目前分類:產業觀察 (123)

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雖然先前的文章提到有產業像在喊救命,也有產業看似前途茫茫,不過還是有表現很好的企業
例如下面新聞裡有十月份營收創新高,第三季獲利表現亮眼

 

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先別管當期的營運狀況是否虧損,如果手機要隔六十幾天才賣得掉,可能得擔心出售價格會不會又降低了一些(庫存跌價疑慮)

如果手機要隔六十幾天才賣得掉,受歡迎的程度會很好?
 

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面板兩大廠老闆不約而同說大陸產能過剩,這是在喊救命的意思?
還是先讓股東知道,請股東體諒經營環境的艱困?還是在提醒"該閃就要閃,不閃就會撞車。"?

是要靠政府救命?靠匯率?銀行?還是要靠股東?

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若沒有手機與電腦產品,台股裡的電子類股會少掉半壁江山
在11/5同時兩家分屬手機與電腦品牌廠商公佈了虧損的財報,像在宣告電子下游產品相關產業前途茫茫!

 

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熱門的電子產品如智慧型手機開始玩顏色,在外觀材質做文章,這可能是一項產業已趨成熟的重要訊號
個別企業的股價早已經有過相當程度的反映這項預期

 

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台灣這兩年的景氣好不好呢?從景氣數據來看是很「膠著」,從個別不同的行業來看可能感受差距很大
例如觀光旅遊業,這兩年可能不會覺得不景氣,特別是大陸觀光客常去的熱門景點看到的商業活動情況,與部分台灣的商業比較,幾乎是天壤之別,一邊是繁榮,另一邊是蕭條,卻同時存在台灣構成整體景氣的樣貌

 

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部分具有指標意義的企業,對於未來展望所釋出的訊息是樂觀的
對於股市而言,比較關心的是樂觀的訊息是否已經反映於股價的表現上
若能如同先前其他企業的樂觀訊息,帶動股價的大漲,或許會使得整體市場越趨正面樂觀

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電子產業裡各不同企業所感受的景氣有很大的差異,有認為第一季很辛苦,有認為淡季不淡
即使整體景氣有正面的發展,搞清楚企業營運狀況還是投資前必須進行的功課


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大客戶是誰?相對應的供應鏈裡又是哪些企業?
問問題是思考的起點,一些重要企業的財報訊息都能提供重要的投資思考方向
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這個例子從毛利率或營利率來看,比前一兩季是下滑的,但比起一年前而言似乎還好
 
期別 101.3Q 101.2Q 101.1Q 100.4Q 100.3Q 100.2Q 100.1Q 99.4Q
營業毛利率 27.73 38.76 32.36 29.41 26.69 19.93 23.99 20.71
營業利益率 22.45 35.48 29.38 27.62 24.72 17.53 20.09 17.06

不過若是看成長率,下滑幅度就很明顯

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只要是長期投資,幾乎都要想到它,無疑的它是好公司,只是它具有景氣循環的特性

 
期別 101.3Q 101.2Q 101.1Q 100.4Q 100.3Q 100.2Q 100.1Q 99.4Q
營業毛利率 7.06 10.81 10.13 10.93 16.18 19.48 19.89 19.73
營業利益率 1.84 5.39 4.93 4.69 11.24 15.07 15.58 14.38

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商業競爭雙方爭取各自利益,如果贏家可以通吃,才不會多讓一步。
先前HTC因為被判侵犯一項專利,使得手機被扣於美國海關,Apple是市場老大,怎麼會讓步和解?
台灣新聞媒體一片叫好,多半猜測蘋果願意和解的原因是:HTC握有關鍵專利,或是拉攏HTC打擊三星;真的是這樣?

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在股市看到好或壞消息常得要想,究竟股價是否已經反映過了
現在看到的訊息多半顯示Q4~Q1的狀況不好,但預估是低點,隨後逐漸回升;
有許多企業認為Q2會開始復甦,但在看到這樣的訊息時,股價卻多半已經漲一小段而開始陷入停滯整理,也許已知的好消息已經反映在股價的表現,接下來要等好消息會不會實現,及會不會有更好的消息

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就目前看到的企業訊息普遍狀況相近,多數去年Q4狀況不佳,認為Q1是谷底,下半年則相對樂觀

如果說去年的股市修正在反映Q4~Q1的景氣下滑,近日的上漲也許是反映見到落底回升;不過回升的程度恐怕還不太清楚,至少目前已知的一月營收還看不到明顯的回升
股市的反映則相對樂觀,還有待觀察基本面與股市的差距是否過大

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以下是新聞摘要
台達電 (2308) 今天召開法說會,首季合併營收402億元,較上季下滑12%,年增率為2成,受到原物料、人工成本上漲影響,首季毛利率滑落至19.9%,稅後盈餘31.14億元,每股稅後盈餘為1.3元。台達電執行長海英俊表示,包括自動化工業(IA)以及雲端商機浮現,今年業績成長幅度較大,預估第2季業績將可達「2位數」成長,法人則預估台達電業績季增率約10-15%。(2011/04/28 鉅亨網)

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以下是新聞摘要
友訊首季EPS 0.38元 Q2新產品推遲 保守看待營運(2011/04/29 鉅亨網)
首季營收新台幣78.02億元,季減14.7%,營業利益1.68億元,季減48%;每股盈餘0.38元,季減也達34.6%。

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包括LED, LCD, 太陽能Q1壞消息比較多, 前兩者認為Q2會略回溫
太陽能則認為Q2比Q1還差

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普遍認為Q2較Q1營收略成長
淨利或毛利率普遍下滑, 即使營收能夠成長, 獲利能否上升?
宏碁通路端庫存仍持續進行調整與修正; 鴻海面對最近大環境的改變,希望多保留現金

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普遍認為Q2較Q1營收略成長, 毛利率有增有減, 整體對未來展望未見特別樂觀的情況
以下是新聞摘要
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壞消息對於股價未必是壞事, 只要想清楚還有沒有更近一步的壞消息
電子上下游有部份次產業見到前景較為保守的看法, 但這或許是原本就可以預期得到
上半年的經濟預估就知道, 下半年的成長會減緩, 只是不知道減緩的速度與幅度, 近期的訊息只是實現原本的預期

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