SmartMoney投資日誌

投資時必須比眼前所見想得更遠，倒不是說要預測未來會如何，實際也沒有能力預測未來，而是不能困在當下的局勢與氣氛裡，

例如3/8，3/15這兩天台股都跌三百多點，市場氣氛看起來都很悲觀，如果所想的事情全都是當時股市下跌的理由，關注的都是當時的負面新聞，就不會去思考股市的其他可能性，

而所謂想得更遠，是以更大的視野，可能是由景氣的概況、資金的變化、市場波動與季節特性、或人性心理等角度來看待股市，就不會受限於當時的市場氣氛，不會因為情緒而做了不洽當的決策。

即使眼睛沒有真正看見，人的頭腦依舊有能力建構出事實--想像中的事實。

例如從窗戶看出去只看到部分的樹幹與樹葉，整棵樹的其他部分被窗框或建築擋住視線，但人的頭腦會把記憶中樹木的形象、顏色、樣貌拿出來，自行填補被擋掉的視線，而建構出完整的樹木樣貌，

雖然沒有真正看見，還是可以透過想像而如同真的看見，許多臆測的財經與政治新聞或是八卦緋聞，都利用這樣的想像力而被就建構出來，股市的各種現象也是如此。

由於投資過程有太多無法掌握的變數，有太多預期以外的事件會影響投資的成效，選股或時機的挑選都很難盡如人意，提高選股及交易時機的勝率，是讓投資獲利的重要因素之一，

但在追求提高勝率時，還有一件很重要的事情必須仔細考慮，就是每一次選股或挑選時機出現失誤的時候，虧損幅度否合理，

有可能投資人選股的勝率很高，但是出現失誤時卻帶著極大的虧損，把先前的獲利賠光，在缺乏合理控制風險的情況下，提高投資的勝率並不會帶來好的結果。

人總會把自己的期待投射到眼前所見的事物上，樂觀的人見到各種股市現象都朝向正面解讀，悲觀的人則以負面解讀。

昨天(12/8)的台股加權指數差一點點就創新高，由早盤高點逐步滑落而留長上影線，成交量比11月中的高點區相對萎縮，屬於量價背離，有M型的可能，在技術分析角度很容易做負面的連想，

不過，技術分析的推測多半需等後續出現確認訊號才能斷定，

不論是從基本面角度、技術面角度，都有各種不同的投資方法，必須在無法預知股市如何波動的情況下做決策，無法預知市場會如何波動的情況下，為什麼覺得近期應該逆向思考？

嚴格來說是猜的，但不是盲目亂猜，也不是因為期待股價止跌才這樣猜測，而是在衡量各種情勢之後，依照機率相對較高的方向猜測，

能夠更完整的思考各個層面的影響因素，理解股市波動現象，累積更多的判斷經驗，就能夠有更高的機率可以做出相對正確的猜測。

如果可以回到過去，股市投資人最希望回到哪一個時間點？

金融海嘯時期台股最低到4千點以下，全球肺炎疫情剛開始的恐慌，台股有8千多點的價位，史上最嚴重的衰退、永久改變人類商業行為等敘述，都描繪了市場極為悲觀的情緒，

事後回顧可能會想『如果早知道』就在當時大買股票，或是早知道就回到股市下跌前，景氣大好前景光明的股價高檔區出脫股票，當然現實中沒有『如果早知道』這回事。

人的頭腦對於圖像、顏色、數字、文字的理解與反應速度不同，

以圖像及適當的顏色來呈現資訊內容通常較容易理解，文字與數字則還需要經過閱讀推理等步驟才被消化吸收，

所以用技術線型圖來理解股市，可以很直覺的理解股市狀態是處於漲勢、跌勢或盤整，若用文字描述則理解的速度比較慢，也相對較不精確。

市場的資訊非常複雜，同樣的資訊可以做正面的想像，也能做負面的解讀，

什麼情形應該以何種角度解讀，在不同的環境背景也有不同的答案，實際可以說市場的訊息對於股價的影響沒有特定的規則與邏輯，

不過一般人會選擇性的採信自己想要的解讀方向，忽略與自己信念不同的解讀角度，這是一種投資過程的心理陷阱？

投資是否存在某些操作模式，只要照著執行就可以獲利？

應該是沒有，只有大致的概念，例如要在群眾恐懼的時候貪婪，在群眾貪婪時恐懼，低買高賣，找營運績效優異的企業，低本益比，前景成長性高......等，

但這些概念在不同的時空環境下所呈現的狀況可能有很大的差距，例如過去台股看到單日融資增加30~50億就是群眾貪婪而該恐懼的時候，今年似乎沒有太大的影響，甚至單日融資增加80億以上也(暫時)還沒有造成股市明顯的修正，許多個股的本益比明顯高於過去，市場也能接受這樣的價格，

