SmartMoney投資日誌

央行談匯率，外資，股市與經濟
7月除息過後，根據過去歷史資料，一部分會匯出；這點應也是先前提到過去台股年度主要跌勢出現於第三季的原因之一

台股今年來到昨天漲了12%，其中，前10大股票貢獻漲幅6.7%，漲勢都集中在權值股在漲，這是一個很特殊的現象。推測ETF的盛行可能是一個重要原因，但自由經濟市場機制應有自我調整能力，過度的價格漲勢之後可能盛極而衰，或是差距過大而讓非權值股的投資價值增加，吸引資金轉向

指數已經連漲六天，近期很久沒見到這樣的連續上漲了
以歷史經驗而言，短線多頭的力量接近竭盡；過去台股連續上漲的紀錄大約在6~9天就要休息，今天已經第六天
近日指數連續上漲之際，台幣匯率並未同步，反而是偏向貶勢

新聞看似利多，但會不會有人趁著新聞而做甚麼樣的調整......
看看下圖的紅圈，股市常常看到類似這樣的現象，新聞似利多，籌碼調整方向不認同，這一定是巧合！只是這樣的巧合常常在股市發生

傳晶電攜手蘋果 研發Micro LED(2017-06-22經濟日報)

看到長紅是一個訊號？可以積極投入？
如果基本面不佳，營益率或毛利率下滑，要推測它到谷底跌夠了？或是如果基本面不佳，它的長紅行情能延續多久？是一個波段還是只有幾天？

下面有二件個案，都是營益率降到近幾季最低，技術面看到長紅表現，但股價表現不一樣(中短期)，原因在於籌碼，只是中長期還是要看基本面，營益率持續下滑是股價長期空頭的基本要件

上週美國科技股出現明顯的拉回，台股出現相對較大的波動，台幣匯率出現貶值現象，這些是需要比較小心謹慎的現象
不過指數還是撐在相對高檔區，櫃檯指數及大立光則相對偏屬陷入整理的狀態

鴻海大漲帶頭衝 指數填補6/12缺口 重回10200之上(2017/06/19 鉅亨網)

長紅後停滯第三天，經驗上接下來一兩天內較有機會出現相對較大的波動
目前還是對中長期的均線乖離率拉高的相對高檔長紅位置，正常而言暫時修正或休息的機率較高
股王大立光已經休息好一陣子，跌到季線附近而且月季線已漸靠近，它休息後如何發展是後續重要參考指標

昨天是指數創高的相對高檔長紅，且對中長期的均線乖離率拉高至近期波段相對較高的數字
如今年2/15, 3/17~21, 4/5都是類似的相對高檔長紅，及類似的中長期均線乖離率
近期類似這樣的相對高檔長紅之後，容易暫時停在長紅的價位區附近來回波動；不過，近期有營收的揭曉及股東會訊息，要看看是否如市場預期

台積電權值占台股比例很高，台積電股價有表現，加權指數就有機會表現
不過同為蘋概股的大立光近來偏向休息狀態，而回顧近幾年的台積電，多在第二季出現當時相對高點，股東會與除息應是重要的觀察事件
台積電近幾年的慣例如此，可以追蹤看看今年會不會相似

選股是一種取捨

取法人連續買超的，捨缺乏法人關照的，取長紅突破，捨長黑跌破，取營收獲利成長，捨獲利衰退.....，這些是比較常見的選股條件，但如果這些條件互相衝突該怎麼辦？例如獲利衰退，但法人卻連續買超而股價長紅突破，或是獲利成長但法人賣而股價跌，這時候又該如何取捨？
例如聯發科是營益率創低的股票，但它前幾天有點強勢，媒體訊息報導外資調升評等，是否該因為它出現長紅K線而看好？要選營益率創低而股價過去一段時間沒漲的聯發科？或是要選營益率創高但股價已經漲一大段的台積電？

昨天各家新聞巧合的全用上了"17年"的標題，有點好奇的回去查17年前的情況
2000年的4/12還在萬點之上，4/13跌破萬點之後就開始這17年的漫漫長路；今年的4/13之後只要上萬點就可以說是創17年新高

