SmartMoney投資日誌

初期長期資本管理(LTCM)基金好像發現某種祕密，可以毫無風險的從市場榨出錢來
1998年全球證券市場出現"非預期"的損失，部分是由於俄羅斯延期償還債務
LTCM內部的人，把摧毀他們毫無缺點的設計及美妙管理技巧的事件，比喻為百年來僅見的搞怪風暴

在各種各樣的金融市場中，每隔一段時間就會發生非預期性的大幅波動，而LTCM雖有複雜的數學理論，卻似乎沒有適當的考量到這部分，就算俄羅斯沒有發生財政危機，LTCM遲早也會毀於別的金融危機
事實證明，搞怪的金融風暴出現的頻率，並不是我們想像的那麼罕見

金融市場的價格波動變化理論上會如同統計上的常態分佈，長期平均值附近的機率最高，劇烈波動的價格很少出現
實際上在各種金融市場裡，極端變動出現的機率遠比常態分佈預期應該出現的機率高了許多
一般的想法是，最劇烈的價格變動可能是肇因於外在衝擊，像是使人心動搖的事件，如911恐怖攻擊；但卻有許多次的巨幅震盪，似乎沒有甚麼事情發生
經濟學假設人是理性的，但這假設是不完整的，抹煞掉大部分真實世界裡的人類行為特質
人類行為是有適應能力的，市場之所以難於理解，是由於市場裡許多人之間的微妙狀態及組織，事情的關鍵在模式而不是人

當市場存在一些少量可預測性，會吸引其他人進入市場，但每進來一個人就帶進一些新的策略，會把少量的可預測性"吃掉"
人們持續進入市場直到可預測性完全消耗殆盡，市場就變得完全不可預測
市場某些時刻比其他時刻更可預測，但如果成功的預測成為常態，後果可能會很詭異，因為很多大戶會採取同樣的方法，這就會改變市場本質，而摧毀這項技術的預測能力
市場裡不斷轉變的想法與信念，都是人們適應能力創造出來的產物
----摘自"隱藏的邏輯"