其一是:客戶的習慣,當大家習慣它的味道或風格,會一直重複消費,老店就有了穩定的收益;另外的優勢是店租,許多老店都是自有店面,而且是在房價很低的時候就持有,這一點可以使得它的經營成本降低,新進競爭者就沒有這項優勢;除了這兩個優勢之外,還有口碑,形象,宣傳等等優勢


老店之所以長青,有很多因素和我們在投資書籍裡看到的觀念是一樣的
例如巴菲特或彼得林區都認為企業營運單純或甚至無聊是好股票的條件之一,老店的營運項目大多是平凡而單純的,而老店通常具備無形的競爭門檻,例如客戶的習慣,口碑,形象,不需花大筆的資金再投資,而且是穩定現金收益的企業


不過在現代社會或許不必羨慕別人祖上積德,不論是老店或是擁有黃金地段的祖產而坐擁金山;下面這則新聞給了一個實例,資本主義裡不分有錢沒錢聰明或愚笨,在非本業的任何投資置產或理財行為如果不夠謹慎都可能會踩上地雷而影響本業


替兒作保 阿堂鹹粥商標165萬拍賣(東森新聞-2013年01月18日)
台南市知名的阿堂鹹粥,店名商標將在這個月拍賣,底價一百六十五萬,原因是阿堂老闆幫兒子買房子作保,房子法拍後還不夠還貸款,不過阿堂老闆看的很開,說店名不重要,東西好吃才重要,店名可以改成兒子的名字,他一點都無所謂。


現代社會變遷快速,即使有祖產坐擁金山都可能一個不小心就在陰溝裡翻船;擁有正確的觀念及思考與判斷能力才有保護資產的能力
名店留給後代的如果是經營的理念與思考判斷的能力,應該是比那一塊招牌名稱還更重要


股票市場給了現代人一個機會,擁有老店的機會(擁有長青企業的機會),因為隨時可以到股市買下優秀企業的股份,當然前提是懂得思考判斷甚麼才是優秀的企業
不必羨慕別人擁有祖產,如果沒有搭配的智慧與能力,祖產可能一不小心就流失
建立思考與判斷的智慧及能力,就可以在適當的時機藉由股市擁有老店般的長青企業當做祖產


我們在判斷名店的價值時,應該不是用它那塊招牌值(鑑價)多少錢來評斷,而是它的產品是否能維持原來的品質,老闆自己也覺得店名不重要
雖然實際上企業的品牌名稱多少有些價值,但品牌的價值是基於其內涵的品質與經營及服務能力才存在
同樣的,在股市裡的股價是個參考,技術線形上的股價趨勢是基於企業營運獲利趨勢才有意義,真正的價值判斷還是在於企業擁有的資產及如何營運創造獲利,這些才是要把它當祖產該要認真考慮的問題

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(2) 人氣()

前文提到缺乏新的產業結構變化,沒有創新技術的產品或品牌,過多資金沒有新的投資標的,部份資金流向房地產業,加深產業不均衡及貧富差距的經濟困境


問題不是很難理解,但改變卻很不容易
要離開原本的道路,走一條沒人走過的路是很不容易的;
現在還在第一線的企業領袖,可能十年前就在第一線了,印象所及至少有兩位重量級老闆曾經要退居幕後卻又回到第一線
這兩家企業在自己領域內已經是第一名了,也曾經想要跨出原本熟悉的領域,做些不一樣的佈局或投資新的領域,包括經營通路,投資節能產業等,但還看不到甚麼成績
不容易調整產業結構的原因可能在於頭腦,思維邏輯很難跨領域的改變,即便如已經很成功的企業,沒換腦袋也難跨領域


企業自身已經知道需要找尋新的出路都未必能成功,更何況有許多企業或個人缺乏改變或找新出路的的企圖


(王文華,失業與創業,聯合報10/7)
.....缺乏創新能力。台灣教育的設計,是培養專業人士。所以我們有許多一流的醫師、律師、工程師,但較少兼具創新和銷售能力的創業家。台灣的創業家,大多不是「好學生」。而所謂「好學生」,都立志當大公司的經理人。教育內容不改,「好學生」永遠沒機會發展學業以外的潛力,而有創業基因的「壞學生」也只好繼續自求多福,承受不需要的辛苦。

一九九八年,昇陽電腦創辦人拿出十萬美金,扶植了Google。二○○四年,PayPal創辦人拿出五十萬美金,成就了facebook。台灣能拿出五十萬美金的企業家何其多!但大多投資房產,成了「地主」。未來何不投資人才,變成「天使」?
----------------------------------------------

產業結構的改變,要期待現有檯面上的企業並不容易,因為通常已是既得利益,忙於維護原有利益,忙於抵抗競爭,頭腦不容易改變,也沒有餘力改變結構
產業結構的改變,需要創新與創業精神


 

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

台灣近年幾個曾經繁榮的產業,至今變成慘業,部分地區的房仲業也陷入困境,外銷內需都面臨危機,難怪前副總統要說:沒見過台灣這樣無力、茫然

理論上市場機制應該能夠矯正資源的配置, 當某一個產業能夠提供豐厚的報酬,就會吸引更多資源的投入,更多人搶拾大餅的結果是每個人所分配的利益變少,降低資源再投入的動機,或甚至因為過度投資導致虧損而必須淘汰一些經營不善的企業,釋放一些人力出來
這是景氣循環的正面意義,檢討資源的配置,改變過去的錯誤重新開始


有些景氣循環的時間較短,也就是改正資源配置所需的時間較短,這種通常屬於庫存的調整,只要經過一次淡旺季循環就可以調整完成;
不過有些循環的時間較長,需要花比較多時間調整資源,通常是屬於房地產的調整,設備的調整;在前文提到近期台灣的裁員或失業潮,分別是屬於房地產及一些慘業的設備投資調整,都需要花比較久的時間
所以官員會說:這波不景氣 會像流感拖很久


其實當景氣衰退到大家都"有感"的時候,多半距離開始衰退已經好一陣子,甚至已經是谷底了;問題是谷底之後是甚麼?繼續停在谷底,停在谷底多久?或是真的開始迎向曙光?


