SmartMoney投資日誌

有些股票曾經很會漲，當然背後有其基本面的支持
可是當這些股票開始成為財經故事宣傳的主角，扮演具有啟示作用的故事主角之後，原本一路漲不停的股票，開始會被發現原來它們也會跌，而且可能比其他股票還會跌
財經故事寫的啟示都是正面的，但在隔一段時間之後的股價表現，卻常是負面啟示

指數看似跌不重，只是在技術角度盤面的現象並未好轉
例如成交量萎縮，繼續見近期以來新低價，短期均線漸向下，短中長期技術指標朝負面發展
要說指數就此轉為空頭跌勢是還太早，只是各跡象逐漸轉差；趨勢的轉變本就是逐漸調整而形成，即使沒有改變原趨勢，調整的過程也足以讓個股出現不小的修正

每遇假日媒體都會替投資人選股：x檔(基本面如毛利上升)，(籌碼面如外資買)，(技術面均線上升)...類似的標題

只需免費的軟體就可以設定條件，找出類似的標的，但單只是設定一兩個條件，對於個股的資訊仍是不夠的
通常新聞會填補一些故事或想像，讓投資的決策資訊看起來好像很豐富，其實未必如此

股價不會一直持續上漲(或下跌)，在趨勢過程總會有停下來整理休息的地方
在上漲過程的每次休息整理，看起來都很像是頭部，整理區向下跌破才會是頭部，不跌破就暫時只是整理
頭部成形需要時間與空間，規模夠大的頭部更需要夠長的時間與空間，夠長的時間與空間才會使風險威脅更嚴重

近期有三次指數往9800靠近就反彈，今天再往這價位區靠近，還有可以再止穩反彈？
股王與櫃檯指數今天跌幅都明顯大於指數跌幅，是尚未跌破前陣子以來的震盪整理價位區，但它們都已整理一段不短的時間
昨天提到高檔震盪的一種可能因素是以時間換取空間，整理時間夠久，就具備行情轉變的條件

指數停留在9800~9900附近約半個月，上週台幣回貶，外資在期貨轉保守
萬點在眼前卻無力跨越，時間拖越久，市場越顯失去耐心，似乎不再如兩周前的樂觀

一般股市心理現象應是：行情在多數人覺得樂觀時才結束

重要指標股的表現是觀察指數表現的重要訊號
指數已經累積相當程度的漲幅之後，要問幾個問題：較早表現的股票有多久沒有創新高？或是它停在高檔區震盪多久時間？
有沒有新的指標股成為市場焦點？有沒有重要指標股回跌破線？其他的投機指標如何表現？一般股票破線或創高的多不多？

在連假前台股指數連續跌了六天，回到月線附近
技術角度而言，回到月線是還算合理的休息範圍，但是到了月線附近就有不能再跌的壓力，因為再跌會引來一定程度的停損，也會轉變市場心態
今天在這樣的情境下出現長紅並帶有成交量擴增，推測指數應可以維持繼續表現，或至少暫停留於相對高檔

事情總同時存有好壞兩面，如果只看想看的那一面，很容易做出失誤的判斷
台幣匯率升值通常伴隨股市漲勢，直接的理由是資金的匯入，或是間接的理由是來自於基本面的好轉；伴隨的壞處是出口產業的獲利會受影響
短期的匯率明顯波動，通常直接來自於資金的流動，中長期的匯率趨勢則比較是來自於基本面的好轉

股市和很多因素有關，一般較常歸類區分為景氣，資金，心理

台股的萬點是重要心理位置，除了昨天摘錄新聞裡的消費者信心提升，社群熱門討論，今天的新聞還有官員，外資指標人物都喊萬點
消費者信心，社群討論，主管官員，外資指標人物都喊過萬點了，還有誰要來抬轎？

近日的指數表現陷入停滯，在盤面現象的觀察則還沒有明顯的同步轉變訊號
例如台幣還強勢，但櫃檯指數今天卻相對弱勢

股市通常是散戶越熱絡，一般財經媒體越是當成重點或甚至是封面報導，越是風險增強的訊號

雖然景氣數據顯示目前正處復甦過程，但央行還是提示了幾個疑慮包括：
實際產出低於潛在產出(負的產出缺口)，中國和美國的政策將使全球供應鏈受到影響，而台灣受影響程度高
利率不動及建議擴大內需，意味景氣復甦力量仍有限而還需政策刺激，是觀察股市表現時須注意的疑慮

萬點就在眼前，只差一步卻遇上美股大跌，該擔心萬點又成為行情的終點線？
如果是最近才追買的是應該擔心，如果選股有問題的也該擔心
前一種是買進的成本較高，心理上相對較禁不起震盪；而若選錯股票，即使行情超過萬點，也和它無關，不管美股有沒有跌都應該要擔心

