股價的漲勢通常會搭配一些故事,可能是有新產品,擴展新的市場,創新的發明,新的製造技術,建構新的產能,或因為景氣循環形成的缺貨,或是透過管理供應鍊整合降低成本等等,

例如去年的被動元件、矽晶圓與記憶體是景氣循環特性下的缺貨情況,造就相關族群股價大漲,今年的散熱、網通、PCB、砷化鎵族群喊的是5G的新產品應用,

新產品新應用新商機在股市喊是一回事,實際是否真能商業化普及,滲透率高不高是另一回事,股價可能先被拉高,企業真實獲利則要等一段時間的觀察追蹤才知道。

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正常的投資行為不需要考慮別人的想法,只要價格合理,報酬率合理,風險不高,就值得投資,不過股市的投資行為比較複雜,

對於追逐績效的法人而言,有些股票報酬率已經偏低,但因為股價還處於上漲階段,即使股價太高仍會買進,免得績效落後,

或是對於一般投資人而言,可能股價已經合理,但因股價處於跌勢,預期還有更低的價格,或許可以等待更安全的價格再投資,

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最近公布的景氣領先指標持續上升,採購經理人指數(PMI)升至50以上,從數據看景氣是正面發展,

但景氣燈號還是停留在相對低迷的黃藍燈,正面發展的景氣數據內容,還可以深入思考的不同面向。

景氣燈號與上個月相比變動最明顯的項目是股價指數,由黃藍燈直接越過綠燈階段,變成黃紅燈,

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在股市裡企業基本面優異不一定足以讓股價上漲,必須投資人在心理上認為企業前景樂觀,且多數人都認同且願意投入資金,才會讓股價上漲,

反過來說,企業基本面衰退時,股價也不必然會跌,在市場心理條件有利的時候,股價仍可能有好的表現,所以在投資的時候推測市場心理比較重要?

如果可以有效瞭解市場心理,當然會對於判斷股價表現有極為正面的幫助,實際上沒有人能夠知道其他人心理在想甚麼,

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除了企業營運的成長可以推動股價表現之外,想像力對於股價的影響也很重要,

例如市場在討論5G題材的時候,對於相關產品上市之後應用的情況有部分是來自於想像(或推測),持有相關供應鍊企業股票的法人機構,必須描述樂觀的前景才能說服投資人支持,

而企業的營運成長及股價的正面表現,也進一步強化市場所有投資人的樂觀想像,使這類題材成為市場主流焦點。

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投資應該找營運成長的企業,股價多頭趨勢的股票,但當投資人發現這樣的股票時,股價可能已經漲了一大段,

最常聽到的方法就是等股市回跌,趁拉回逢低進場,問題是怎麼知道拉回時股價趨勢沒有改變,只是暫時拉回休息?

萬一趁拉回逢低進場,卻遇上股價趨勢轉變,原本以為是逢低進場,會變成套在高點。

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股價不會無緣無故就大漲大跌,要存在某些理由驅動才會使股價波動,

可能是企業的營運狀況改變了,或是外在環境背景有利於企業發展,或是大戶法人較明顯的進場加碼,或形成某種心理預期等,才會使股價在技術面呈現出長紅(長黑),或突破均線頸線等現象,

從技術面股價表現的突破,是一項簡易而能夠快速被投資人察覺的訊號。

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預言是一種無法藉由不斷練習而獲得改善的技術(馬克吐溫)。
當股市處於漲勢過程,比較容易出現上看目標價xxxx,預估高點......等說法,而當漲勢停滯,或甚至轉為下跌時,預估的高點就會比較收斂或保守一些,

即使是極為資深媒體名嘴或分析師,即使經歷過幾次崩盤走勢,還是很容易在股市的相對高(低)點成為反指標。

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投資要找基本面優異的企業,只是當投資人看到企業優異的財務報告時,股價早已經累積一大段漲幅,極可能股價已經充分反映基本面情況,

短期內不僅是獲利的機會已經消失,甚至還要承擔股價可能超漲而修正的風險,對於一般投資人而言,追蹤企業基本面有什麼好處?

