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正常的股票通常可以找到某種簡易合理的股價評估方法
這裡所謂的"正常"是指一般認知的績優股, 非投機性的, 股價的變動可以找到對應於企業資產負債或營收獲利數字變動的關係
例如台積電, 過去幾年股價相對高點都落在某一個淨值比數字附近, 很容易判斷投資的獲利與風險狀況
以類似的條件, 用某個財務數字來連結對應股價變動, 而少有超出預期的波動, 而企業也少有誇大的營運預期, 這樣情況來定義股票屬於"正常"適合投資
台股裡可以算"正常"而適合投資的股票應該不太多, 而非屬於正常, 投機性的股票很多, 差別是其投機的手段是較低調的或是明目張膽的
當投資大眾的熱情把股價推升到喪失內在安全邊際的水平, 便將股票逐出投資的範疇, 冒險用不合理的高價購買績優股及其光明前景, 未來可能如預期發生, 但投資人卻已經預先付出大筆資金, 這樣的投資並不能替投資人帶來預期的獲利(摘自"葛拉漢論投資")
台積電去年五六月份的股價位置, 與現在差不多; 在這將近一年的期間, 不斷的可以看到它的正面訊息, 既是績優股又有光明前景, 何以股價變動不大?
原因應該就是上述的: 高價購買績優股及其光明前景, 未來可能如預期發生, 但投資人卻已經預先付出大筆資金, 這樣的投資並不能替投資人帶來預期的獲利
"正常"的股票會在合理的價格區間波動, 到了偏高的價區就不容易繼續表現
但"非正常"的股票, 股價的評估無法與企業價值或財報有一定的連結關係, 市場投機特性會使股價遠高過其合理價格, 一旦市場的投機性消退了(主力撤退了), 價格的修正也會遠低於合理位置
思考指數的空間有多大? 先看看正常的股票空間有多大; 台積電去年五六月份的股價位置, 與現在差不多; 指數在去年中見到七字頭, 現在還是七字頭, 而期間有較激情的表現而走高, 但還是拉回, 這期間的激情表現, 正常的股票表現得少, 而投機的表現得多
投機的特性可能就像哪三百萬一坪的豪宅, 開價會與實際成交有些差異, 開高價是為了測試看看顧客會不會上勾
正常合理的投資價格, 通常是不會在開高價時上勾成交; 房地產如此, 股市也是如此, 因為若高價成交就已提前反應未來的狀況, 高價成交就失去未來的利潤空間
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