今年的5/11開始，台股指數已經多次盤中上萬點(也超過2015年的高點)，收盤也站在萬點之上，5/11之後就有很多天的時間，新聞可以用17年新高的標題

指數盤中再創新高1點，以精確的點數來看是創新高，概略的看這一段時間以來的線型，則暫時是在近期波動區間上緣
(5/16盤中高點10058，今天盤中高點10059)

先前所見到的訊息大致是說：要上萬點唯量是問，要看蘋概股能否繼續表現，要看外資臉色

第N次上萬點，也就意味先前有(N-1)次站不穩萬點
其實所謂上萬點，也不過是在一百點左右的空間內波動，只是剛好這波動區間有一部分是在萬點之上，一部分是在萬點之下，來回波動當然就一下子上萬點，一下子又跌落萬點
甚麼時候改變這樣的來回波動才是觀察重點，是不是萬點一點都不重要

有時候媒體上的用詞，如果稍微調整一下，會有不同想法但卻是相似的意義
例如先前文章提到："先蹲後跳"是現況不如預期，但重新建立一個新的樂觀預期
今天看到"唯量是問"，其實就是成交量低迷的意思，寫"低迷"似乎不太正面，換個方式寫比較沒有負面的感覺

有時候覺得股市上漲就有利多，股價下跌自然會冒出利空，未必是利空才導致下跌，而是下跌之後，投資人或媒體才想像出某個利空來加以連結
其實那個利空可能原本就一直存在，只是投資人忽略它，等股價下跌才想起來
不是大家口中的利空才導致股市下跌，那股市為什麼會跌？單純漲夠就會跌，本來正常就會來回波動，正常就會有漲有跌，哪需甚麼利空？

股市常態是有漲有跌的來回波動，波動幅度很小的情況相對比較少見

市場是個交易場所，想賣東西的總覺得要賣高一點，想買東西的則總希望價格低一點，兩種立場截然相反的力量交互影響，使得價格來回波動調整
波動幅度很小，通常意味交易雙方的意願或期待都(暫時)降低了，或是在當下的價格讓有交易意願的(暫時)變少了

指數再上萬點，成交量是八百多億
比起三月中到四月初，指數在99xx位置，還有九百多億到千億水準，現在上萬點顯示的是更謹慎或觀望
成交量萎縮了，可能是有些個股已經休息而未參與上萬點的盛會，例如上周提到對比台積電與群創，有些股票頭已經洗一半了，只好繼續洗下去，有些股票頭已經洗好了，則不用再繼續了，少掉這些頭洗好的股票，成交量當然得萎縮下去

股價表現有實質的基本面基礎，也有心理預期的想像
萬一現實不如想像中的亮眼，只好再建立一個新的正面預期；這個現象在財經媒體已經被創造成專業術語：先蹲後跳
現實不如預期的部分，後續再慢慢考慮

萬點就在眼前，要站上可能不是太難，昨天就站上一秒，但站上之後能維持多久？或是還有多少空間？才是問題

昨天提到目前市值GDP比數據是偏貴的，只有2007年曾出現比目前還高的數據，但隨後是大幅修正
市值GDP比若要維持在合理區間，可能由市值數據修正(股市下跌)，或是GDP調整(經濟成長)；只是今年預估經濟成長高峰是第一季，之後是逐漸降低，成長率大約2%，成長幅度並不高，能帶給股市的想像空間實在有限

這次台股指數瞬間萬點，重點可能在於"掩護"，前門放煙火，掩護後門偷溜走
今天櫃檯指數跌幅超過1.5%，是開高走低的長黑，收盤創近兩個多月新低

台股盤中─蘋果光及金融股交叉掩護 大盤萬點達陣(2017/05/09 鉅亨網)

如果台積電，大立光，鴻海都維持強勢，台股指數就可以上萬點？
但如果只漲少數幾檔股票，其他股票卻維持弱勢，這樣的萬點還有意義嗎？

因為人的視野有限，記憶有限，總是只能看到複雜事物的一部分，而以這一部分來推測全部可能的實況

一般動物看到獵物會向前追逐，看到陷阱則會繞路避開
人看到的資料，會決定其判斷及隨後的行動；現在投資人看到的是甚麼？

美國科技股創高，台幣匯率強勢，新興市場指數創高，所以台股應該再創高，邁向萬點？

指數盤中創新高再靠近萬點，但盤面現象不太支持創高或甚破萬表現
包括成交量比先前更萎縮，櫃檯指數繼續維持相對弱勢而開高走低，即使拉過萬點也只有表面熱絡，受惠的個股有限