基本面優異的企業是值得投資,但有一個前提是,它的價格尚未反映出基本面的價值,其實投資獲利的機會,是在於股價與基本面價值的落差,

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一般認為股價領先基本面表現,在實際營運績效公告之前,股價會先漲(或跌),等到財報公布時看基本面是否符合持股者的預期,再進行股價的調整,

有幾種可能的情況,包括原本過度樂觀使股價超漲而面臨修正,或基本面超乎預期的優異再繼續推升股價,或基本面未再惡化使股價止跌反彈,或是基本面較預期更差而使股價續跌。

檢視企業財報時,可以看到不少今年第3季獲利成長,毛利率營業利益率上升,基本面表現優異的股票,呈現利多不漲的現象,

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企業每季公布財務報表,以數字呈現營運成果,比起用語言文字來描述前景展望,數字是相對精確的呈現方式,

不過投資並非把所有資訊以精確的數字量化處理就能有好的成效,

數字是描述企業營運的工具,關鍵是在於解讀數字時能否合理的詮釋,如果投資人主觀偏好特定立場,只會在數字裡找出符合主觀立場的解讀方向,而不是幫助投資人找回客觀的資訊。

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企業定期公布營運成果,讓投資人可以從財報數字重新檢視,依照情勢變化而決定投資價格與報酬率是否合理,了解是否值得繼續投資,

因此財報公告期是個別股票相對較明顯出現調整的時機,只是調整的狀況不必然是財報成績優異就使股價上漲,可能出現利多不漲,或相反的狀況,也可能利空不跌,

或其實營運沒有太大的變化,股價卻出現較激烈的反應,影響股價的不單純只是企業營運成績,而是企業成績及市場預期共同造成的價格波動。

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正常而言,股票的漲勢基礎來自於企業的營運績效,不過在實際股市行情裡,有些個股不一定有好的營運績效,股價也會出現一定幅度的上漲,

可能是資金行情推升整體股市,個股隨著波動而上漲,或是因為相對漲幅落後而受到資金關注,或特定大戶主力趁資金充沛時進行投機操作......等各種原因,

但是否所有個股都有機會隨著行情而出現漲勢?不一定,股價漲幅落後的個股不一定會補漲,以股價落後的角度來選股,比較像是在猜測下賭注。

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股票是企業籌資工具,在企業角度希望能夠拿到越多資金越有助於企業發展,投資人則希望用較少的資金,獲得分享企業營運成果的權利,

一邊希望股價能夠高一點,另一邊則希望股價低一點,其間的分歧則透過股市運作,由市場的交易,集合眾人的意見與期待共同決定價格,

理論上沒有單一參與者能夠主導操控價格,實際在某個範圍內,存在少數具有引導價格能力的投資者,可能透過實際在市場引導價格,同時利用新聞公開訊息,使價格偏向於符合操控者的期待而並從中獲利。

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商業經營或任何交易過程的正常邏輯應該是,買賣雙方都希望求取自身最大的利益,買方盡可能的希望能夠壓低價格,賣方則盡可能的提高價格,

交易雙方的拉鋸會使價格呈現來回波動,當然可能因為財經情勢不同,有時候是漲得略多而跌得少的波動,使價格呈現上漲趨勢,或相反的狀況呈下跌趨勢,

股市有漲有跌,來回波動才正常,只漲不跌或只跌不漲都不太正常。

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股市的波動常是沒有什麼規則可循,突然的利多或利空就可能改變波動方向,

但就經驗或技術分析的統計歸納角度,有時候卻似乎有些可供參考的規律現象,例如技術面的底部或頭部或整理型態,在型態完成之後,漲跌幅的位置常可以符合型態滿足位置的推論,

或是漲跌延續的時間可能符合費波南係數推測的時間點左右,以統計歸納的角度來看,似乎有其參考意義。

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投資股票應該依據企業營運基本面來做決定,只是對於一般投資人而言有一個盲點,就是任何企業營運的好或壞消息,總是等訊息出現在新聞上才知道,而股價卻可能已經反映,

