SmartMoney投資日誌

昨天提到盤面可能存在為特殊目的而維持指數表面榮景, 這個現象會有幾種特色

包括可能中小型股的跌幅會較明顯, 或是櫃台指數跌幅較重, 下跌與跌停家數較多, 拉抬特定權值股, 金融股容易墊檔撐指數...等現象

指數雖未跌, 但這樣的現象除了不容易獲利之外, 有時候還隱含著相當程度的風險, 因為這經常是後續可能修正的前奏

這裡先找幾則新聞訊息, 放在一起觀察, 直接可以看到一些衝突矛盾

「民間消費真的熱了。」經濟部統計長黃吉實說。他指出，今年1、2月合計的批發、零售及餐飲業營業額，較去年同期成長9.17%，這樣的年增率是滿高的。(2011/03/27 經濟日報)

成交量更萎縮, 見到新低量對於後續需保持一定程度的警戒

前文提到上周有見到異常的大量委買掛單, 然而並未見到較明顯的漲幅與追價, 也沒有因為委買掛單較多而出現較大成交量, 加上今天直接跳空開低走低, 使得上周委買掛單的現象可能得朝負面解讀, 它可能是為了特殊目的而維持指數的表面榮景

在k線理論, 這三天形成島狀反轉; 不過當反彈遇上壓力區後拉回, 本就是合理的現象;

目前月均量還在1200~1300億, 但這一周每天的上漲成交量約千億不到, 在技術角度, 成交量無法擴增是中期波段尚未成形的理由

一周以來有幾個現象可以思考

其中之一是3/24提到的期貨價差現象, 可能因為套利空間而使多空單的佈局態度轉變

有大多數經營暫時陷入停滯的企業, 股價也沒有亮眼表現的企業, 通常不容易被報導

如果只看媒體訊息來認識市場, 將會有大多數時間認為股市可以提供極為正面的報酬

月均線附近有許多技術角度上的壓力, 都會使得短線的風險須謹慎看待

包括3/15的長黑高點, 到3/10的下方缺口之間, 是前陣子整理區的頸線, 也是月均線的附近, 這兩天已經進入這個區間, 成交量不能擴增會較不利於技術壓力的突破;

今天還是近期新低量, 等成交量能夠緩步擴增, 能站穩這附近的壓力區間, 技術角度才會有轉為樂觀的理由

財經媒體歌頌的都是英雄的故事, 只呈現正面成功的企業案例

當然以成功的故事激勵人心, 有其正面的價值與意義; 但如果以全部企業數量來看, 那些成功的故事應該只是極少數的案例; 新創立的企業能夠活超過五年的比例已經不高, 能順利存活又成功上市公開發行的更少, 上市之後還能持續成長的又更少

仍然面臨與昨天相同的壓力位置, 但與昨天有些不同的技術現象

在近三天的反彈過程, 今天首度見到開盤未繼續開高, 同時也未見反彈新高價, 成交量萎縮, 與昨天相比, 這些現象略不利後續發展, 推論反彈空間可能已經很有限

另一個不利的發展是昨天的融資有明顯的增加; 融資在3/14~17有明顯的縮減, 昨天融資又進場, 是典型的見下跌則悲觀, 見漲就樂觀的投機模式, 這樣的模式在長期而言並不容易在股市獲利, 昨天在技術角度已經遇壓, 且有賣壓增強的現象, 融資才在此時進場, 如同過去歷史總是顯示, 融資是指數趨勢的反指標

