股市的統計機率是有一定程度的參考價值,例如年底至隔年初上漲的機率很高,幾乎可以達到90%或甚至95%以上的準確率,若按照統計機率執行年底買隔年初賣,幾乎可以年年獲利,

但是這麼做之前要先問兩個簡單問題:有沒有人願意依此而壓注全部百分之百的資金?有沒有人依照這個統計機率進行投資而長期成功維持穩定獲利?

這兩個問題顯示的意義是,投資從來沒有百分之百確定的事,即使成功機率極高,都還有微小的機率會失敗,而那微小的失敗機率,正是讓投資無法維持長期穩定獲利的關鍵,

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

遇股市大跌(或大漲),一般人常會問究竟是甚麼原因?受甚麼利空(多)因素影響?

一般解釋的邏輯是把當時所出現的財經訊息,與當日的股市表現連結,

例如剛好出現華為財務長被捕的新聞,就說股市大跌是因為事件凸顯貿易戰的影響,實際上是否真的是如此?為什麼不說是台灣經濟成長率下修?或為什麼不說是因為台灣出口轉為負成長?

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

投資或投機基本原則要低買高賣,只是看過去的歷史價格,很容易看圖說故事,哪裡是低哪裡是高,一目了然,

但這對於投資不一定有幫助,低買高賣要看的是未來的價格,而不是過去的價格,

看到台股指數從1萬1千點跌到9500點,又已經整理一段時間沒破底,說可以逢低買,或是個股跌超過50%,超跌的股價已經便宜了而值得投資,是不合乎邏輯的說法,因為用來比較的價格是過去的價格,而不是以未來的角度來看待價格。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

每年年底至隔年初,是股市上漲機率極高的一段時間,這背後代表著市場參與者總在這段期間有一致的習慣性動作,

包括可能是法人拉抬年底的績效,新標的布局買進,企業有新的展望,設定新的營運目標,一般投資人期待紅包行情,大家習慣不變,正面心態一致,股市行情也就年復一年的重演。

統計數據顯示極高的上漲機率,是讓一般投資人積極進場的重要原因,

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

股市的行情是由投資人的心理預期所驅動,若處於景氣擴張階段,合理推測企業獲利可以隨著景氣而提升,讓投資人對於股市獲利心理預期偏向正面,進而投資股市推升股價,

但並非只有景氣因素可以讓投資人心理預期偏向正面,例如當股價下跌相當幅度之後,使股價看起來相對便宜,投資人覺得報酬率提升,對於投資獲利的預期也可能偏向正面,

或是無關景氣與企業獲利,而是大家都在買股票(例如特定季節慣例),使正面情緒在投資人之間傳染擴散,讓整個市場心理偏向正面,這些都可能造就股市的漲勢,不過,不同原因造成的行情特色與風險有極大的差異。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

G20川習會的中美貿易談判是一項重大不確定性因素,所以投資的決策應該等這項因素確定之後再決定?

股市對於所謂不確定性因素的反映並無一定的法則,好消息可能會令股市上漲,也可能會讓股市下跌,所以有所謂利多出盡,

壞消息也不必然令股市下跌,而有利空出盡的現象,況且沒了眼前的不確定因素,還有下一個不確定性,後面陸陸續續還有許多不確定,多變無常的世界何時有過確定的事?據報導美國將暫緩90天對中國提高關稅,期間繼續進行貿易談判,所以不確定性因素再持續90天?

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

普遍投資人知道不應該逆勢而為,不過,在實際股市的趨勢過程,常有逆向的波動,

上漲趨勢過程有明顯的拉回,下跌趨勢過程有大幅的反彈,意味實際上有不少人逆勢操作,

在上漲趨勢遇漲多而賣出股票,在下跌趨勢遇跌深而買股票,其中仍可能有獲利空間,只是這獲利並非來自於趨勢的方向,而是來自於股價過度反應,趨勢沒有改變,只是股價跑得太快而暫時回頭。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

投資時應該建立起某一種規則,按照規則運作,以避免受市場情緒影響而隨興決策,

不過投資該考慮的因素非常複雜,很難完全考慮到各不同層面的條件,或即使考慮到不同層面的因素,也會因為各因素所呈現的判斷方向相互衝突,而難以建立相互包容的規則,

各層面的條件需要有所取捨,或是依照不同程度的重要性而建立優先次序,區分主要與次要規則,例如若以中長期投資角度,主要規則必然是依據中長期的因素,或技術面規則也應該是中長線相關的數據,中短期的規則就會成為次要規則。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

