SmartMoney投資日誌

坦伯頓的投資法則是依據價值與價格的差異來投資; 價值幾許卻是個沒有標準答案的問題
評估股票可能有超過一百種以上的價值量尺, 一種方法可能在一段時間內有效, 隔一段時間會失效, 運用多種量尺可以較容易找到便宜股, 也能進一步驗證
不同的企業, 產業, 在不同的景氣循環位置, 適用的評估方法都不一樣; 很難找出單一個數字, 就能比較出所有企業的價值高低

比價購物是便宜股獵人的錦囊妙計之一, 不斷評估所做的投資和市場上能夠買到的股票之間的相對吸引力
書上舉例看的數字是本益比及本益成長比
伊藤洋華堂: 本益比 =10, 預估成長率30%, 本益成長比=10/30=0.3
喜互惠 ----- : 本益比 =8, 預估成長率15%, 本益成長比=8/15=0.5
低本益比的公司, 如果再加上成長率的條件考慮, 就不一定是好的便宜股; "本益成長比"用來解釋台股常見的景氣循環股(TFT, DRAM...)就會很清楚, 當本益比很低的時候, 他們的本益成長比可能會很高; 在陷入衰退循環之前的輝煌, 低本益比完全不是便宜股
去年台股的傳產類股獲利數字很漂亮, 但傳產股多數是景氣循環股, 包括一般人熟知的績優台塑集團, 中鋼, 台泥, 裕民....等等的原物料相關類股, 以去年的獲利數字來看本益比都很低, 但是要當心那是陷入衰退循環之前的輝煌

巴菲特比較看重的是ROE;
其他與企業價值相關的說明可以找找舊文; 在Blog"技術&基本觀念"分類之下有許多關於基本面看待企業價值的文章, 這裡比較相關的是下面兩篇
數字智商(http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/23950661)
關鍵數字(http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/24278458)
如果問我用什麼數字評估企業價值, 我沒有單一個數字的答案; 不同的企業會看不同的數字, 必須先了解當時的經濟與產業情況再決定哪一個數字優先考慮
所以說評估股票可能有超過一百種以上的價值量尺, 一種方法可能在一段時間內有效, 隔一段時間會失效, 運用多種量尺可以較容易找到便宜股, 也能進一步驗證

在評估各種企業價值的數字之前, 必須先考慮經營管理階層的誠信; 誠信不佳的企業, 越漂亮的數字越危險
誠信只有從媒體長期累積觀察來判斷; 就像一般人與朋友相處久了就會知道哪個人愛吹牛, 哪個人愛遲到....等等特性; 不去做這樣的功課, 被騙是活該

另外是所謂的預估成長率, 沒人能事先知道, 養一大堆研究人員的法人機構一樣估不準; 但是從媒體與同產業的對手公司的相關資訊, 可以知道現在是屬於成長循環或衰退循環; 視產業狀況而加減改變本益比或是相關獲利數字的評估; 豐富的經濟與產業知識, 是評估企業價值的基礎

媒體會誤導, 所以便宜股獵人絕對不聽口沫橫飛的故事; 必須自行評估股價是否遠低於一家公司具有的價值, "懷疑"是最好的指南針