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股市中短期漲跌波動難以預測,但要編理由來解釋漲跌卻很容易,例如經濟數據很好,股市卻大跌,通常的理由是擔心經濟太好,引發升息加速,導致整體資金緊縮,

只是有時候股市卻會因為經濟數據優於預期而大漲,同樣的事件理由可以造成大跌,也可以造成大漲,重點不在於事件本身,而是市場的心理情緒狀態,

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一般人對於價格的感覺,常直接拿數字來比較,例如過去一個便當70元,現在100元,過去股價指數9000點,現在11000點,說價格變貴了,

不過,不同的時空環境來比價,並不合理,如果所得增幅和物價增幅接近,只是表面價格數字放大,實質購買力沒有變化,不能說變貴了;

價格是否合理,不是單一個數字足以解釋,還得有其他相對比較的數字來判斷。

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股市上萬點維持一段時間之後,市場習慣萬點是常態,或說萬點是起點,是台股的地板價,是否真是如此?還不知道,從新公布的去年第四季經濟成長率達3.28%,較主計處先前的預估值上修近1%,是104年第二季以來最佳數字,股市創高有理。

另一個數字是去年的經濟成長率因為第四季的優異表現而上修至2.84%;

股市與經濟的中長期趨勢應是一致的,經濟成長率調升,所以股市創高有理,可是若經濟成長率下滑,股市的合理表現將是向下修正,今年預估值是2.29%,經濟成長率將比去年下滑,大家習慣的萬點是否真能是地板價?

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該不該抱股過年?長假期間萬一美國股市大跌,會不會國際局勢不穩定?會!

市場就是會波動,葛拉漢或巴菲特提出「市場先生」的概念,是個躁鬱症先生,隨時會有意外演出,沒有波動才是意外

許多日常媒體的擔憂或興奮情緒,過一段時間來看,都會回歸市場趨勢的常軌,而且投資人幾乎都忘了當時為何憂慮或興奮

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股價會說話,股價能夠出現漲勢,代表基本面可以朝正面發展,這個原則在年初不一定適用

因為年初各企業都可以提出正面的展望與願景,卻不一定能做到承諾的願景,但股價已經先漲了,有些產業或企業股價只能短暫表現,有些則能夠真正延續到整個年度的行情

對於一般投資人的難題是,無法事先瞭解企業股價表現是基於營運的正面發展,或只是年初作夢的安排。

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有別於之前加權指數的連續上漲,上周的波動震盪幅度相對較劇烈,該要擔心行情會有較大幅度的回跌?從新聞媒體報導看到的市場氣氛普遍樂觀,該在大家貪婪時恐懼而唱反調?

市場的波動震盪氣氛相對較受心理情緒影響,但對於中長期投資而言,主要的投資依據並非市場的氣氛,投資主要依據還是景氣與資金情勢,只是在執行的時候可以利用市場氣氛,獲得較佳的成果

對於中短期準備出場的賣家,市場出現熱絡氣氛是賣股票的好時機,中長期而言,景氣與資金情勢仍偏向正面,暫時還不是唱反調的時候,只須謹慎應對市場的貪婪。

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景氣循環股相對較佳的投資時機,通常不是低本益比時期,另外有一些個股的本益比常態維持在偏低的位置,當選股條件設定要找低本益比的股票,結果可能不符合投資人期待

問題不在本益比,而是要思考為甚麼低本益比卻不是相對低價?

本益比是市場交易之後對於股價形成的共識,大家認同某些股票就只值低本益比價格,必然有其成因,通常最主要因素是未來缺乏成長性

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總體經濟具循環特性,有景氣擴張也會有衰退,個別產業與企業則因本身供需特性或營運實力,而可能使擴張與衰退的循環特性相對較不明顯,但仍有許多企業擺脫不了景氣循環的宿命。

若知道企業營運與景氣循環高度相關,只要看到景氣循環進入擴張期,開始投資就能夠隨著景氣擴張而享受投資成果

這個角度的選股問題是:哪些企業營運與景氣循環高度相關?如何預知是否出現適當的時機?如何衡量投資風險?

