SmartMoney投資日誌

沈寂一陣子的資產股昨天再度發威
資產股的波動多數是因為市場愛炒, 容易有題材, 有想像空間
以下一個極度簡化的財務數字, 不完全正確, 但應能表達其中的邏輯

假設我有一個六百萬的房子, 貸款二百萬
正好房地產景氣好轉經過一段時間, 增值成為八百萬
但我什麼也沒做, 沒出租也賣掉, 貸款仍維持二百萬
(這是一個極度簡化的財務數字, 不完全正確, 但應能表達其中的邏輯)

我的損益表上, 並不因為有房子資產, 而增加收入, 所以EPS=0, 現金流量=0
但在資產負債表上, 我增加了800-600=200萬的資產, 而我的負債比從(200/600=33.3%),降到(200/800=25%)
所以資產增值只造成一件事: 財務結構轉好, 獲利並不會增加

假設我把房子租出去, 每個月扣除所有成本後實收5萬, 一年收60萬, 所以EPS=1
此時隨著資產的增值, 也能增加獲利
所以資產股的價值, 除了資產增值外, 必須要資產開發才能增加獲利

又假設我宣稱, 明年將出售這個房子, 按現在的增值速度, 明年估可以賣1200萬
所以明年貢獻EPS達10元, (1200-600=600, 賺一個資本額)

這其中的詭計在: 按現在的增值速度, 明年估可以賣1200萬
誰要買? 賣得掉? 說不定景氣下滑, 明年只值660萬, 所以貢獻EPS剩0.5元
可以現在宣稱明年EPS10元, 明年底再調降財測成0.5
景氣的變化誰說的準, 以現在狀況看, 可是一點都沒有欺騙的意圖

這是兩則關於資產題材的新聞
1.厚生在新板特區具有三鐵共構，目前與大陸工程合作，有總銷達120億元的2個建案在進行中，未來在完工後粗估約有6、70億元的獲利挹注。
2.位在高鐵左營站附近的台泥鼓山廠，土地面積高達九十九公頃，土地開發計畫已在評估中，如果通過，將為台泥獲利加持三級跳。

題材內典型的用辭是: "開發計畫已在評估中..." "未來在完工後粗估xx的獲利挹注"
如果景氣持續擴張, 那些預估中的獲利都可能成真
景氣的變化誰說的準, 以現在狀況看, 未來在完工後粗估約有xx億元的獲利挹注, 可是一點都不假
但要想的是, 景氣可以持續擴張多久? 有無可能開發至一半遇景氣走弱, 造成公司財務負擔?

所以看資產股, 我實在是不會評估, 不知從何評估, 也不愛買資產股
資產股的價值在哪裡?
不容否認的是, 正因為市場愛炒, 容易有題材, 有想像空間, 所以股價波動大, 抓對了容易獲利
也許從技術面, 或籌碼為出發點, 找到方法去做資產股的操作, 仍可以有不錯獲利空間