SmartMoney投資日誌

投資人的情緒狀況是由市場所塑造出來的
多頭市場中, 股價上漲會更強化樂觀與安逸情緒, 一反合理邏輯, 把市場評價一舉推升至前所未有的境界
股價上揚越久, 投資人越肯定自己的能力, 對自己越有信心, 也讓大家對報酬的預期進一步提升; 多頭市場初期, 投資是投資人常用來規劃退休資產的方式, 但到了末期, 投資變成一種競賽

國王有沒有穿衣服是個存在的事實，但對於周遭的人而言，這個事實未必重要；重要的是他們的認知，只要他們認知國王有穿衣服，就是有穿衣服，即使現實並非如此

下面的新聞說企業高層只是休長假, 不必過度聯想; 不過股市裡還是有許多訊息會被擴大聯想

在職場如果遇上產業旺季, 或是要趕訂單進度, 連假日都要被叫來加班, 哪有休長假的道理? 所以休長假的聯想是....企業不太忙, 或真的有人事異動,....
再聯想另一則訊息是電子產業的龍頭代表性企業營收出現下滑

行情要能持續延續, 通常會有許多條件或環境來配合
例如可能要具備資金條件, 經濟或企業盈餘情況, 市場參與者的樂觀預期, 或是國際股市表現情況, 各種金融市場的表現也都可能影響市場信心.....
越多條件配合越可能支持行情的延續; 外在環境的狀況, 也會影響市場的風險意識

經濟訊息裡的景氣訊號與外銷訂單衰退幅度正在減緩
資金面, M1B達20以上是統計經驗接近開始下滑的數字, 對外證券投資淨流出, 央行抽回資金, 都是資金可能朝向緊縮的訊息
失業率, 薪資, 稅收, 物價等都屬史上嚴重的衰退; 或許是在脫離最糟的情況但離復甦還有些距離

連兩天上漲, 成交量可以超過5日及月均量, 股價站上短中期均線
買賣張變化, 期貨籌碼, 法人買超, 都朝著多方轉強的方向發展, 要看好展開新的行情?

昨天期貨出現近期少見的正價差, 可以追蹤後續變化

股市基本上是短期導向的, 並不是因為它愚笨, 而且剛好相反, 有些最聰明的精英就在投資界奮鬥
一般投資人希望能夠立即滿足的欲望, 改變了投資業的核心, 把它變成行銷導向; 優秀的行銷任務是找出顧客想要什麼, 然後去滿足那個需求
不幸的是, 投資大眾想得到立即的滿足, 希望基金的績效可以超越大盤, 擊敗其他的基金或指數; 然而投資的目的並不在此, 而是在承擔最少的風險下答道長期的財務目標

市場裡有來自各方的玩家, 如果有某些玩家缺席, 遊戲很難持續下去

周五成交量有921億, 外資買超127億元 , 外資的買進金額達到218.36億元, 佔成交量的1/4, 可以說外資幾乎能夠完全主導週五的漲跌
但是如果後續沒有其他人陪著外資玩下去, 它吃下的貨要賣給誰?

籌碼的重量會壓垮股價; 量價背離可能會在中短期間存在, 中長期的籌碼有其必然的重量
而籌碼的重量究竟重不重, 是隨著上漲或在高檔震盪過程所出現量的大小而定;
因此高檔的爆量長黑是一種訊號, 當月成交量達到一定數字以上(過去的歷史大約是三兆以上)也是種訊號

"籌碼的重量"文中的假設是認為: 當股價上漲應該會引來更多人參與, 會讓原本已經獲利的投資人釋出籌碼
會不會在股價大幅上漲之後, 仍能夠保持籌碼的穩定?

在股價大幅上漲之後, 原持股者仍不願釋出籌碼, 原因應該是仍持續看好未來的獲利

成交量仍不大, 不知道能否承載此處價位水準的籌碼重量
要讓股價不跌, 只要賣壓不大就可以, 今天的委賣張數確實是近期相對較少的水準
但如果要漲, 則需要買方力量的積極出現; 今天的委買張數比起近期水準卻也沒明顯擴增

這只是一個對於量價關係與籌碼的極度簡化思考與推論

假設原本的狀態總共只有10張股票, 每張5萬元, 大股東或長線投資人持有5張, 剩下5張在外流通
股市在跌到相對低檔之後, 初期籌碼穩定, 不論是套牢的或長期持有的都不想交易了, 只有2張股票在市場換手, 於是成交量是10萬元

指數的位置正面臨季線的保衛戰, 而且月線, 季線都即將開始下彎
跌破月線或季線, 有些時候是很重要的關鍵, 對市場信心會有相當的影響
可以先回顧舊文"關鍵K線" http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/32796822

股價最初是由公司基本面所主宰, 但在某個時間點之後, 便會被投機客所左右
這樣的情節總是一再上演: 智者起頭之後, 便由蠢蛋結尾

在基本面有利的時候買進, 掌握股價下挫的安全邊際, 時間會站在基本面這一邊, 因為股價終究會反映長期經濟價值

拉回到季線附近跌勢暫時較緩和, 但能否止穩還有待觀察
就技術角度而言, 整理後要能續漲, 成交量的擴增是不可或缺的因素, 近期成交量持續無法有效擴增, 或許期待量增上漲並不容易, 期待量縮還比較容易
量縮而人氣退潮的常態會使指數是向下修正或盤整, 而經歷量縮的修正或盤整才容易再蘊釀重新上漲的力量

釐清事實, 據以衡量市場價位是否合理, 果斷行動, 監守立場, 期待市場上的羊群不久後和你所見略同
這是讓投資成功獲利的不二法門(PIMCO, 葛洛斯, 五月份的文章)

