目前分類:投資的修練 (536)

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股價的波動與市場情緒有關,若預期前景樂觀,擔心錯失投資機會,較不在乎小幅的價格差距,以追價的方式買進會使價格波動幅度增大,

或是預期局勢轉差,迫在眉睫,或是帳面獲利很大,不在乎砍價出貨,則會使跌幅擴大,

相對的若投資人情緒較穩定,較謹慎而不冒險,則會使股價的波動幅度相對較小,也使整體風險較低,藉由波動情況可以概略推測市場情緒。

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股價的波動會改變市場的氣氛,影響投資人的情緒,大漲的時候讓投資人直覺認為前景樂觀,不過有時候股市的波動不一定帶有趨勢意義;

人的直覺與情緒容易佔據頭腦的運作空間,趕走原本應該可以冷靜仔細思考的狀態,當股價出現較明顯波動,情緒與直覺容易成為影響決策的主要力量,而這種情況不會帶來較佳的決策品質。

遇到較明顯的股價波動時,要考慮的是除了市場氣氛與情緒之外,有沒有哪些事情改變了,是不是真的具有足夠的理由來追價?

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股價由市場決定,不是所有持股者決定,是由參與交易者共同決定,

如果只有少數人參與交易,這些人又以相對較高(或低)的價格成交,其他多數未參與買賣者的持股價值也受少數人的決定而波動,

短期內只靠相對少數人的判斷而決定股價,使得股價可能偏離合理價格,但若是長期角度而言,持續一段時間,累積夠多的市場參與者,較多人共同判斷的價格,應會比較接近企業真實的合理價格。

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在景氣穩定擴張階段,普遍企業獲利較佳,上漲的股票數量較多,整體指數相對比較容易呈現漲勢,

對於一般投資人而言,這是相對比較安全的投資時機,不論採用何種方法選股,都有較高的機率找到上漲趨勢的股票。

當景氣可能失去繼續擴張的動力,或許尚未達衰退程度,股市還未轉為空頭但也無力續漲,而變成區間來回波動,股市裡有部分股票上漲,也有部分股票下跌,所謂選股不選市或類股輪動會成為市場裡的主要觀點,選股不選市隱含的理想狀態是只選上漲的個股,不選下跌的個股?實際不會有這麼完美的情況。

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投資人的決策判斷來自於對市場的認知,如果覺得眼前所見的市場現象是獲利的機會,就會投入資金,

投資人遭遇的情況常是自己以為是投資的機會,實際投入資金後卻套牢了,可能投資人確實看到了投資的機會,但卻忽略許多其他同時存在風險,是投資人對於股市的視覺狹隘而出現盲點。

投資人怎麼會忽略股市風險?一個重要的原因是它看起來不像是風險,

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投資的出發點與心態,影響了投資時所承擔風險,

例如是想追求快速獲利,或追求相對較高的獲利幅度,選擇投資標的方向就會以波動幅度大,股性活潑,可能是股價表現與基本面連結程度不高的股票,同時可能使用融資槓桿,無可避免的會承擔較大的風險,

如果是追求相對穩定安全的獲利,相對比較會優先考慮基本面情況,不用急著追逐股價波動,可以等待相對較安全的價位與時機,或許會錯失一些可能的機會,但也不會涉入相對較高的風險。

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人性容易只看到自己想看的事情,如果投資人心裡想的是要趁股價下跌撿便宜,任何現象都可能被解讀成為股市止穩或止跌訊號;

昨天台股指數開盤大跌,最大跌點達195點,收盤只跌39點,留下117點的長下影線,

等著想進場的投資人看到指數由大跌變小跌,留長下影線,會覺得這是止跌訊號,不過,若看了下面的例子,恐會覺得要再多考慮一下。

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投資角度的選股,會找中長期營運穩健或營收獲利成長的股票,投機角度的選股則可能是技術面長紅突破或成交量擴增的股票,

看到長紅突破的股票卻發現它營收嚴重衰退,心裡是否該有一些風險警覺?或是存在判斷的矛盾,要以長紅訊號或是營收衰退為主?這在投機或投資會有不同的決定,不同的執行邏輯。

隨著股市行情的發展,在不同時期會有不同特性的股票表現,初期是以投資為主的資金,中後期則會加入投機為主的資金,投資人是否可能讓資金在適當時機轉換標的,當一些較早起漲的股票陷入休息時,把資金轉入較後期表現的股票,藉以讓資金更有效率的運用?

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一般人理性旁觀的時候應該可以理解一個股市的基本道理:不要試圖(也沒有辦法)賣到最高點,

要留一段給別人賺,這是為了降低風險,免得上漲波動急速反轉時措手不及,或捨不得出場反而套牢;

不過,真的置身其中的投資人可能不會這樣想,因為看到盤面熱鬧,似乎有許多個股能夠表現,貪心的念頭會多過於旁觀的理性節制,心裡想的是該怎麼樣才能買到漲停的股票,或想著股票稍拉回就要進場,免得錯失良機,這是理性的心被市場情緒影響,轉而變成貪婪,當股價反轉時,若心裡想的還是逢低進場,就很容易造成虧損套牢。

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中長期景氣趨勢的力量,足以使股市中短期波動的機會與風險出現意料之外的變化,例如當景氣改變時,原本具有支撐效果的中長期均線會被跌破,或看似具技術面壓力的位置會被突破,或是技術指標出現鈍化背離等現象,使技術分析規則暫時失效,

