目前分類:基本&技術觀念 (544)

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所謂危機入市,重點並不是危機,而是因為危機所造成股價超跌,股價低於合理價值才是入市機會

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技術分析常是看到長紅長黑的關鍵性突破,才判斷趨勢成形

但其實關鍵性的長紅或長黑只是各種因素條件備齊之後所形成的結果,但反過來說,影響趨勢的因素條件尚未完成之前,股價也可能出現長紅或長黑,卻有可能只是不太有意義的波動,甚至是假突破或跌破

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就像一列急速行駛的火車, 緊急煞車無法立即完全停止
股市的急跌, 即使開始反彈, 也容易見到回馬槍
在技術線型有"N"型或ABC波的說法, 或是整理震盪形成"W"的型態, 急跌反彈之後再拉回是常見的

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下墜的刀子不要接, 是投資的重要原則

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原文發表時間是2008.6.30

投資股市的思考大致上分兩種; 一種是看著趨勢決定買賣, 另一種是看著企業價值決定是否投資

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正常而言, 盤整狀態的特色是經常出現長紅長黑漲跌交錯的現象
也就是追漲很容易套牢, 殺低又容易殺在相對低點, 多空的空間都不大, 獲利也相對不容易
因為獲利不易, 正常的推論應該會讓投資人減少交易或逐漸退出觀望, 等新趨勢出現再做決定, 因而使得盤整的正常狀態應該是量縮的

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指數的趨勢或盤整狀態會有其波動的特性, 要有所改變必須出現特性的轉變

觀察盤整狀態是否改變可以有兩個角度, 一是原來的盤整慣性現象是否改變, 另一是新趨勢成立的條件是否齊備

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單一數字只呈現實況的某一部分,最簡單的例子是開車的速度,例如說時速60公里,單一數字只呈現汽車當下的狀態,需要更多訊息才能真正了解實況
從零加速到60km/hr,或是從100km/hr減速到60km/hr,兩者意義大不相同,或是在高速公路的60km/hr,及在市區道路的60km/hr兩者意義也完全不同
所以看到營收創新高,獲利新高,低本益比,高殖利率等等數字,單一數字都不能夠推斷投資標的優劣,一定得參照其他數字,並放在歷史軌跡上解讀才有意義

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對於投資人而言,如經濟成長率,利率,企業營收,毛利,資產等等數字,雖然與股價有關,有時候關聯性卻不如想像中的明顯
最簡單的例子如大陸這兩年的經濟成長火熱,股市卻沒甚麼表現,不只大陸有這樣的現象,1940年代美國的名目經濟成長率也有10%(和近年的大陸差不多),但道瓊指數年報酬率大約只有3%
股市表現和經濟成長有關?也許有關,但應該還有其它因素共同影響著股市表現

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如果局勢仍屬於趨勢不明的盤整區, 見到相對大量未必以正面解讀
例如4/21見1600億帶量長紅, 後續卻不是多頭趨勢, 反而是一段橫盤
5/31~6/1連兩天見到1300億以上的相對大量長紅,  6/1的高點就是近期最高點

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明顯趨勢的現象在技術角度有一致性, 包括技術指標上揚或下滑, 均線多頭或空頭排列, 成交均量同步的趨勢
若是具有趨勢性的波動, 應該在股價領先反應之後, 見到基本面方向的一致性, 可能包括領先指標, 景氣分數, M1B年增率, 等數據的發展會與股價的趨勢一致; 目前沒有這樣的現象

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閱讀財經訊息時經常看到一種說法是: 因為整體景氣還在復甦的道路上, 所以適合投資進場
或是房地產專家說房市多頭, 越早買房越好
雖然這些說法在某些角度有其道理, 但還是存在相當程度的偏頗

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科斯托蘭尼說股價和基本面的情況像人與狗的關係, 有時候狗會走在前面, 有時候會在後面

股價甚麼時候走在基本面之前, 甚麼時候走在基本面之後? 相信是與市場心理情緒有關

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投資風險除了來自於股票市場,屬於市場面的價格波動,趨勢,資金,評價等因素之外,還須考慮來自於企業營運,所屬產業競爭情勢,或產業特性等因素

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時間是朋友或敵人,是判斷是否應該繼續持股最重要的思考

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技術分析說上漲趨勢過程逢拉回支撐都是好買點,多頭趨勢看支撐不看壓力,因為既然是多頭,就是壓力多半會被突破而持續創新高
但空頭趨勢就要看壓力而不看支撐,因為空頭就是會持續下跌,會跌破所有支撐而創新低

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前文提到有些股票雖然會漲,但未必是好股票
最主要的原因是它難以被合理的預期,它的股價波動缺乏合理的規則可循;

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會漲的股票就是好股票? 這樣的說法或許只對了一半

例如去年的唐鋒,是很會漲的股票,小賺就跑會後悔,大賺想跑的時候卻已經跑不掉,無量跌停加上暫停交易,即使是會漲的股票,投資人也無福消受

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按照技術慣例, 當指數修正至中期均線多半會掙扎震盪一下
例如近期在二月中, 四月中及五月底都曾經在季線附近震盪, 隨後再進行下一階段的行情

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台股近期比起國際股市表現,幾乎是超級強勢的市場
在全球金融貿易自由流通的狀況下,台股要走自己的路確實並不容易,短時間內可能逆勢表現,中長期卻難敵全球經濟趨勢

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