發生了甚麼事?讓股市從上半月的急跌,轉變成相對穩定又在今天上漲?

一般最直覺的解釋,就是看今天有甚麼重大的財經訊息,直接把它連結到股市的表現,解釋成為影響股市波動的原因

今天美國FED升息1碼,這個理由造成台股上漲?

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每到年底各財經媒體一定會有一個專題:明年的財經趨勢預測或報導;經驗上越是斬釘截鐵地定論,可信程度就越低。

因為人類有著太多無法預期的瘋狂行為,加上各種不知道哪裡冒出來的情勢變化,未來是無法預測的

閱讀那些準確性有疑問的趨勢預測,目的不在於了解未來可能的狀況,而是要知道市場普遍的投資者、投機客在想甚麼?心理的期待是甚麼?

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個別股票因企業營運特性會被歸類為某種型態,如成長股、價值股、資產股、循環股等,但各類型之間未必存在一個清楚定義的界線,而且股票的類型也不是一直維持不變的

有時候因為產業發展的成熟,企業也會由成長型轉變成價值型,或是因為出現新的產業趨勢,原本屬於穩定型的企業,搭上產業風潮而轉變為成長型

當然也有從風光的成長股,變成衰退低迷,或是從衰亡邊緣再起死回生。

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股市投資大致分成兩個方向,一是追隨趨勢與動能,另一是價值思考

通常追隨趨勢比較在意股價的波動,很快知道會獲利或損失,有點像賭場的刺激娛樂刺激,比較受一般人青睞

相對而言,價值思考較不在意市場的動能與趨勢,只要企業本身體質穩健,獲利能力符合一定標準,價格合理,投資是為了持有,等待企業隨時間而成長,不是為了股價波動。

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股市趨勢一旦形成,不容易很快就被扭轉(否則就不叫「趨勢」了),轉變趨勢需要花時間

在基本面角度而言,要花時間等待景氣數據確認,在籌碼角度,大戶法人要在相對高檔區花點時間才能順利出脫股票

在技術角度,要花時間測試各價位支撐,花時間反彈,等待均線靠近......,而這段趨勢轉變的調整期間,會有甚麼現象?

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就指數而言,今天跌破半年均線,有許多個股已經跌出一個頭部型態,或是均線糾結後長黑跌破,包括許多重量級的指標,如大立光、鴻海、聯發科等,對於指數的表現造成很大的壓力。

不過月季線尚未死亡交叉,長線的頭部型態還不完整,規模也不夠大,高檔震盪的時間可能尚未結束

個股輪流見高點或是輪流成頭部型態,有許多個股風險較高要謹慎避開,同時,是觀察是否有哪些相對低檔股,已經跌過的股票,是可以等到局面冷靜下來的投資機會。

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基本面優異的股票會跌,營運衰退的股票也可能會漲,各種條件的股票都會漲也會跌,差別在於時空環境,有時候只是因為時機特性,讓基本面優異的股票跌,或是有時候的股價上漲,是機運的成分多於基本面的好轉。

基本面優異的股票,如果已經累積相當的漲幅,相對容易在財報公布時,利多出盡不漲反跌,股市裡也常說漲多是最大的利空

而營運衰退的股票則是相反的情況,若是已經跌了相當的幅度,再見利空容易不跌反漲,這個概念用在整個年度來看,第3季財報公告前後,是最容易看到利多出盡與利空不跌的現象。

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指標企業如台積電、大立光佔台股權值大,股價大跌對於指數表現有嚴重的負面影響,績優股都跌了,其他股票有甚麼裡由不跌?所有股票都要跟著跌?

所有股票都跌的情況,一般稱是系統性風險,如金融海嘯的情況,或更早之前的網路科技泡沫破滅

雖然每次大跌的原因不太一樣,但大概還是會有些類似的特色,如股價很貴、財務槓桿(欠債或融資)過大、獲利衰退

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加權指數爆大量,跳空,長黑,破季線,技術角度同時出現許多負面現象,行情結束?
單純從技術分析角度,當然是極危險的現象,不過,股市有多元的面貌,不是單一角度觀點就足以解釋,觀察其他角度現象,可能會有不同的想法
 

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台灣有許多蘋果供應鏈相關企業,過去也確實沾上一點蘋果味,就能替企業帶來利益,以至於股市及相關新聞訊息,幾乎像是被蘋果綁架了

凡是提到選股方向,必定要有蘋果相關股票,但也因此容易養成習慣性的偏見,當蘋果的成長性降低,以為台股恐怕有危機

其實今年的股市行情,蘋果供應鏈的貢獻應該沒有想像中的大,反而是景氣循環類股的貢獻不小,從記憶體、被動元件、LED、矽晶圓、航運、塑化,如果景氣循環族群的行情還沒結束,股市的多頭趨勢也不容易反轉。

