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從總體景氣角度來看，景氣仍處衰退期，股市投資仍應相對保守
如果不從總體角度來看待股市，從企業營運狀況來看，應該也可以得到相似的結論
先前在第一季財報公布時，曾在這裡寫過一篇文章，提到由於普遍看到企業的存貨周轉率下滑，(當時整體企業獲利仍然不錯)，後續有庫存待消化或景氣停滯疑慮
如果不看總體經濟指標，單從企業庫存周轉狀況，同樣可以推斷景氣疑慮，或是從總體與企業營運兩個角度相互驗證，也有助於確認景氣狀況
經過半年，第三季財報已經公布，總體指標仍未好轉，而企業端的營運狀況同樣也很少正面的現象
例如台積電的獲利成長率從去年Q4與今年Q1的超過50%，降至第三季接近於零成長，而其存貨周轉率是沒有繼續下滑卻也沒回升，仍停留於相對低的水準
更有些企業的營業利益率數字腰斬，例如瑞昱從10%以上降到3%左右，聯發科從24%降到13~14%，友達從8~9%降到4%
本來Q1企業是存貨周轉降低，經過半年擴散成為獲利衰退及營業利益率下滑，而存貨周轉仍維持相對較低水準
本來獲利不差，財務數字也亮眼的企業，則是成長率開始下滑
例如大立光的營收年增率從60~80%左右降到個位數
企業獲利不佳也未必就不能投資，有些優質企業如果股價夠便宜還是可以投資
另方面即使企業獲利不錯，如果成長率下滑，使前景展望變差，也不宜投資
現在面臨的是企業獲利不佳，或是成長率下滑，股價又不夠便宜，只有少數企業或產業有所表現，春燕還不知躲在何方
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春燕回歸？張盛和：外銷訂單沒好轉 景氣未看到反轉(鉅亨網2015-11-26)
日前台經院發布景氣訊號，認為有春燕回歸的跡象，景氣是否已於第3季落底？對此，財政部長張盛和今(26)日表示，部分經濟觀察指數確實有提升，但是目前外銷訂單沒好轉，景氣第3季似乎還尚未看到明顯反轉跡象，感覺信號很弱，是否落底仍待觀察。
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