指數再漲，更接近萬點，而且今天是由台積電與大立光創高推動指數表現，是相對較有利於指數表現結構
只不過，櫃檯指數卻開高走低；在接近萬點的盤面表現是好壞參半
好的部分是：指數表現的內涵與量價個角度都維持正面，行情仍持續，而今天距萬點不到30點，亦即萬點將要出現

上週五指數創新高，距離萬點只有一點點空間
就技術面或市場心理角度，是可能見到萬點，但是喊萬點口號，看萬點比較像是看熱鬧的角度
實際要看的是：萬點之後(或是接近萬點時)會是甚麼狀況，能否維持或站上萬點多久，休息或拉回時呈現的又是甚麼情況

這天是個大日子，大家都在等？
旁觀者才會這樣想，不少人在真正事件之前早就已經提前動作
這像是所有人生大事，畢業或婚禮等，在旁人來看是一個大日子，但對於當事人早在之前已經完成必要的準備與佈署，當日只是呈現結果

股市在短期間的各種事實真相可能不太重要，氣氛風向是否對市場起推波助瀾的效果比較重要
但是中長期而言，事實真相才會界定趨勢的差異

"掃貨"在媒體文字或許算是"有趣的用詞"，但不會幫助傳遞事實，也無助於釐清真相

上週先是K線連三紅，再連跌兩天
連漲時新聞是：站穩所有均線，後勢看好；下跌時就變成熱錢撤出；今天升息的衝擊又變減少了？
整理期不論是看好或看壞，都要有耐心，股市的好轉或局勢轉差，通常是悄悄來的，不知不覺來的，整理期間急躁的看好看壞或急著動作(追漲殺跌)，不容易達到預期的成果

股市裡趨勢不明的整理時間，常多過於明顯的漲勢或跌勢的時間
整理期的現象常是漲跌的波動無法延續，在連漲或連跌幾天之後就轉向；最近即是這樣的現象

整理的區間在哪裡？拉回會到甚麼位置？整理時間要多久？

昨天櫃台指數創新高，在加權指數休息期間，櫃台指數維持相對較強勢

對於部分個股而言，行情未結束，但整體而言，拉回休息的現象較為普遍

顯示於盤面的現象是成交量的萎縮，即使櫃台指數昨天創高，櫃檯昨天的成交量也只達五日均量水準而不到月均量，僅創高一日，今天就休息

任何一段行情裡都同時有景氣與資金，加上投資與投機的因素，不同的因素會造就不同的個股表現

台股指數整體大約是今年初才看到成交量的擴增，看到量價齊揚的現象，不過，如果持有的股票是台積電，統一超，大概不覺得近期的股市有甚麼行情
股市應該是景氣的指標，部分傳統的績優股沒甚麼表現，反而如大同，玉晶光，卻成為股市焦點

昨天提到近期的風險是追價的買盤已經有疑慮
這樣的風險不是短期的，需要一點時間才會轉變，不會因為一天的美股大漲就改變，所以追價的風險顯現於今天的狀況就是開高走低
當漲勢停滯之後，常有一段震盪整理期，追高容易套牢，殺低卻容易殺在短線低點，像是昨天中長黑今天開盤大漲卻走低，殺低追高都受傷

先前提到相對高檔的長紅，應是以風險漸升高的角度解讀
但在長紅出現之後的這段期間，多半看到的媒體訊息卻是看萬點的期待
其實不是說萬點不會來，而風險升高也不一定就會大跌

有人會在股價上漲時追價買股票，有人會等股價拉回或下跌時才買股票
前者是認為上漲趨勢可以持續，即使追價買得稍微高價一些，後續還會有更高價就無所謂，而且不買就來不及，無須花時間等待
等拉回或下跌時才買，則是希望以較低的成本持股，可以花時間等拉回，不須立即追買

近期很容易看到"傳....接獲訂單..."，"跨入...."，可望貢獻獲利....
不過，傳聞是真或假似乎暫時不太重要，新聞提到的股價通常會漲
對於多數市場參與者而言，新聞真假似乎也不太重要，想賣股票的人剛好可以趁新聞而順利賣個好價錢

先前的相對高檔長紅引起市場樂觀情緒，"萬點"成為新聞訊息裡的焦點用詞
實際是經過幾天之後的指數，仍然停留在那一天的長紅價位附近，維持高檔震盪

新聞訊息通常呈現的是一般散戶的情緒，比實際的股價表現相對落後，當察覺新聞訊息充斥著樂觀期待，也意味出現過度樂觀的情緒了

長紅創新高，很容易就讓"熱錢，萬點"等用詞躍上媒體主要版面，但那只是一種情緒期待
投資或投機不能夠基於情緒期待

前天的長紅引起了情緒期待，不過，前文提到相對高檔長紅，應是以風險漸升高的角度解讀

在相對已經累積一段漲幅之後出現的長紅K線，應是以風險漸升高的角度解讀
風險漸升並不是說行情結束，經驗裡尖頭反轉的機率不高，即使行情要結束通常也會先經過一段高檔震盪期
觀察重點在於行情過程的特質是否改變？例如匯率是否仍維持強勢，指標股表現如何，量價有無異常，融資增加速度是否太快...等