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  • Nov 29 Wed 2017 14:14
  • 狩獵

狩獵是花在找尋與觀察的時間多,追逐出擊的時間少。

投資人的眼光比較容易看到漲勢正火熱的股票,或是跌勢慘烈的股票,不過,通常是大戶已經佈局完成,或是出貨告一段落才會出現明顯的漲跌

投資人看到的漲跌趨勢,追隨的趨勢,在大戶的角度是已經坐在轎上,等投資人來抬轎;投資人選股眼光若總是看到漲勢(跌勢)的股票,像是到處出手抬轎,若換個視角,找轎子還停在原處,有人準備上轎的情況,會更有機會享受完整的坐轎過程。

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在景氣循環過程,企業的營運狀況改變,會因產業特性差異,而顯現於財務報表上有不同的數字特徵

例如具景氣循環特性的企業,毛利率的變化波動比較大,而一般製造業毛利率的變化較小,這些特性會讓股票表現也有不同的特徵,並成為判斷行情趨勢是否轉變的訊號之一。

 

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有時候基本面好的股票不一定會漲,基本面差的股票不一定會跌,或是即使基本面不錯,但因為已經累積不小的漲幅,使得再漲的空間有限

反而是基本面不佳的股票,因為跌幅不小,反彈起來的幅度也很驚人,或是整理很久沒有表現,稍有一點點新聞訊息刺激,也可以創造一定幅度的波動。

 

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選股設定某些條件(如獲利成長,毛利率上升等),並非只有這些條件的股票才會漲,其他條件也可以找出會漲的股票,說不定隨便射飛鏢選股還能射中飆股

不過,如何選股只是投資過程中一個重要的環節,還有其他重要的環節必須注意,例如風險、安全性、機率高低、還有長期的持續性,這些環節對於投資股票的重要性,和如何選股同等重要。

 

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成交量創新高,指數盤中也見新高價,但留長上影線,是出貨?這麼大量是誰賣出來的?需要這樣懷疑嗎?
暫時還不需推測是出貨,目前中短期均量有1200~1300億,今天接近1800億,應該還沒辦法順利出貨
前陣子外資在台股的買進賣出量大約在250億上下,今天的買進量達490億,賣出量406億,外資進出量幾乎倍增,今天成交量放大還算合理

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選股要找籌碼正向發展,基本面獲利成長,是基本原則,但可能股價已經漲一大段,或是股價已經不便宜,這時可能要多考慮所面對的風險!

若是反向的邏輯,從股價來考慮,已經跌一大段,相對風險可能降低了,但卻要考慮是否能夠面對基本面可能惡化的疑慮?

 

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媒體篇幅極為有限,從新聞媒體所認識的股市,是帶有明顯偏見的角度,十年河東十年河西,大家看著河東蕭條,卻忽略河西繁榮,難怪對行情無感。

人的視野有限,腦容量記憶體也不足,所見所知常只是複雜世界中的一小部分,以為眼前的事物就是世界的樣貌,其實多半是偏見

這現象在股市更是普遍,看到指數價格修正,認為行情結束,或是看到重要權值股已轉為跌勢,認為指數也將要修正......等各式各樣的訊號,期待從中找出股市漲跌的秘密指標;偏見一直存在,漲跌的秘密指標卻從不曾出現。

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每當企業財報公告之後,市場裡常有挖寶的氣氛,篩選出獲利最佳的,毛利率上升的,成長幅度最大的等各種財務排行榜,透過各種媒體傳遞

這像電視或網路上的美食照片,好看,具有吸引力,不一定好吃,也不一定吃得到。

 

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在財報公告時,看到外資對於台股較明顯的賣超,指數下跌,最常見的解釋理由是,是財報不如預期,外資翻空

這符合對於股市現象觀察的直覺,不過,在股市的經驗是,一般人的直覺常常是錯的。

昨天外資賣超張數較多的權值股包括鴻海、廣達、和碩、緯創、台積電,除了台積電之外,其他都是終端產品組裝製造商

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概略的說,經濟變好或變壞,股市會先知道,也因為股市有領先表現的特性,讓不少投資人認為基本面數據的時效相對落後,股價表現才是相對有效的指標

這樣的想法雖沒錯,卻也不完整,例如股價指數在累積一段漲幅之後,多半會出現一段不短的休息時期,看起來是股價指數表現停滯,若以價格表現來推測基本面,是否該說經濟成長已經停滯?

