企業的盈餘數字通常與股價變化高度相關，劇烈變化的盈餘，也將帶來股價的大幅波動，但有時候只是外在時機環境因素，而企業未必真有實質營運上的改變。
今年(2018)巴菲特給股東的信開頭提到一件事，有部分的盈利並非來自波克夏所完成的任何事情，而是因為美國修正稅法所帶來的，
另一件事是新的會計規則會導致利潤非常劇烈和反覆無常的波動；也就是企業甚麼都沒做，卻會有很大帳面利益變化，而這樣的波動，會淹沒描述經營企業成果的真正重要數字。
中長期投資者在意實質營運的變化，希望是因為企業營運的成長，帶動盈餘成長，進而讓股價上升，企業市值成長，投機客則未必關心實質的營運變化，只要盈餘帳面數字漂亮，可以帶動股價上漲，並在盈餘的帳面數字變差之前出脫股票，就可以從股價波動過程獲利，這兩種特性造就長期的股價表現差異；在股市繁榮時期，各種股票一起上漲，但是當繁榮期過後，投機性質較高的股票，缺乏真正實質營運的改變與成長力量，回跌的幅度較大，且股價反彈無法回到繁榮時期的高點，長久之後就會顯現出兩種不同特性股票的差距。
當人們說股市長期的報酬率優於其他資產，是有前提的，即是必須投資於具有營運成長特性的股票，如果是因為時機或特殊環境造成的盈餘與股價上升，當時機或環境改變，企業盈餘無力成長，股價不易維持，長期投資的結果未必令人滿意，同時也會因為投資的股價過高，拉低報酬率水準；這裡所謂的時機環境，除了政策之外也包括景氣，許多企業的盈餘水準是被動隨著景氣波動，而不是企業實質營運的變化，使得景氣繁榮時期的股價總是過高。
美國修正稅法是利多訊息，股市已經先上漲反應，但這是否真有改變企業長期營運績效的能力？在還沒改變企業長期營運績效之前，因為時機與環境而盛行的投機風潮，早已經推升股價；巴菲特致股東信裡談到2017年的併購交易，合理的收購價格這項條件，幾乎成了所有交易的障礙，連還不算令人矚目的企業的價格都達到了歷史最高水平，在堅持最簡單的指導原則：其他人處理事務的謹慎程度越低，越應該謹慎行事的原則下，波克夏的收購行動相對稀少；簡單的說是目前市場上，充斥太樂觀而不夠謹慎的投資人，價格過高，難以符合長期投資的條件。
雖然巴菲特長期看好股市的發展，但在此時，收購行動是趨於謹慎的，原因是外在時機環境因素推升股價，已經不利於長期投資；每年巴菲特致股東信總能帶給人許多投資的方向指引，今年提出一個最簡單的指導原則：其他人處理事務的謹慎程度越低，越應該謹慎行事。
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