SmartMoney投資日誌

股市裡有各種解釋股價的邏輯，例如企業營收獲利衰退，股價應該要下跌，或是股價可以預告基本面的變化，雖然目前基本面不佳，但股市的上漲預告未來基本面的復甦，不需擔心基本面的衰退，

這些解釋可能相互衝突，或是當時與現實相符，隔一陣子卻又完全不符現況，想要解釋股價會經常陷入矛盾，

因為影響股價的因素複雜，還有難以解釋的人性情緒與非理性因素，中短期的股價波動未必有邏輯可言，所以不需費心解釋股價波動的原因。

投資時從風險角度加上中長期的時間因素，相對會比較具邏輯推測可行性，必須考慮時間因素的主要理由是，人性裡的情緒與非理性因素不會長期持續，過度樂觀與悲觀達一定程度就會逆向調整，股價的波動在中長期會有均數回歸的現象，而其中的均數則會與景氣基本面的趨勢一致，偏離基本面太遠意味風險過高，但怎麼知道股價有沒有偏離基本面太遠？需要等一段時間的觀察，因為股價表現領先基本面，如果股價上漲之後隔一段時間還看不到基本面改善，就能推測投資風險已經過高而不適合再進場。

最近似乎出現比較多經濟會陷入衰退的觀點，其實不是最近才衰退，而是各種警訊一直擺在眼前，只是投資人視而不見，投資人對於各種景氣不佳的數據視而不見的原因是：股價上漲，覺得股價領先表現，所以未來基本面會改善，不過，前面提到中短期股價波動未必有邏輯可言，拉長時間才有邏輯推測的可行性，當股市漲勢已經延續半年，基本面還無法改善，股價波動就未必是因為領先基本面而漲，可能是股價偏離基本面，將使得投資風險過高。

當投資人在解釋股價漲或跌的理由，其實只是把當時所見的各種財經訊息與股價做連結而編出來的漲跌理由，實際機會與風險的重點不在於股價，......

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