目前分類:投資的修練 (581)

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會在股價相對高檔區追價的,也會在相對低檔殺低,因為這兩種行為背後是同樣的思維邏輯,思想沒有改變,行為也不會改變。

一般情況是因為股價漲勢明顯,新聞媒體財經雜誌一致看好,股價又強勢表現,原本想等回跌看有沒有較低價進場的機會,卻遲遲等不到較好的機會,覺得如果再不進場就錯過了獲利機會,只好在高檔區進場追價,

把上述現象過程反過來看,就變成下跌時原本想要趁反彈出場,卻等不到較好的機會,新聞開始有些負面消息,越跌越深,最後擔心虧損擴大,只好在低檔殺出,這兩段描述只是上漲與下跌的狀態不同,過程發展與邏輯是一樣的。

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過年假期的前半段時間美國股市大漲,在美國交易的台積電ADR也大漲,不過台股放假沒有交易,讓投資人對假期之後的台股有樂觀期待,

假期結束之前美國公布的通膨數據比市場略高,債市、股市都有大幅波動,年後開高陷入停滯,投資人的樂觀程度降溫,假設這期間股價漲上去又跌回原點,隔一段時間回來看會覺得市場沒有甚麼變化,實際市場情緒是經歷了興奮又失落,

如果在市場興奮時追價進場,當市場回到原點時就變成是套牢了,見到股市大漲是該高興?

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應該有許多投資人曾經有過一種經驗,就是進場買股票就它就跌,賣掉股票它卻起漲,因此推論應該要和自己的想法反著操作,和自己對作就可以獲利?

實際當然做不到,因為這樣必須讓頭腦裡分裂出兩個不同的想法,只是仍然無法判斷哪一個想法會做錯,哪一個想法會是對的。

現實是不論自己怎麼想,市場裡的主流想法都可能和自己的想法不一樣,

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一般散戶開始投入股市常是被市場氣氛吸引,新聞不斷報導股市又創新高,股民平均獲利增加,未來前景持續看好等,

不過,這通常是不太好的進場時機,股市名言是:在眾人貪婪時應該要恐懼,而一般人會被市場氣氛吸引的時候,大概就是股市充斥著貪婪氣氛的時候。

日常的經驗是如果要找上司、老闆談事情,利用老闆心情好的時候比較容易達成目的,這是人性常態,在情緒偏向正面的時候,不自覺的會把所有事情都想得比較樂觀、比較容易克服,

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投機客主要關注的是股價波動,股價上漲就看好,股價上漲就是進場理由,

但在投資角度需想得更多,股價上漲不是投資的理由,除非股價在相對合理或便宜的位置,企業營運正在好轉等條件之下,剛好股價也正在上漲,就會是進場的理由,

簡化來說投機角度是直接關注股價的波動,投資角度比較關注股價以外,其他會影響股價的因素。

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股市行情發展到某個階段,個股的基本面變得不重要,基本面不佳的股票反可能更會漲,而且是連續大漲,

這時期基本面正常且具有競爭力的企業股價不一定會動,投資邏輯的思維在這階段不一定能獲利,反而是有許多投機股強勢表現,這是獲利的大好機會?

人會學習、記憶,從經驗中建立下次決策的依據,如果投資人在投機氣氛濃厚時進到股市,追逐強勢股而獲利,因親身經歷而以為追逐投機股是有效的獲利方法,

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股市短線波動無法預知,不知道何時股市會由漲轉跌,但知道股市不會漲不停,漲多了會跌,即使是長期向上的趨勢,也會有中期波段的修正,

投資需要知道的是哪些風險現象可能是修正的前兆,例如近期提到的台幣貶值、成交量、個股見到大戶或外資在撤退、大戶與外資在期貨布局的轉變、景氣持續無法好轉等,有這些現象不一定會立即造成股市下跌,不過必須保持風險的警戒,避免追高或預先做好退場的準備。

大跌(或大漲)常是突然出現,如果沒有事先退場,或預作退場準備,多半會來不及出場,但主因並非不知道可能出現跌勢,而是會猶豫或貪心,

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市場突然大跌讓許多投資人嚇到,這是一種恐懼氣氛,在市場恐懼時應貪婪,所以應該逆勢操作?

市場情緒可能和投資人想的不一樣,投資人覺得恐懼,大戶法人不一定覺得恐懼,說不定大戶早就預期會有這樣的下跌,怎麼可能會因此就恐懼?這個問題牽涉的是如何解讀市場情緒?

投資人自身的感覺是市場的一部分,但只是很小的一部分,客觀解讀市場情緒是看大多數資金所代表的感覺,不是單純個人的感覺,

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多數時候股價修正的風險是很明顯的擺在眼前,但投資人就是視而不見,

不過這不只是個別投資人的失誤,而是市場集體形成的氣氛,導致忽略風險,每一次的金融危機事先都有徵兆,也總有人示警,但危機還是會發生,

事先的徵兆或示警的言論多半是被視為杞人憂天,反正事情還沒發生,也不知道會不會發生,就暫時不管它,等真正發生了再煩惱就好,這是人性普遍的特質,在股市還沒真正下跌前,都覺得風險還不嚴重。

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股市累積一定程度的漲幅之後,相對低點進場的投機客會有獲利出場動機,但不一定會完全退場,應該是看整體市場情況或前景展望而定,

問題是哪些股票會優先退場?哪些可能繼續持有?哪些會較晚才退場?

