目前分類:台股觀察 (2438)

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投資與投機觀點雖不相同,卻不是完全逕渭分明的運作,一個投資者可能是以中長期投資為主,但同時也會採取投機角度的方法,

看好前景時,未必會立即進場,而是等待價格轉漲之後,在投機角度認為波動情況是相對安全才投資,或是看壞情景也未必立即出場,甚至是利用市場熱絡時拉高股價,利用市場的投機氣氛而能夠以更高的價格出場,

實際多數大戶、法人是以投資角度思考風險與判斷方向,但是以投機角度來執行,既是投資也是投機。

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從新聞雜誌上可以看到許多投資機構或法人對於今年股市的預估,多半認為由於景氣尚未復甦,股市在第一季或第二季可能回跌,上半年的修正是全年相對低點,是進場的好機會,

多數預估的觀點差不多,似乎具有相當程度的共識,可以參考這樣的觀點來執行今年的投資?

股市的說法是:行情在絕望中誕生,在半信半疑中成長,在希望中毀滅。

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按慣例農曆年長假前股市會先受壓抑,接近封關前幾天則比較容易上漲,理由是長假前有出場的賣壓,等這些賣壓結束就會由跌轉漲,

當然還有其他因素會影響市場波動,考慮中長期的因素,如果基本面還有疑慮,行情的空間可能相對較受限,

最新公布的12月進出口統計數據,出口金額繼續衰退達年減12%,反映到企業的營收還是壞消息居多,即使股價隨著季節行情而上漲,仍得小心回跌修正的風險。

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一般人看到股價上漲(或下跌)總會想知道為什麼?是不是有什麼利多?前景展望有什麼正面的發展?

營運上的好消息確實會是股價上漲的理由,但卻不是每次股價上漲都起因於營運的正面展望,即使沒有理由,只要有交易,股價就會波動,若總是要找個理由來解釋,反而會造成誤解,形成錯誤的投資判斷。

許多企業的庫存過剩現象,透過新聞的不斷報導,幾乎所有人都知道是股價修正的重要原因之一,當股價反彈上漲,如果要編出一個原因的話,庫存調整已經見到成效是最好的理由,

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即使基本面景氣不佳,股市仍可能出現漲勢,這樣的無基之彈得仰賴資金的支撐,還有加上市場的樂觀心態,

其中資金與國際財經局勢有關,但只要利率、匯率都維持相對穩定,就有助於資金回流股市,

市場的心態相對較難以捉摸,不過年初通常是心態較樂觀的時期,可能是因為去年度的壞消息都已經過去,有新年新希望的期待,同時還沒有新的財報數據,前景可以憑空想像,只要有一點資金刺激股市表現,市場氣氛就會相對樂觀,是無基之彈的時機。

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股市常有停滯不前的整理期,就技術分析角度而言,震盪整理也是為了後續行情做準備,

例如底部區的震盪整理,當型態完成就會出現漲勢,整理期間一方面消耗賣壓,一方面使籌碼逐漸穩定,達到一定程度會使股價易漲難跌,就是底部成型、漲勢出現的時候,

或是高檔區的頭部整理,整理之後會啟動明顯的跌勢,投資人無法預知每次整理後是什麼樣的行情,這兩天指數跌破月線,看起來有轉弱的危機,暫時退場觀望?

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指數出現波段的漲跌行情時,多數個股會和指數同步漲跌,當開始有個股漲勢停滯、陷入整理,出現個股差異表現,個股漲跌互抵就會使指數的波段行情無法繼續,

反過來思考,如果指數要出現波段行情,是多數個股都整理或修正達到一定程度,多數大戶主力或法人同時願意進場,才會使多數個股同步出現上漲而形成指數的波段漲勢(或相反的情況是波段跌勢)。

上周三指數大漲216點,外資買超145億,周五指數大跌205點,外資賣超157億,漲跌點數、外資買賣超金額互抵,指數不進不退,看起來像是沒有太大的改變,實際這兩天的成交量差距很大,

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在不同情況下的股市會顯現不一樣的漲跌波動特性,例如較明顯的漲勢過程,比較容易出現連續性的上漲,且每隔幾天之內都能見到創新高點,

而在盤整期相對較不易出現連續超過3~5天的漲跌,且即使見到大漲大跌也不會創新高或破底,看似要破底卻能適時長紅大漲,或看似大漲要啟動行情卻又遭遇壓力而回跌,

在漲勢過程追價,可能隔一兩天就創高而能獲利,在盤整過程追價則會套在相對高點。

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股市反彈達一定程度之後,除了追價意願降低之外,還有部分個股遭逢出場的賣壓,

可能是因為擔憂後續景氣的變化,趁反彈出脫股票,或是認為距離股市好轉還需要時間,整理期間暫時先退場,或其實和前景毫無關聯,單純只是因為年底準備休假或結算前的持股調整,

12月中到年底前除了部分投信照顧的股票或集團股之外,可能不易有明顯的行情波動,如果沒有意外的財經情勢變化,推測股市會進入一段相對平淡時期,這點已經顯現於盤面的技術分析現象。

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跌勢之後的反彈期間,多半基本面尚未好轉,隨時會出現利空,有別於低點止跌時是利空不跌的現象,當利空又開始造成股價下跌時,代表反彈已經達到合理位置,可能陷入休息或回跌。

漲勢過程的休息或陷入震盪整理和股價反轉的回跌,在技術線形看起來都很像,是股價之外的其他現象會有所不同,

例如股市高檔反轉時,是利多不漲的現象,或是沒有什麼壞消息卻出現長黑,而其中根本的原因是籌碼凌亂,大戶賣股票且散戶已經進場,股票在散戶手中自然易跌不易漲。

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有各種複雜的因素會影響股市,而且在不同環境下造成的影響程度又不一樣,例如過去有一段時間美國的升息循環,意味著景氣處於擴張期,股市不會下跌,今年的升息則是讓股市大跌,

