有時候看廣告可以發現一些樂趣

這一兩年經常可以看到兩大3C通路的廣告, 只要一家有會員招待會, 另一家一定有破盤價, 另一家又會打出比破盤更便宜
前陣子看到燦坤登廣告, 內容大致是他們的毛利比較低, 是因為替消費者著想, 回饋給消費者, 是對消費者最好的通路
近日又看到全國登"要比比徹底", 解釋說因為不同的商品結構, 最終毛利率當然不同, 它們的家電產品比重較高, 毛利較高是合理的

對消費者而言, 只要價格低廉, 服務合理, 才不管廠商毛利如何; 全國電子的廣告對消費者似乎沒什麼意義, 倒像是給股東看的廣告
因為廣告還提到公司現金多, 負債少, 不借錢不怕銀行抽銀根又節省利息支出, 股東可以放心
而燦坤前陣子提到回饋給消費者的廣告, 似乎較能針對消費者的訴求

下面是近期兩家企業的相關財務數字
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燦坤毛利大約17~18, 季營收大約70~80億, 近四季存貨周轉率 1.85, 1.68, 1.93, 1.93
近四季股東權益報酬率 2.63, 0.74, 5.07, 13.16 ; 負債比高於五成
全國毛利大約22~23, 季營收大約30~40億, 近四季存貨周轉率 1.61, 1.57, 1.62, 1.51
近四季股東權益報酬率 3.80, 4.74, 7.37, 3.46 ; 負債比約四成
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企業經營者必須在各種資源及各方利益之間取得某種平衡; 例如對員工苛刻給予較低薪水紅利, 可能對股東較有利, 但長期下來導致員工競爭力低落又對股東不利; 又例如產品價格訂得較低, 對消費者有利, 但又讓股東賺得較少; 或是經營特性是規模大而週轉率高, 毛利就可以低一些
企業經營就得在各方利益之間取得某種平衡; 而每一家企業的模式都不太一樣, 有的對大股東很好(董監酬勞很驚人), 有些對員工很好(紅利給得很大方)....
上面的數字顯示, 全國電子負債少, 股東權益報酬率較穩定也略高, 連廣告都似乎是給股東看的; 它在各方利益之間的取捨, 似乎對股東較友善, 難怪其股價可以達到對手的兩倍

看著這些廣告, 想想自己以消費者的立場, 或是股東的立場來思考?
投資的時候當然是希望找到對股東相對友善的企業, 這可以從財務數字看出些端倪, 也可以從公司的各種政策, 例如分紅, 董監酬勞..等去判斷; 上面只是從廣告裡舉例, 說明相對友善企業的概念, 有的對消費者友善, 有的對股東友善, 有的對利益關係人友善....要當消費者或是當股東, 當然得找到對自己最有利的角度; 找尋友善企業, 是思考中長期價值投資應該要重視的企業特質之一
(只是藉廣告舉例說明, 沒有任何推薦個股的意思)
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