實際上在中長期的趨勢過程,股價會有很多拉回休息階段,但經濟成長並未停滯

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股市的漲跌是否存在一個主導力量?一般最常聽到的說法是:要看外資臉色,因為外資持股市值佔台股比例約四成

不過這個說法有點瑕疵,高持股比例不等同於對當時的股價漲跌具主導力量

如果高比例的持股者不把持股拿出來交易,影響當時股價波動的,會是那些相對低持股比例者,股價是由進入場內交易的籌碼所決定。

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高券資比是否是推升股價的助力?不一定,幾個例子可以看到高券資比與股價漲跌沒有一定關係,但還是有幾個特性可以思考

例如融資券有槓桿特性,通常偏屬於短線特性的籌碼,有助於增加籌碼流動性與股價波動。

 

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今天見到近期較大的波動,指數表現屬於帶量的中長黑,對於整體後勢表現有一定程度的殺傷力
但是否整體行情就此結束,展開大幅修正,可能還有待觀察
指數在技術面還未形成某種頭部型態,市場熱度還在,行情似乎也不容易太快結束

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對於一般人而言,缺乏財經專業判斷能力,投資時選擇產業龍頭企業,總是相對安全且有較高機率可以獲利,但個別企業之間總還是有些差別,該如何選擇?

一般人在不了解產業與企業產品專業的情況下,只有從長期財報資料裡找尋判斷依據,究竟該選擇追蹤那些數據?

例如鴻海與台積電,普遍可以認同是好公司,都是產業龍頭企業,擁有高市佔率,同樣都從智慧型手機產業的成長過程,獲得企業的營收利益,不過,從股價表現來看,台積電略勝一籌,差別在哪裡?如果抉擇的時候總是找漲幅相對較小,本益比較低的股票,可能會選擇鴻海,但從結果來看卻是相對投資獲利較少的,那是因為台積電的EPS呈現上升趨勢,而鴻海則維持相對穩定。

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絕大多數一般投資人都無法避開股市的大跌,因為市場的漲勢總延續得比預期還久,漲得比預期還多,直到覺得漲勢是股市常態,覺得景氣進入空前繁榮而看不到烏雲,讓多數人忘了原來股市還有跌勢階段

「狼來了」喊3年,就沒人相信了,只是狼最後還是會來。

 

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股市投資的方法有很多,中短期內難以區分何種方法較好,有時候在不同角度來看,不同的方法之間的觀點還明顯的相互衝突

不過,正因為如此,有人看好也有人看壞,才有人買也有人賣,交易得以順利進行,市場的流動性得以維繫;

一般投資人投資時總有個問題:究竟是看漲或看跌?其實這沒有標準答案,而是看漲與看跌可能都沒錯,錯的是問題本身。

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選股的時候,即使找出條件相同的個股,股價表現也不會相同

這牽涉到股本規模、基本面成長強度、籌碼分布的穩定性、市場熱度、主力企圖等

每一檔股票都不一樣,股價表現自然也有所差異;條件不夠完備的股票,也可能會漲,但風險較難掌控。

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股市是經濟的重要指標,中長期而言,股市表現與經濟成長趨勢是ㄧ致的,經濟成長率及景氣數據可以用來驗證或概估股市的表現;主計處新公布的第3季經濟成長率(年增)達到3.11%,比先前預測調高了1.22%,是不小的增幅,是股市創高而維持於萬點之上的原因,同時,近期的景氣指標仍上升,因此預期股市還是可能維持在相對高檔。
 
一般投資人常見的疑慮是:景氣數據及經濟成長率都是時效相對落後的資訊,如何能用來概估股市表現?雖是時效相對落後的資訊,但透過長期的統計推測,及經濟慣性現象,還是可以在時效相對落後的資訊裡,找出實用的參考價值;以近期經濟成長與景氣數據,加上股市現象,可以有幾點概估的思考:

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投資的時機會影響績效,即使是挑選營運績效最好的企業,若買在相對較高的價位,中短期內甚至會出現帳面上的虧損

相反的,即使挑選營運績效較差的企業,在適當的時機,也會遇到股價上漲的波段,而產生不錯的價差績效

但這只限於中短期間內的現象,中長期而言,股價會反映企業的營運績效,好股票下跌之後,較能夠回升並創高,壞股票上漲之後,較可能回跌破底。

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在股價相對高檔區,常有波動幅度加大,長紅與長黑交錯的現象

推測這個現象的理由是,股價領先基本面表現,當股價已經上漲一個波段,市場所看到的基本面情勢樂觀,激勵買盤再追價,於是容易在相對高檔還出現長紅

另一方面,已經累積不小的漲幅,有部分投資者已經有相當程度的獲利,本已具有潛在賣壓,再出現大漲讓賣壓出籠,由於累積漲幅夠大,賣方不需計較賣出價位也有足夠獲利,即使大跌也繼續賣出,買方則擔心買在高點套牢,見到漲不動立刻縮手,造成股價出現長黑表現,使股價出現長紅長黑交錯