投資或投機是盡力獲取機會與迴避風險,但投資人不是每一個機會與風險都可以(或是都有能力)掌握,

人的精神時間都有限,應是把專注力在規模比較大的機會與風險上,有餘力才去找相對較小規模的機會與風險,

股市裡中長期主要趨勢延續時間久規模大,最值得投資人持續專注,主趨勢裡的反向波動,也可能有利可圖,但相對規模較小,機會與風險的衡量得視投資人的時間與精神而定。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

多頭市場裡具基本面營運成長的股票通常可以有不錯的表現,但空頭市場裡的反彈行情,個股表現卻不一定與基本面有關,

另外是年底到隔年初的季節性行情,也是和企業基本面的關聯程度較低,因為多頭市場的漲勢,是基於景氣與資金的趨勢,空頭市場的反彈及季節性行情,則相對比較偏向於由心理預期主導。

基於景氣與資金的行情,企業營運獲利總能繳出不錯的成績,股價是被趨勢推著上升,空頭的反彈與季節性行情則是基於心理期待,

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

空頭趨勢裡,股市累積一定跌幅之後,自然會出現反彈的波動,但多數的反彈波動並不適合一般投資人進場,

主要原因是缺乏適合的進出場規則可循,例如若把規則設定成要找跌深的,當市場穩定下來時,累積跌幅越大,預期反彈的空間幅度越大?

看看近期國巨(2327)的表現,累計跌幅比多數股票還大,反彈幅度幾乎沒有!

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

影響股市的原因繁雜,但最終一定回歸到一個問題:報酬率如何變化?與其他資產的報酬率比較是否具有吸引力?

報酬率是投資抉擇時最根本的問題,而所有投資資產的報酬率,最終回歸比較的數字就是:利率,而如果是國際資金的投資,則要再加上匯率的變化。

台股的殖利率已經達到4.8%(證交所10月份資料)是不是已經很有吸引力?

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

台股有許多第3季(或累計前3季)財報數字漂亮的企業,如被動元件,矽晶圓......等,獲利數字優異幾乎是前所未見的繁榮,確實符合先前財經媒體大幅報導產品缺貨漲價的狀況,

只是對於股票投資而言,亮麗的獲利數字不一定是股價上漲的保證,至少今年下半年的股市看起來,股價表現與眼前看到的企業獲利不一定正相關,

而在這之前一段時間,多數股價的表現確實與基本面的正向關聯程度較高,這兩段時間差別在哪裡?

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

從已知的企業獲利來看,股市下跌會使得股價看起來相對便宜而顯得具有投資吸引力,市場上許多大戶或外資滿手資金,應該虎視眈眈,積極搶進才是,

實際大戶或外資似乎不太積極的進場(買超金額不多),反而仍看到避險行為(買VIX與反向ETF),是覺得股價還不夠便宜?或覺得企業獲利未來將會明顯下滑?

如果企業未來的獲利會下滑,現在看似便宜的股價,以未來的獲利來評估,就可能還不夠便宜。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

要猜對市場短期波動不容易,即使猜對一次,無法確定下次還會猜對,累積長期能夠猜對市場短線波動的機率,恐怕和在賭場贏錢的機率差不多,

不過,要判斷股市中期的趨勢相對不算太難,稍有經驗能看懂一些技術分析與景氣數據,大致可以掌握中期趨勢,

只是實際上有許多投資人隱約知道趨勢方向,卻逆著趨勢投資操作,原因可能是外在資訊的干擾太多,勸進撿便宜的氣氛太強烈,把短線波動當成趨勢,加上心理貪念與不夠堅定的判斷信心,以至於忘了趨勢的風險。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

過去中油曾有一次凍漲油價,等一段時間之後國際油價越漲越高,中油決定回復浮動價格,讓油價一次性大漲,宣布之後各加油站外車陣大排長龍,大家搶著在漲價前把油箱加滿,

可以想見漲價時間一到,後續的幾天內再去加油站的人、車數量將會雪崩式的下滑;

價格調整前的搶購,在實際商業領域上也是常見的現象,在價格調整前,短時間內把存貨量拉高,可以暫時維持較低的營運成本,而在存貨尚未消化完畢(庫存調整)之前,會有一段時間不需要再採購,使供應商覺得生意突然變差了。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

每隔一段時間就會出現金融危機,伴隨股市的崩跌,每次的原因都不太一樣,但金融市場表現卻總有些相似的地方,

例如多半是美元走強,伴隨新興市場貨幣大幅貶值同時股市下跌,通膨上升景氣走緩,

歷史事件看似不同卻相似的重演,背後是人性與權力運作的結果,因為人類貪婪的天性難以改變,也就導致每次市場發展總是十分相似,不過疑問是:難道市場參與者都記不住歷史教訓?