市場新聞常有些傳奇故事與人物，大概內容是借款，單筆重壓特定股票，尤其是市場熱門焦點股，例如今年的鋼鐵、航運族群，很短的時間內就可以讓資金倍數成長，

但這種傳奇故事內容沒有風險管控的紀律，萬一重壓的個股表現不如預期該怎麼辦？繼續加碼等它再漲？

絕大多數，應該有99%的人做不到單筆重壓特定股票還能精準的高檔出脫並全身而退，一般凡人應該按照合理邏輯與風險紀律來投資。

股價貴不貴很難定義，而判斷股價的時候，心理預期的影響力，通常大過於過去的財務相關數據，

例如若以過去台積電的歷史本益比或殖利率來看，近期的台積電股價很貴，不過，市場心理預期台積電的獲利會繼續成長，以未來的眼光來看，台積電的股價未必會太貴，

但這裡被忽略的問題是：以多遠的未來角度來看股價？而在未來之前的這段時間，各種可能的變化風險是否都有被納入考慮？

因為投資人的情緒難以預料，漲跌無法預測，所以對於股價的波動不應預設立場，

但投資還是會對未來有所預期，預期企業股價會越來越高才投資，或是預期未來股價會降低，所以暫時不投資。

對於未來的預期相對是概略、不精確的預期，例如預期台積電未來獲利還可以持續成長，但究竟成長多少幅度？可以維持多久？無法精確預期，

不要把所有雞蛋放在同一個籃子，是避免風險過度集中的基本概念，

分散風險除了針對不同標的，在對同一個標的也需要分散在不同的時間與價位，

但對於一般資金較少的散戶而言，相對較不容易分散，特別是價格較高的股票，例如台積電已經是高價股，是好公司但如果是在市場熱絡時期，全部資金投入單一個股，投資好的公司，也不一定能有好的結果。

投資或投機的獲利，有一個重要因素是要避開市場的大幅修正。

投機在意的是價格，當價格表現不如預期就該出場，實際卻常會套牢而不願意出場，問題常出在投資人的心理，

因為在市場熱絡時聽了太多正面樂觀的好消息，心理滿滿的正面期待，即使價格已經開始下跌，還是可以找出很多理由繼續持股，希望等待價格回升，以致於錯過應該出場的機會，

媒體上有關投資前景展望的報導，多會列出未來可能的風險變數，預估可能的利多與利空，

這些可能影響股市的變數，雖然可以事先想到，卻不一定會依照投資人所預期的時間、方式來影響股市，實際多半是在出其不意的情況才讓市場受到驚嚇。

昨天股市大跌，又剛好在台灣出現武漢肺炎的本土案例，財經新聞把兩件事情連結起來，好像是疫情才造成股市大跌，實際未必是如此，

以長期投資為主要考量，遇股市明顯修正才是相對較好的投資時機，但如果股市一直都不跌，難道就不投資了？

換一個思考的角度，投資是衡量風險情況後，決定資金如何配置，如果股票價位較高，對應的風險較高、報酬率較低，應該減少配置於股票的資金，提高現金的比例，配置於現金也是一種投資的決策，

不是只有進場才算是投資，等待或退場也是投資過程的一個環節。

股市的情況總是在股價高點區，有大量正面利多消息，低點區則有悲觀負面的新聞，投資人容易隨著市場氣氛而追高殺低，

對於一般投資人而言，若要擺脫追高殺低的宿命，得逆著市場的氣氛來思考，

在一大堆利多新聞的時候，要注意隱含的風險，因為當股價上漲達一定程度之後，已經提早反應企業的營運狀況，股價太貴且再漲空間有限，修正壓力升高，不值得進場冒險。

不論股市是否熱絡，不論整體趨勢漲跌，總會有個別股票的波動較為劇烈，因而吸引投資人的注意，成為所謂的熱門焦點股，而股票受到關注，和它是否適合投資是不同的兩件事。

股票受到關注的主要原因是股價，只要股價強勢，只要股價持續上漲，就會有媒體報導，會有投資人看到股價線圖的誘惑，

企業的營收獲利不是重點，未來的想像才是吸引資金的關鍵，具有吸引力的故事，比企業過去的營運成績更有助於中短期的股價表現，

投資必須決定的事情簡化來說是，選擇股票，與選擇時機，

若要有合理的投資績效，必須選對股票，且選對適當的時機買進與賣出，任一個決定有所失誤，都會出現糟糕的結局，

例如台積電無疑是好公司，但在連續大漲之後買進，卻不一定是好的時機，選對股票但選錯時機，較不嚴重的後果是要花一段時間才會看到獲利，較慘的後果是套在長線高點。

投資似乎需要關心一些可能與經濟或市場有關的事情，例如肺炎疫苗是否有效，疫苗尚未問世前經濟如何發展，或是國際資金流向......等，

這些是常常在媒體的財經版面上看到的新聞，彷彿也影響著股市的波動，

實際有些看似與股市有關的事情，在中長期投資角度可能無關緊要，只有中短期的市場題材效果，擴大波動幅度，但不一定會影響景氣趨勢或企業的長期營運。