天底下沒有完美的事, 多數時候都是福禍相倚, 喜憂參半

不過在股市投資人的認知就不是這麼回事, 多半股市投資人的認知, 或是媒體所營造出來的氣氛, 經常有一面倒的朝向樂觀(或悲觀)的傾向

技術分析理論說, 跌破型態頸線之後常有反彈回測頸線的現象

這幾天的反彈, 像是反彈回測頸線的現象

除此之外, 反彈達月線附近也是重要觀察位置; 去年有兩次指數下跌, 在月季線死亡交叉之後出現的反彈, 都在月線之前開始拉回, 反彈至今也到達相似的位置

另一種拉回則是波段轉為跌勢; 前者較快擺脫跌勢而上漲, 後者若還有後續的行情, 通常則較容易先經過盤整之後再漲

兩種情況的差別, 在技術現象的推測, 可能成交量可以當成是重要的觀察特色

波段的跌勢要由跌轉漲, 很少是直接V型反轉, 如果要轉為漲勢, 通常還是會先盤整一段, 而盤整的區間或位置, 不太會脫離長黑或月均線太遠

在反彈無法克服長黑或月均線之前, 要說波段已經止跌都還太早, 即使真的已經止跌, 還得花上一段時間盤整, 不用急搶著宣告底部浮現, 甚至盤整期間還經常會受到各式利空的考驗, 等利空不跌通過考驗之後, 投資的風險更低; 在這之前, 獲利相對不容易, 風險卻仍在

中文字詞常有很多不精確的模糊空間, 金融市場的訊息, 則經常在模糊空間中被擴大解讀, 也易被有心人士利用來當投機的空間

『有譜』是甚麼意思?

下面新聞裡課徵奢侈稅官員說『仔細評估』,在新聞標題就變成了『緩徵有譜』; 所以如果說股市上周五的反彈, 要『仔細評估』能否止跌, 按照新聞的邏輯可以寫成『底部有譜』

文章主題之前, 先轉述一個小故事

有一個工程師在一家工廠工作數十年退休，對該公司的機器設備瞭如指掌。

幾年後，該工廠的一套設備故障，工廠裡的人想盡各種方法都沒能找出問題來。為了讓工廠順利運轉，他們只好去找這位退休的工程師。

所以長黑的高點不容易站上, 如2/11的長黑, 隨後出現六天的反彈, 都未能克服長黑高點;

若有反彈, 則很容易在短期內就跌破反彈日起點, 也就是每見到反彈, 都是新增套牢籌碼

常見到新低價, 常有新增套牢籌碼; 昨天漲今天跌, 又新增套牢籌碼

一般狀況官方對於地震說法, 都說是屬於正常的能量釋放

如果處於地震帶的地區, 太久沒發生地震, 常會令人擔心累積過多的能量, 若是一次大量釋放出來就容易變成災難式的大地震

但反彈能延續多久是另一個需面對的問題

雖然融資在單日大幅縮減, 但波段的減幅卻仍不太夠, 今天雖見反彈, 連短期均線都尚未碰觸

昨天見到外資在期貨有明顯的空單回補; 空單即是跌勢的緩衝器, 空單的獲利回補可能使跌勢暫見反彈, 但結算後仍見到法人與大戶是空單優勢, 雖然留倉單量尚不大, 卻仍是偏向保守態度

 不論市場處於何種階段, 趁拉回買進, 或趁危機入市的說法, 永不退流行

市場的修正經常會被歸因於某種意外, 或某種現象原因(如通膨, 外資流出...), 通常難以事先預測

不論是漲, 跌, 或盤整, 都會在盤面上顯現出不同的特色; 例如漲勢總能出現高點屢能創新高, 成交量能維持一定的熱絡, 破底股不會太多, 跌勢則大略是相反的狀況, 而盤整則是另有盤整的特色

如果見到盤勢的特色改變, 例如這幾天提到盤整慣性特色已經改變, 通常最好得進行某種程度的資金或持股調整; 盤整慣性改變, 又有許多不利因素存在, 就是容易破底續跌; 即使有下影線, 半年線, 各種震災受惠股, 都擋不住趨勢

原文刊於經濟日報100.03.11
儲蓄是所有投資理財的第一步，必須節制當下不必要的消費衝動，保留資金以因應未來所需，未必只是消極地保留現金，更積極的意義是在於替未來做準備。

不過通常商人不喜歡消費者儲蓄，一旦知道消費者突然多了一筆資金，總想盡辦法讓消費者把錢花掉，例如：農曆年前後，就有各種搶紅包錢的商業促銷活動，包含各百貨的福袋，彩券加碼搶買氣等，都是利用大家口袋錢多的時候搶商機，如果受到節慶氣氛與商人促銷手法的影響，就很容易減少儲蓄。