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

投資股票該如何選股?不外乎要找基本面營運成長的企業,或是長期營運穩定可以配息的公司,在企業股價相對便宜時投資,

另外是找法人大戶也願意投資的股票,技術面角度則是趁股價拉回或指標落入低檔區......等等,原則概念簡單,實際情況卻非常複雜。

今年的情況為例,基本面營運成長的股票跌得兇,營運穩定的股票也難逃修正,等股價拉回技術指標落入低檔,卻遇上指標鈍化而繼續下跌,實際股市在某些情況下,怎麼精挑細選都不容易獲利,

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

遇股市明顯的下跌時,投資人最關心的是何時止跌?何時可以進場撿便宜?

要找投資的理由很容易,股價已經下跌而變便宜了、基本面獲利亮眼、跌幅夠深了、本益比已低了、旺季來臨、選舉行情、年底行情......等,

只是股價的調整有其自身的步伐,不是因為投資人的理由才驅使股價波動,而影響股價趨勢背後的景氣循環,更需要花一段時間調整,除非是搶短線或當沖投機,中長期投資人只能耐心等待市場的調整。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

過去2~3年內台股大致仍維持緩步上漲的趨勢,即使拉回修正,回跌幅度不大而都仍有個股表現的空間,似乎都可以不理會指數修正,選股不選市,

不過這現象在近幾個月內改變了,即使基本面優異的企業都難逃修正命運,幾乎是所有股票都一起跌,

如果要把投資風險分高低等級,這種相對高檔區而所有股票一起跌的情境,大概就是投資股市風險最高的時候,即使是買台積電、台塑等長期相對安全標的,都可能虧損。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

股市有句話說「新手死高點,老手死反彈」。新手對於股市的認識與投資風險的判斷能力相對薄弱,總是在股市最熱絡時,看到許多股市相關的報導,

各式各樣投資故事,如公務員、農夫、勞工、老師、工程師等投資經驗都可以寫成新聞故事,加上景氣繁榮期的新聞總是對前景展望過度樂觀,吸引股市新手進場,

而這時期的股價已經累積不小的漲幅,趨勢也已經延續很長一段時間,正是趨勢轉變及股價修正之前的最後繁榮期,投資新手承接整段趨勢的最後一棒,容易套牢(死)在長期的高點。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

遇股市明顯的下跌趨勢,仍繼續持股的投資人,心理可能有幾種想法,一種是早知道就先賣了,當然股市裡沒有早知道這種事,

另一種想法是一定要趁反彈出場,不過,可能遇到的困境是,股市跌得太急,反彈來得太遲,已經跌得太深,而反彈出現時又顯得強勢,想要等彈得更高,希望減輕虧損再賣,

例如10/12單日反彈上漲239點,事實是當日反彈的收盤價位,是目前整段下跌過程所見的反彈最高收盤價,貪圖減輕虧損而捨不得趁單日強彈時出場,要面對的是再繼續破底的走勢。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

投資的時候若剛好買在低點,或賣在高點,都是非常幸運的,即使有些技術分析的訊號,可以概略顯示可能的低點(或高點),只是準確性不一定令人滿意,

相對高低點區的股市總是超漲或超跌,因為那是投資人的貪婪與恐懼情緒所創造的市場價格波動,而市場情緒無法理性解析,自然也就無法準確命中高低點出現的訊號,

所以股市安全原則之一是,在跌勢過程絕對不要摸底,不要接下墜的刀子。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

整體股市跌勢過程,還是會有少數個股相對抗跌,但這些會是可以投資的個股嗎?個股抗跌代表企業具有特別的競爭能力?具有廣闊的護城河?或其實只是還沒輪到它下跌?