景氣循環可以讓該淘汰的,缺乏競爭力的企業自然淘汰,過度投資的產業冷卻下來進行資源調整,待調整之後自然較容易迎接景氣復甦的曙光,但是在過去的景氣衰退過程裡是否看到企業做了些甚麼事?
行政院長說:產業結構的問題,因過去的產業沒有追求品牌、通路及自主技術,產業附加價值不高,沒有能力替員工加薪。
華爾街日報:陷入代工與品牌兩難 台灣凍薪卡在轉型太慢


看不到新的產業結構變化,沒有創新技術的產品或品牌,過多資金沒有新的投資標的使部分流向房地產業(像前述電子大亨的投資),加深產業不均衡及貧富差距的經濟困境,變成了無力、茫然。


以下是新聞摘要
-------------------------------------------------------
朱敬一:這波不景氣 會像流感拖很久【聯合晚報】 2012.10.03
 這波經濟不景氣來得既急又強,國科會主委朱敬一上午在立法院備詢時,把這波不景氣比喻為流行性感冒,表示將會拖很長一段時間,國人要有心理準備。不過他也強調,景氣不好有景氣不好的做法,今後將強化精密機械、高階醫療器材等強項產業的能量,儘早走出這波不景氣漩渦。
 
朱敬一表示,今年上半年新竹、南部及中部三大科學園區的營業額,確實呈衰退狀況,但若加上7月及8月的統計數字,今年1到8月三大科學園區的營業額已達1兆2751億元,比去年同期1兆2637億元成長1%以上,呈現逆勢上揚趨勢。
 


陳冲:產業沒轉型、工時減少 加薪難  【聯合晚報】 2012.10.02
陳冲說,目前薪資不容易調漲的原因有二,一是產業結構的問題,因過去的產業沒有追求品牌、通路及自主技術,產業附加價值不高,沒有能力替員工加薪。法規的限制,也影響雇主替員工加薪的能力。

陳冲表示,過去法定每周工時48小時,現在改為每兩周84小時,對雇主來說,要多雇用一個人才能應付。但員工也沒有吃虧,法定工時減少,生活品質提高,勞退新制的施行替未來生活提供保障,也許不是現在金錢價值可以凸顯,這是制度在慢慢演變的過程。



華爾街日報:陷入代工與品牌兩難 台灣凍薪卡在轉型太慢(鉅亨網新聞中心 (來源:聯合報系/udndata.com) 2012-10-04  )
成長中的經濟通常可見薪資增幅高於通膨,台灣多數的鄰國大多如此。根據星展銀行經濟學家馬泰英(音譯)估計,從2000年至2011年,南韓扣除通膨後的實質薪資平均每年增幅為3.8%,新加坡為1.8%,香港為0.8%,同期間台灣實質薪資卻是零成長,今年前7個月的平均月薪為4萬4,360元,低於2003年同期間的4萬5,469元。

台灣的問題出在哪裡?經濟學家指出,部分原因是台灣太依賴代工製造。
但2001年鬆綁法規後,多數工廠轉往中國與東南亞,留下本地員工。
台灣在試圖遠離代工製造並邁向打造自有品牌之間陷入兩難困境。企業原本靠傳統代工賺取微薄利潤,如今卻缺乏資金進行大規模研發投資或祭出高薪吸引人才,導致開發更高利潤產品之路窒礙難行。
 
華爾街日報指出,台灣勞工團體最近數周經常發動抗議行動,揭露台灣勞工對現況幾近沸騰的挫折感。台灣一度是成長中經濟體的領導者,如今卻顯得難以為繼。

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(1) 人氣()

如果在過去幾年有一筆資金,可能有幾種選擇:買房地產,創業,投資股市,定存,買黃金....等,哪一個選項最好?
當然這沒有絕對的答案,而且與機運有關,也與投資能力有關;剛好具備能力又有客戶資源的可能選擇創業,剛好有自住需求的會選擇房地產,懂股市的會選擇股市...,但這裡思考的是比較整體或普遍性的狀況


有一個前提是:資金會自己找到出路;資金總是流向阻力最小風險最小而報酬率最高的地方


過去幾年有個電子大亨和不少房地產的新聞連在一起
電子大亨的主要上市企業每季合併營收可以達千億,但毛利率不超過5%,淨利率低於2%,獲利經常不超過10億
根據新聞說電子大亨用人頭以每坪18.5萬元、共2億3千萬餘元取得22戶國宅。如依據內政部公布的房屋成交價及房仲資料,用每坪市價現值50萬元計算,粗估可獲利超過4億元。

資金會流向報酬率最高的地方,從上面的數字來看,近幾年有不少資金可能較偏好房地產,而較不青睞於製造業的投資;實際上確實可能是如此,因為人力成本,各項保險福利成本都在提升,來自於中韓的競爭壓力也在提升,實際產業的經營易遇上困境
房地產在過去的那段時間則正好處於趨勢上,不需特別的經營也可以獲得增值的利益


房地產是龍頭產業,可以帶動許多原料需求,帶動勞動力需求創造就業機會,也會帶動中下游包括裝潢家具水電等行業的繁榮,如果是群聚的社區建築還能帶動一些零售如超商的發展;龍頭產業適量均衡的發展,對於整體經濟應該是正面的
但如果不是均衡的發展,而是吸引了過多的資源停在某一個龍頭產業,反而不利於經濟


房地產在前幾年提供了很好的報酬,吸引資金停駐,如上面提到的電子大亨的投資,比起實際的產業創新研發,房地產顯然更具吸引力;房仲家數比便利超商還多,顯示房地產高投資報酬的吸引力,但也顯示產業已經出現不均衡;房地產具景氣循環特性,當景氣走弱,那些投入的資源,包括資金與仲介人力等等會遇上困境
同時由於先前將資源放在房地產業,忽略(或排擠)了其它產業的投資,產業的轉型或升及緩慢,對於經營困境的抵抗能力減弱,當景氣走弱時易受較大的衝擊
更早之前有兩兆雙星的政策口號,口號裡的龍頭產業變成慘業,同樣是產業不均衡發展,吸引過多資源而忽略其他必要的升級或轉型的投資


退潮時才知道誰在裸泳;資源錯置的後果在景氣衰退時顯得更清楚
這幾天的新聞包括房仲可能的失業潮,茂德大幅裁員,可能都是產業資源錯置的結果,後果就是要面對衰退時期的經濟困境