一般投資人進到股市首先想的是要買什麼股票,這是從機會的角度看待投資,有時候可以換個角度想,思考不要買哪些股票,從風險的角度出發,可以避免因為貪婪而忽略機會背後的風險,

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由於無法預知未來會發生什麼事,推測未來的情況時總是以現況為基礎,藉由觀察已經發生的事情,推演接下來可能的發展,

在股市裡通常稱這叫趨勢,把年初的高點及接下來各個反彈的高點畫一條線連接起來,就形成了今年的下降趨勢,這是典型藉由已發生的事來推測未來的思維,有些時候它是有效的,

在事件仍然呈線性發展的時候,也就是趨勢延續而尚未改變的時候,可以有效推測未來,

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股價是由市場交易來決定,所謂股價太貴或太便宜,隱含著主觀的判斷,

不過市場裡的其他參與者未必抱持同樣的觀點,即使股價便宜仍可能繼續跌,為什麼那些賣壓會不顧理性評估的價值仍低價拋售?

市場裡有各種不同的投資或投機考量,有些未必是依照評估的價值來決定股票如何交易,可能是短期投機角度,不管股價貴或便宜,處於跌勢就持續賣股票,也可能有期貨套利考量,或是外匯資金流動需求......等,股價便宜與否不是主要考量因素,

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理論上做決策時應該盡量收集完整的資訊,從中推演出相對合理的邏輯,不過在股市這樣做未必有效,

尤其在中短期內,波動未必會符合理性邏輯,也因為缺乏可以依循的邏輯,讓一般人的決策裡有許多印象或感覺的成分,

是極不可靠的一種決策方式,而更危險的是,投資人不知道自己是依照印象與感覺來做決定。

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雖然有許多企業對於前景提出示警,旺季不旺,需求下滑,景氣可能衰退,不過股市還是繼續反彈,看壞基本面卻看好股價?

實際並非如此,不論是在股市的投資人,或新聞取材,或企業經營者的觀點,多半是選擇自己眼前所見,或是採用自身所認知或期待的訊息,對於前景或股市的看法是片面的觀點,有時候甚至會受誤導而誤判情勢。

由於近期有不少企業公告展望都提到需求下滑,在新聞呈現的角度似乎偏重於前景保守的觀點,但實際目前情況是好、壞參半,有營收創新高的個股,也有衰退幅度大增的企業,

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危機入市是能夠在股市獲利的重要原則之一,不過紙上談兵容易,實際危機當前的市場氣氛一定讓人有所遲疑,

怎麼會知道現在的危機是真正最後的危機?之後還會不會有更大的危機?是否所有個股都可以趁危機入市?

股市累積一定程度的跌幅,加上台海危機,看起來就像是危機入市的時機,實際可能也是,

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人的思考具有時間縱深的概念,會利用過去累積的經驗,來推測未來可能發生甚麼事,這可以避免可能的威脅或危險,

不過這項能力附帶的壞處是可能出現後悔的心態,產生無謂的憂慮和恐懼,讓人看不清當下,無時無刻不是在想過去,就是在籌畫或憂慮未來。

股市波動會展現出市場心態對於未來的期待或憂慮,至於這樣的期待或憂慮是否合理?由過去的經驗看,投資人對於未來的想像,常常過度反應,

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投資經常需要因應情勢而調整,中短期投機需要因應漲跌而追價或退場,中長期投資需要考慮景氣變化或企業營運狀況,決定是否調整的界線在哪裡?

如果原本覺得前景悲觀,要先想想是什麼樣的理由導致看壞未來?是因為股價下跌並跌破所有均線?是因為通貨膨漲數字太高?或是景氣領先指標下滑?企業庫存天數太高?

如果通膨數字創高,股市卻不跌反漲,還要繼續看壞嗎?是否該考慮通膨已經見高點而即將反轉,所以應該調整布局?在這種情況下股市反彈站上月線,往季線靠近,是否屬於技術面該調整布局的界線?目前企業庫存天數比較高,是否可能因年底旺季前的訂單而逐漸降低庫存?

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投資如果是看新聞或雜誌來做決定,必定會有許多思慮不周的漏洞,不是新聞報導有誤,而是在有限篇幅內能呈現的資訊有限,而最容易被凸顯的觀點,是當時的市場情緒,特別是凸顯投資人的貪婪或恐慌,而這卻是投資時應該避開的陷阱,

如果完全不接觸新聞或雜誌報導,投資時應該依據甚麼資訊?技術線圖、企業公告的財務資訊?決策的依據該是甚麼?

不接觸新聞可以避免市場情緒的影響,不過市場情緒還是會表現在股價的波動上,

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中長期股市的表現會回歸到基本面的情況,不過,所謂的回歸基本面,常常是一個基本面多空雙方各自解讀,

例如目前所見到的數據是經濟仍維持成長,許多重要指標股獲利成長,本益比也不高,若是回歸基本面的判斷,理論是具有投資的吸引力,只是股價卻仍顯低迷,

因為市場對於基本面的解讀是通膨嚴重,將會引來政策打壓經濟,使基本面轉弱,所謂股市回歸基本面,是回到現實仍繼續成長的情況?還是回到政策壓抑,想像可能會陷入停滯的經濟?

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投資時必須比眼前所見想得更遠,倒不是說要預測未來會如何,實際也沒有能力預測未來,而是不能困在當下的局勢與氣氛裡,

例如3/8,3/15這兩天台股都跌三百多點,市場氣氛看起來都很悲觀,如果所想的事情全都是當時股市下跌的理由,關注的都是當時的負面新聞,就不會去思考股市的其他可能性,

而所謂想得更遠,是以更大的視野,可能是由景氣的概況、資金的變化、市場波動與季節特性、或人性心理等角度來看待股市,就不會受限於當時的市場氣氛,不會因為情緒而做了不洽當的決策。

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