整體而言盤面個現象尚未出現異常變化，沒有異常就是好現象
但有些指標股看到變化，比較明顯的例如面板股，出現利多反跌，融資進場而法人出場，這是不利的訊號
面板是在這段行情裡較早啟動而有所表現的股票，相對可以當是領先表現的觀察指標之一

長期而言，股市跟隨著經濟而波動
當經濟成長很有限的時候，股市若出現明顯波動，就成為零和遊戲，股價上漲是在消耗後續推升的力量， 最後一隻老鼠上車時，就是要轉向回跌時
而最後一隻老鼠，或是最後耗盡推升力量的訊號，通常是成交量暴增，或是成交量再退潮；這個現象目前暫未出現

指數小跌，成交量仍維持千億水準，在技術分析角度行情仍相對熱絡
特色是仍有不少中低價位股表現，櫃檯指數相對較強

上市股票漲幅前幾名有較多的中低價位股；便宜的東西之所以價格不高，常是因為存在某些缺陷，或是品質不夠好才賣得便宜，便宜未必是好選擇

這幾天的行情特質與去年的特性不一樣，如前文提到：先前指數在漲，但與大多數股票都無關，而過年後這兩天卻與許多股票有關
這點可以從成交量與外資買賣金額的數字看出差異
去年台股常只有六七百億的量，而外資買進與賣出金額約在兩百多億，這兩天外資買進與賣出金額也是兩百多億，但成交量有九百多億

年後的台股指數再創新高且成交量擴增
信奉技術分析而認為有量才有價的投資人，對於近日的情況應是樂觀的，成交量回升，正是行情展開的現象

但是成交量擴增的背後是外資賣超，融資上升，指數漲幅卻很有限，年假前收9447，上周五收盤9455，指數幾乎沒漲

過去Blog以"觀察，思考，閱讀，學習"為主軸
近一年"觀察，思考，閱讀，學習"的主軸從股市現象，轉移到股市的資料數據的收集處理，相對較忽略Blog的文章記錄

"觀察，思考，閱讀，學習"建立起投資的邏輯，但這個邏輯需要以各種數據當作基礎，追蹤的股票若較少，數據資料還不是問題，追蹤的層面若是擴大，數據資料就成為重要的問題，後來花較多時間在數據資料的管理，而較疏於Blog文章記錄，也未繼續在東海大學開課或寫書

台股加權指數創了新高，內容是漲了哪些股票？
重要指標股大立光是創新高的，不過台積電沒有創高，電子類股指數沒有創高，金融類股沒有創高，塑化類股沒有創高，鋼鐵類股沒有創高，櫃檯指數沒有創高，台灣50沒有創高；看起來不像指數創高的表現
這麼多類股與指標股沒有創高，是一種背離現象，是一種風險，有時候並不會有太大的危險，只要後續能夠化解背離現象就好

農曆長假前兩三天的上漲是慣例，紅包或卡位是讓一般散戶投資人開心的說法，只有短線波動的意義
中長期的趨勢有沒有變化，個別企業的營運狀況有沒有改變，不會因為農曆年前後這幾天而有所不同
台股在第一季雖有較高的機率是相對表現較好的季節，即使指數有行情應該是部份股票表現，而不是多數股票齊漲的局面

以11/9川普當選當日長黑至今，加權指數相對停滯而沒甚麼表現，櫃檯指數則在當日見到跌勢的低點，開始展開兩個月的反彈行情
如果股市具有預告經濟情勢的意義，台股指數的停滯，似乎在說川普當選之後的行情是來自於想像，不是基本面成長加速
反而是相對弱勢的櫃檯指數出現反彈行情，近日似乎基本面不是股票能否表現的關鍵

去年以來的行情，在達到9000之上就開始來回在9000~9400間波動
而期間較早的行情主角訴求負利率時代的相對高殖利率，例如中華電信，除息後一路下跌，負利率時代似乎也不見了
台積電也是行情主角，但近期已經休息，只剩大立光是從頭到尾的主角

股王表現具有指標意義，但未必因此可以說其他個股或指數將展開大行情
其他不少高價股並未被帶動，難以說股王表現可以讓指數再更上層樓
股王像炫麗的煙火，但周遭卻一片黯淡

通常在較長的假期或是特定未確定事件前，股市較不容易有突破性的走勢，受壓抑的機率較高，創新高的機率較低
但慣例是受壓抑之後，在農曆年長假前最後兩三天上漲的機率極高，不過這些都只有短線波動的意義
指數不是重點，個股或個別企業的營運表現及展望，還有股價相對位置比較重要