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股市中長期的趨勢與資金情勢緊密關聯,不過資金如潮水,有時候情勢的變化不一定容易辨識,漲潮的時候也有後退的浪,或是退潮的過程也有上升的浪,日常生活就有人會忽略海水漲退潮的變化,不小心困在海水浪潮裡。

整體資金情勢與利率有關,會受聯準會升息的影響,不過,升息多少幅度才會達到明顯影響市場的程度,可能聯準會自己也不知道

加上實際情況是升息之後隔一段時間才會看到效果,所以暫時不需要猜升息對股市是好或壞,但要知道資金情勢正在變化,另外則是要知道過去升息的歷史現象

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投資的資訊非常繁雜,但最終會回歸到幾個基本的問題:經濟有沒有成長?企業獲利有沒有成長?資金情勢是否支持股市的發展?市場心態是保守或樂觀的?

這幾個問題分別代表著基本面、貨幣與心理;

《投機者的告白》裡科斯托蘭尼精簡的描述成:貨幣+心理=趨勢,不是基本面不重要,而是基本面同時會影響貨幣與心理,基本面好的時候,貨幣數量會增加,市場心態會樂觀,基本面轉弱時則相反。

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場邊啦啦隊不論如何用力搖旗吶喊,改變不了場內比賽結果,影響的是觀賽者的情緒,改變不了參賽者的實力;

股市的主角是資金與景氣,場邊啦啦隊是官員、新聞媒體,政府官員一定是正面看待市場,對於未來前景維持樂觀,新聞媒體則是歌功頌德與落井下石,激化情緒才有收視率,

觀眾參觀比賽時,有了場邊的啦啦隊,會讓參觀過程更有趣,氣氛更熱絡,但如果是場內參賽者,則必須完全忽略場邊噪音,完全專注於場內賽況,不能受到場邊氣氛情緒的影響。

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最新公布的的景氣領先指標仍維持上升狀態,暫時景氣還沒達到對股市負面影響的階段

先前曾提到在景氣未衰退的前提下,指數明顯回跌可以觀察的位置大約是在年均線附近,近期確實也在年均線附近看到止跌反彈,

不過,股市是景氣的領先指標,股市出現明顯回跌,除了是累積相當漲幅未做修正的合理拉回之外,有時候也要考慮是否是趨勢轉變的前兆。

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近期當投資人看到美國公債利率上升,常意味美國股市要下跌,所以可以建立一個邏輯推論:利率上升不利於股市?利率可以成為判斷股市方向的訊號?

 

一般初學投資常會希望找到某種訊號指引,例如看到技術指標上升,代表股價將要上漲,是買進時機,或是看到帶量長紅突破均線,是看好未來的訊號,以為依據訊號操作就可以投資獲利,實際上沒有這麼簡單的事,否則就沒有人會在股市賠錢了。

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一般人對於價格的感覺,常直接拿數字來比較,例如過去一個便當70元,現在100元,過去股價指數9000點,現在11000點,說價格變貴了,

不過,不同的時空環境來比價,並不合理,如果所得增幅和物價增幅接近,只是表面價格數字放大,實質購買力沒有變化,不能說變貴了;

價格是否合理,不是單一個數字足以解釋,還得有其他相對比較的數字來判斷。

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股市上萬點維持一段時間之後,市場習慣萬點是常態,或說萬點是起點,是台股的地板價,是否真是如此?還不知道,從新公布的去年第四季經濟成長率達3.28%,較主計處先前的預估值上修近1%,是104年第二季以來最佳數字,股市創高有理。

另一個數字是去年的經濟成長率因為第四季的優異表現而上修至2.84%;

股市與經濟的中長期趨勢應是一致的,經濟成長率調升,所以股市創高有理,可是若經濟成長率下滑,股市的合理表現將是向下修正,今年預估值是2.29%,經濟成長率將比去年下滑,大家習慣的萬點是否真能是地板價?