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投資原則要找相對合理價格(低本益比,低淨值比),要找營收獲利成長的股票,只是實際上有不少例外案例,不符合這個原則

學習投資不單只需要知道概略的原則,更重要的是要知道何種情境會有例外狀況,或是如何避免踏上例外情境所致的陷阱,因為常常只要遇上一次例外,會讓原本累積的獲利快速消失。

投資之前將股票分類,知道它對應的故事,藉以預設投資情境與立場,按照故事情境發展來投資,對於在適當時機選對股票,或是不選甚麼股票,多少會有些幫助,也有助於避免踏上一般原則的例外陷阱。

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12月底以來,上市加權股價指數先一波連續8天的上漲,接著回跌3天,再連漲6天(至1/19為止),目前對季線乖離率約4.2%

而過去一年多來相對高點的季線乖離率高峰約落在4.5%~5.0%左右,這一波漲勢是過去這一年多以來相對較急較快速的漲勢。

股價的急漲可能來自幾種原因,一種是基本面表現出乎市場意料之外的優異,大家沒料到而沒有佈局,只好在情勢明朗之後大家同時加碼買進,導致股價漲勢相對較急速,另一種原因則來自於資金面,市場意料之外的資金情勢變化,意外的利率調整,匯率的變化都可能導致股市波動,除此之外,市場心理預期是在原本的因素之上再加強波動幅度。

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雖然說投資不應預設立場,實際投資人都有心理期待,希望股票可以如預期的上漲,漲了之後希望可以漲更多

投入資金就是一種預設立場,預設股價會朝著正面發展

既然難以避免預設立場,還有可能因心理期待發展出過度的貪念,不如事先就設定合理的期待,安排適合的立場,當股價符合預期的發展,達到預期結果就依照預設立場執行買賣,主動執行可以避免受市場情緒干擾而錯誤決策。

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「存」籌碼的特性的股票,股價的變化通常來自於企業營運價值的變化,相對會比較穩定於某個本益比或淨值比區間波動,「交易」籌碼特性的股票,在適當的時機相對容易出現波段的價差。

投資人喜歡動不動就大漲或漲停的股票?或是不太容易出現大漲,但一直慢慢漲,波動極小的股票?

動輒大漲或漲停的股票,通常也比較容易大跌,慢慢漲的股票長時間累計下來的漲幅也很可觀,動輒大漲的股票要能夠在對的時機買賣才能獲利,慢慢漲的股票則是需要長期堅定的耐心。

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即使是各項條件都很相似的股票,它的漲跌幅度也不會一樣,只能概略的分類,某些特性的股票漲跌波動相對較大,某些特性的股票波動相對較小

真正各別投資人的選擇,還是有些機運成分,股市裡沒有絕對必然的事。

大型股波動相對較小,小型股波動較大,龍頭績優股不會倒,跌幅較有限即使套牢還有股息可領,趁績優股下跌存股......等各種原則都有例外

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大立光在公布獲利與展望後出現漲停,要如何看待這樣的表現,落底止跌,行情重新再起?

在股價累積一定漲幅之後,公布利多消息,或是跌深之後公布利空消息,股價容易反向波動,一般會解釋成利多(空)出盡

實際上不一定是「出盡」,而是一個階段市場心理預期的實現

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英業達的葉國一先生是穩茂大股東,入股價格是每股1元,對於一般小股民而言,這是難以想像的價格

有點像是借錢給朋友,有時候要當作做善事,錢有可能會拿不回來,當錢可以收回來,而且是加倍奉還時,每一分錢都像是從天而降的財富。

一般小股民看著股價波動,可能覺得跌個10%就受不了,要停損出場,或是覺得跌到季線該有支撐,應該要反彈

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想要賣掉手中貨物的商人,永遠有套說詞,強調價格很委屈,已經很便宜,不過,收錢數鈔票就不委屈了

股市裡也常常看到企業大老闆喊股價委屈,實際上,委屈的多半是一般小股民,用委屈的價格買股票而套牢。

理論上,市場應該是有效率的,企業營運狀況好壞,很快會展現在股價的表現,企業老闆喊股價委屈時,小股民該相信企業老闆的說法?還是相信市場機制?如果市場機制沒有問題,股價就是當時的合理價值,沒有所謂股價委屈這回事!

