SmartMoney投資日誌

人口論的觀點經過兩百年的時間並未完全成真，一則是因為節育(避孕與醫療科技發展)使出生率降低，人口增加的速度減慢了，二則是食物或能源的產出與運用效率提升，使得供給的短缺問題減緩；對照人口論的推論與結果，長期趨勢是資源有限，卻未必是持續的供應吃緊，實際狀況是人類運用智慧與科技解決問題，並沒有讓某個對於生存不利的趨勢毀滅人類(至少至今是如此)；例如近年能源價格太高就發展出油電混合動力，或是發展太陽能產業，科技的發展可能使得供給的短缺問題減緩，理論上的長期趨勢未必會直線延伸，現實上的趨勢總是曲折調整；因此原物料類可能是某個時期很好的投資標的，未必任何時刻都是適合「長期」投資標的。

 

人有生活的習性，一天吃三餐，對於食物的需求量不會在短期間內倍增成六餐，食衣住行都一樣，需求量不易在短時間內大幅改變，意味對於原物料的實質需求並不容易短時間內大幅改變；代表原物料價格的CRB指數在2007年初低點大約285，今年的高點又剛好來到285附近，但過程是是曲折來回的調整，先用一年左右的時間上漲約60%，再用不到一年的時間跌約60%，今年以來則上漲約35%；原物料實質需求或許長期呈現穩定成長，卻不容易短時間內大幅改變，價格指數有這麼大的波動，推論應該是來自於金融投機需求與貨幣數量的變化，及過度樂觀的心態所致，而金融投機的炒作過程需要說故事來吸引資金的參與投入，資源有限而長期供應吃緊的故事則是淺顯易懂又容易行銷，如果價格走勢又剛好顯示同樣的趨勢，就很容易讓資金進場共襄盛舉；但以人口論的例子來看待長期趨勢與實質需求，即使對於原物料需求長期成長，成長的趨勢也是相對平緩而非如同價格指數的陡升急跌，如果是在價格急升末段進場長期投資，用錯誤的價格投資對的趨勢也無助於獲利。

 

價格機能是一隻看不見的手，引導供需調整與資源運用，例如能源價格太高造就新的能源科技發展來解決問題，人口論的憂慮並未如想像般的在短時間內就嚴重威脅人類的生存，長期趨勢在價格機能的運作下並不容易急速的持續延伸，趨勢總是曲折來回的調整，長期而言呈現一個相對穩定的平均趨勢；然而金融市場的特性是價格波動幅度遠大過實質經濟的變化，一般投資人很容易因為價格強勁的波動，就認為價格趨勢會持續強勁延伸，其實價格趨勢是沿著長期平均趨勢上下來回波動，未必如短期漲勢或市場樂觀期待般的強勁延伸，見到相當幅度的漲幅(例如前述CRB的狀況，超過30%~50%以上的波動)或許不需錦上添花的持續看好，反而要考慮可能出現拉近與長期平均差距的修正。今年以來多數股票市場都有相當的漲幅，或許反應了經濟略好轉的情況，不過復甦的腳步通常和趨勢一樣總是曲折來回的調整。