對於採用技術分析規則的投資或投機者,規則的暫時失效常是重大的風險來源,例如若規則要在技術指標低檔時買進,卻遇上指標低檔鈍化現象,會造成越買越多且越擴大虧損。

實際上投資人無法預知景氣趨勢是否已經改變,是否足以突破眼前的壓力,投資時面對未知的情況應該是朝著風險較小的方向去執行,

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股市會隨著不同的財經情勢背景而呈現不同的特色,例如在電子產業剛開始發展成長時,股市裡多數企業都採取配股的策略,印股票換鈔票擴張股本,除權後多半能填權,一般投資人也喜歡參與股票除權,

隔一段時間之後,企業的獲利開始跟不上股本的擴張,股價每況愈下,配股的策略變得較不受歡迎,

最近幾年似乎變成配息還有減資縮減股本比較受歡迎,其實背後的意義是缺乏成長的機會。

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交易過程需要商品資訊及買賣雙方的各種訊息流通,或是溝通喊價,市場必然是一個吵雜的地方,進到傳統菜市場或甚至好市多的賣場,都可以立即感受到噪音的襲擊,其實股市的交易也是如此,包括法人的喊價、企業的營運資訊、券商研究報告、財經媒體的評論,都可以想成類似傳統市場裡的各種噪音,只不過一般投資人不覺得那是噪音,反而覺得是有助於投資的「功課」。

市場裡一定有些手腕高明的賣家,把普通商品包裝得看似高級精品,加上話術與氣氛營造,讓顧客買下不一定符合自身需求的商品,那些包裝話術與氣氛就是市場裡的噪音,一般人進到市場很容易接收過多的噪音雜訊與干擾,像煙霧彈讓投資人分心,忽略原本真正該專注的項目。

股市最容易干擾一般人的噪音,是股價的波動,及伴隨股價波動而來的各種解讀,例如媒體會以短期股價表現最好的族群類股當報導的主角,認為股價強勢代表未來充滿成長機會,但其實可能只是因為跌得深、基期低、夢做得大,中短期的股價強勢不一定能成為中長期的趨勢,

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股市有個說法是:不要預測未來,不要預設立場,但這是合理的嗎?

人的天性本能就會去預(猜)測未來,據以修正自己的行為,例如在公路上,若看到前車有左搖右晃的現象,會猜是否駕駛打瞌睡,或是酒駕,修正自己駕駛的安全距離,或是辦公室裡看到老闆臉色鐵青,會修正自己的態度,看到遠方天空烏雲密佈,會考慮準備雨具,這些看臉色,觀察環境而做的決定,都是一種無形的預測行為,而且正是人們賴以生存的重要關鍵。

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台股將有11天的假期,擔心期間美國股市大跌?或是國際金融情勢出現動盪?導致股價在假期後跳空大跌?只有短線投機客才關心假期間的波動,拉長時間來看,短線的波動不該影響投資的決策。

 

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股市波動與投資人的情緒有一定程度的關聯,要了解市場情緒,得先了解人的情緒運作特性。

 

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股市投機的基本原則是人多的地方不要去,眾人貪婪時應該要恐懼,特別是在空頭趨勢裡,心理效應會逐步遞減,實質景氣壓力則逐漸遞增,看到一個明顯的重大利多出現,通常是大戶準備退場的時機

 

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在景氣衰退企業獲利降低的情況下,即使股市屬於空頭趨勢,偶而仍有相當程度的波段反彈,通常被稱是無基之彈,

因為缺乏基本面支撐,當面對惡化的業績與財報檢驗時,若股價位置處於反彈後的相對高點,通常撐不住股價,

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股市投資包含對於未來未知情況的猜測及預期,無法由已經的數據資料精準計算,可以說是投資的藝術成分,

許多股市老手對於盤勢常有很好的投資直覺,不一定說得出來為什麼看好或看壞,但看法正確的比例很高,這種藝術的成分不容易學習,通常是靠實際經驗累積,

在過去數據資料難以取得,或即使有了數據資料,也缺乏現代網路與電腦的協助處理,使得投資的藝術直覺相對缺乏與數據邏輯的連結,無法精確了解對或錯的原因,投資藝術也就難以複製,萬一某一次的直覺失誤,有可能會造成嚴重損失。

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G20川習會的中美貿易談判是一項重大不確定性因素,所以投資的決策應該等這項因素確定之後再決定?

股市對於所謂不確定性因素的反映並無一定的法則,好消息可能會令股市上漲,也可能會讓股市下跌,所以有所謂利多出盡,

壞消息也不必然令股市下跌,而有利空出盡的現象,況且沒了眼前的不確定因素,還有下一個不確定性,後面陸陸續續還有許多不確定,多變無常的世界何時有過確定的事?據報導美國將暫緩90天對中國提高關稅,期間繼續進行貿易談判,所以不確定性因素再持續90天?

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看待股票可以有很多不同的觀察角度,可以從短期股價波動來看,2~3天的長紅看似強勢,但有可能只是長期趨勢裡無關緊要的波動,

也可以從近幾季的營運狀況來看,營收獲利的成長,有可能只是來自於產業景氣循環的復甦過程,等景氣循環走入衰退,企業又要陷入虧損,營收獲利成長的企業也未必適合長期投資,

或是從籌碼角度來觀察,也許外資大戶正持續買超,股價卻不一定會漲,或賣超時股價也不一定會立刻下跌。

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