目前分類:台股觀察 (2089)

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投資人無法預測未來,股市的展望是以現狀為基礎,加上一點猜測及預期所做的推斷,如果原本的情勢就已經不太穩定(例如貿易紛爭),再加上新的爭端(提升關稅,管制特定企業),股市心理朝著負面發展的態勢會更明顯。

股市的長期趨勢與實際景氣及企業獲利趨勢一致,而中短期的波動則與股市心理情緒的關聯性較高,

在累積一段漲幅之後的市場心理逆轉,無可避免的會出現較明顯的回跌,

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投資股市總想找到某些判斷依據,要找營收獲利成長的個股,要找法人買超的,或是找技術指標交叉,股價長紅突破......等訊號,

不過股市裡的訊號常因環境差異而有不同的成效,例如年初的漲勢階段,企業營收衰退的股票也會漲,但當趨勢轉跌時,營收成長的股票也會慘跌,

年初找長紅突破可能有效,近期找長紅突破卻可能套在高點,有時候技術指標交叉是有效訊號,有時候卻會鈍化失效,完全依照訊號執行有時候未必能達到如預期的效果。

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股市投資人對於未來的觀點,多半是依據現狀,加上猜測及預期,形成市場上的趨勢,

經濟景氣與企業營運的現狀很重要,心理層面的預期同樣很重要,甚至心理預期才是推動股價大幅波動的主要因素,

有時候心理預期可能出現鈍化,大家覺得壞消息已經反映在市場上,該跌的已經跌了,即使情勢還沒有好轉,股市仍可能出現一定規模的反彈漲勢,而股市上漲的現狀,進一步令投資人預期情勢會開始好轉,這是心理鈍化帶動的股市上漲,進而影響預期心理。

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去年10月初台股加權指數從11000點左右到跌破萬點只花7天,在那7天之前維持超過半年時間的震盪,當時看似不跌卻有著極大的風險,

而在下跌之後低迷幾個月時間才逐漸反彈,在股市看似低迷時卻是機會多過於風險。

以去年的情況,理論上投資人只要避開那7天(或前後大約一個月的時間),就可以避開主要的風險,實際上會有兩個問題:

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經過一段時間的股市繁榮,會讓投資人以為經濟的問題都已經解決,包括中美貿易戰,殖利率曲線反轉的疑慮,台灣外銷訂單負成長......等壞消息好像都躲起來了,

一般投資人可能受正面的市場情緒或新聞影響,暫時忘記還有許多政經情勢的疑慮,實際問題並未消失,

只是有時候股市的重點不在於實際的問題是甚麼,而是投資人怎麼想,即使全是正面的好消息,若大家認為後續難以維持,股市還是會下跌,現在則是壞消息暫時被忽略,投資人覺得情勢不會再壞,今年可以逐漸好轉,使得股市漲勢不墜。

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投資應該找尋好公司長期持有,在價格上低買高賣,等群眾恐慌時才撿便宜,避開盲目樂觀......等基本原則,都是說起來簡單,執行起來卻不容易,

其中一個原因是投資人自己不太有把握能夠判斷哪些是好公司,不確定價格是偏低或偏高,或是不知道市場樂觀是有道理的或是盲目的。

投資人對於自己的判斷不太有把握時,比較容易受到新聞訊息與市場氣氛影響,不過新聞與市場氣氛總是與低買高賣的原則背道而馳,

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股價指數是許多不同企業股票交易所綜合呈現的結果,除非是一段較具規模的波段行情,足以使多數股票表現具一致性的現象之外,其他時間則較多是個別股差異表現的情況,

若個別股的表現差異是漲勢過程的時間落差,對於一般投資人較不具風險威脅,因為只要所選股票不太差,總有機會輪漲,

而另一種個股表現差異,是少數權值股表現,讓指數表面繁榮,實際卻有較多數個股表現不佳,這是對於一般投資人較不利的情況,即使所選企業營運優異,也可能遇上股價停滯或甚休息回跌。

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在股市的波動過程,中短期內隨著股價的漲幅越增加,在相對高點進場的風險也越高,除了持有成本提高之外,也因為足夠的價差空間,讓投機客有獲利了結的動機而使賣壓漸增,不過這風險會隨著時間而改變。

在基本面角度可能因為企業的獲利成長,使得原本評估偏高的股價變得不貴了,吸引更多人投資,形成股價上漲反而風險降低的情況,或是相反的情況是企業獲利沒有成長反而衰退,使風險更明顯升高,

風險的變化不單純只因為股價的波動,更需考慮所對應的基本面情勢,也就是說股價累積一定漲幅之後,對於中期均線的乖離擴大,不必然是危險的,或是股價經過整理沉澱之後也不必然變得安全,推測目前股價已經累積一段漲幅而覺得風險升高,或是股價指數只是暫時在年均線整理調整有助於後續行情,從股價波動角度來看待風險不盡然是合理的角度。

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投資(投機)時常希望能夠預知未來漲跌,就能夠提前準備而從中獲利,當然這是不可能的事,即使是專業機構或極有經驗的投資人都無法預知未來,

這一點是所有人都站在同一個立足點,一般投資人並不特別弱勢,法人或大戶也不具備特別優勢,但為什麼最後投資的成效還是有極大的差別?

