所有的泡沫一開始都具備強而有力的基本面，是有理由的投資機會
這些機會後來變成泡沫，狂潮，是因為投資人不是根據合理的基本面，而是依據過去的成果會延續下去的假設，是過分樂觀預測未來的後果
泡沫總是依附在有力的物質上漂浮，會帶動理性的人變成不理性，再到瘋狂
泡沫通常分為兩種：壞與非常壞
情況比較不糟的是生產性資產泡沫，包括科技，鐵路，與資產設備等
很不好的一種是非生產性資產，也就是把泡沫資產當成銀行貸款抵押品的泡沫，包括鬱金香，東京高爾夫球証，不動產或收藏品；最危險的泡沫顯然是波及一國大部分人口的泡沫，如住宅不動產泡沫
由銀行融資的非生產性泡沫破滅時，結果一定都是通貨緊縮和蕭條
1990年代的科技泡沫涉及具有高度生產性的資產，是由股票和債券融資，不是靠銀行體系融資，因此後遺症小
相形之下，1980年代的日本泡沫涉及非生產性資產，如土地，高爾夫球場，藝術品，而且大部分靠銀行體系融資，後果慘痛多了
日本股市泡沫時期股價淨值比超過五倍，過了十五年跌到1.5倍，約1975年開始的水準
美國股市在2000年最高峰時淨值比也將近五倍
美國科技股泡沫破滅蒸發了很多財富，但股票喪失的帳面價值由持續不斷上漲的房價彌補回來了
日本泡沫則股市與不動產都損失，而不動產的損失隨之而來的是無法避免的呆帳後遺症，重創銀行體系，進而造成通貨緊縮
美國的瘋狂與資金投入科技與網路股有關，基本上是屬於提高生產力的支出，很多錢浪費或虧掉了，但另一方面，也有很多錢融通了創造新產品與發明的企業
日本的瘋狂除了少數例外，都以財務工程為主
要判斷泡沫破滅時機極為困難，泡沫延續時間可能遠比想像的久
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以上摘自華爾街刺蝟投資客
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