台股在八九月份都是長黑K線,兩個月跌近一千五百點,其中最主要的跌勢是出現於八月份
不過台幣在八月份卻沒太大的波動,大約維持於28.9~29.1,但九月份卻是從月初的29.03一路貶值到月底的30.5;十月至今則維持於30~30.5之間波動

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昨天提及須看到止跌跡象才能說指數還屬於區間盤整,不過至今尚未見明顯的止跌跡象

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近日比起歐美主要股市或是鄰近的韓國新加坡股市,台股似乎顯得相對弱勢;難道這是台股獨有的"選舉行情"?


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指數假設還是盤整狀態,今天已經跌到盤整區間的下緣,接下來須逐漸看到止跌跡象才能說指數還屬於區間盤整

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上周再度跌破各短中期均線,看似有空頭跌勢的危機

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股市中長期的高低點會有些基本特色
低價區一定是利空不斷,成交量極低,高價區一定是利多不斷前景光明,成交量很大
不過,投資人永遠不知道眼前的低量是否已經夠低,低量之後會不會有更低量;或是也不會知道大量之後會不會有更大量

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美股漲而開高走低,美股跌又開低走高,漲跌交錯的逆勢表現還是盤整特色之一

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語言或文字訊息可以傳達事實,但也很可能發生誤解
傳遞訊息常須確定雙方是站在同一個角度,觀察同一件事,才不會誤解

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期貨結算日前後的盤中指數波動,有時候難以分辨它是有目地的壓低,或它是具有趨勢意義的波動,或是有多大的比例來自於結算因素
雖然以動機論可能認為是因為結算才造成較大幅度的波動,但還是多看一兩天比較能夠確認

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第四季到隔年第一季的行情統計,幾乎是每年都會被拿出來宣揚,應該已經不算甚麼新聞
不過即使是同樣的年底到隔年初的行情,在不同的環境背景之下,應該還是有些差異存在

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在大跌大漲之後維持量縮的盤整,似乎如同過去幾個月般的狀態
不過昨天在大戶與法人的期貨籌碼出現比較明顯的調整,看到不小幅度的空單回補

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近期的房地產訊息,包括成交量繼續萎縮,空屋率創高,房仲家數不減,還有房價....


經濟學裡說價格取決於供需關係,從成交量的萎縮及空屋率創高來看,供需關係會出現某種程度的變化,而導致價格的變化

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跳空開高挑戰原本下跌的缺口,在技術角度短線的修正危機略減,但尚未達到波段行情成立的條件

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上周出現一個跳空缺口,並跌破所有均線,暫時無法樂觀期待
不過對於行情無法樂觀期待並不完全是因為上周的下跌,而是在尚未下跌之前就存在無法樂觀的訊號,包括成交量無法配合,包括有些背離現象

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心理學家說:"當你只有一根鎚子時,甚麼東西看起來都會像釘子",人會用手中的鎚子去"定義"所看到的每樣東西


股市的市況經常受到某種鎚子定義出特定型式

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指數站上季線約半個月時間,一天的跳空下跌就讓半個月內進場的籌碼套牢
當指數站上季線可以聽到:站穩季線可望繼續反彈......但指數真的有站穩季線?
其實只像喝醉的人站在懸崖邊,左搖右晃,一受驚嚇就可能墜崖

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前文空頭特色提到,即使獲利成長,股價可能還是會下跌,反而基本面狀況不佳的企業出現較強勢的反彈,所以基本面無用?
應該不是基本面無用,而是還得加上其他層面的考量,包括市場心理,時機等等

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繼續開高走低,成交量低迷
近兩周的震盪從委賣數字看到的賣壓絲毫沒有減輕,反而是近三天的成交量明顯較前陣子萎縮,推升的力量更顯不足

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最新一季的企業財務報表看到獲利衰退,毛利下滑幾乎是普遍的現象,加上許多重要企業對於前景的展望不樂觀,可以說基本面乏善可陳
但股價表現在這個時期卻未必與基本面有所關聯,例如較早傳出無薪假,也受到政府關注的光電產業,虧損嚴重,但近期股價表現卻相對較好,反而營收獲利成長的股票卻不會漲

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開高走低,成交量依然沒有達到月均量水準
早盤開高出現一波急跌破平盤,在經驗上當見到類似今天的情況,從平盤上一波直線下墜破平盤,在短線得要小心;開盤法對此有相近似的看法,收盤可能會收在當日相對低點