以下是新聞摘要
-------------------------------------------------------------------
蕭萬長:沒見過台灣這樣無力、茫然【聯合晚報】2012.10.03 03
顯示台灣經濟正陷入坐困愁城的變局當中,瀰漫著迷失方向的焦慮不安。


勞委會:大量解僱案 7、8月明顯增加【聯合晚報】 2012.10.03 02
茂德傳出將裁員1300人,勞委會表示,根據中科管理局提供數據,茂德9月13日就已提出大量解僱計畫書,裁員1360人。勞委會表示,茂德的確是今年以來最大解僱案,7、8月大量解僱案件也明顯較上半年多,勞委會密切注意後續發展
勞委會之前統計資料顯示,101年上半年大量解僱案件共76 件,較去年同期增加8件,但解僱人數2967人,則較去年同期3115人減少148人。但是7、8月以來,大量解僱通報案件的確較上半年每月通報件數明顯增加,未來此一趨勢是否會持續,令人關注。


政府打房 雙北6千房仲嘸頭路(蘋果2012年10月03日)
政府打房,新北市房仲業者苦嘆:「連續三個月無業績收入,算常態。」部分房仲長達半年以上無業績,一年僅成交一至兩件,年薪僅十萬元,「撐得很辛苦」,推估今年雙北市就有六千名房仲失業。
雙北市今年一到九月建物買賣移轉棟數分別較去年同期減少百分之二十七點五、百分之二十六點三,雙北市兩千家房仲店業績大受影響,撐不住的只好倒店。中華民國不動產仲介經紀商業同業公會全國聯合會理事長李同榮說,至九月中雙北市不包含私下頂讓店面狀況,就約有一百八十家房仲店倒店,預估今年底倒店數將逾兩百家,以雙北市共四至五萬名房仲從業人員推估,今年雙北市約六千名房仲生計受影響。

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

(原文發表於2008年5月)
文中提到前首富的股票,現在回頭看,股價高點剛好符合文中所述的現象;如果再看去年股王,也是一大堆媒體封面搶著錦上添花歌功頌德,執行長在股東會要小股東回去坐,不是立法院,沒在第一時間解釋產品疑慮...等,幾乎也是長期由盛轉衰的時候
-------------------------以下是原文-----------------------------------------
投資除了是生活觀察, 也更是人性的觀察
在股價上漲到高點, 市場過熱的時候, 總有人會任由自己的貪念擴大而加碼買進, 以致於在市場見到爆量長紅; 同樣的在股價低點, 擔心虧損的情緒到極至, 一樣出現爆量長黑
這是許多人都知道的道理, 但真正面對時依然不一定能克服
這樣的現象, 是對於市場人性的觀察

投資時另一種人性的觀察, 是對於企業經營者的人性觀察;
對於市場參與者可以看到貪與怕, 對於企業經營者則看到名利的追求, 看到自大的人性

歷史學家柏楊的眼中: 當領袖到達巔峰的那天, 都會不知不覺的以為自己變偉大了, 即使自己沒有這想法, 身旁的搖尾系統也會天天告訴你很偉大, 中國有五百多位皇帝幾乎都忘了我是誰

當企業經營者開始出現自以為是的本性, 也經常是盛極而衰的開始; 所以當許多經營者上了雜誌封面, 也常代表股價要面臨轉戾點了
明基自創品牌時, 財經雜誌一片歌功頌德, 併西門子被視為開疆闢土的英雄; 但那是一個股價的重要轉折
台灣首富過去幾乎從沒讓投資人失望, 但去年開始書店一大堆郭語錄, 經營之道...等, 加上一堆不是出現在財經版面的新聞, 或許是巧合, 剛好也是股價長期的轉折
不只在台灣, 當美國的Starbucks開始出現一堆企管案例的書籍探討其成功之道, 股價也幾乎就要開始走下坡
Google去年創下歷史高價, 去年也找得到一大疊寫Google成就的書

歷史裡的人性, 當領袖到達巔峰的那天, 中國有五百多位皇帝幾乎都忘了我是誰; 人性是有了權力就開始腐化
在企業裡或許不是領導人個人忘了自己是誰, 而是多數的員工以自己的公司為傲, 開始忘了競爭者隨時隨地的威脅
這也是投資時對於人性的觀察
所以彼得林區, 或巴菲特理想中的公司會有一項是: 最好是無聊至極, 連白痴都能經營的公司
這樣的公司才不會因為企業經營者的人性致盛極而衰, 才能夠長期穩定的獲利

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(7) 人氣()

過年期間各廠商都會推出活動, 希望能搶到消費者口袋裡的紅包
常見的福袋, 年菜, 禮盒等等, 從百貨公司, 到餐廳, 超商, 3C通路, 遊樂場, 或台灣彩券, 大家都想搶紅包錢
這時候生意人出來搶錢比起平時容易得多, 因為大家口袋現金多, 心情愉快, 出手大方

過年期間的消費, 遇到加價或加成收費, 或原本的折扣取消是常見的, 當然也會有不加價而且服務也不打折扣的商家
這時候是檢視企業營業誠意態度的時候, 雖然多數人可以理解或同意在過年期間的加價, 但卻一點也不希望遇上趁機撈錢, 貴得太離譜的服務

如果生意人是賣股票的, 在大家現金多, 心情愉快, 出手大方的時候也會比較容易賣得好價錢
但如同生活週遭可見的現象, 可能有企業股票只用合理價錢出售, 同時也可能有趁機撈錢, 價格過高的股票
趁機撈錢的股票賣家通常是算準了大家心態樂觀, 口袋有錢, 不在乎價格, 一定有願者上勾, 就像過年漲價的店家, 一點也不擔心沒生意, 一定有人不在乎這一點價差

投資如同日常消費, 都是買賣雙方你情我願, 或許未必合理, 但成交價格卻真實存在
但理性的消費或投資, 也許會多想想, 即使口袋有錢也未必因此就要用較貴的價格來支付, 價格是否合理, 有其評斷的角度, 而不是因為手頭現金多, 價格就應該變貴
只不過市場上總有人這麼想, 反正有錢而不在乎多付一點; 在股票市場裡, 只要資金充沛, 加上氣氛樂觀, 就會有人不在乎價格是否合理, 只要這種現象存在, 一定會引來精明的賣家趁機搶錢
大家都想搶紅包, 只是出手前得多想想, 是否輕忽合理價格的評斷, 是否有精明的賣家趁機搶錢, 付出高價在成交當時看或許覺得沒什麼關係, 只是事後容易覺得被搶錢, 或是覺得在做蠢事

