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長期空頭與景氣循環空頭的差別
長期空頭指主要股價指數至少下跌40%，次要股票下跌更多，跌勢至少延續三到五年；跌勢之後是延續多年，掃除過度的長期後遺症，這段期間可能有景氣循環的多頭市場，但是要很久以後，新的多頭市場才會開始，主要指數才會衝破舊高點創新高
景氣循環空頭市場是至少下跌15%，但是不到40%，延續時間很少超過一年
恐慌是很短暫的劇烈慘跌
長期空頭市場定義中，時間長短是重要因素，因為時間與持續的痛苦是改變行為型態與社會的東西
根據這些定義(美國股市)
兩次長期空頭：1929~1938, 1969~1974
至少有三次恐慌：1916, 1929, 1987
另外有二十五次普通景氣循環空頭
1921~1929是長期多頭，1929~1949是長期空頭
1949~1966是長期多頭，1966~1982是長期空頭
1982~2000是長期多頭，2000~
長期多頭開始的條件是，資金應該很便宜，債務結構應該緊縮，商品與服務應該有壓抑的需求，但最重要的是根據絕對估價標準，股價顯然應該很便宜
長期空頭市場總是把股價的各種估價打回前一次多頭市場開始時的水準，甚至更低
股價淨值比是最穩定的價值指標，因為股價淨值比跟所有與盈餘有關的比率不同，對經濟的景氣循環起伏不敏感
日本股市泡沫時期股價淨值比超過五倍，過了十五年跌到1.5倍，約1975年開始的水準
美國股市在2000年最高峰時淨值比也將近五倍
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以上摘自華爾街刺蝟投資客
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