SmartMoney投資日誌

市場的常態是, 當股市開始上漲就會有很多啦啦隊搖旗吶喊, 替市場找各式各樣的好消息; 股市開始上漲就覺得最壞的時間已經過了
例如這兩天可以看到媒體替投資人找出營收創新高的企業, 或是告訴投資人: 台幣貶值對於出口為主的電子產業是利多.....

台幣貶外資搶買科技下游股；旺季吃下定心丸(工商2008.8.12)
電子7月營收靚，旺季來了；50家創新高(經濟2008.8.11)

匯率貶值不一定是利多, 在"股匯脫鉤?" 文中只舉了今年的兩個例子, 就可以推翻台幣貶值對股市有利的論點
營收創新高在股市也不必然就是利多
舉個例子, 台塑是公認的優秀企業, 經營管理階層的誠信沒問題, 財務數字也可以信賴; 今年營收一直創新高
Q1營收YOY成長32.67%, 至七月累計營收YOY成長24.38%; 股息殖利率也很高; 但營收一路創新高的過程, 是股價一路下跌
因為營收在創新高的同時淨利在下降; 營收創新高對於股價也不必然有利; 營收成長而獲利衰退的例子還不少

上半年有不少企業營收並沒有衰退得很嚴重, 但可能是毛利下滑, 費用增加, 業外收入減少, 淨利降低; 企業的獲利能力在降低
但趁著近一步訊息還沒公佈之前, 啦啦隊很賣力的加油, 替市場找各式各樣的好消息; 因為近期股價上漲了, 好消息怎麼寫都對
看待股市的表現, 就像看運動比賽一樣, 啦啦隊夠多啦啦隊加油夠大聲, 不代表選手就能贏得比賽, 最終還是得回歸到選手的實力

在通貨膨脹的影響之下, 企業有可能調高報價使得營收增加, 但同時也面臨成本與費用的增加, 吃掉所增加的營收與獲利; 營收創新高對於獲利並無助益
油價跌, 台幣貶, 至少通膨的疑慮減少一些, 出口產業的匯損沒有了, 台股最壞的時間過了? 只能說短期內最壞的狀況或許過了, 中長期還不知道
油價下跌, 可以增加獲利? 假設需求沒減弱或許可以; 只怕油價的下跌是因為陷入衰退的需求減弱, 到時候企業營收衰退更厲害
在營收創新高的時候獲利無法增加, 當營收開始衰退, 維持獲利的挑戰更嚴峻; 中長期最壞的情況說不定還沒看到

股市上漲時候啦啦隊的加油聲會喊得很大聲, 但投資人不能被市場氣氛影響, 不能被啦啦隊的加油聲影響, 而忘了仔細注意選手真正的實力與表現; 在眾聲喧囂中得有自己的觀點, 財報公佈的時候得仔細看看企業的獲利與資產品質究竟是變好或變壞