投資與上述消費及儲蓄對應的概念是一樣的，其實一般人的投資，在銀行的觀點是叫「消費金融」，是消費不是投資。既然是消費，銀行通常就不喜歡客戶保留現金，不論何種時機情境都能端出當時熱門商品來促銷，希望客戶能夠消費，在銀行的努力之下，最後所謂的投資理財，就變成重視金融商品的消費而忽視儲蓄。

投資如同日常消費，很容易因市場氣氛與促銷手法，在不知不覺中衝動消費。價格上漲容易使市場氣氛熱絡，看到價格上漲就對未來樂觀，對未來更有信心而投入更多資金，忘記了市場總是有風險，上漲的行情延續久一點，就會忘記原來經濟會衰退，忘記價格會下跌。

投資理財應該回歸最基本的思考，就是儲蓄，必須節制當下不必要的消費衝動，保留資金替未來做準備，準備應付市場上可能存在的各種風險，或是經濟上可能出現的循環性衰退，有儲蓄才能在市場震盪或修正過程中，有現金能夠消費低價的打折商品。

市場總是有漲有跌，有時候需要儲備資金多一點，有時候少一點，用投資理財的術語來說就是資產配置：高風險性資產（股票）與低風險資產或現金的比例配置。

正常而言，在景氣擴張階段，股市隨經濟趨勢易漲難跌，景氣收縮階段則股市難有好的表現，通常最需要儲蓄現金。

景氣正好從高峰轉為下滑或收縮時期，特色是經濟成長率可能才創新高，企業獲利很好，市場氣氛不錯，股票已經有不小漲幅，到處看得到各式各樣股票上漲的理由，也就是見到促銷股票的機會很多。

同時，因為景氣好，各種商品需求強勁，民眾容易感受到油價或民生必需品的漲價，通膨疑慮會成為財經焦點，如果觀察景氣數據，可能是經濟成長率會從相對高水準下滑，成長速度減緩，領先指標正在下滑，這時候也許還沒什麼壞消息，很容易讓投資人以為市場榮景會繼續延伸，但實際狀況是所有好消息可能都已經反映在股價，難有更好的正面訊息來刺激市場表現，這可能就需要儲備現金，節制衝動在股市投入資金的時期。

投資過程需要適時停利或停損，將資產轉換成現金，以備不時之需，或是等待更好的價格與機會。只是在商業環境下，可能會有各種訊息營造氣氛，會有許多鼓勵消費的促銷，讓人忘記儲蓄保留現金。

投資必須抵禦各種促銷與氣氛，思考景氣是否有擴張、收縮或是有轉變的特色，在擴張期持有較多的風險性資產，在擴張末期或有轉變疑慮時期，則是重視儲蓄保留現金的最佳時機。

在相對低點確實容易出現長下影線, 並殺低至出量的現象, 但反過來說, 出現這樣的現象卻未必能確定已經止跌

2/15, 2/25分別出現過長下影線, 至今仍都被跌破

在技術角度的紀律, 可以觀察長下影線能否止跌, 卻不能太早做樂觀的預期, 在仍見到新低價, 籌碼與成交量條件未配合之前, 還是維持觀望為宜

股價下跌意謂有較大的賣壓而壓低股價, 但同時在下跌的過程中, 賣壓也逐漸消耗

止跌則是因為下跌過程的賣壓已經減輕達一定程度; 上周五的跳空下跌是否已經讓賣壓減輕?

這個問題同時也推斷是否還維持近期的盤整狀態, 或是可能要跌破近期盤整區, 而有一波新的跌勢?

