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股票價值的評量方式不是參考價格走勢而來, 而是要看價格與獲利,股息,未來前景及資產價值之間的關聯
市場普遍的評估概念則傾向於預估未來的獲利及股利, 然後應用到合適的資本化比率或本益比; 價值高低容許有理智的不同意見空間, 但是當市場自悲觀的谷底躍升至樂觀的頂峰時, 沒有見識或投機性的意見甚至佔有更大的比例
判斷股價高低的不同方法可能產生分歧的意見
根據歷史的方法可能顯示市場處於過高的水平且禁不起巨大的挫折, 相反的, 以數據及公式做為評估基礎的方法, 則可能支持當前的股價, 並暗示投資人對多頭市場的熱衷可能將價格推升至更高水平
股市往上攀升的根本原因是, 投資人的心態從疑惑轉為信心, 強調從股票所承擔的風險, 轉而強調股票所帶來的機會; 單單情緒因素, 不受任何看得見的價值改變, 就可能造成股價有兩三倍的差距; 投資與投機的情緒因素在股價大幅波動中扮演更重要的角色
股市裡有一項重要的基本要素, 就是連續性原則; 若研究一段長時間的股市變化, 會發現一個事實, 亦即證券市場不會永遠偏離既定的軌道, 而是會維持在一個連續性的軌道上, 意思是說, 當股市大漲到某一點之後, 它不但會大幅回檔, 而且會跌回到我們已經習慣的水平;
我們經歷過兩次世界大戰, 巨幅的繁榮與通膨及緊縮, 以為股市已經經歷過真正的永久轉型, 所以過去的紀錄對於判斷未來價值可能不太管用; 然而經驗顯示, 大漲之後必然會跌, 而且會跌到遠低於前一波的高水準之下
意味依據歷史基準的投資人, 可以依據過去經驗來假定自己有機會在較低的價格買進; 以過去歷史統計下的高價位水平做為風險評估的指標是一個很實用的指標
投資人手中若握有績優的股票投資組合, 就應該預期股價會有波動, 不應因為大規模的跌幅而擔憂, 也不應被大規模的漲幅沖昏了頭
投資人必須牢記在心的是, 市場報價僅供參考之用, 若不能充分利用, 索性無視於它的存在
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以上摘自"葛拉漢論投資"
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