金融類股指數的高點(1315)在10/1初才看到,跌至上周低點(1168)跌幅是11%,比加權指數跌幅16%還抗跌,

而台積電的高點(268)是在8月底看到,截至上週低點(217)跌幅19%,而電子類股指數較早看到相對高點,跌幅也已經超過20%,個股跌幅達到30%或甚50%的數量也不少,台積電相對其他電子股較具競爭力而抗跌,應是合理的推論,但金融類股比台積電更抗跌,顯示金融股更有競爭力?這恐難獲認同!

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

今年第1,2季經濟成長率是3.1%、3.3%,第3,4季經濟成長率目前的官方預估值是2.36%、2.09%,

即使實際經濟成長如官方預估值,第4季本就是今年的景氣相對低點,股市低點落在第4季應是合理的;

年初的指數最高11270點,跌至上周五(10/26)低點是9400點,跌幅約16.6%,還沒達到一般定義的空頭趨勢20%跌幅;

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

股市是一個理論與現實狀況常有差距的地方,例如理論上應該要投資營運成長的企業,現實狀況是有許多虧損連連的企業會受投機資金青睞,

倒不是投資相關的理論不實用,而是股市現實狀況太複雜,有許多部分是理論無法涵蓋的層面,特別是在人性心理角度,通常不是財務相關理論可以衡量的,

人性的貪婪與恐懼情緒,無法用理性為前提的經濟或財務理論來衡量。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

正常而言股市中長期趨勢與基本面景氣方向一致,只是兩者的變化略有時間落差,而且通常是股價領先基本面,

在中長期投資角度,多頭趨勢延伸的時間可能超過2~3年,即使股價已經領先表現,等到基本面確認後再投資,或許落會後幾個月的時間,但後續可能還有2~3年的景氣復甦階段,依據基本面的數據還是相對安全的投資方式。

不過在多頭末期轉換到空頭初期這段時間,如果還是依據基本面數據才確認是否退場,股價表現與基本面的時間落差,卻可能造成嚴重虧損;

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

股市裡包含了各式各樣不同的產業與企業,投資人無法全面兼顧,只能專注於自己較熟悉的個股,再加上一些具代表性的指標股,藉由觀察指標股的表現,來理解股市的樣貌,適當的選擇參考指標有助於投資的決策,只是一般人常誤用指標的意義。

要說台股的重要指標,台積電當之無愧,台積電股價若不跌,上市加權指數就不太會跌,

台積電可以說是加權指數的重要指標,但卻不一定是對投資人有幫助的指標,在台積電與加權指數還沒下跌之前,已經有許多個股跌成空頭走勢,如果是觀察指標股台積電來理解股市,會覺得股市沒有下跌而誤判實況。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

所謂跌深是最大的利多,是有幾分道理卻又不全然正確,就股價的波動而言,若短時間內出現較大的跌幅,跌深反彈是合理的波動,就這個角度而言,跌深是利多,

但反彈有多少空間?反彈能夠延續多久?這卻不單是跌深可以推斷的問題,

如果市場心態偏向悲觀,資金情勢偏向負面,即使股價看起來很便宜,股價還是只有反彈而不會轉成上漲的趨勢,跌深可以當利多?

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

看到便宜貨不撿,有違投資人的天性,但特定情境下,撿便宜卻是危險的,

當股市由長期上漲轉為下跌初期,由於股價總是領先基本面表現,基本面尚未明顯轉差,但股價已經下跌,使得股價看起來顯得便宜,讓投資人覺得有吸引力,

然而,這可能是一個陷阱,若未來陷入衰退,以未來的獲利來評估,股價就未必便宜。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

投資人如何看待市場的波動?猜測下跌後會不會反彈?猜測股價趨勢如何變化?

巴菲特(或葛拉漢)形容股票市場的報價,是一位市場先生每天都告訴你,他認為你的股份值多少錢,市場先生經常受到激情與恐懼的沾染,而提供了愚蠢的價位,

如果你是謹慎的投資者或敏銳的生意人,唯有你同意市場先生的判斷時才會以它的報價進行交易,你會根據企業的營運與財務報告,判斷所持有股權的價值,利用市場每天的報價撿便宜,或置之不理。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

一般人認知的股市多頭市場就是股價指數可以持續上漲,但這只是表面的現象,背後必須有些條件才足以撐住股價持續上漲的現象,

例如企業必須具有成長性,即使本益比不變,還是會因為獲利上升而讓股價上漲,更何況在獲利成長階段,市場通常願意接受較高的本益比;

