SmartMoney投資日誌

２＋２＝４, 沒有任何無中生有的方法
釐清事實, 據以衡量市場價位是否合理, 果斷行動, 堅守立場, 期待市場上的羊群不久後和你所見略同
無論漲或跌, 在市場過度亢奮或消沉中, 務必認清現實, 才可能建構成功的投資策略
------葛洛斯

歷史上漲幅較兇悍的前幾名, 應該有不少比例是屬於經濟衰退期的熊市反彈所造成
原因不難理解, 主因之一是先前的超跌, 主因之二是為了挽救經濟所釋放的資金; 但比起股市的激烈反應, 基本面的改善相對緩慢

股市總是超漲與超跌, 在經濟陷入困境之初, 股市先以崩跌表現, 須認清的現實是, 總會跌至比過去的合理低價而更低價, 使市場過度消沉
當已經沒有更壞的消息, 經濟的衰退減緩或見底, 股價可能漲至合理價或更高的位置
即使股市大漲, 激烈回應經濟的衰退減緩或見底, 但企業獲利尚未回升, ２＋２還是等於４, 企業獲利不會無中生有, 不會因股價大漲就使獲利好轉, 即使市場過度亢奮, 終仍會回復至合理的評價
漲幅兇悍的熊市反彈裡, 漲幅較大的通常是基本面較差的, 投機性高的個股; 反而一般印象中的績優股表現普通;
基本面較差的, 投機性高的個股, 即使可能在反彈中提供較佳的空間, 一旦市場從過度亢奮回復至合理評價, 其修正風險也會高過其他股票, ２＋２還是等於４, 基本面較差的企業, 獲利不會無中生有

不論超漲或超跌, 投資該做的事, 就是釐清事實, 據以衡量市場價位是否合理, 果斷行動, 堅守立場;
企業該有的獲利, 不會憑空消失, 也不會無中生有; 超跌時則在合理價位以下找尋機會, 超漲時期則在合理價位之上仔細關注風險; 認清現實, 才有成功的投資策略

除此之外, 葛洛斯近期的投資評論, 最重要的觀點是: 政府介入市場, 將使得風險溢價必須提高, 而本益比倍數則須降低;
也就是以往的合理價區, 必須打折扣才是未來的合理價區
這部份還有更多值得延伸思考, 後續再寫