景氣循環的問題,時間就可以化解,時間到了自然景氣就會復甦
但如果不只是景氣循環的問題,還有其他問題可能較麻煩,也較不易做投資判斷

過去台灣經濟與全球及美國景氣連動密切,景氣循環大略一致,不過去年以來美國景氣未再帶動台灣經濟,利率政策也不同步
許多角度看台灣景氣變化狀況與過去經驗不太一樣,其中差異應是在於結構改變
去年底央行降息時提到:國內經濟成長動能減緩,除景氣循環因素外,也和長期經濟結構性問題有關
貨幣政策可以逆景氣循環以減緩景氣衝擊,但若是結構性問題恐怕就無能為力
結構性問題是否影響傳統的景氣循環統計資料的參考意義,有待觀察,可能也是今年待觀察與思考的一個課題
下面是目前想到今年可能需要思考的投資課題

1.台灣連結美國的利率動向改變,台灣連結中國,受中國經濟影響程度深,中國經濟調整狀況
2.台灣連結美國創新發展的硬體供應鏈不再成長,同時受中國供應鏈壓縮再成長空間
3.台灣貿易vs.全球貿易成長,海外生產比重不斷提高
4.內需成長弱,房地產與觀光都可能供過於求而面臨調整
5.政府的投資與消費暫時受選舉干擾,選後不同主政者的價值主張差異,社會結構與價值改變
6.成長產業,手機退位,網路連結與通路轉向,生技醫療實質利益實現程度,人工智慧及娛樂普及程度
7.全球景氣,原物料價格能否止跌,新興市場成長動力不再

股市節奏:傳統年初行情vs.總統選舉/基期逐季漸降使成長率再減的機率降低,年底行情機率較高
經濟結構改變,傳統的景氣循環統計資料的參考應用是否需要調整/即使景氣循環谷底出現,結構問題也可能拖累復甦
缺乏過去整體性產業表現,個別股票表現分歧差異更明顯,研究個別企業更重要

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