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

現代人多半會使用信用卡, 經常會收到各種卡友的優惠訊息, 或是常有接到電話行銷的機會
電話行銷通常都是說: 某某先生小姐, 您是我們的優質卡友, 銀行或信用卡公司針對優質客戶, 特別提供XXX優惠方案......
我想所謂優質客戶, 或優質卡友, 大概指的是有點存款, 每次都能負擔帳單的金額, 從來不會遲繳, 沒有信用瑕疵的人

既然有能力負擔各種帳單, 用力推銷各種產品會比較有機會成功
凡是交易買賣, 賣方都是想找優質客戶, 容易成交, 容易賣好價錢; 即使股票市場也是如此
優質客戶的最重要條件就是有錢, 然後能夠聽得進各種行銷話術, 進而掏錢消費

今年台灣股票市場, 有許多新掛牌股票, 打著台商回流掛牌的股票或TDR, 其實企業可以選擇在台股掛牌, 也可以選擇在其他地方掛牌, 但今年特別熱衷台股, 大概是認為台股裡比較多"優質客戶" 吧!
除了新掛牌股, 隨時也都充斥著各式各樣的概念股, 當然其中的企業有好有壞, 營運績效不夠好的企業, 經常也能搭著某種概念題材大漲特漲, 大概也是股市裡的"優質客戶"夠多才有的現象

剛好有認識從事電話行銷的朋友, 他們說現在越來越難做, 行銷話術管制越來越多, 優質客戶越來越少, 許多人被"誘導消費"過, 受過教訓越來越不會再受到"誘導"
股市裡如果新掛牌股, 或各式各樣概念股開始出現套牢籌碼, 就會像上述優質客戶越來越少的現象, 原來的趨勢就難以繼續

其實最近還是看到很多樂觀的訊息, 包括元月行情, 明年的新產品趨勢, 新需求爆發, 熱錢源源不絕....等, 但投資人要觀察的是, 股市裡的優質客戶買不買單?

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(1) 人氣()

合理的要求是訓練, 不合理的要求是磨練; 這是早期服役時可以聽到的說辭
不過到了某個時期, 軍中不斷爆發不當管教及自殘事件, 開始只能夠合理的要求及訓練, 而不能有不合理的磨練
每個不同世代的人會有不同的成長背景與價值觀, 對於合理與不合理的管理的看法也會不一樣; 過去可以運作順利的工廠, 或許到某個時代就未必了
 
過去台灣持續受到產業外移的衝擊, 有部分原因是工資上漲了, 勞工的自我意識也逐漸增高, 偶爾來個舉布條抗議, 會讓資本家很反感
相對於大陸或東南亞的勞工, 低成本又高配合度, 自然成為世界工廠的角色; 只不過在過去可以合理的事, 可能會逐漸轉變成不太合理; 這不僅是富士康會遭遇的問題, 所有以大陸為製造基地的廠商都可能遇到的問題, 如果毛利低到5%, 會有多少的成本空間可以處理勞工成本增加的問題?
 
自己有一次去應徵一家電子大廠的機會, 公司先介紹了內部的一些福利設施, 包括溫水泳池, 球場, 健身房, 不過面試的主管卻說, 他每天早上六點出門, 晚上幾乎都要九點十點才下班(這情況在電子產業很普遍), 我想那些設施是用來養蚊子及宣傳用的, 在大家都在加班的情況下應該沒有一個中低階員工敢用那樣的設施
面試過程中主管說, 如果在意的是金錢報酬, 那都可以談都不是問題; 我想意思是, 公司有錢可以買下員工的所有聰明才智, 時間, 精神; 當然如果願意出賣健康, 心理情緒, 公司也願意買
後來的工作, 接觸到許多模具同業, 當時經常聽說又有模具廠被買走了; 多半聽到的買主都是鴻海, 一如它後來的擴張策略, 購併, 購併, 再購併, 買技術, 買廠房, 附帶買訂單, 資本可以買到很多東西
中短期, 資本真的可以買到很多東西, 長期也許還是有些極限; 至少, 員工的心理情緒, 或是身體健康的問題, 並不容易用錢解決
錢可以解決的問題, 或許不算什麼真正的大問題, 錢不能解決的問題才是大問題
 
勞資的對立角色永遠存在, 在貧窮時期它會被忽略, 經濟成長所得提升之後就會被突顯; 台灣也有慣寶寶vs.慣老闆的對立
在具有特色的資本主義共產國家, 遇上了勞工管理問題, 這問題或許可大可小, 只是不知道是否能夠大事化小, 或是會被小事放大檢視; 這事件對於企業的長期發展應該會有相當程度的影響, 至少低成本又高配合度的勞工漸漸變成企業眼中難管的慣寶寶了
 
以下是新聞摘要 
------------------------------------ 
「慣寶寶」大學生 業界嘆難用

金融海嘯席捲全球期間,科學工業園區去年曾高達十幾萬人放無薪假。今年初,景氣回春,科技大廠卻感嘆有錢找不到人!XX電子總經理昨日指出,台灣現在大學生滿街跑,但都找不到合適的人才;即使勉強找到可用的人,很多都是「慣寶寶」,都想「錢多、事少、離家近」。

 

慣寶寶? 網友回罵老闆被慣壞 2010/05/08
 有網友寫文「慣老闆」反諷台灣資方,文中指出,現在老闆都想「速成、事多、不支薪」,還要政府減稅、優惠,欺壓勞工還動輒揚言出走到中國,猶如被政府慣壞的老闆。 網友諷刺不是科技廠找不到年輕人,是找不到「自願加班但算無薪假的人」!
 