蘋果財報未能刺激台股再表現，而是繼續顯示產業成長減緩的現象

指數再次朝萬點靠近，但比起先前靠近萬點的時候，現在似乎少了些中小型股的助陣
櫃檯指數今天開高走低，而且還沒站回季線與頸線之上，即使指數上萬點，這樣的現象仍是一項重要的隱憂

櫃檯指數相對弱勢，顯示行情的內涵與先前的狀況有點不一樣，今年初的行情裡有不少本地資金的參與，造就一些中小型股或中低價股的投機行情，而這部分目前已經減少許多

以中長線角度來看，從去年中八千點左右算起至近期高點，指數上漲近一年時間，漲幅近25%
搭配的經濟成長率約2%左右，時間與空間大致合理，長線技術指標也有從高檔滑落的疑慮；景氣若不能更好，難以再期待更好的股市表現

景氣會更好？目前看來並不容易

股市裡的長紅或長黑的波動有刺激市場情緒的作用，但除了情緒氣氛之外，是否具有其他更重要的意義才是重點
或是先別管指數，看看在相對高檔的個股能有多少再追價的力量？已經跌下來的個股能有多少承接的買盤？會因為一天波動而急忙跳進股市的資金有多少？
要成為具有趨勢意義的波動，通常看到相對比較多股票經過整理而同時突破，會有比較多具有延續性的追價資金

股價的波動來自於真實的企業獲利，再加上市場的想像
景氣狀況及企業獲利與資產價值可以支撐股價維持於某個水準，但若要有更大的波動，期待更大的漲幅，則需要市場的想像，及後來實質獲利對於想像的驗證

在景氣好轉及企業獲利成長時，市場的想像相對偏向於樂觀，於是常常可以看到的關鍵字是：股價上看xxxx

有些股票曾經很會漲，當然背後有其基本面的支持
可是當這些股票開始成為財經故事宣傳的主角，扮演具有啟示作用的故事主角之後，原本一路漲不停的股票，開始會被發現原來它們也會跌，而且可能比其他股票還會跌
財經故事寫的啟示都是正面的，但在隔一段時間之後的股價表現，卻常是負面啟示

指數看似跌不重，只是在技術角度盤面的現象並未好轉
例如成交量萎縮，繼續見近期以來新低價，短期均線漸向下，短中長期技術指標朝負面發展
要說指數就此轉為空頭跌勢是還太早，只是各跡象逐漸轉差；趨勢的轉變本就是逐漸調整而形成，即使沒有改變原趨勢，調整的過程也足以讓個股出現不小的修正

每遇假日媒體都會替投資人選股：x檔(基本面如毛利上升)，(籌碼面如外資買)，(技術面均線上升)...類似的標題

只需免費的軟體就可以設定條件，找出類似的標的，但單只是設定一兩個條件，對於個股的資訊仍是不夠的
通常新聞會填補一些故事或想像，讓投資的決策資訊看起來好像很豐富，其實未必如此

股價不會一直持續上漲(或下跌)，在趨勢過程總會有停下來整理休息的地方
在上漲過程的每次休息整理，看起來都很像是頭部，整理區向下跌破才會是頭部，不跌破就暫時只是整理
頭部成形需要時間與空間，規模夠大的頭部更需要夠長的時間與空間，夠長的時間與空間才會使風險威脅更嚴重

近期有三次指數往9800靠近就反彈，今天再往這價位區靠近，還有可以再止穩反彈？
股王與櫃檯指數今天跌幅都明顯大於指數跌幅，是尚未跌破前陣子以來的震盪整理價位區，但它們都已整理一段不短的時間
昨天提到高檔震盪的一種可能因素是以時間換取空間，整理時間夠久，就具備行情轉變的條件