SmartMoney投資日誌

*傳統經濟學理論是建立在均衡原理上,需求和供給平衡,假設市場是有效率而理性的,股價能反映所有資訊
科學往往需要嚴格的假設和特定的運作環境,在現實中總碰壁

但現實世界中,任何完美的假設都存在缺陷, 市場買賣的決策是基於投資者的預期, 市場的力量實際上是不均衡才作用, 動態不平衡, 與流行的偏見和主導的潮流互影響,造成大起大落

*股市上從來沒有兩次完全一樣的情況,只有變數沒有定數,是一個人類社會特有變化不定的領域,金融市場沒有規律可言

*流行與偏見常是市場走勢的決定因素
市場的運行並非都是有理性而效率的,價格也往往是錯誤的,無法反應其本身價值
市場的價值在於提供參與者據以認識及發現自己的差錯

*群羊效應
市場的參與者總存在偏見,其認知與資訊總有缺陷,造成"三人成虎",形成一股洪流的"群羊效應"
"群羊效應"使投資者自己陷入某種盲目的狂燥,使市場對他們的情緒發生推波助?的作用
市場趨勢的延續,需能通過"群羊效應"的自我鞏固加強
隨波逐流於市場趨勢的人越多,順勢而動的投機行為越大,投機之道就是在其上押注
群羊效應的自我推進延續夠久後,平衡狀態就無以維持了,終至物極必反

*投資或投機者的行為並不能用經濟學中的價格供需理論解釋,市場是受群體情緒的衝擊而時上時下
多頭市場時,價格上漲,按理論供應量增,需求量減,以制止價格上漲
但如果預期價格會更高,供應量反會下降,而需求量更多

*雷根帝國循環
1981雷根就任,推行雷根經濟學
降低稅率, 赤字籌資, 美元走強, 股市多頭
吸引外資進入, 更強化美元, 經濟繁榮
美元強勢有助平抑通貨膨脹, 外資進入有助於彌補貿易逆差
80年代中,美國債台高築,經濟逆轉,通膨及失業率上升
美元匯率過高使出口受阻, 貿易逆差不斷擴大
廉價日本貨威脅到美國工業, 貿易爭端不斷
1985廣場協定= 非美元貨幣有秩序的升值
管理浮動匯率制度, 新遊戲規則登場

*歐元體制
一個相對平衡的狀態,遇到重大擾動因素後,必出現失衡,歐元正如此
英國把自己和西歐最強的經濟體德國連結一起,將?此錯誤付出代價
兩德的統一使德國經濟實力增強,西德?平衡兩得經濟,資金挹注東德而出現財政赤字,引發通膨壓力,未維持成長和防止通膨,而需提高利率
英國和義大利則正陷於經濟衰退,失業人口增加而消費市場停滯,而須降低利率
在歐洲貨幣體系中,要維護匯率波動幅度,各國的利率水平必須相近,使得歐洲匯率機制產生了動態不均衡

國際金融市場,金融資本都是從利率低的地方流向利率高的地方,從通貨膨脹的國家流向強勢貨幣的國家

高利率的德國馬克吸引資金流入,英鎊及義大利里拉成弱勢貨幣

*亞洲經濟模式-東南亞金融危機
90年代中期東南亞開始一場大躍進,加快金融自由步伐
但忽視基本事實,經濟發展的主要驅動力是外資投入的增加,而非投入產出的成長,卻競相放寬金融管制
企業普遍高估房地產,製造的規模,造成樂觀的錯誤

區域潛伏的危機
1.基礎設施投資不足,曼谷交通堵塞現象嚴重
城市和農村間基礎設施巨大差距,不足應付人口流動
2.出口產品結構單一,主要仰賴勞動力成本低
3.技術人才短缺,勞動工資成本上升,達孟加拉六倍
4.房地產泡沬,泰國開放外資後實施對美元聯繫匯率,及高利率政策,大量外資投入,但投向領域未適當引導,且能有高收益的機會不多,結果大量投入房產
銀行則大量向房產放貸,泰國的銀行對房市放貸達其放款總額的50%,房價大漲並大量借貸
一旦經濟基本條件變化,造成銀行呆帳急增

93年國際熱錢就不斷進駐,馬來西亞加強對資本市場的控制,熱錢則漸退
至95年經濟續繁榮,通膨上揚,景氣過熱威脅,各國拉高利率水準,以減緩通膨,但也吸引大批熱錢套利
97年泰國宣佈取消與美元掛勾的聯繫匯率,讓匯率自由浮動以改善投資環境,以利吸引外資化解金融部門資金周轉不零的問題
當日泰銖開始暴跌,經濟迅速下滑,物價上漲,失業俱增