投資人經常希望知道未來看漲或跌, 哪些股票會漲...等, 這些問題未必可以找到清楚的答案

即使找到了答案, 也未必因此就能從股票市場獲利

成交量一直無法明顯萎縮, 在技術角度的解讀是籌碼一直無法穩定沉澱, 更何況如果還經常出現量增, 籌碼似乎還朝更混亂的方向發展

前陣子曾提到去年的例子, 可以參考量縮要達到何種程度才有利於行情再起

二月份的營收公佈資訊, 可以看到很多較一月衰退的企業, 這可能是合理的

通常會聽到的理由大概就是工作天數較少所致

景氣大輪迴: http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/8971898

重要指標—油價: http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/19750336

通常當指數在相對高檔第一次開始明顯的修正, 見到月季線死亡交叉的時候, 通常季均線還在上升階段, 在技術角度對於下跌的趨勢還有些微抵抗能力

這是多頭若還想反攻須把握的機會, 如2004, 2007年都在月季線死亡交叉前後出現一波明顯的上漲, 成為逃命波

對於既得利益者講道理, 通常是有利就有理, 無利就無理

房地產業者恐怕覺得奢侈稅是個極不合理的政策

單純就技術分析角度, 如成交量, 跳空缺口等因素, 今天就見到拉回而回補缺口, 盤整震盪仍持續進行中

盤整震盪需要時間, 須等籌碼沉澱, 在技術角度看到成交量萎縮, 最好是量縮而不跌

周五的上漲位置正好在月均線附近, 在技術角度觀察能否站穩; 行情想要有更好的表現, 通常站穩月線是基本條件

能否站上月線或是這裡的風險高不高, 有多少實力能夠繼續表現, 有幾個角度可以思考

成交量還無法見到明顯的擴增, 行情的延續實力就會受到考驗, 震盪整理已是不錯的狀況

只是文字的表達有時候需要添加一些形容詞, 或是以較誇張或生動的表達方式, 也使得股價經常出現相對較激情的表現

或甚至有些較特殊的意圖, 主動公佈企業的計畫或營運狀況, 引導市場對於企業前景的想像與期待, 造成股價相對應的激情表現

或是法人也會發表對於企業的看法, 上調或下修對於企業的期待

盤整特色是看壞似乎又跌不下去, 看好又似乎上漲的空間有限, 經常出現大漲大跌的激情演出, 在技術角度是成交量持續無法有明顯的擴增, 另外可以觀察法人在期貨的布局, 留倉量已經比前陣子縮減許多, 不會重金壓注

除此之外, 還有一個技術面的特色是, 經常出現跳空開盤, 常見到跳空缺口, 但缺口也多半在來回震盪的過程中被回補

除了工作時間以外, 總會有各式各樣休閒娛樂來打發時間, 似乎這樣人生才會精彩充實

也許這是天性, 只是這樣的天性若是用在股市裡, 就未必是精彩充實

最近曾提到, 經常出現大漲大跌的來回震盪, 是市場籌碼與心態尚未穩定的特色, 至這兩天仍維持這樣的特色;

如果以為要開始反彈行情, 昨天太激情追價, 就變成套在短期相對高點, 或是先前恐怕會跌更深, 也可能賣在短期相對低點, 這樣的震盪盤整讓參與的投資人多空都無利可圖, 最後就會自動退出觀望, 才會使得每次的盤整震盪, 最後總是以成交量的明顯萎縮及價格波動的縮小當作結束的訊號

例如下面新聞裡提到, M1B 扣除春節前資金寬鬆的季節因素2月年增率恐下滑

雖然領先指標中的 6個月平滑化變動率轉呈上升, 官方也說目前僅 1個月轉呈上升，是否持續上升，還要持續觀察。

更早之前這裡有相關的文章http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/23317567

摘錄其中的內容: 『月季線死亡交叉在這例子裡都是(短線)買點, 而非直覺上的賣點, 因為高點尖頭反轉下來, 跌到月季線死亡交叉時已經跌很深了, 跌深就彈也是合理的走勢』(2007.08.23)

月季線死亡交叉時容易見低點而開始反彈, 只是每次反彈的幅度不一樣; 去年的例子是反彈至接近起跌的位置, 隨後又下跌至開始反彈前的低點

K線理論可能會解釋為具有短暫的買盤支撐, 但實際卻不知道這樣的買盤支撐能夠延續多久, 萬一只有一兩天的支撐, 這樣的長下影線未必真的具有重大意義

周五的上漲內涵, 上漲家數並未明顯超越下跌家數, 各股的修正仍持續進行

2/15同樣有長下影線的上漲, 隨後也開始3~4天的反彈, 只是隨後繼續破底