 郭台銘一再表示,富士康絕非“血汗工廠”(鉅亨網2010-05-27)
深圳市政府發言人李平在會上表示,員工連續墜樓事件涉及員工、企業和社會多個方面的因素,情況比較復雜。從個體來看,富士康員工大多數是“80後”和“90后”,涉世不深,經歷磨煉不夠,心理比較脆弱,對一些情感糾紛、環境變化、工作生活壓力調節能力不夠。

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(4) 人氣()

電子書或隨身聽向來不是什麼新鮮的產品, 早在學生時代用的電子辭典都算是電子書的一種
除了ipod之外, 隨身聽還可以有許多其他的品牌的選擇, 但除了產品本身的功能之外, Apple還提供許多其他的形象與特色, 或許才是它成為具有特別企業價值的重要因素
Apple的產品會在前面加一個" i ", 從ipod, iphone, ipad, 這些都屬於產品硬體的部份, 這也是許多台灣電子廠商追逐的商機所在, 但Apple提供的不止這些, 硬體產品只是其獲利來源的一部份, i-store, 如同其產品前面加上了" i ", 或許更是影響其獲利的重要因素

百貨公司的重要位置向來是由化妝品, 女鞋或精品專櫃所佔據, 相信主要是因為可以提供百貨公司最重要的獲利來源, 但曾幾何時, i-store也可以在百貨公司的重要位置設置專櫃
以下是新聞摘要 
----------------------------------- 
 [i]Store進駐信義區2009/12/30
新光三越信義A9店,是全台第3家蘋果品牌概念店。自2008開始已陸續進駐新光三越南西店、台中店,設計走向也各有獨特性
新光三越高雄左營店即將於4月1日開幕,蘋果概念店[i]store是高雄第一個據點。2010/03/23
----------------------------------
 
Apple或許不只是個產品創新的電子公司, 可能也是傑出的通路與行銷公司

投資的觀察與思考, 要知道Apple產品供應鏈之中有哪些台灣的電子企業是必備的知識, 這些關係的是ipod, iphone, ipad,等產品可能貢獻的獲利來源, 但更源頭的思考也許是i-store賣了些什麼東西或用什麼模式賣東西,  或是廣義的i-store是提供了哪些軟體或數位內容; ipad等產品的功能規格多半台灣廠商可以做得出來, 但i-store模式就未必是台灣以製造思維為主的廠商做得到的, 可以看到Epc, Aspire等產品, 但還沒看到E-store或A-store, 或是3C賣場還像是展示產品與堆存貨的空間, 通常是提供整個價值鏈當中屬於製造的部份, 品牌或形象與服務的部份還沒有令人產生特殊的印象

通路與品牌向來不只是單純的找一個熱門地點強打廣告, 設計美輪美奐的裝潢擺上產品展示就可以輕鬆收錢獲利, 還有更多看不見的服務或軟體與企業形象關係著產品的成敗; 
完美的硬體產品未必會是最受歡迎的商品, 能夠同時提供什麼樣的服務與內容也影響了產品受歡迎的程度; ipad本身會不會有很好的銷售成績, 單就硬體規格來說, 也許未必有很突出驚奇之處, 有許多產品可以達到相似的功能, 但如果是ipad+istore, 賣的是什麼產品與服務或提供什麼軟體內容, 或許是觀察與思考ipad能否替供應鏈中相關的廠商帶來利益的重要因素

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(1) 人氣()

有時候看到新開幕的商店會有些促銷活動, 一元或十元排隊商品, 可以吸引一些消費者排隊, 看起來很熱鬧
或是例如百貨公司特定的活動會吸引很多人潮, 但通常促銷活動結束之後, 人潮散去熱鬧不再, 才看得出來商店能否真正持續獲利經營下去
 
如果有人想賣出一個事業, 他會知道若讓店面人潮看起來多一點, 讓營收看起來漂亮一點, 應該可以用較好的價格賣出; 想要達到這個目的, 只要用力促銷, 甚至不計成本, 只要短期帳面看起來漂亮就可以順利高價賣出
假設這個暫時性的措施有效(通常也真的有效), 就會吸引投資者掏錢; 短時間內看起來可能像是有利可圖的投資, 但長期而言卻未必
(有些加盟事業可能會看到類似的手法)
 
股市裡類似的現象經常在幾種情況下出現
一種是年底或財報結算前後, 企業可能提早或延後認列獲利(損失), 使得短時間內呈現出有利(或不利)的情況, 達成它想買進或賣出股票的目的, 長期而言, 是否真如短期間的經營績效是有待考驗的
另一種情況是第一次上市前的財報調整
在股市則是可能出現短線的長紅, 然後緩步盤整, 呈現短期看似榮景, 長期卻未必的現象 
 
短期看似榮景, 長期卻未必, 這是投資前必須思考清楚而該避免的情境
除了企業的經營促銷手法可能以此操作之外, 股市,房地產或金融市場都可能以此手法操作, 用盡各種方法從媒體釋出繁榮景象, 但長期而言, 榮景能延續多久是投資人該考慮的
長期投資而言, 企業價值的判斷要盡量避免用短期的現象, 如旺季時的營收常會造成假象, 而應盡量以長期平均的現象及不容易假造的資產價值來評斷, 以避開短期榮景的誤判 

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(1) 人氣()

前文的假設狀況, 投資人願意花多少錢買下一個事業, 除了估算的報酬之外, 有一個難以估算的因素是風險
假設年報酬率可以"確定"有近20%約四年就可以讓本金翻倍, 算是划算的投資, 不過在企業經營上沒有什麼是可以確定的; 商業或金融總是充滿不確定性, 除了景氣因素還有產業競爭因素, 只要獲利較高就會有競爭者加入使獲利降低

現實狀況會存在風險因素, 就應該將原來預期的報酬期待提高才合理; 例如原本希望的報酬是20%, 但若加上風險因素或許要變成25%才合理
在股市裡常聽到股息殖利率8%, 10%, 覺得比銀行定存好很多, 應該會值得投資; 但實際上股價的波動漲跌幅度一天就可以達到7%, 風險幾乎不會比已知的股息殖利率利潤還小, 8%,10%,的股息或許不是合理的報酬, 除非股價相對跌至很低的位置(股息率明顯拉高)或是股價不太波動(牛皮股), 才會讓股息成為投資的重要考量因素

股市投資可以輕易設定停損的價格, 但如果是經營事業一旦開始就很難脫身, 以買事業的角度來思考, 想的應該不是停損, 而幾乎是要找一個可以共存亡的事業
要思考花多少錢買一個事業的時候, 應該是會想想"萬一"的情況, 萬一景氣衰退, 萬一競爭導致獲利不易, 再加上其他例如可能的獲利率因素共同考慮合理價格