產業訊息及企業營運資訊掌握的時間落差,可能讓投資人錯失相對較好的交易時機。

不過,訊息的時間落差並非絕對劣勢,其中一個理由是,基本面的趨勢通常可以維持一段不短的時間,

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上漲過程人人都可以是股神,但只是暫時的股神,

對於一般投資人而言,真正的考驗是在漲勢結束轉跌之後,畢竟最後要看的,不是曾經有過多少帳面獲利,而是要看真實留在手上的獲利

在股市的上漲過程,可以找到許多原因讓漲勢看起來合理,即使是負面消息,都可以做正面解讀,營收獲利衰退,可以用未來會更好來當理由,

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一般說股市好壞與經濟表現優劣一致,股市大漲意味經濟繁榮,其中所指的股市在台灣通常是看上市加權股價指數的表現,既然股市大漲經濟繁榮,應該可以投資股市?不一定!

早期台股上市企業家數較少,常有各類股齊漲齊跌的現象,且企業市值規模的差距相對較小,個權值股對指數的影響力相對較平均,不同於現在台積電一家企業對指數有極大影響力,早期確實可以拿股價指數來當作重要的判斷指標,現在卻不一定,股市大漲不一定代表多數股票都能有好的表現,現在的股市大漲所指的更接近於是台積電大漲,單是觀察同屬晶圓代工的聯電與世界先進,與台積電及加權指數的表現,就有不小的差距,不能因為股市大漲而推論可以投資股市,應是因個別企業狀況而定。
......

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最近公佈的景氣領先指標(經回溯修正)轉為上升,而採購經理人指數(PMI)回升至50以上,主計處公布的第3季經濟成長率則由原本的2.67%,上修至2.91%,景氣數據好轉使股市上漲有理。

不過要注意的是,上修經濟成長率的原因不是國外「需求」增加,而是「淨需求」高於預期,

是出口與進口都減少,但進口減少的幅度比較大,使得「淨需求」數字擴大,官方說法是因為貿易戰轉單效應,及廠商產能移轉回台灣(在台灣生產而不需進口);

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一般推測股價上漲原因,是企業營運成績優異,投資人看好未來而積極買進,使得買方需求大增進而推升股價,

所以在技術分析的K線理論,若看到股價長紅,多半後續還有上漲空間,

不過實際並非每次股價長紅之後都還能上漲,也就是說除了上述因為看好企業前景而造成的股價長紅之外,還有其他原因,而這些原因不一定對於後續股價有正面助益。

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股價的波動無法預測,沒有一定的規則可循,因為背後是投資人的心理與情緒作祟,可能超乎常理的瘋狂樂觀,也可能極度悲觀,

不過在部分技術分析的理論認為股價可以推測,例如看到頭部或底部型態,可以由型態頸線推測漲跌幅的滿足位置,

或是藉由費波南係數推測可能的漲跌幅與轉折時間,或指標交叉、均線交叉等現象推測股價波動方向。

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正常狀況下應該投資低本益比、高殖利率,或是營運趨勢成長......等條件的股票,

不過,許多時候低本益比的股票不受青睞,虧損或是獲利狀況不佳的股票反而強勢;

多數時候驅動市場的力量來自於期待與想像,普遍而言除了景氣循環股之外,本益比較低的股票,營運狀況相對較穩定,反因而缺乏想像空間,使股價表現相對平凡。

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股市經過一段上漲之後,會讓許多個股的線型從原本相對弱勢的狀態,逐漸看起來變得略為強勢,這時候股市還顯得相對熱絡,一般投資人受市場氣氛吸引,正在尋找試圖投資(投機)標的,

而些看似經過整理或回跌後剛止穩準備要上漲,很容易吸引一般散戶的資金投入,等待輪漲或落後補漲的機會。

這個市場現象是投資人假設,已經出現的漲勢隱含前景看好的意義,上漲情勢會持續,而且不同的個股族群會輪動,所以應該積極尋找標的,

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一家企業價值約160億,如果股權交易近50億,已經佔了企業總值近3成的比例,經營權或營運狀況是否可能改變?