如果要用升降息與股市波動建立關聯性,在不同環境下,兩者的關聯狀況並不一樣,需要知道升息或降息的背景原因才能判斷。

同樣的,所有股市裡常被提到的各種評估現象,例如本益比、淨值比、乖離過大、指標過熱、量價關係、融資、均線趨勢等,概略有其判斷的功效,但有時候因為環境背景或產業特性的差異,不一定能完全套用相同的標準,

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股市在經歷一段相當的跌幅之後,看到止跌反彈,似乎是最壞的情況已經過去,但短時間內已經漲超過2000點,擔心反彈結束又回跌,近期會是進場的時機嗎?

投資股市有幾個關鍵因素會影響投資成效,包括投資標的選擇、(買進與賣出)時機、價位(成本)、持有時間、資金如何配置等,各個因素之間也有某種程度的關聯,

例如時機的選擇通常和價位有關,而決定賣出的時機和持有時間長度有關,時機問題只影響了投資成效的一部分,近期是否是進場時機?這個問題必須和其他的因素一起考慮才有意義。

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由於股市所涉及的因素非常廣泛,幾乎無法用單一或少數指標就完整呈現股市的樣貌,如果只看股價指數表現而形成對股市的認知或印象,恐怕會有一定程度的偏離現實,

例如昨天新聞描述股市大跌重挫,指數跌1.5%,不過櫃檯指數是開低走高而漲了0.57%,上漲家數比下跌家數多,紅K家數又遠比黑K家數多,

如果看指數跌幅,對股市的印象是大跌重挫,如果看的是櫃檯指數表現、漲跌家數比例,對股市的印象則似乎就只是平凡沒有太大波動的一個交易日。

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股市的波動和許多事情都有關聯,通常難以歸咎於某種單一因素,說選舉結果和股市漲跌有關可能沒有錯,但股市漲跌也同時和其他事情有關,並且難以衡量是選舉影響股市的成分比較大,或是其他因素更重要,

例如台幣升值和股市有關,(假設)選舉也和股市有關,要以哪一項因素當作主要的判斷因素?

台幣升值的現象還能透過歷史資料來統計股市的關聯程度,選舉則只有少數幾次的資料樣本,還未必具有統計上的判斷效用,不必把選舉看成是影響股市漲跌的重要因素。

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戰爭、通膨、高利率、金融危機、晶片戰爭、裁員......過去一段時間各式各樣的壞消息,遇到股市大漲之後,似乎變得沒那麼嚴重了,

實際是市場上隨時都有好消息,也有壞消息,但股價表現會影響投資人選擇用什麼樣的角度解讀,

如果股價下跌,投資人就會偏向於關注負面訊息,股價上漲則偏向於關注正面消息,

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提振市場信心最有效的方法就是讓股價上漲,這會引來市場心理的正面想像,股市大漲自然會讓新聞編出許多前景樂觀的訊息,吸引觀望者、猶豫者的注意,並進而投入市場,

不過,在經過長期修正的市場裡,反彈初期投資人對於市場能否好轉仍半信半疑,所以從10/26到11/2這段反彈期間的成交量並未擴增,

近三天的融資隨著漲勢不增反減,融資餘額降至新低,外資買超而散戶退場,有利於反彈的延續。

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理論是無法預知股市的波動會漲或跌,但卻不會因此而無法投資或投機,

理由是:雖無法預知股價會漲或跌,但可以知道股價在長期平均的角度是貴或便宜,如果股價相對較低,投資風險不高就會是投資的理由,不需預知漲跌也可以投資。

另外是經驗與技術面的推測,在股價相對低點區整理一段時間之後,看到價漲量增,成交量達月均量之上,且月線由下滑轉為上升,在技術面有扭轉跌勢的現象,股市繼續上漲的機率較高,不論是對於投資或投機都有正面的機會。

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由於股市表現總會領先經濟或企業營運基本面,對一般人而言,需要隔一段時間後才會知道現在股市的漲跌,是否隱含著某種情勢轉變的意義,

另一層意義是,如果以目前所見的景氣狀況來推斷股價應該如何表現,是以時效落後的資訊推測未來前景,可能誤判情勢。

近期有不少企業釋出前景相對悲觀的訊息,需求不振、旺季不旺、產能利用率下滑、報價下滑等景氣不振的觀點,加上景氣數據也依然朝負面發展,因此推測股價會再受到打擊?

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陸續有企業公布營運績效,雖可以看到部分企業仍有不錯的獲利水準,但在整體景氣下滑的情況下,也有不少企業營收獲利明顯下滑,

這些新公布的財報資訊應該成為這時期投資決策的依據?理論是如此,實際得考慮更多因素。

投資時應該是找營運績效優異的股票,但有時候股市的波動不一定和當下所看見的基本面有關,可能營運成長但股價下跌,或營運衰退但股價上漲,

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投資是基於預期猜測,預期未來基本面成長,預期資金可以流入股市,猜測股價會上漲,當然不能是盲目猜測,而是基於某種理由的猜測,

不過影響股市的理由很多,究竟那些才是投資決策時應該重視的理由,而又有哪些是應該優先考慮的?

正常而言,隨著股市下跌,會有越來越多的負面消息,跌到一定程度之後,一般投資人所接觸的各種訊息會只剩下悲觀的看法,接收負面的資訊,自然只會做出負面的推測,但經驗顯示股市卻總是在最悲觀之際悄悄的止跌轉漲,

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