SmartMoney投資日誌

股市在震盪中上升是陶冬的看法; 結論不重要, 但思維邏輯值得參考

股市能否上漲, 可以思考幾個基本的背景
經濟變好或轉差? 企業獲利有沒有成長? 市場的資金增多或減少?

(一個投機者的告白　安德烈．科斯托蘭尼)特別重視市場的資金因素　
"貨幣是股票市場的靈丹妙藥。 貨幣＋心理＝趨勢"

陶冬的看法說雖然經濟轉差, 但流動性作怪, 太多資金在追求越來越少的可投資資產
次貸危機讓全球央行向市場注入流動性, 利率進一步降低, 資金成本越來越低
可投資資產則因為次貸而變少, 因為結構產品垮了, 只剩政府債正常, 但政府債的價格已太高, 收益太低
債券市場的萎縮, 及債市價格與風險的背離, 勢必將資金推向股票市場
另方面在股票市場, 本益比不算高, 多數上市公司現金充足, 負債較歷史平均低很多, 公司的資產負債與盈餘相對透明, 與固定收益市場的糊塗帳形成鮮明對比
相信苦無出路的資金會追逐股票資產(這一小段摘自智富月刊)

科斯托蘭尼的趨勢除了貨幣之外, 還有心理因素;
但認為對中期證券市場，貨幣比想像力更具決定性作用。如果貨幣因素是正面的， 那麼到了一定時候，心理因素也會變成正面的。
現在市場心理因素顯然還是負面的

現在普遍預期經濟與企業獲利要衰退, 而用力砍殺股票, 市場心理因素也顯負面; 若是衰退較預期溫和, 或是突然發現股票相對於其他資產有吸引力, 很容易就能將心理因素轉成正面; 加上原本已是正面因素的貨幣資金, 就把趨勢轉成向上了

股市在震盪中上升? 現在只看到震盪, 還沒看到上升; 不過上述的邏輯說這樣的可能性是存在的