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以中長線角度來看,從去年中八千點左右算起至近期高點,指數上漲近一年時間,漲幅近25%
搭配的經濟成長率約2%左右,時間與空間大致合理,長線技術指標也有從高檔滑落的疑慮;景氣若不能更好,難以再期待更好的股市表現

景氣會更好?目前看來並不容易

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在英國公投時,結果尚未揭曉之前,歐美股市是以大漲來反映;股市漲了預言英國脫歐公投結果是英國會留在歐盟?
金融市場可以預言未來?實際是金融市場可能對的預言,也可能有錯的預言,麻煩的是投資人不知道甚麼情況下的預言會是對的

英國公投結果會如何?股匯市的波動似乎在說會很嚴重

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利率與經濟成長有一定程度的關聯,長期維持低利也是說經濟可能長期低迷
美國沒有升息,而且調低經濟成長預期,仍然與中性利率頑強停留在歷史谷底奮戰

如果股市已經在相對低檔,該反映的已經反映了,沒有等到好消息,可能也沒甚麼關係

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景氣循環的問題,時間就可以化解,時間到了自然景氣就會復甦
但如果不只是景氣循環的問題,還有其他問題可能較麻煩,也較不易做投資判斷

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Fed周三決議調高聯邦基金利率一碼 (2015/12/17 鉅亨網)
經濟活動以溫和速度擴張。近幾個月,家庭支出與企業固定投資以穩固速度增加,房屋市場已進一步改善。然而,淨出口一直疲弱。近來系列勞工市場指標--包括就業持續成長及失業率下降--顯示已進一步改善,亦證實自今年初以來,勞工資源使用率偏低情況已明顯消退。通貨膨脹持續低於委員會的2%長期目標,部份原因係反應能源價格與非能源進口價格下跌

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以下摘自"今周刊, No.989, -- 2016投資大預言" 之採訪內容
總的來看,明年第一季因經濟數字基期較高,要有突出表現原本就不容易;加上美國升息,新政府上台,台股很難一帆風順
第二季到第三季末,有機會出現中長線買點,儘管目前台股吸引力低,但到明年中後期,或許會出現撿便宜時機

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企業之所以擴產與增加庫存,基本原因是看好未來,但這樣的"胃口"是逐漸養大的
在大幅景氣衰退後的谷底區,即使已經復甦,企業擴產及準備庫存仍是小心翼翼的
等到景氣持續擴張,且延續很長一段時間之後,企業開始覺得所準備的庫存總是能夠順利銷售,於是更大膽的擴產,準備更多存貨

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取消耐心的說詞,還是需要耐心
不論是在利率的情勢,或是股市的趨勢,都需要耐心;資金與基本面情勢沒有太大的改變,股市也維持原有的狀態
 

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從美元指數再創高點來看,升息預期持續加強,差別只是何時?及升息速度如何?
央行總裁推斷是六月或九月升息
 

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最近看到的基本面數字是正面的,領先指標轉為上升,外銷訂單繼續成長
M1B年增率則須考慮春節前後的比較基期,要合併一二月數字或是多看兩個月的變化才比較接近實況

不過,股市不是基本面好就會漲;基本面轉差也可能會漲,基本面轉好也可能會跌

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一般認為今年(或目前可見的經濟情勢)是美國經濟情勢相對穩定,歐洲日本及中國可能都不太理想
美元指數一直維持強勢,歐元則相對弱勢,不過,美國股市整理已久,幾乎面臨月季線死亡交叉,反而歐洲股市相對強勢,今年以來漲幅前十名的股市裡,有七個名額是歐洲國家
這樣的現象似乎有違一般認知的金融市場表現:經濟表現好的,貨幣強勢的,理論上股市會相對強勢;不過現在是經濟疲弱,匯率弱勢的歐洲反而是股市強勢

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2015-01-05 經濟日報
  
一般投資原則是低買高賣,當漲幅度達一定程度就會出現獲利了結,當跌幅達一定程度就有逢低撿便宜的操作,成熟市場波動慣例幅度較小10%左右可能有這種現象,新興市場波動慣例幅度較大,也許要20%或更大。

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開車族應該發現最近兩個月油價一直在調降,達三四年來最低的價格,另一方面看到今年第三季台灣經濟成長率是近兩年來較高的水準,兩者之間似乎有點違背常理的推斷。

 

一般認為經濟成長強勁會帶動各項民生需求,而石油是各項民生需求的基礎原料,通常經濟繁榮時期,石油價格應該不會太便宜;當原物料或石油價格在短時間內出現較大的跌幅(一般約是超過20%的幅度),或許得要懷疑是否全球經濟降溫才使需求減緩,造成原物料價格的下跌。

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