一個主要原因是合理的評估風險且有邏輯及紀律的執行。

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有些股票的漲跌波動可以看到明顯的理由,例如營收獲利的大幅衰退或成長,大戶或法人較大量的持股調整,多半會導致股價呈現明顯的趨勢,

這些股價波動較受自身企業營運與籌碼的影響,個別股票的因素可能大過於整體資金或股市評價的因素,

但有些企業營運相對穩定,大戶與法人的持股變化也較少,股價還是有波動,受個別股票的因素影響較小,而是整體環境的影響較大。

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投資如何決策,答案不在於市場會如何表現,而是投資人自身的決策依據是什麼

按照慣例每年農曆年前半個月左右,台股指數表現會相對受到壓抑,應是長假前的賣壓所致,直到休市前2~3天上漲的機率則較明顯上升;了解市場慣例及背後原因會有一個好處,就是可以利用慣例而選擇對自己較有利的投機時機,例如農曆年長假前若股價被壓低,原因並非基本面有問題,長假原因消除之後,股價就會回復,長假前的壓抑反是提供一個較低成本的投資機會,不過這樣做的前提是:預期未來股市會正面發展,問題是今年景氣有疑慮,股市還有什麼好期待?

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在中長期角度,投資股票是買進持有,等待它的市值成長與配息,或是有其他投資人願意以超高價格收購,讓投資達成獲利目標,

不過在景氣衰退期,股票市場相對低迷,企業的市值成長較不容易,對於一般人而言,並非投資股票的好時機,中長期的投資,須是景氣復甦狀況才有利於景氣行情的展開。

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每年年初都有些對於當年度的預估展望報告,今年所看到展望似乎大家都有一致的共識,就是悲觀,

特別是在股市大跌低迷好一陣子之後,悲觀展望的報告顯得特別有道理,對於不是實際進入股市投資的旁觀者,這些趨勢報告可以清楚展現財經情勢,

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中長期股市趨勢與景氣基本面息息相關,但過程中的股價波段漲跌,歸咎到底是由市場籌碼供需所決定,

判斷股價波動是否出現跌勢的終止並轉為反彈,很重要的一個觀察角度,就是得看最後賣壓是否已經出現。

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人總是以主觀立場或觀點來理解周遭事物,不一定有錯,但可能會忽略一些自己沒想過的理解角度,

以股市的投資與價格波動而言,一般投資人的情緒很容易受每日股市波動而牽引,指數大漲就覺得樂觀,大跌則以為前景黯淡,或是覺得指數自高點已經修正相當幅度,可以趁下跌開始投資,

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上周在蘋果電腦下修財測,美國股市大跌的背景下,上市加權指數大跌破底創近期波段新低,代表大型股走勢的台灣50(0050)也破底,指數跌破過去一段時間的整理區,看起來似有再一次波段下跌的危機?

中長期在基本面情勢惡化的情況下,的確未來趨勢仍悲觀,不過中短期的波動難以預測,對未來悲觀並不意味過程都不會出現任何反彈走勢;

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股市裡有些數據本身未必具有趨勢方向意義,但因為投資人心理的樂觀或保守差異,而會賦予數據現象正面或反向不同意義的解讀,

通常影響投資人心理的最大因素是股價表現,股價上漲就看好,股價下跌就看壞,只是股市的崩跌與暴漲常伴隨出現,若因下跌而悲觀就會錯失隨後的上漲機會,

股價的波動具牽引情緒的能力,但有時候未必真的具有趨勢意義。

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股市的中短期波動相對較偏向由市場情緒主導,而正常人性情緒具有感染力,情勢大好時情緒受外在牽引而更亢奮,情勢轉差時則使情緒更低迷,

顯現於股價則是超漲與超跌的波動,所以股市的高點總是以急漲或長紅做結尾,低點則是以急跌破底長黑呈現。

投資或投機要在眾人恐懼時貪婪,所謂人棄我取的逆向操作,在實際股市應該由兩個層面來看,分屬中短期的股價波動及中長期趨勢的逆向操作邏輯,

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股市在時間觀點上,至少要區分為中短期波動與中長期趨勢兩種不同角度,中短期波動偏屬於市場心理氣氛有關,與基本面關聯性相對較弱,中長期趨勢則與基本面景氣趨勢維持一致的方向。

近日美國股市連續大跌,跌破近一年來的相對高檔整理區頸線,跌破年線,看起來對於全球經濟與股市都有負面影響,

不過台股短線卻顯得抗跌,台股有甚麼特殊題材?台灣經濟有特別強勁表現?沒有,台股無法與全球股市脫鉤,台灣經濟深受全球貿易狀況影響,如果股市特別強勢抗跌,並不合理,但如同上述,看待股市應區分為中短期波動,及中長期趨勢兩種不同角度,台股在中短線抗跌,不代表中長期能夠抗跌。

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股價指數是所有個股表現綜合呈現的狀況,有時候會出現個別股的差異極大,權值股表現與中小型股不一樣,

由於指數相對較貼近權值股的表現,單純只看指數表現,可能會忽略中小型股的狀況,或是如今年10月份之前的情況,看指數以為股市沒跌,其實中小型股跌慘了,

中大型股可以用上市加權指數當參考指標,中小型股則是較適合以櫃檯指數當參考指標,通常一般投資人相對較不偏愛大型股(可能因為波動幅度小,較不刺激),所以應該是以櫃檯指數來追蹤股市狀況較好。

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