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成立經濟景氣因應策略小組,等於官方宣告認定景氣有衰退疑慮
像是有受傷才會需要緊急救護的措施;看到官方的緊急救護措施出現,意味景氣真的受傷了

任何一個國家政府官方都希望緩和景氣循環在衰退期所造成的傷害,每當衰退期就利用各種政策工具刺激景氣,但是當景氣繁榮時則政府會歌頌自身的功績;政府經常受迫於民意而試圖扮演萬能的神,影響景氣循環或維持景氣避免衰退

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股價指數沒太大的變化,但成交量急縮是重要訊號
成交量縮是即將出現轉變的先期訊號,這現象若出現於下跌一段之後會是正面的訊號,但若是出現於上漲之後則得要多些謹慎
靜觀量縮之後若再量增會是甚麼狀況

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最近兩個交易日又見大漲大跌交錯,理由又是希臘問題有解vs.無解的疑慮
這個現象在過去一段時間反覆出現好幾次,現在市場心態似乎仍未脫離前陣子的不穩定,市場對於多空訊息的反應仍然相當激烈
理論上如果屬於漲勢的過程可能對於利空的反應不太明顯,利多卻能刺激市場,而如果屬於跌勢則相反

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原文刊於經濟日報100.11.03

「黑天鵝效應」根據維基百科的解釋,是指看似極不可能發生,但實際又發生的事件。金融領域在近年最常被提到的黑天鵝事件,大概就是雷曼兄弟投資銀行倒閉及後續的金融海嘯事件;不只是雷曼兄弟,幾乎所有銀行倒閉的主要原因都是有一堆估值過高的超額貸款,當債務人的還款能力出了問題,一時之間無法提供充裕的資金流動性,引發了後續的銀行及金融市場的連鎖反應。

當你欠銀行100萬元而還不出來,那是你的問題,但當欠銀行100億元而還不出來,那就變成銀行的問題。

簡單地說,當某個欠款超級大戶雙手一攤跟銀行說:沒錢,不還了!銀行少了一大筆收入來源就可能倒閉,這時候銀行就趕緊到處借錢,到股票市場變現拿回現金以支應所需,所以就看到短期利率上升,股票急跌;近期歐洲就有希臘等幾個大戶還款能力可能有點問題,差點引起類似金融海嘯的黑天鵝事件。

金融市場的黑天鵝事件總是讓持有股票或基金投資人資產縮水,但投資人真的只能眼睜睜的看著它突然冒出來,承受市場的下跌?回頭想想上述銀行倒閉的原因,是有一堆估值過高的超額貸款,及還款能力出問題,這可說是黑天鵝出現之前存在的經濟背景條件。

欠債的人如果還有收入,甚至收入還在成長,債主比較不擔心,因為還有還款能力;但如果景氣不好,收入減少甚至失業了,債主就會緊張,希望能盡早收回資金。因為如果欠債的人失業沒有收入了,倒債就變成必然發生的事。

千金難買的是,我們不知道它何時會倒債,但早知道的是,它欠了大筆債務,而且收入變差(經濟成長走緩),這些早知道的事,已經在替黑天鵝的出場做準備了。

投資不能等到金融危機爆發時才怪罪系統風險,替投資虧損找理由,必須在一些早已呈現的細微跡象中,看到可能在未來成為黑天鵝的風險。

景氣循環的自然現象有擴張成長,也有收縮衰退,每當景氣熱絡一定有人對未來過度樂觀而有超額貸款,並高估還款能力,一旦景氣反轉,原本預期的收入縮水或甚至消失,就很容易有倒債事件。一些奇怪的黑天鵝事件總在景氣走弱,股市走空時期才會發生;因為景氣好的時候大家都很樂觀,容易忽略一些潛在的風險危機,一旦景氣有問題,就被環境逼著面對處理危機。

也許金融市場裡所養的不是黑天鵝也不是白天鵝,而是一隻隨著景氣波動的變換毛色的變色天鵝,在景氣正常擴張時期這隻天鵝是白色的,但遇到景氣轉弱它的毛色就逐漸轉暗淡,嚴重的衰退則會讓它變成黑天鵝;投資過程若不想遇見黑天鵝,得要在景氣由高點轉弱,景氣指標數據開始走低,看到白天鵝漸轉黯淡,灰天鵝現蹤時就有風險警覺。