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據新聞報導交易所統計,實施降稅這8個月當沖客月月都賠錢,且是「當沖愈熱、賠愈兇」。

去年12月當沖月均佔比26.55%,當月所有玩當沖的投資人,平均每天虧5777萬元,較當沖剛上路時,平均每天只賠2550萬元,幾乎是翻倍跳增,瞎忙還賠錢。(蘋果日報財經,2018-01-08)

另一個極端的新聞是,財經名嘴謝金河透露,英業達的葉國一先生在2004年,用每股一元的價格買下岌岌可危的穩懋,從未想過穩懋股價有一天會站上300元。

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股市裡一般小股民對於股票的學習,很大一部分是從媒體所傳播的技術線型開始

技術線型是各種影響股價因素綜合呈現的結果,這些因素裡當然也包括籌碼

籌碼會影響股價走勢,但卻不是任何時候都呈現影響力,橫向整理的線形,背後可能是大戶正不動聲色的買進,也可能是因為乏人問津所致,單從技術線型看股票會有盲點,要從籌碼面來破解。

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台股年初延續去年底的上漲,(至1/4)已經連漲6天,似有挑戰高點的氣勢,這股氣勢從何而來?

去年的多頭行情裡,有一段時間是鴻海、大立光與台積電引領指數表現,不過現在鴻海、大立光已經跌落谷底,指數卻回到相對高點了

這個現象要想到一個問題:是誰填補了原本鴻海、大立光在台股失落的權值?是否意味產業趨勢已經改變?或其實這只是季節性的股市波動,無關產業趨勢,後續還是要回歸原本的修正?

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相對低檔或低本益比低淨值比的股票,不是要接下墜的刀,V型反轉的單腳彈升很刺激,但風險很高

而企業股價偏低通常有其原因,不該為了低價而投資,選擇相對低檔股票的前提是,企業基本面並無衰退,企業價值並無消失

選股是從不同的個股之間的不斷比較而產生,要找相對股價沒有表現的,等待它的落後補漲?要找低本益比低淨值比?或是要找正處上漲趨勢的?找剛出現長紅的股票?找小漲一段拉回的?還是要找下跌而負乖離擴大,等待急彈?

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時間是不間斷的延續,但人類的社會運作卻會定義時間的暫歇點,例如新年,跨年就好像從一種舊的狀態,一腳跳進某種新的狀態

其實新舊之間是延續的,但經過跨年的儀式卻似乎變成是截然不同的兩段時光,在心理層面可以將不愉快不順遂的過去拋掉,迎接新的更符合期待的未來。

股市或金融市場的運作,如同社會的運作有年度斷層的現象,每年結算年度績效,企業營運財務報表以年為單位結算獲利,跨年的時間暫歇點,成為計算績效最重要的時間

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股市的技術分析有一些規則或定律,例如價漲量增屬於多頭趨勢,型態頸線或中長期均線是重要壓力或支撐,突破壓力或跌破支撐都是波動趨勢改變的現象.....等

但這些規則或定律卻不是百分之百成立,有時候會假跌破或假突破,有時候會看到失敗的型態,或是技術分析預期之外的發展,也就是其實還是有猜測的成分,或是成功機率高低的問題。

倒不是說技術分析無用,而是要找更多其他層面的現象來佐證,例如基本面景氣若見到衰退,在技術面的跌破頸線,真有效跌破的機率就很高,或即使還沒跌破,可以由基本面來推斷頸線的支撐可能無效,或是如果突破壓力的同時,籌碼面呈現大戶法人買進的現象,有效突破的機率就很高。

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面對廣大多元的世界,人的視野極為有限,所見到的通常只是極小的一部分,必然帶有偏見,而這偏見又會影響心理預期與判斷