在股市常聽到的企業評價, 可能是本益比要低, 營收獲利要成長等, 但那只是當時可以估算的資金報酬, 或許並未將經營風險因素加入
回頭來思考以買一個事業的角度看待企業價值, 要把風險放進來當做重要因素, 追蹤財報變成要注意它在景氣衰退期, 產業過度競爭期的獲利表現或是股東權益報酬, 那是不確定性或是風險較高時期的表現, 如果還能及格(符合投資人的期待)才適合成為投資標的
追蹤企業的獲利或是經營成效, 應該要追蹤夠長的歷史記錄, 足以跨越至少一輪的景氣循環的谷底, 才會知道企業能不能在逆境生存, 是否是可以買的事業, 然後再考慮加上風險因素所能提供合理報酬的價格


投資是買事業(三) http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/33000949
投資是買事業(二) http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/33000047
投資是買事業(一) http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/32997930

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

前文提到以原始投資金額或是以資金報酬來計算, 都是思考買一個事業可能參考的角度
以原始的設備裝潢等投資金額估算, 類似於企業財報"淨值"的概念, 以資金報酬的估算則會較接近是本益比或股息殖利率的概念
 
還可以用另一種角度來思考, 前者較像是買資產, 後者像是買營收與獲利; 若以財報區別則前者重視資產負債表, 後者重視損益表
買資產思考的角度會比較偏向於它在經營或營運時的效用, 即使當時景氣不佳見不到獲利, 但只是產能利用率降低, 當景氣回升, 既有的資產產能就能夠發揮效用而創造營收與獲利; 買資產的角度未必能夠立即看到收穫, 而必須等到資產(或產能)能夠配合景氣與需求才有效用
買資產像是投資購買設備的概念, 當設備廠房建好了並不代表立刻能獲利, 還需要實際的營運, 調整良率, 品管等, 並且出現訂單需求, 跨過損益平衡點才開始獲利; 買設備的風險在於設備的效用沒有發揮, 或預期的需求沒有出現
 
以資金報酬的角度則會先考慮營收與獲利, 達到合理資金報酬才划算, 營收與獲利不佳時, 等於是資產閒置, 還得花成本維護, 除非看到合理的營收與獲利數字, 才適合買下該項事業; 以營收與獲利角度來評價, 立即可以算出資金的報酬; 看到賺錢了才跑來分一杯羹, 付出的價格自然要高一點
兩者效用的差別有"時間"因素的差異, 而時間也影響了風險的情況;  未必能夠立即看到收穫而需要時間等待的, 風險比較高, 價格要低一些才合理
 
兩種思考角度對於企業的評價差距也與景氣狀況有關
在景氣較差的時期, 企業營收獲利不佳, 還要花費維護資產設備, 這會對於企業的營運造成負擔, 比較願意認真思考賣出資產的價格; 相反的, 景氣繁榮時, 產能都不太夠用了, 當然賣出資產的意願降低--除非價格夠高
淨值比(與資產負債有關)向來是評估與景氣狀況有關的企業--評估景氣循環股的重要工具
以買事業的角度來思考, 若是有錢也有時間可以等待, 選擇在景氣較差的時候投資, 以資產負債表來評估, 通常可以用較低的價格買下資產, 等待景氣繁榮時, 資產的評價就會提升
 
 

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(1) 人氣()

前文提到以原始投資金額或是以資金報酬來計算, 都是思考買一個事業可能參考的角度
其中的差別在於對該事業的知識, 經驗, 環境與風險...等, 會決定什麼才是對於出資者的合理價格
 
假設投資開一家小型餐廳, 原始的設備裝潢等投資金額需要200(萬, 以下單位都相同), 對於已經有經驗或是原本就是餐廳經營者, 因為同樣的金額可以讓他自己開新的餐廳, 何需花錢買舊設備?
這個角度的思考, 餐廳要賣200或許太貴了一些, 這種情況以原始設備經過折舊的金額估算或許較合理
另一種情況是出資者完全不了解設備的價值, 不知道開設新餐廳要花多少錢, 只有估算的投資報酬數字, 以資金報酬率來計算該花多少錢; 這樣的交易金額應該會對賣家較有利, 因為掌握了資訊而能夠提升賣價
這是兩種相對極端的情況, 內行人出價是不會太高的, 想開高價賣給內行人, 恐怕行家完全沒有交易的意願; 對於賣家而言, 最好就是找到不了解實情, 相對知識與經驗薄弱者, 以資金報酬率來計算, 或許可以賣到比較好的價錢 
 
上述情況前者以原始的設備裝潢等投資金額估算, 類似於企業財報"淨值"的概念, 後者以資金報酬的估算則會較接近是本益比或股息殖利率的概念
在股市裡沒有什麼對錯的問題, 有些時候大家對未來就是比較樂觀而願意容忍較高的評價, 有時候則會比較悲觀, 即使已經低估也不願意接受
投資是買事業, 以原始的設備裝潢等投資金額來估算較可能買到低價, 但多數時候賣家不願意賣, 通常等待特殊的金融景氣危機才有機會; 投資是買事業, 所以用淨值加上股東權益報酬的評估, 可能是相對較合理的評價
 
散戶通常是知識, 經驗較缺乏的投資人, 市場上的賣家當然要找這樣的一群人, 用比較高的報價來交易; 散戶的學習與進步通常是要懂得避開較高的報價
而投資的學習是要思考, 除了市場當下的交易價格之外, 應該用什麼依據來評估一個事業的價格, 判斷企業的大約合理價格
 

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(3) 人氣()

這裡用一個可能接近真實的模擬現象, 推論或假想投資的情況
 
假設投資開一家小型餐廳, 初期的設備裝潢等投資金額需要200(萬, 以下單位都相同), 每個月營收50, 每年營收600, 淨利是100(淨利率約15~20%); 維持穩定的營運則可以在兩年回收本金
今天餐廳老闆要退休了, 不願意繼續經營想要賣掉餐廳, 接手者可以延續原有餐廳的所有狀態(包括技術, 招牌, 員工, 顧客, 供應商, 租金條件..等)
 