若買方是特定資金,買下在外流通股份,可能屬於購併,或企業合作結盟,確實可能改變營運狀況,

不過,若買方並非特定資金,要想的則是為什麼會有那麼大的交易量?

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台股創新高可以找到許多看好的理由及代表的意涵,例如媒體上常見的理由,是因為相對高殖利率、資金回流,代表台灣經濟將可以再升級?

股市創高有市場心理上的意義,但是否具有實質的意義得有更深入的思考。

從不同的角度看股市的創新高,會有不同的想法,例如櫃檯指數離去年的高點還有一段距離,中小型企業不一定能夠感受到股市創新高的正面意義,

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股市的相對高檔區有一個現象是,好消息看起來似乎很多,股價不一定漲得動,

好消息很多是因為個股輪動,股價上漲就會成為焦點,新聞會寫文章找理由來解釋股價的表現,

個股輪動等於有許多不同個股輪流釋放利多新聞,似乎盤面隨處可見好消息,但個股股價漲勢不易延續,且輪漲之後也輪跌,相對缺乏帶動股市的主流族群,使整體漲勢停滯。

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股市持續維持高檔不墜,解釋的理由多半說是,資金回流,企業投資增加,看好未來新世代產業(5G)的發展,

這些理由可能是真的,只是可能已經反映在股價的表現,

台積電是一個例子,法說提出相對樂觀的前景看法,增加資本支出以因應新世代產業需求,不過股價並未在法說會後出現漲勢,反而呈現利多不漲的現象;

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股價的波動與市場情緒有關,若預期前景樂觀,擔心錯失投資機會,較不在乎小幅的價格差距,以追價的方式買進會使價格波動幅度增大,

或是預期局勢轉差,迫在眉睫,或是帳面獲利很大,不在乎砍價出貨,則會使跌幅擴大,

相對的若投資人情緒較穩定,較謹慎而不冒險,則會使股價的波動幅度相對較小,也使整體風險較低,藉由波動情況可以概略推測市場情緒。

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正常而言,一檔股票值多少錢應該是取決於它能提供多少報酬,相關的數字從歷史股息殖利率或本益比區間,概略可以看得出來長期的投資報酬高低,

不過實際上還有許多影響股價的因素,其中預期心理扮演重要的角色,不一定需要看到獲利成長,只要多數投資人預期未來企業獲利會有明顯的增長,獲得認同並投入資金,就足以推升股價。

重點不在於目前的報酬率高或低,而是獲得認同的程度,

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股價的波動會改變市場的氣氛,影響投資人的情緒,大漲的時候讓投資人直覺認為前景樂觀,不過有時候股市的波動不一定帶有趨勢意義;

人的直覺與情緒容易佔據頭腦的運作空間,趕走原本應該可以冷靜仔細思考的狀態,當股價出現較明顯波動,情緒與直覺容易成為影響決策的主要力量,而這種情況不會帶來較佳的決策品質。

遇到較明顯的股價波動時,要考慮的是除了市場氣氛與情緒之外,有沒有哪些事情改變了,是不是真的具有足夠的理由來追價?

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人天性會試圖找出所面對事物的合理解釋,建立模式,再依據模式判斷或預測可能的發展,

例如股市常見以技術分析解釋或猜測未來走勢,突破壓力代表股價前景看好,均線多頭排列代表趨勢向上無虞......等,

不過股市是個複雜多元的地方,各種不同角色,不同思考模式的投資者與投機客都同時存在,某種解釋方法看好應該買進時,也有另一種解釋模式認為應該賣出,各種解釋股市的模式並存而使交易成立。

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投資是基於對未來的猜測所做的決定,即使只是單純長期持股領取股息,也是一種猜測,基於過去的績效而猜測企業可以維持穩定配息或能有一定的殖利率水準。

因為未來有太多無法預期的變數,猜測之前總希望能夠找到某一個參考指標,協助提高猜測的準確率,例如就整體股市趨勢而言,可能會參考景氣領先指標的變化,或匯率的強弱,或任何可能提供景氣資訊的數據。

就個股而言,可能會參考指數的表現,如果指數維持強勢,相對而言有較高的機率讓多數個股也有表現空間,

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股市在不同時期會有不同的主流題材,哪些族群股票可以成為主流?是如何變成主流?

