股市或經濟狀態都是連續而逐漸調整的
若原本處於漲勢，通常不會立刻轉為跌勢，而是先經過一段時間的調整，在技術線型上可能會是個頭部型態，或是先跌到月季線再反彈，隨後再跌多一點而到半年線或年線再反彈，過程則搭配成交量的萎縮
這樣的現象是多頭的力量逐漸減緩，空頭的力量逐漸增強，兩股力量拉鋸初期，整體表面看股市是漲不動也跌不深
而在經濟環境的現象，可能景氣看起來還不錯，可是再成長的空間有限，獲利或許可以維持但成長率降低；反映在景氣指標就是代表成長率的不含趨勢領先指標下滑，但景氣分數與燈號仍維持熱絡
成長率的下滑就屬於空頭的力量，或許下滑幅度不大，可是長時間累積也足以扭轉多空勢力的消長；成長率下滑達一定程度，就會是零成長或負成長，對於股市是負面影響
現在樂觀者的理由是景氣還不錯，企業獲利很好；但是該注意的是，成長率在下滑，景氣領先指標顯示的狀況是如此，而企業獲利在去年第三四季就很不錯了，以年增率來看，去年基期墊高，確實會讓今年第三四季的企業獲利年增率下降，這符合景氣領先指標所提示的現象
樂觀者的說詞，如財金官員說景氣很好是事實，但成長率下滑也是事實；用國發會對於景氣指標解釋的說法是：兩者差別在於衡量景氣的概念不同
不同的衡量概念看待景氣而有不同的結論
問題是：股市的表現與哪一種衡量景氣的方法的關聯性較高？在波段角度與長期角度，會不會需要用不同的景氣衡量觀點？
投資人該搞清楚的是：自己的投資特性，所對應該注意的衡量景氣方法，及對照股市表現的關聯性
以成長觀點來投資，該關心的是成長率的狀況，如果偏向價值觀點，該關心的是價值與安全邊際(簡單的說是要耐心等到夠低的價格)
以成長觀點，現在成長率正下滑，不是投資好時機，以價值觀點，不論哪種評價方法來看現在都不是相對低價區；不同概念看待景氣雖有不同的看法，卻同樣不是適合的投資時機
以下摘自國發會網站
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經建會發布之景氣指標分為綜合指數及不含趨勢綜合指數兩部分。綜合指數包含基準循環的長期趨勢，是古典循環概念下的景氣指標呈現方式；不含趨勢綜合指數，則是將長期趨勢去除後的循環波動成分，是一種成長循環概念的景氣指標呈現方式。兩者差別在於衡量景氣的概念不同。
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