多頭市場的股價表現背後,有獲利上升加上本益比提高的雙重效果,甚至本益比提升是更重要的原因,若市場願意接受更高的本益比,會讓所有股票受惠而全面提升股價,

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

一天大跌一天大漲,對於一般人而言,多半狀況是大跌時來不及跑,反彈大漲時覺得會續漲而捨不得跑,

大跌之後大漲有激勵市場情緒的效果,但未必有助於投資的獲利,即使是先跌停再漲停,股價也沒有回到原本下跌前的位置,

例如100元的跌停價是90元,而90元再漲停只回到99元,如果總是跌多漲少,再怎麼反彈都是虧損。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

當人想避免受到責難,會有避重就輕,報喜不報憂,口中喊沒事,實際大有問題的現象,

這和政府對於股市的關心差不多,包括信心喊話,宣示政府基金或金融機構還有多少銀彈等,如果市場不跌,如果市場沒甚麼危機,喊話或護盤等措施都不會出現,這正是口中喊沒事,實際大有問題的徵兆。

台股在年均線上下來回幾次,前幾次沒有太明顯的政府信心喊話,或是護盤等新聞,這次跌破似乎比較受重視;

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

股市隨時存在風險,但風險也隨時在改變,有時候投資人忽略了風險,卻未對投資造成傷害,可能因為風險隨情勢而自動降低,或是風險尚未累積得太嚴重,使投資人沒做甚麼事,也莫名其妙獲得獎賞,

但也可能投資人考慮了許多必要因素,只是風險累積的速度比投資人所預期得更快,投資人來不及反應而受害。

股市是否屬於相對安全的投資時機,可以觀察風險是隨著時間而逐漸累積增高,或逐漸消除而降低;

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

投資必須要認知局勢一直在改變,過去的榮景可能會消失,績優企業可能會衰敗,成長產業會由絢爛歸於平靜,如果局勢改變而自己沒有隨著改變,通常會付出極大的代價,

上漲過程可以拉回買進,但當趨勢轉為下跌還逢拉回買進,卻是套牢的開始。

股市多頭延續時間夠久,投資人會忘記風險,習慣於市場當時的狀態,忽略局勢漸漸轉變的現象,更忘了該隨局勢而調整,

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

若有股市大戶試圖賣出手中持股,該用甚麼方式來吸引一般投資人接手?

好是在企業營運狀況還不錯的時候,看起來前景不會太差,或是產業旺季有利多訊息可以宣傳,

除了這些之外,最直接的方法就是讓股價說話,股價出現長紅突破表現,就是最好的宣傳,新聞媒體會自動去找題材來替股價說故事,採用技術分析的投機客會見股價強勢而追進,還有甚麼方法會比這樣的出貨還有效?

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

資本市場的基本原則是利用價格機能,讓市場自己調整供需與價量,價格上升變貴時,就會引來較多的賣出壓力而使價格降低,

價格下跌變便宜,則吸引買方接手使價格止跌,當市場各方觀點達成共識或均衡時期,價格會維持在某一個範圍內相對穩定的波動,

相反的,當市場上的多數參與者觀點改變,也尚未達成穩定共識前,價格則呈現某種趨勢方向的持續調整。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

投資概略可以區分為兩類,一是追隨趨勢,偏屬於動能投資,看到企業營收獲利成長,股價出現價漲量增的趨勢才投資,

另一種則偏屬於價值投資,買合理價格,合理的殖利率,股東權益報酬率,本益比或淨值比等,

不論是哪一種都會面臨類似的問題:情勢隨時會改變,投資人怎麼知道眼前的趨勢會延續到下周或下個月?投資人怎麼知道目前看起來合裡的價格,以未來的獲利狀況來看是否還合裡?

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

回歸投資股市最重要的基本問題是,基本面景氣好不好?資金夠不夠?是否對前景有信心?

但已知的狀況很好還不足以讓股市大漲,而必須是預期未來會更好才會讓股市表現,這一點取決於基本面的成長性,較高的成長性才享有較高的本益比;

若市場願意接受的本益比維持不變,股價的波動就完全仰賴獲利的變化,若市場願意接受更高的本益比,股價的波動變化除了受獲利影響,還要加乘上本益比提升的雙重效益,這才是股價能夠大漲的主因,具備成長性會讓基本獲利更好,讓信心強化,對未來更樂觀,所以高價股向來就意味著是高成長企業。

SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()