在不同的情境之下，市場裡對於合理股價的認知有很大的差異
有時候認為合理本益比是十倍，有時候又能夠接受二十倍，這與投資人對未來的信心有關，如果認為未來前景展望較佳，就可以接受當下看起來偏貴的股價，因為若以未來較佳的企業獲利來計算，當下的股價就未必會太貴。
除了信心之外還需有資金，買得起，股價才會撐在當下看似不便宜的價位之上；所以科斯托蘭尼說：趨勢＝資金＋心理。
股價的位置與整體資金水位有關，如果市場整體資金水位正在上升，所有股票的股價都會一起被抬高，像海面漲潮時不論船艦大小都同時上升，不需要自身的動力，而是被動的提升；但如果市場資金水位並沒有上升，股價就不再會被動的提升，而是需要自身的成長動力才會再進一步提升。
市場整體信心水準與資金水位同樣的道理而影響著股價表現，在景氣谷底翻升或是資產泡沫時期，所有人都對未來有高度樂觀期待，足以推升所有股票價位；但除此之外，個別股票若要讓市場對它具有信心，則可能必須拿出真正傑出的經營績效，或是非常用力的在媒體釋放樂觀的訊息。
有些傳說中的行情，不必要真的實質存在，只要大家相信它會存在就可以，例如所謂的大選行情，如果媒體宣傳得夠用力，讓一般投資人相信，構成信心水準的提升，就足以推升股價；2008年的520行情就有類似的感覺，只是這類的股價推升幅度較有限，而且帶有不小的風險。
昨天"判斷風險的自知之明"裡提到，有些時候投資的風險很低，幾乎所有股票都會漲，不太有選股的風險問題，有些時候景氣看似沒問題，卻未必是投資股市的好時機，特別是對於一般投資人，沒有太多精神可以研究個別產業與企業，有很大的選股風險，很容易看著指數上漲卻賠上持股的價差，這中間的差別就在於股票的表現，究竟是屬於被動的提升，或主動具有上漲的動能；當資金與信心因素停滯不前，即使景氣看似沒問題，那些不具備主動上漲動能的股票就可能開始回跌，投資人若無法判別持股的漲升屬性，就可能因選股風險而造成虧損。
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