理論上是由市場決定的,大戶、外資、投信法人與新聞媒體都貢獻一部分的力量,共同創造出市場的主流族群股票。

主流族群股票的基本面通常還不錯,但反過來說,基本面優異卻不一定能夠成為市場的主流族群股票,主流族群除了基本面之外,還必須獲得市場多數的認同,市場一致性的對於前景看法樂觀,且願意真正的投入資金,另外還有一個重要因素是:時間。

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前陣子Yahoo奇摩股市APP公布第三季十大爆紅股,這些最受軟體應用程式使用者關注的股票具備了那些特色?

10檔股票裡有7檔股票股價低於50元,因為散戶資金規模相對較小,比較青睞中低價股票,可以說爆紅股是散戶關注程度較高的股票,

另外,爆紅股除了累積漲幅不小的股票之外,也包括跌勢明顯的個股(面板股),

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營運相對穩定的企業股價多半會維持在一個概略合理的位置,按照營運項目的成長性、產業地位、競爭力等條件而對應本益比的高或低,

但不是一個不變的數字,是會隨著情勢變化而調整的數字,

例如過去很長一段時間(大約2011~2016)台積電股價高點的本益比約在15倍左右,2017~2018年則提升到20倍左右,

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股市裡常有些類股族群股價呈現集體齊漲齊跌的表現,通常背後有產業景氣的因素,如果產業供需不平衡,整體產能利用率提高,產業內所有企業都可以受惠,

可以看到整個族群的企業營收呈現一致性的上升,各企業毛利率、營業利益率、獲利都會改善,這是讓整個族群股價集體表現的基本面因素。

除了整體產業景氣因素之外,還應該考慮個別企業體質營運,或產品差異的問題,即使景氣好轉,各企業受惠程度也不一樣,

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人很容易仰賴直覺而快速判斷反應,在某些情境下,有助於人避開危險,例如在騎車遇到可能的碰撞之前,沒有多少時間可以先想要往哪邊閃開,通常是直覺的行動,

直覺的反應可能是賴以存活的重要關鍵,特別是在時間緊急的情境下,沒有多餘的時間可以思考,直覺反應會成為最主要的決策機制;

另一種讓人產生直覺反應的情況是因為缺乏相關知識,雖然沒有緊迫的時間壓力,但不了解如何開始面對問題,不知道眼前是甚麼情況,也會讓人以直覺來行動。

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股價由市場決定,不是所有持股者決定,是由參與交易者共同決定,

如果只有少數人參與交易,這些人又以相對較高(或低)的價格成交,其他多數未參與買賣者的持股價值也受少數人的決定而波動,

短期內只靠相對少數人的判斷而決定股價,使得股價可能偏離合理價格,但若是長期角度而言,持續一段時間,累積夠多的市場參與者,較多人共同判斷的價格,應會比較接近企業真實的合理價格。

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股市行情初期是以投資角度為主而展開的,因為剛開始可以找到比較多股價相對較低,較適合投資的股票,當行情發展一段時間之後,已經不容易再找到相對便宜而值得投資的股票,所以行情總是以投機做結尾

不論是投資或投機,都希望賣出股票的價格能夠高過於買進價格,但投資和投機還是略有些差異,

投機角度比較在意股票價格,而不在意造成價格波動的原因,即使是空殼公司,很會做夢,能擘畫出遠大的理想,提供給市場交易的題材,也能炒得動股價就可以利用股價波動而投機。

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