SmartMoney投資日誌

投資應該關注未來，但沒有人能預知未來，只好依照過去的經驗，由現況推測未來，

所以選股時會回顧企業過去的營運績效與各項財務數據，若能夠一直維持穩定或成長，就推測它未來也能有同樣的營運水準，這是長期投資投資角度的重要依據，

即使暫時因市場情勢混亂而使股價下跌，但由於企業未來仍舊可以維持營運水準(或配息)，在市場回穩之後，企業市值(股價)也能回到一定水準之上，使長期投資者可以不懼股價大跌，繼續持有股票或是在下跌過程趁危機入市。

投資時除了從企業基本面找出過去財務數據符合某些條件之外，更重要的是必須推測企業的優異績效能否延續，而這部分可能與景氣、產業特性，或更廣泛的社會、政策、制度等各層面都有關，投資人不只需要了解企業財務，更需要了解各種不同層面的知識；例如台塑集團各企業是好公司，在景氣沒有問題時，基本面績效都很好，但它屬於景氣循環產業，優異的績效無法一直延續，在長期投資角度，比起基本面營運績效更重要的，是必須考慮產業循環特性，所以景氣循環股通常不適合長期投資。

巴菲特先危機入市買了航空股，沒多久又賣出航空股，在股價大跌之際買進股票，表面看起來的價格一定是相對便宜，但為什麼不願意繼續持股？上述長期投資的前提是，依照過去的企業營運數據，未來也可以延續同樣的營運績效，推測是巴菲特看到了甚麼事情，足以使企業績效無法延續。

......這無關於目前股價看起來多便宜，本益比夠低或殖利率多高，重點是影響企業長期營運的整體大趨勢改變了，使原本值得投資的企業失去投資價值。

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