close
相對於過去與當時的盈餘, 許多成長股的股價都偏高, 於是推薦這類股票的人認為, 有義務針對未來長期的盈餘提出明確的預測, 而採用某些十分複雜的數學技巧來支持其對於企業的評價
這樣的數學評價, 恰好用於最不可靠的領域內
因為評價的方法越倚賴未來的預期, 而與過去的績效數據越沒有關聯, 則越可能產生嚴重的錯估; 就高本益比的成長股來說, 其價值大多取決於對未來的預測, 而與過去的績效截然不同

投資選擇的根本問題: 主要安全標準是什麼? 評價上有哪些重要因素?
安全標準包括: 利息保障倍數, 股票/股東權益比率, 資產價值
評價因素包括: 盈餘, 長期展望, 管理團隊, 財務與資本結構, 股息
簡易公式: 用預估成長率計算合理本益比=8.5+2倍預期成長率; (時空背景或環境差異, 公式是摘錄書上資料僅供參考)
企業的一般展望對股價有重大影響力, 然而根據觀察, 一般投資者所能取得的產業分析報告多半沒有實用價值; 這類研究大多是一般大眾耳熟能詳的事, 且其影響力已經充分反映到市場價格

僅以未來發展的曙光, 而缺乏目前可資驗證的價值做為支撐, 這樣的投資決策十分危險; 但是只依據實際績效從事客觀的評價, 一樣可能低估其價值; 投資者可以具有想像力, 追求高利潤, 只要見解被事實證明就可獲得可觀報酬, 但也必然承擔錯估的風險; 或者可以趨向保守, 拒絕以過高價格投入未經證實的機會, 但須有心理準備, 可能錯失投機良機
評價可以分成兩個階段; 首先是確定" 過去績效的價值", 然後是以過去績效加上未來預期的情況加以調整
------------------------
以上摘自"智慧型股票投資人"(Intelligent Investor/Benjamin Graham)
arrow
arrow
    全站熱搜

    SmartMoney 發表在 痞客邦 留言(4) 人氣()

    E-mail轉寄