對於股市投資而言,心理預期是極重要的因素,帶著偏見的心理預期,讓投資的失誤率極高,這是一般小股民難以避免的宿命。

投資心態上得先承認自己是帶有偏見的,瞭解自身的缺陷才知道如何修正與調整

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投資或投機股市有許多不同的方法,但幾乎沒有一種方法可以在任何時機都發揮很好的效用

不是方法不對,而是在某些時機需要耐心等它發揮效用,或是某些時機特定方法會失效

舉例來說,在股市多頭時期,如果採用技術分析方法,逢股市拉回就進場,通常可以獲利,當投資人已成習慣,每次都逢回加碼,卻遇到相對較大幅的修正,或趨勢轉變時,原本技術分析裡的支撐位置失效,逢回加碼就變成更多的套牢,原本可以獲利的操作,當趨勢轉變就變成必須停損。

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每一種生物在自然生態裡的掠食獵戰,都有其自身優勢,充分運用優勢才搶得到食物而得以生存。

股市裡較常隱喻投資必須要快,要準,如鷹如豹等動物般的獵食,但萬一自己天生就是又慢又笨重而行動遲緩,如何能夠強求要快狠準?

其實一般投資人通常有其他本業,未必能夠及時掌握市場情勢,即使專職投資,所擁有的資源也相對較少,一般投資人特性就是對於市場的各種情勢反應相對較慢,散戶在股市裡不必勉強與別人競爭快狠準的能力,而是要找出剛剛好適合自己的速度與特性

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當指數開始陷入休息整理,多數個股也會休息,直覺慣例應該暫時觀望等待?

邏輯上確實如此,對於多數投資人而言,這也是相對安全的選擇,不過,對於投資的研究與學習,還是可以更多思考。

投資選股可以由上而下,先看總體環境與指數表現,再看產業與個股,當指數沒有表現空間,由上而下的邏輯也就剩下休息觀望的選項

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股市向來沒有甚麼絕對,一定會如何的事,投資向來是摸著石頭過河,邊走邊修正,邊走邊找路

股票價格的表現,若是只要營收獲利成長,股價就會漲,法人買進就會漲,那投資股市就太簡單了

實際上有更多時候是獲利成長而股價卻下跌,或是獲利衰退而股價卻上漲,看待股價表現

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股票向來被認為是高風險性資產,但有機會可以獲得相對較高的報酬,想獲利自然要承受較高的風險

這個概念成為鼓勵投機的理由,也合理化投資人貪念的藉口,實際上投資獲利不必然有高風險;

自由市場的可貴就在於可以選擇,選擇相對較低風險的股票,選擇相對較低風險的時機環境,而且這樣的選擇未必需要犧牲獲利的期待,因為可以透過適當的知識與研究,建立投資的邏輯原則,降低投資的風險也能享有一定程度的報酬。

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股市在何時才算是行情結束?對於投資人而言,投資的風險是在何時開始明顯增加?

破頸線而頭部成形才危險?或是還在高檔震盪區就已經是相對高風險?

 

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百貨公司的周年慶促銷,或夜市商品的叫賣,都有同樣的特色,是先把人聚集起來,然後商家開始「出貨」,並把錢收回來放口袋

不過有一點小小的差別,夜市商品的叫賣,通常從較低的價格,讓顧客慢慢加價,對商品有高度興趣的顧客,就會「追價」買進

有時候顧客加價不夠踴躍,商家也可能暫休息換別的商品上場,找出熱門商品較易讓顧客追價,以利於「拉高出貨」

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發生了甚麼事?讓股市從上半月的急跌,轉變成相對穩定又在今天上漲?

一般最直覺的解釋,就是看今天有甚麼重大的財經訊息,直接把它連結到股市的表現,解釋成為影響股市波動的原因

今天美國FED升息1碼,這個理由造成台股上漲?

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每到年底各財經媒體一定會有一個專題:明年的財經趨勢預測或報導;經驗上越是斬釘截鐵地定論,可信程度就越低。

因為人類有著太多無法預期的瘋狂行為,加上各種不知道哪裡冒出來的情勢變化,未來是無法預測的

閱讀那些準確性有疑問的趨勢預測,目的不在於了解未來可能的狀況,而是要知道市場普遍的投資者、投機客在想甚麼?心理的期待是甚麼?