餐廳該賣多少錢? 接手者應該投資多少錢才合理?
是200? 等於原始投資金額, 或說即使不買下原來的餐廳, 用相同的金額也可以開出相同的餐廳; 另一個角度是, 那些餐廳設備已經舊了, 原來的老闆也早就回收所投資的金額, 所以餐廳賣價應該比200還低
但如果考慮資金的報酬率, 投資200只需兩年就能回收, 四年就翻倍, 幾乎是每年近兩成的報酬, 應該算是不錯的投資
可是賣家說這是賺錢的餐廳, 應該可以賣更好的價錢, 要賣1000; 原始投資只需200, 現在要賣1000, 直覺聽起來像獅子大開口, 其實以資金報酬率計算大約是3%~4%, 是比定存還好, 但需要20年才翻倍
 
投資是買事業, 上述的假設狀況, 投資人願意花多少錢呢?
1000這個數字直覺上幾乎是不可能, 即使計算資金報酬率計算大約是3%~4%, 是比定存還好, 但願意接受的人可能還是非常少
不過在現實的投資環境裡, 願意接受這個數字的人倒還不少, 例如有些房地產的租金報酬恐怕比3%~4%還低, 但有許多人相信在各種開放與資金條件, 國際資金匯流, 房價還可以再漲
或以目前的本益比計算台股報酬, 恐怕資金報酬率也不會高到哪裡去, 但有人認為要啟動主升段
想一想原始投資只需200, 現在要賣1000到底貴不貴? 願不願意接受20年資金報酬率大約3%~4%
 
上述的狀況相當程度的簡化一些數字與經營風險的條件, 但可以概略理解買下一個事業的投資與報酬狀況
以投資是買事業的心態, 思考眼前不論是股市, 房市, 對於價格究竟是否合理, 自己是否願意接受這樣的價格, 可以做為判斷或推論價格貴或便宜的起點
-----------------------------
後續再思考上述數字條件, 套用在實際財報或市場狀況, 投資風險....等現象 

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(8) 人氣()

日常生活能夠接觸的訊息,是投資人自己推斷景氣變化的重要訊息
 
近期的電視廣告裡屬於汽車的廣告不少,各大車廠幾乎都有改款車,搶政策補貼的購車商機;不過裕隆仍認為景氣並未復甦
才10天 12月已售出9千輛車(2009/12/12中時)
三萬優惠用光 搶年底購車小心無車可交
裕隆不辦尾牙 嚴凱泰:沒資格慶祝!(2009/12/12)
汽車屬於民間消費的大額支出,政策補貼讓車市回溫也撐住了民間消費的數字,但明年開始取消補貼得面臨真正的消費考驗
 
在自己居住的區域,今年在街頭的商業活動現象看到過去幾年有明顯展店的85度C, 鮮芋仙少部份的分店關閉,而各家房仲則幾乎持續擴充據點,難道民眾沒錢吃點心,卻有錢買房子? 
其實日常的點心幾乎人人吃得起,但卻出現縮衣節食的現象,房地產不是人人買得起,卻好像景氣十分熱絡
回歸到經濟數據的顯示,扣除汽車相關的消費,民間消費是萎縮的,而與資產相關的價格包括房市與股市都上漲,交易量卻下滑,真正受益的人只有少數

零售商店在不景氣時期如果虧損還不算嚴重,通常還是可能苦撐一段時間,等待景氣回溫看能否轉虧為盈;但如果虧損嚴重或是持續等不到景氣回春就可能倒閉;景氣的循環谷底讓經營效率不佳的商店倒閉,閒置的店面也告訴想要開店的投資者,商業購買力與店租成本是需要謹慎評估的,如果店面能夠有新的商店開張,至少顯示業主認為景氣還可以,而如果商店能夠持續存活,才是景氣真正回溫的現象
不過今年的現象是民間消費萎縮,資產價格上漲,意味店租成本難降,商店存活難度增高,除非購買力能夠增加才會使街頭的商業活動熱絡起來;今年的失業率,薪資所得數據應該不會使購買力增加
 
汽車有政策補貼,房市有優惠房貸,這兩項可能撐起部份經濟數據不至於太難看,復甦的道路是由政府之手所維繫,明年除了利率仍低之外,沒有新的政策補貼,而且即使還有補貼,政策效果也可能遞減,買得起車子或房子的人也不會連續買,於是明年的民間消費能否因為出口回溫與股市熱絡而維繫相當的水準,讓面臨高店租成本的街頭商店存活下去,可以是景氣能否真正回春的觀察角度
或是今年擴充的房仲業因為交易量的下滑,而進行產業的調整縮減,也讓資產價格下滑,商店生存的成本壓力可以降低,或許也有利於零售與民間消費相關的發展,如果是部份產業的調整縮減,讓另一部分產業獲得生存空間,而非全面的繁榮,通常則屬於景氣的調整或盤整期
觀察街頭商店的營運榮枯,是可以從日常中獲得景氣狀況推斷的訊息

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(7) 人氣()

"缺貨"這兩個字如果在股市出現, 大概會引起一陣瘋狂的資金追逐;
在台股裡有聽過面板缺貨, PC零件供貨吃緊, ....等都可能造就股價的表現, 物料需求者即使有錢也買不到
"有錢也買不到"真的都是好消息嗎? 有時候未必

買不下手 高麗菜1顆180元 (2009/08/10)
莫拉克颱風過境,強勁的風雨重創高雄縣梓官蔬菜專業區的葉菜,蔬菜都泡在水裡,使得市場的葉菜價飛漲,一把空心菜35元,花椰菜一斤百元,高麗菜一顆近180元。
梓官鄉蔬菜專業區是供應國內葉菜類的大宗產地,不過受到莫拉克颱風侵襲,長成的葉菜全部報銷,農民即使心疼也莫可奈何。
----------------------------------
以上一小段是新聞摘要

農作物是典型常會見到"有錢也買不到"的產品, 缺貨的時候通常沒人受益, 不論行情再好, 農家也沒貨可賣, 餐廳即使不敷成本也必須供應, 消費者則可能得花比平常貴幾倍的錢;
這種產品缺貨通常是壞消息, 除非在災前剛好大量進貨的中盤商, 可能有些機會財的利益
只要災後隔一段時間的復元, 價格會很快的回穩; 長期下來, 自由競爭市場的產品價格並不會有超額利潤, 所以不會有人搶著當農夫