果斷行動, 監守立場的自信心, 來自於認清現實

股價跌勢在今天暫未繼續, 但成交量是近期新低量
就技術分析而言, 短線低量代表可能止穩或反彈, 但中期而言, 低量卻可能意味著未來新低價的出現
量縮讓均量趨勢下滑更明顯, 人氣退潮難以避免

歷史之所以不斷重演, 是因為人的本能反應不容易改變
先看看下面這二張圖, 都是月K線圖, 是二次台股從萬點以上大幅度修正及之後的反彈與長線底部狀況

上週先是長紅然後跳空, 今天回補上週的缺口, 並留下跌跳空缺口, 跌破上週長紅低點
是K線理論的夜星島狀現象, 是可能的轉向訊號

上週"980814"提到: 如果中期指數只能維持區間的整理, 短期的走強, 見到指數均線的多頭排列, 常常等在後面的是休息整理, 用技術分析見強則追, 有時候反而是多空雙殺的狀態

人是社會性的動物, 常常會尋求多數人的認同; 投資者常棄自己的獨立性不顧, 尋求人群的慰藉;
股票市場最容易產生從眾的傾向, 當想法接近的人可以在聊天室大放厥詞, 不怕有人反駁, 從眾的趨同思維便能發酵, 就像某些會自我複製的惡意病毒, 能滋養環境以便自己得以繁衍
仿效與羨幕之心, 是強有力的刺激, 這種欲望常常鼓動了從眾行為; 而較謹慎的人, 常遭批評缺乏開創事業的熱誠

近三個月的"大行情", 股價指數仍停留在六千至七千的區間來回, 短線有時較強有時較弱, 卻未能改變中期的狀況
股價的短期波動經常沒什麼規則, 只好透過技術分析來理解, 量價配合而站上均線就說是偏強勢, 但實質只在中期盤整區間內表現
中期的股價波動, 可以有比較多的統計數字, 經濟數據, 產業狀況來配合理解

多數聽到能夠長期保持獲利不虧損的人,  談的多半不是獲利的期待, 而是避免風險的威脅
審慎, 小心, 避免冒險, 步步為營,...類似的用語都是常聽到的告誡
下面摘錄一小段商業週刊在2007年12月專訪香港首富李嘉誠的文章; 談到關於投資與風險, 處處都是小心謹慎的態度

橫盤四天之後再站回月均線, 成交量依舊無法擴增達月均量
就技術紀律而言, 成交量未達均量水準, 價格站上均線, 是風險偏高的量價背離狀態; 五天時間並無法收復8/4~5兩根長黑的空間;
多頭的基本定義是, 上漲的速度與幅度, 要比下跌的速度還快, 空間要更大; 近期上漲的速度與幅度, 經常無法超越下跌的速度與幅度

理性的人自我調整配合世界(蕭伯納)
"理性人"到底做了什麼了不起的事? 過去十幾年他們做出最好的情況是造成市場波動, 最壞時就是一場場的災難
透過電腦程式交易, 融資, 衍生性證券及指數期貨商品, 辛苦的基本面研究被電腦旋風取代, 靠電腦運算而不靠調查, 自動化取代了直覺, 但許多基金經理人仍無法替客戶增加價值

橫盤四天仍站不回月均線之上, 成交均量趨勢繼續向下
但昨天盤後數字有一個現象, 外資與自營商在期貨增加多單, 逆價差收斂; 過去五天大致在逆價差60~70點, 昨天明顯縮小
價差的異常改變有時候是一個值得注意的現象; 7/10也出現過一次, 價差從-50~-60收歛至-15, 隔一個交易日出現大跌走勢

股市總是領先反映經濟的情勢, 但也經常過度反應

過去出現了五次經濟衰退, 股市卻預測過九次(摘自: 在號子遇見凱因斯, 杯弓蛇影)
同樣的, 股市所預測到的經濟復甦次數, 肯定比真正的復甦次數更多; 或是只有微弱的復甦, 或是衰退程度的減弱, 股市卻預測成為V型反轉, 或預測有強勁的復甦

仍在月均線附近的整理, 成交量也達不到短中期均量
短中期均量是下滑狀態, 短期均線也與月均線死亡交叉, 近期的疑慮沒有改變
這三天的整理未跌, 從買賣張數字的變化來看, 是賣張的逐步減少, 但買張並未明顯增加; 指數要漲必須有賴買方力量的增加, 目前只是買賣力量暫休息

"缺貨"這兩個字如果在股市出現, 大概會引起一陣瘋狂的資金追逐;
在台股裡有聽過面板缺貨, PC零件供貨吃緊, ....等都可能造就股價的表現, 物料需求者即使有錢也買不到
"有錢也買不到"真的都是好消息嗎? 有時候未必

就技術分析而言, 對於中期的波段, 在重要的位置通常要觀察3~5天, 看突破或跌破的延續力量
例如6/9跌破月線後, 大致橫盤三天才續跌; 6/26反彈到月線的位置, 也橫盤了三天才進一步突破
上週跌至月線, 這兩個交易日的位置還在月線附近, 這一週可以看看走勢是否具延續性

想聽好消息, 外資齊聲喊給投資人聽
友達近期股價在7/21見到最高點, 與五月初的高點接近, 而法說會的正面訊息則在7/23出現
台積電近期股價在7/31見到最高點, 也與五月初的高點相距不遠; 法說會的正面訊息則在7/30出現

颱風假讓台股週線提前以下跌收盤, 沒有延續週線連六紅的漲勢
上週見到週線連六紅, 有許多訊息引用統計資料, 敘述週線連六紅之後, 續漲的機率很高
確實過去的統計資料是呈現續漲的機率很高, 但也有週線連六紅之後是波段反轉的例子;