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個別股票因企業營運特性會被歸類為某種型態,如成長股、價值股、資產股、循環股等,但各類型之間未必存在一個清楚定義的界線,而且股票的類型也不是一直維持不變的

有時候因為產業發展的成熟,企業也會由成長型轉變成價值型,或是因為出現新的產業趨勢,原本屬於穩定型的企業,搭上產業風潮而轉變為成長型

當然也有從風光的成長股,變成衰退低迷,或是從衰亡邊緣再起死回生。

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股市投資大致分成兩個方向,一是追隨趨勢與動能,另一是價值思考

通常追隨趨勢比較在意股價的波動,很快知道會獲利或損失,有點像賭場的刺激娛樂刺激,比較受一般人青睞

相對而言,價值思考較不在意市場的動能與趨勢,只要企業本身體質穩健,獲利能力符合一定標準,價格合理,投資是為了持有,等待企業隨時間而成長,不是為了股價波動。

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股市趨勢一旦形成,不容易很快就被扭轉(否則就不叫「趨勢」了),轉變趨勢需要花時間

在基本面角度而言,要花時間等待景氣數據確認,在籌碼角度,大戶法人要在相對高檔區花點時間才能順利出脫股票

在技術角度,要花時間測試各價位支撐,花時間反彈,等待均線靠近......,而這段趨勢轉變的調整期間,會有甚麼現象?

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就指數而言,今天跌破半年均線,有許多個股已經跌出一個頭部型態,或是均線糾結後長黑跌破,包括許多重量級的指標,如大立光、鴻海、聯發科等,對於指數的表現造成很大的壓力。

不過月季線尚未死亡交叉,長線的頭部型態還不完整,規模也不夠大,高檔震盪的時間可能尚未結束

個股輪流見高點或是輪流成頭部型態,有許多個股風險較高要謹慎避開,同時,是觀察是否有哪些相對低檔股,已經跌過的股票,是可以等到局面冷靜下來的投資機會。

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基本面優異的股票會跌,營運衰退的股票也可能會漲,各種條件的股票都會漲也會跌,差別在於時空環境,有時候只是因為時機特性,讓基本面優異的股票跌,或是有時候的股價上漲,是機運的成分多於基本面的好轉。

基本面優異的股票,如果已經累積相當的漲幅,相對容易在財報公布時,利多出盡不漲反跌,股市裡也常說漲多是最大的利空

而營運衰退的股票則是相反的情況,若是已經跌了相當的幅度,再見利空容易不跌反漲,這個概念用在整個年度來看,第3季財報公告前後,是最容易看到利多出盡與利空不跌的現象。

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指標企業如台積電、大立光佔台股權值大,股價大跌對於指數表現有嚴重的負面影響,績優股都跌了,其他股票有甚麼裡由不跌?所有股票都要跟著跌?

所有股票都跌的情況,一般稱是系統性風險,如金融海嘯的情況,或更早之前的網路科技泡沫破滅

雖然每次大跌的原因不太一樣,但大概還是會有些類似的特色,如股價很貴、財務槓桿(欠債或融資)過大、獲利衰退

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加權指數爆大量,跳空,長黑,破季線,技術角度同時出現許多負面現象,行情結束?
單純從技術分析角度,當然是極危險的現象,不過,股市有多元的面貌,不是單一角度觀點就足以解釋,觀察其他角度現象,可能會有不同的想法
 

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台灣有許多蘋果供應鏈相關企業,過去也確實沾上一點蘋果味,就能替企業帶來利益,以至於股市及相關新聞訊息,幾乎像是被蘋果綁架了

凡是提到選股方向,必定要有蘋果相關股票,但也因此容易養成習慣性的偏見,當蘋果的成長性降低,以為台股恐怕有危機

其實今年的股市行情,蘋果供應鏈的貢獻應該沒有想像中的大,反而是景氣循環類股的貢獻不小,從記憶體、被動元件、LED、矽晶圓、航運、塑化,如果景氣循環族群的行情還沒結束,股市的多頭趨勢也不容易反轉。

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