中短期的產品價格可能受庫存, 產能調整, ..等因素而有波動, 中長期則仍回歸基本供需因素; 農產品如此, 工業, 電子, 任何製造業產品都是如此
中短期可能出現"有錢也買不到"的情境, 但中長期未必代表行情可以一直延續
對於投資市場而言, 這就牽涉於短期的機會財, 或是可以適合長期投資的情境; 所謂的景氣循環, 或是經濟復甦, 有時候是長期的行情, 有時候是短期的庫存循環, 投資前也許得先想清楚, 因為"缺貨"這兩個字引起的資金追逐, 必須在供需回穩前就收手,  如果把機會財當成長期的行情, 未必是好的投資

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(1) 人氣()

擦鞋童的理論是觀察市場是否過熱的思考角度之一
對金融市場不了解的門外漢, 如擦鞋童, 都興致沖沖的聊起股市, 就代表所有該進場的早已經進場, 再漲的空間已經有限
從街頭的商業活動觀察, 如擦鞋童理論, 回頭來檢驗經濟數據及金融市場的變化, 是找尋判斷經濟情勢的好方法

與擦鞋童理論互對立的景氣衰退時期, 街頭的商業活動有哪些特色?
前陣子的周末, 看到Starbucks大排長龍, 心裡納悶應該只有在Starbucks剛進台灣初期才會有這樣的景象; 原來是它正在跳樓大拍賣, 買一送一; 企業的商品如果可以順利出售, 不會沒事亂折扣做善事
這種較為激烈的促銷手段, 向來只會出現在競爭力較弱的企業, 現在連市場的知名品牌都跳樓大拍賣, 景氣的慘況可想而知
對於Starbucks而言如果營收低落, 反正人員與設備閒著也是閒著, "產能利用率"太低, 倒不如運用促銷手段, 犧牲毛利提高產能利用率, 一方面拉攏消費者, 搶市佔率, 一方面適度清出庫存(以免過了商品的賞味期限)

"產能利用率"降低, 不只是投資人在財經媒體上看到的用詞, 而是在景氣衰退時期, 經常會活生生的在身邊上演
例如在商店或百貨公司看到閒聊的店員, 餐廳空置的座位, 大排長龍的排班計程車, 發傳單的房仲, 空置的店面, 更不用說裁員, 無薪假現象, 失業率, .....
在商店裡如果可以經常看到閒聊的店員, 老闆可不是付錢請人聊天, 時間久了, 一定會有人的工時減少或職位不保, 要不然就是老闆自身難保
企業營收衰退, 產能利用率降低, 接下來就可能是減少支出, 裁員, 或是降價促銷, 犧牲毛利以填補產能; 前者會看到失業率上升, 消費力下降, 後者使競爭力不佳的企業倒閉, 產業淘汰整合

從這些街頭商業活動的觀察, 再回頭來看相關的經濟數據, 也許會對金融相關市場的變化有多一份知覺

以下是新聞摘要
---------------------------------------------------
5月失業率5.82% 飆新高(2009-06-23)
5月經季節調整後的失業率升至5.84%,不但呈連續14個月上升,也再次刷新歷史紀錄,顯示排除季節因素之後的國內失業情況依然嚴峻。
因企業關廠(或業務緊縮)而失業的人數在5月份續升至35萬4千人,續創歷年新高,主計處指出,自去年金融海嘯以來,近9個月因關廠而失業的人數總計增加了22萬3千人。

4月營業店家 年減1.3萬家(2009-06-23)
今年4月的全國營業人家數比去年同期減少1萬3,000家,創下史上同期最大跌幅;4月的銷售額4兆2,949億元,比去年同期遽減1兆3,969億元,顯示雖然金融風暴已經結束,但是營業人尚未走出關廠、歇業的陰霾。

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(13) 人氣()

以前在思考投資的標的企業, 會想一些投資大師們到底如何選擇

巴菲特說: 必須簡單易懂, 營業內容很單純的獲利企業
彼得林區認為: 完美的股票屬於完美的公司,而完美的公司來自極簡單的生意,這類生意的名稱必須是很無聊的,愈無聊愈好。
如果公司的名稱無聊,做的事也無聊,那我就更高興了。

什麼叫簡單易懂, 或什麼才是無聊的企業?

台灣路邊到處都是泡沫紅茶攤, 做喝的飲料, 最傳統的生意模式, 簡單易懂夠無聊, 但路邊小攤利潤微薄到幾乎看不見
美國人不喝茶, 喝可口可樂, 也是喝的飲料, 也夠無聊, 但把飲料生意加上品牌, 加上通路及配送系統, 就成了世界一流的企業;

相似的無聊企業, 例如維士比, 保利達B, 台灣唯一看得到請周潤發廣告的產品, 也是飲料, 它的通路及配送系統更神奇, 通常在檳榔攤才容易買到
或許太好賺了, 不上市不需與外人分享利益

另外一個無聊企業, 旺旺, 產品無聊, 名字俗又有力, 老闆財力硬是把鴻海比下去

簡單易懂又無聊的生意, 就像傳統雜貨店, 每一家小店賺著屬於當地區域的人情與微薄利潤, 但是當這樣簡單易懂又無聊的生意變成了統一超商, 7-11, 看似簡單易懂, 背後似乎又隱藏著精密的各種商業情報與設計, 它就不再只有微薄利潤

消費者不管產品有多複雜先進的技術與設計, 只想要簡單好用
華碩的Epc本來也訴求簡單, 後來規格卻很多樣, 反而宏碁Aspire One, 單純而且有品牌及通路支持, 比較像簡單便利的消費品
台灣許多電子企業都有看似偉大的經營策略, 其實那些只需留給企管教科書去研究, 多數消費者只需要簡單易懂

經過精密計算的商業模式, 呈現給消費者簡單便利的消費, 或許就是無聊企業的獲利秘訣
完美的公司來自極簡單的生意

這篇是因中國旺旺TDR掛牌而思考的問題; 只是當旺旺老闆也對媒體有興趣, 就開始覺得他的生意不再簡單無聊了

以下是新聞摘要
-----------------------------------------------------
中國旺旺台灣存託憑證中籤率約5%(2009/04/22)
依據交易所統計本次TDR申購件數高達20.4萬件,創下歷年TDR申購案件數量記錄
依據所公布財報顯示,2008年營收超過15.5億美元,年成長率達42%,稅後淨利為2.62億美元,年成長亦超過3成,每股盈餘2美分,目前市值超過新台幣2000億元。

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(16) 人氣()

1 23