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近幾天指數幾乎停滯,盤中波動幅度也漸小,看似漲不動卻也跌不下去
若從不同角度來看,可以看到與指數表現不同的風貌
例如看0050的表現,近幾天相對弱勢,已經連跌五天,而櫃檯指數則在昨天還創新高

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台股維持於萬點的水準,但在萬點行情的過程,有許多個股與這一波的萬點行情沒關係,其中不乏一些印象中的績優股

例如台達電(2308)、華碩(2357)、正新(2105)、美利達(9914)、巨大(9921)、佳格(1227)、網家(8044),而且有些股價跌幅還不輕,幾乎像是空頭市場的表現

投資應該找績優股,趁股價回跌時撿便宜,這個邏輯可以適用於這些個股?

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以後見之明,看到台積電、大立光的股價表現,說幾年前若持有股票,可以獲利幾百倍

不過,對於一般投資散戶,這種長期持有績優股而獲利的故事,是極為罕見的

比較常見的是:過去曾經有過股票,但後來賣掉了,或是長期持有的理由是因為套牢。

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中短期內,企業獲利沒有變化,只有股價的波動,而短期的波動總有來回上下的現象,短期內漲幅達一定程度會回跌,短期內股價漲越多,投資風險越大

股價越高,投資風險越大,可能的獲利空間越小,理性的安排應該是隨著股價上升而逐漸降低投資資金

在中短期,在一定前提條件之下,確實應該如此安排,但不是所有的情況都是如此。

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股價會說話,但所說的內容未必符合投資人所猜想的期待,最常見的說法是,股價上漲而猜想營運出現轉機,或未來有特殊前景發展

想像很容易,企業真的要在營運有所突破很不容易,對於投資而言,股價因為想像而漲,或因營運轉機而漲,後續面對的風險有極大差異

才不久前的熱門產業:光學鏡頭,現在似乎沉寂下來,市場忘了?使用融資而套在相對高點的投資人肯定忘不了!

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季增 ,年減 的數字是好或壞?不一定,不過,通常年減的負面影響比較大
還有是要看股價位置,相對高檔區即使年增都不一定能再激勵股價
連大戶都覺得是股價已高,因此先行獲利了結;股價高檔區公布財報,有成為止漲休息的機會

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股市常見的評估股價方法:本益比,若採已知數據來計算,有時間落後的缺點

若要採預估獲利的數字來計算,一般投資人未必具備預估獲利數字的能力,或即使可以估算未來獲利,也可能隨著心態與前提條件而有極大的誤差,樂觀與保守的估算會有完全不同的結果。

未來與過去的時間落差,及樂觀與悲觀的估算差異,源自於營運財務數字的不穩定

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投資過程若回顧過去的低點,有時候會感嘆,早知道......就在低點買進

當然,實際上沒有「早知道」這回事,而且真正跌下來,一般投資人不敢買,或是買得太早而套牢。

投資的考量,有一種方向是站在趨勢上,找營運正向,股價也處漲勢的股票,另一種是逆勢低接,趁下跌才有好價位,眾人恐懼時才貪婪

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一般人性心理總是見股價漲就看好前景,但這是心理陷阱,能夠上漲的條件已先存在,股價上漲是結果,不能等股價上漲才看好

不管股價表現如何,都要隨時衡量各種因素,評估風險差異,據以執行投資決策。

近期的股價指數創新高,總市值/GDP比值已經達到歷史高點,不過,重點還是在於各別產業與企業,找尋股價位階較低並維持成長,找尋能夠上漲的條件,而不是等到上漲才看好。能夠找到對的個股,指數的整體風險威脅相對較小,若找不到好的個股,指數整體風險的威脅就不能輕忽。

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投資過程裡有一個重要因素是時間,未來的情勢會影響投資獲利程度,所以投資的故事都是以未來的趨勢為出發點,希望找到未來的商機

只不過從過去的經驗來看,人類對於未來的預測能力是很薄弱的,未來的商機有很大一部分是存在於想像裡,或可能不是以人們所預期的形式存在

例如較早期的網際網路是依附著個人電腦而存在,個人電腦是電子產業的最主要產品,而行動電話是用來通話的,但現在的行動電話用了更多網路,通話的需求被網路上的通訊軟體取代,現在的智慧手機與網路現象,與個人電腦時代人們對於網路的認知有很大的差異,其中的商機當然也有相當的差距。

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