台灣的景氣領先指標變動率已經連續下滑近兩年,今年上半年景氣分數開始下滑,可以說看到白天鵝的毛色逐漸黯淡,雖然市場似乎仍存有選舉行情的預期,但灰天鵝現蹤已使投資風險大增,隨後的美國債信評等調降及希臘債信問題,都有黑天鵝出場的氣勢,我們無法預知情勢能否就此止穩,後續會不會有黑天鵝現身,但在景氣數據未見止跌,虧損裁員與無薪假頻傳之際,得有適當的風險警覺,以免遇上金融黑天鵝。

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近兩天看到媒體訊息會寫台股強勢力守xxx,均線翻揚。。。
逆勢不跌的下場可能就是補跌

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台灣的上市櫃企業多半是製造業,又有很高比例是外銷全球,可以說受全球景氣影響程度很高,相對於全球股市很難逆勢表現
當然這所指的是中長期的波段行情不會逆勢表現,但短線卻常常有逆勢表現,在美股大跌時開低走高,在美股大漲時開高走低

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連兩天在歐美股市大跌情況下開低走高
近日提到在十月底撐盤維繫績效的現象在歐美股較明顯,台股反而不太明顯
先前歐美股市的漲幅明顯高於台股,現在台股跌幅較輕,台股與歐美股市的位置並沒有太大的差距

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許多企業陸續對於第四季至明年第一季的展望表示保守,正常而言股價已經有過修正,問題是後面有沒有更壞的消息?
現在部分電子次產業已經變成每逢景氣衰退,就變成"慘業",每逢景氣衰退就無薪假,裁員,或是比誰虧損得慘
不過這應該是正常的景氣循環會出現的狀況,看到虧損倒閉或破產,才是走過谷底必經之路

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上周出現過一千四百多億的大量之後,連兩天量縮
在技術角度才剛出現短期均量上升的現象,得觀察能否繼續延續

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2008年初油價漲得兇,政府祭出凍漲措施,但大選之後新政府上台沒多久,就恢復油價調整機制,一口氣漲足差額
凍漲的原因當然很容易解釋,是為了穩定經濟發展,為了人民需求;調整油價的理由更簡單,只需六個字:尊重市場機制
凍漲或調價兩件事怎麼說都有理,但中間夾了一件重要的事:選舉

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連漲六天後休息一下很合理;但只是休息一下,還是另有局勢的轉變?

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景氣數據沒有好消息,尤其領先指標變動率由正轉負更預告未來一兩季壞消息居多


以下是新聞摘要

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周線創近期最大漲幅,軋空手,歐債有解行情啟動,補漲等....這些是在周五後所看到相對樂觀的看法

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陸續出爐的經濟數據還是不好看,近期無薪假與裁員訊息也陸續出現,基本面的疑慮無庸置疑,股價因此而必然開始大幅修正?未必,或說是在中短期時間內未必

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指數已經連續上漲五天,在景氣疑慮不減的情況下,是甚麼理由讓資金持續追逐漲勢?但又不太有明顯而持續表現的主流族群

連續上漲代表信心回籠?2008年的520出現當時的最高價,而行情反轉之前,就是以連續六天的上漲當作序曲

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擁有權力者常報喜不報憂,政治人物或是企業經營者都有類似的特性
因為永遠必須正面思考,即使身處逆境也要突破困難,即使環境不佳也永遠維持樂觀,必須展現出"一切都在掌控中"的態度與能力,才會繼續獲得支持

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或許昨天推論近日短線易漲難跌是對的,今天才有開低走高的現象

不過暫時別對今天的開低走高有過度樂觀的期待;近日台股的特色是漲跌幅都比美股還小,漲時不跟漲,引來一堆要補漲的說法,不過跌的時候跌幅也較小,所謂補漲的空間也變小

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如果股市經過一段整理之後突破而上漲,接下來大概會看到許多訊息說底部成形,型態滿足目標xxxx點

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成交量維持與昨天相近的水準,指數小幅波動
如果看好即將突破壓力展開波段行情,應該在今天延續昨天大漲氣勢,趁美股續漲挑戰季線,或進行傳說中的補漲
不過今天市場的表現似乎是謹慎多過於樂觀

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股市裡短線的波動有時候沒甚麼太明顯的規律可供依循
例如近兩三個月,一下傳聞歐債有解就大漲,一下又傳有疑慮又跌,大漲大跌交錯;經過幾次大漲大跌之後,指數卻還是幾乎停留在原點,意味這過程許多漲跌的理由全是廢話,指數並沒有因為那些理由而呈現持續的上漲或下跌的趨勢

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